Artisan Partners, an investment management company, released its “Artisan Mid Cap Value Fund” third-quarter 2025 investor letter. A copy of the letter can be downloaded here. In the quarter, the fund’s Investor Class fund ARTQX returned 0.97%, Advisor Class fund APDQX posted a return of 0.98%, and Institutional Class fund APHQX returned 0.97%, compared to a 6.18% return for the Russell Midcap Value Index. Equity markets continued their rally in the third quarter as investors overlooked tariff concerns, driv ...

投资组合调整概况 - Baupost集团最新13F文件显示其投资组合保持高度选择性、集中性和基本面驱动 将资本集中配置于少数具有下行保护和长期现金生成能力的持久性企业[1] - 本季度投资操作体现了基于具体证券的审慎决策 包括数笔积极的增持、一些显著的减持以及完全清仓 反映了对原有安全边际耗尽的判断[2] - 本季度是信念驱动的一季 资本被积极重新配置到少数高确信度的标的上 特别是QSR、ELV和UNP[13] - 投资组合强调首先关注下行保护 上行空间则来自均值回归和企业持久性 而非宏观押注[17] 重点增持操作 - **Restaurant Brands International (QSR)**：增持4,203,300股 总持股达8,252,862股 持仓价值5.293亿美元 占投资组合11.05% 季度环比增幅超过100% 现已成为最大公开股票持仓[3] 此举表明公司认为市场过度折现了其短期运营担忧 而其稳定的特许经营模式、经常性特许权使用费现金流及长期单店经济模型存在显著错误定价[4] - **Elevance Health (ELV)**：增持703,000股 总持股达1,319,000股 持仓价值4.262亿美元 占投资组合8.90% 持仓规模增加超过一倍 成为基金最大的医疗保健领域敞口之一[5] 管理式医疗企业符合其投资理念 近期成本压力和监管担忧为这家高质量复合型企业创造了有吸引力的切入点[6] - **Union Pacific (UNP)**：新建仓位并增持1,496,204股 总持股1,496,204股 持仓价值3.537亿美元 占投资组合7.38% 立即成为前五大持仓[7] 铁路行业的高进入壁垒、定价能力和长期运量杠杆使其成为注重下行保护的价值投资者的天然选择 该操作反映了对铁路资产在全周期内能提供通胀保护和持久资本回报的信心[8] 重点减持操作 - **Alphabet (GOOG)**：减持775,850股 总持股降至1,858,138股 持仓价值4.526亿美元 占投资组合9.45% 减持幅度近30%[9] 此次减持更可能反映投资组合风险管理 而非信念丧失 在强劲表现和组合内权重升高后 减持GOOG使得资本得以重新配置到如QSR和ELV等高确信度标的 同时仍保持对Alphabet核心现金生成业务的重要敞口[9] - **CRH plc (CRH)**：减持442,000股 总持股降至3,383,395股 持仓价值4.057亿美元 占投资组合8.47%[10] 尽管小幅减持 其仍是大型持仓 这反映了公司的投资纪律 即当估值接近内在价值时进行减持 即使长期投资逻辑依然成立[10] 清仓操作 - 本季度完全退出的持仓包括：Viasat (VSAT)、Liberty Broadband (LBRDK, LBRDA)、ICON plc (ICLR)、Amcor (AMCR)[11] - 这些清仓操作表明公司认为风险回报平衡已经改变 原因可能是估值回归、投资逻辑受损或出现其他更优机会[12] 投资理念与组合特征 - 投资组合侧重于实体企业而非主题 前几大持仓集中在餐饮、铁路、医疗保健和材料行业 这些行业均拥有有形资产、定价权和现金流可见性[14] - 减持操作关乎风险管理而非看空 对GOOG和CRH的减持反映了投资组合平衡和估值纪律[15] - 集中度保持有意为之 前十大持仓占披露资产的75%以上 这强化了其信念 即多元化是对抗无知而非风险的保护[16]

Molina Healthcare (MOH) shares closed higher on Dec. 30 after Big Short investor Michael Burry said the managed care firm could be a takeover target in 2026. In his latest Substack post, the hedge fund manager known best for correctly predicting the housing market crash of 2008 likened MOH to Warren Buffett’s transformational bet on Geico. More News from Barchart Despite Tuesday’s gain, Molina Healthcare stock is down roughly 50% versus its year-to-date high. www.barchart.com What Would a Takeover Me ...

公司动态 - 知名投资者迈克尔·伯里将注意力转向莫利纳医疗保健公司 [1] - 迈克尔·伯里认为这家管理式医疗公司可能在2026年成为收购目标 [1] - 迈克尔·伯里将其比作沃伦·巴菲特过往的收购案例 [1]

行业背景与公司概况 - 美国管理式医疗保险公司正经历重大转型 驱动因素包括医疗成本上升 监管审查加强 以及对数据、分析和基于价值的护理的投资激增 [1] - 在此背景下 规模、保险与服务业务的多元化以及严格的资本配置变得日益重要 UnitedHealth Group和Elevance Health是该领域的两大主要参与者 [1] - 两家公司在商业保险、医疗保险和医疗补助领域均有强大影响力 但它们在战略、业务构成以及整合护理服务、服务与技术的方式上路径不同 [2] UnitedHealth Group (UNH) 分析 - 公司是美国最大的健康保险公司 市值近2980亿美元 业务模式超越传统保险 核心业务包括UnitedHealthcare和综合医疗服务部门Optum [4] - 规模是关键战略 截至2025年9月30日 UnitedHealthcare业务服务5010万人 同比增长1.6% 广泛的布局支持其在技术、分析和人工智能领域的持续投资 [5] - 2025年前九个月 公司总收入同比增长11.6% 其中UnitedHealthcare增长15% Optum增长6.6% [6] - 公司正通过一系列资产剥离来重塑投资组合 以聚焦战略并应对监管挑战 例如以10亿美元出售其南美业务Banmedica 并计划在美国剥离至少164个家庭健康和临终关怀机构以解决反垄断问题 [7] - 截至2025年第三季度末 公司拥有306亿美元现金及短期投资 足以覆盖77亿美元的短期借款和长期债务当期部分 总债务与资本比率为41.6% 低于行业平均的44.3% [8] - 面临医疗成本上升压力 2025年第三季度医疗护理比率升至88.1% 上年同期为84.9% 前九个月医疗成本同比增长17.7% 预计2025年全年将增长18.5% [10] - 公司正接受美国司法部对其医疗保险计费实践、报销政策和OptumRx药房福利运营的调查 [6] Elevance Health (ELV) 分析 - 公司是一家多元化的管理式医疗组织 市值为774亿美元 除核心健康保险外 还提供药房、牙科、视力和行为健康服务等一系列医疗解决方案 [11] - 其Carelon部门是战略核心 整合了护理服务、数据分析和数字健康服务 该部门营业收入同比增长35.4% 主要由收购和基于风险的解决方案扩展驱动 [12] - 2025年前九个月 公司总收入同比增长13.9% 得益于保费、产品收入和净投资收入的强劲增长 [13] - 公司通过战略收购和合作推动长期增长 例如收购Beacon Health、Paragon Healthcare和Kroger's Specialty Pharmacy 同时剥离其人寿和残疾业务以将资源重新配置到更盈利的领域 [14] - 公司正在重塑其医疗保险战略 退出某些表现不佳的医疗保险优势市场 并完全退出独立的Part D部分 [14] - 同样面临成本压力 2025年前九个月总支出同比增长15% 受益支出比率从前一年的87.2%恶化至88.9% 预计2025年将达到90% [15] 财务与估值比较 - 分析师对两家公司2025年盈利的预期均不乐观 市场共识预期UNH的2025年收入将同比增长11.9% 但每股收益将大幅下降41.1% 对ELV的预期则是收入增长12.9% 每股收益同比下降9.2% [16] - 估值方面 ELV更具吸引力 UNH的远期市盈率为18.69倍 高于行业平均的15.54倍和ELV的12.68倍 [17] - 股价表现方面 过去三个月 由于医疗成本和调查担忧 UNH股价下跌4.8% 而ELV股价上涨7.8% 跑赢标普500指数 [19] 结论与比较 - UnitedHealth拥有令人印象深刻的规模和Optum平台 带来显著的长期战略利益 但正面临短期利润率压力和持续的监管担忧 [22] - Elevance Health目前似乎处于更有利的地位 得益于从表现不佳市场的战略退出、不断增长的Carelon平台以及更具吸引力的估值 提供了相对更强的短期风险回报特征 [23]

核心观点 - 公司当前股价可能已反映了大部分不利因素 但缺乏短期强劲反弹的催化剂 长期投资逻辑依然存在[1][13] - 对于现有持股者 耐心持有是合理策略 对于新投资者 暂时观望更为审慎[14] 近期表现与估值 - 过去一年 公司股价上涨1.8% 显著跑赢下跌28.3%的行业整体 也优于分别下跌35%和32.6%的联合健康与Centene 同期标普500指数上涨超20%[2] - 公司当前股价低于分析师平均目标价284.87美元 隐含约10%的上涨空间 目标价区间在215美元至341美元之间[11] - 公司远期市盈率为21.26倍 高于其五年中值17.69倍和行业平均的15.63倍 估值高于同业[10] 短期压力 - 公司持续受到医疗成本高企的影响 特别是在其Medicare Advantage业务中 较高的医疗使用率、住院和门诊手术使其医疗费用率承压[6] - 围绕Medicare Advantage报销率的监管不确定性仍然存在 这些因素限制了近期的上行空间[6] 长期驱动因素 - 公司是美国最大的纯Medicare Advantage提供商之一 拥有强大的品牌认知度和深度整合的护理服务平台[9] - 美国人口老龄化是强大的长期顺风 公司对基于价值的护理、家庭健康和初级护理整合的关注 应有助于长期更好地控制成本[9] 财务预测与业绩 - 市场共识预计公司2025年每股收益为17.08美元 同比增长5.4% 预计营收将同比增长10%至1289.4亿美元[12] - 在过去四个季度中 公司三次盈利超预期 一次不及预期 平均超预期幅度为7.5%[12]

医疗保健服务行业2026年展望电话会议纪要分析 涉及的行业与公司 * **行业**：医疗保健服务行业，涵盖多个子行业[4][6][7][8] * **公司**：覆盖大量上市公司，包括但不限于： * **管理式医疗组织**：UnitedHealth (UNH), CVS Health (CVS), Cigna (CI), Elevance (ELV), Humana (HUM), Centene (CNC), Molina Healthcare (MOH), Alignment Healthcare (ALHC)[5][14] * **药品分销商**：McKesson (MCK), Cencora (COR), Cardinal Health (CAH)[9][14] * **实验室服务**：Labcorp (LH), Quest Diagnostics (DGX)[9][14] * **医院与医疗设施**：Tenet Healthcare (THC), HCA, UHS, Ardent Health (ARDT), Concentra (CON), PACS Group (PACS), Surgery Partners (SGRY), U.S. Physical Therapy (USPH), Aveanna Healthcare (AVAH), InnovAge (INNV)[9][14] * **科技赋能/其他**：Evolent Health (EVH), GoodRx (GDRX), Omada Health (OMDA), Privia Health (PRVA), Progyny (PGNY), Teladoc Health (TDOC), agilon health (AGL), LifeStance Health (LFST), Henry Schein (HSIC), Owens & Minor (OMI)[14][18][20] 核心观点与论据 整体行业展望 * **积极拐点**：管理式医疗组织在2024/2025年经历的困境正接近一个积极的拐点，大多数MCO将在2026年或已在2025年触达盈利低谷，未来有上调修正的潜力[5] * **政策环境**：从政策角度看，2026年中期选举是焦点，早期迹象表明民主党可能赢得众议院，造成政治僵局，从而降低了除CMS规则制定外重大政策变化的可能性[5] * **资本配置分化**：行业特定主题导致医疗保健服务领域的资本配置优先级出现分化，预计这种分化将在2026年持续[22] * **分销商**：在2025年引领并购活动，每家公司在年内完成了30亿至60亿美元的交易，随着大型资产基本收购完毕，2026年将更多转向整合和对MSO能力的有机投资[25] * **实验室**：预计2026年并购活动将增加，2024年的交易现已整合，资金压力日益加大促使医疗系统/医院精简运营[25] * **管理式医疗组织**：鉴于2026年及以后广泛关注利润率恢复/维持，预计MCO将继续保存资本，优先事项仍是去杠杆化和维持当前的股息/回购框架[25] 管理式医疗组织 * **医保优势计划**： * 预计将成为利润率上升的驱动力，重新定价可能导致2027/2028年的增长远超长期目标[5] * 预计大多数MCO将在2026年看到MA利润率改善，由改善的费率、有针对性的退出和削减计划福利驱动[43] * 费率自2023年以来首次出现增长（剔除编码趋势），预计2027年费率将保持在**中个位数百分比**范围[59] * 会员增长目标出现分化：UNH预计会员将减少多达**100万**，ELV预计会员下降**高个位数百分比/低双位数百分比**，CVS预计个人MA会员大致持平或略有下降，而HUM似乎将实现会员增长[52] * **医疗补助计划**： * 仍然面临挑战，ELV/UNH指引2026年将面临利润率压力[5] * 基于2025年的MLR压力和2024年的医疗补助法定利润率，认为医疗补助利润率处于十多年来的最低点[71] * **1月1日**的费率更新是关键转折点，MOH对费率更新更为乐观，认为1/1/26费率更新比趋势高出约**50个基点**[76] * MOH对1/1费率更新的敞口最大，约**60%** 的医疗补助收入与1/1挂钩，而CNC/ELV则**<50%**[76] * **ACA交易所**： * 2025年利润率出现剧烈同比波动，2026年看起来仍是充满不确定性的一年[77] * 市场整体发病率上升给MCO带来压力，几乎所有支付方都在亏损运营[82] * MCO在投标时假设eAPTC到期、市场发病率恶化以及市场缩小，尽管预计市场发病率的误差范围很大，但确实预计会看到利润率改善[82] * 早期2026年开放参保期数据积极，注册人数同比增长**7%**，但实际生效率可能在2026年走低[83][87] * **药房福利管理**： * 预计2026年增长将较为平淡，但基础处方量趋势依然稳健[47] * 向基于费用的结构转变是积极的一步，增加了定价透明度，并可能消除因药品支出增加而对PBM带来的一些监管压力[101] * CI的目标是到2029年将一半的Evernorth客户过渡到此模式，UNH预计**95%** 的客户在2026年采用无回扣合同，CVS表示到**1/1/26**，**85%** 的合同采用“采购成本模型”[101] * **投资收入与SG&A**： * 投资收入可能在2026年成为管理式医疗的阻力[5] * 几乎所有MCO的调整后SG&A比率同比平均下降约**42个基点**，但需要平衡效率提升与必要投资[98] * 在某些MLR承压的情况下，投资收入占盈利的比例越来越大，例如CNC在2025年预计有**>100%** 的税前利润来自投资收入[98] 药品分销商 * **基本面强劲**：所有三家分销商的业绩走强均由稳固的基本面背景驱动，包括稳定的仿制药定价、MSO增长以及强劲的专业药渠道[9] * **增长动力**：专业药增长和最近的MSO并购浪潮可能支持每家分销商在专业药分销和服务方面的投资[9] * **偏好标的**：进入2026年，仍偏好COR和MCK，因其强大的专业药业务和增值服务将支持未来增长[9] * **估值与前景**：尽管目前估值较高，但仍持建设性看法，每家公司都提高了核心部门的长期目标，预计集团调整后EPS增长为**高个位数百分比/低双位数百分比**[104] * **仿制药与专业药趋势**： * 仿制药显示出稳定性，销量调整后的销售额增长为**低个位数百分比增长/下降**，预计2025-2029年间约有**630亿美元**的小分子销售额将转为仿制药[111] * 专业药增长在2025年一直保持在**中双位数百分比**，高于近期的低双位数百分比增长[117] * 肿瘤学支持分销商的MSO，预计在本十年剩余时间内将继续以**高个位数百分比**增长[117] 实验室服务 * **基本面稳固**：实验室的基本面设置依然稳固，诊断需求健康，竞争战略执行与管理层关于运营环境相比疫情前结构性改善的评论相符[9] * **有机增长**：有机增长应保持强劲，份额增长和人口趋势支持销量，而医疗系统合作关系有助于提升定价势头[12] * **监管进展**：在PAMA解决方案方面正在取得进展，RESULTS法案的任何积极进展都可能成为积极催化剂[9][12] * **利润率扩张**：随着两家实验室完全整合了最近的重大并购，预计将在长期运营利润率扩张目标方面取得更具体的进展[125] * LH主动决定剥离每年产生约**5000万美元**收入的非核心早期开发业务，这将提高运营利润率[125] * **估值**：实验室的估值重估受到健康基本面的支持，两家实验室的长期EPS增长约为**高个位数百分比**[132] * DGX目前较LH的交易溢价约**16%**，两家实验室合计较其三年历史平均市盈率溢价约**10%**[173] * 实验室目前平均较标普500指数折价约**22%**[173] 医院与医疗设施 * **需求稳定**：预计需求趋势将稳定在同比约**低个位数百分比**范围内，运营条件基本稳定，但某些临床专业领域存在劳动力紧张[9][137] * **定价/组合不确定性**：医疗补助和ACA交易所在OBBBA后的监管变化，以及商业保险在多年有利发展后更有限的费率抵消，给定价/组合发展带来不确定性，可能导致利润率压力[9] * **偏好标的**：CON和PACS是医疗设施中的首选，THC是医院中的首选，看好CON/PACS更清晰的增长故事以及THC因其门诊业务可获得的抵消而更具吸引力的风险回报设置[9][137] * **医疗补助补充支付**：截至11月底，MSPP批准数量同比减少，但相关州计划仍在持续，预计现有计划将有资格获得OBBBA的“祖父条款”[140] * **资本支出稳定**：尽管存在不确定性，集团的资本支出在年内保持稳定，管理层评论指出2026年将继续维持支出，用于住院能力和门诊网络开发的投资[145] 其他重要内容 2025年业绩回顾 * 医疗保健服务覆盖范围按市值加权计算在2025年年内上涨**+2.4%**，而标普500指数上涨**+16.9%**，标普医疗保健指数上涨**+13.5%**[152] * **表现最佳**：分销商是表现最好的集团（**+55.2%**），其次是医疗服务提供者（**+34.7%**）[153] * **表现最差**：管理式医疗补助是最差的集团（**-40.6%**），其次是科技赋能集团（**-15.0%**）[153] 雇主调查亮点 * **成本趋势**：2025年医疗成本趋势高于预期，而药房成本趋势与去年相比更符合预期[29] * **福利变化**：受访者越来越多地希望通过将费用转嫁给员工来抵消高昂的成本趋势（免赔额、自付最高限额、保费和共付保险/共付额均同比上升）[32] * **PBM模式**：使用成本加成或有意转换的受访者比例较去年有所上升[32] 流感季节概况 * 阳性率正在追赶去年水平，而住院率领先[38] * “流感症状”搜索量低于去年但也在上升，疫苗和流感药物影响了总处方量增长[40] 2026年首选标的 * **更清晰的结构（持续看好）**： * **管理式医疗**：UNH, CVS, ALHC[14][16] * **药品渠道与实验室**：MCK, COR[14][16] * **医院与设施**：CON, PACS[14][16] * **具有吸引力的机会（存在变动因素）**： * **管理式医疗**：CI[14][17] * **药品渠道**：OPCH[14][17] * **实验室**：LH[14][17] * **医院与设施**：THC[14][17] 估值摘要 * **管理式医疗**：集团目前平均较标普500指数折价**-32%**，UNH目前较其他MCO溢价约**34%**[162] * **分销商**：MCK/COR/CAH目前平均较标普500指数折价**-12%**[168] * **实验室**：目前平均较标普500指数折价**-22%**[173] * **医院**：所有四家公司目前平均较标普500指数折价**-43%**[177]

公司战略与品牌合作 - 公司宣布将与致力于提升社区健康的精英女性运动员建立合作伙伴关系[1] - 首个合作对象是残奥会冠军、温网冠军、美网轮椅网球决赛选手及癌症倡导者Dana Mathewson[2] - 此次合作通过与体育营销平台Parity联手 旨在支持佛罗里达州的创新医疗补助计划 并推广心理健康、儿童与孕产妇健康 提升社区福祉与安全[3] 合作背景与核心理念 - 合作方Dana Mathewson在10岁时被诊断出患有罕见神经系统疾病横贯性脊髓炎 三年后开始打网球 并代表美国队参加国际赛事超过十年[2] - Mathewson表示 该活动旨在向人们展示 健康关怀不仅关乎治疗 更关乎预防、意识提升和家庭支持[3] - 公司CEO表示 此次合作体现了公司对佛罗里达州民众和社区的持续承诺 通过结合真实故事讲述和可信的本地影响力 以激励更健康的生活和更强大的社区[4] 公司业务与市场地位 - 公司在佛罗里达州全境设有办公室 是该州最大的医疗保健计划之一[6] - 公司在佛罗里达州拥有10个社区联系中心 为会员提供本地支持、教育和资源 其员工也遍布全州各社区[4] - 公司提供政府资助的托管医疗计划 包括医疗补助、长期护理、健康保险市场计划以及医疗保险优惠和处方药计划[6] - 公司还运营多项专业计划 分别服务于儿童福利系统的儿童、严重精神疾病患者、HIV/AIDS感染者以及有特殊医疗需求的儿童和青少年[6] - 公司是Centene Corporation的全资子公司[6] 市场营销与传播 - 合作方Dana Mathewson已在她的LinkedIn、Facebook和Instagram等社交媒体渠道分享了此次合作的首批内容[5] - 公司鼓励通过其官网SunshineHealth.com或Facebook和LinkedIn账号@SunHealthFL获取更多信息[6]

行业整体态势与转折 - 2025年初，医疗保健行业整体基础不稳，管理式医疗（尤其是HMO）股票承压，主要原因是持续高企的医疗使用率、更严格的报销假设以及政府赞助计划的不确定性[1] - 当前行业基调正在转变，成本趋势在模型中已得到更好假设，费率可见性提高，保险公司在疫情后不均衡的重置后正重新控制利润率，行业基本面开始重新调整[2] - 2026年，行业看起来比年初更具投资价值，因为使用率趋势得到更好处理，保险公司定价更准确，商业利润率高企，成本管理措施显现成效[8] 前期压力与挑战 - 今年HMO最大的拖累是高于预期的医疗使用率，许多保险公司低估了患者行为在多年延迟就医后正常化的速度，这错误估计压低了医疗福利比率，并迫使公司重新调整定价和指引[3] - 围绕医疗保险优势报销和风险调整模型的监管噪音造成了不确定性，压低了估值倍数，投资者大多持观望态度[3] - 联合健康、Elevance Health和Centene等公司因医疗成本趋势恶化和盈利可见性减弱而遭抛售[4] 行业复苏的驱动因素 - 定价纪律正在恢复，在吸收了高额理赔后，保险公司现在能更好地协调保费与实际医疗成本，这提高了可见性并降低了盈利意外的风险[9] - 规模优势正在重新显现，拥有多元化会员基础和综合护理平台的大型HMO比小型同行更能管理波动性，高利润的商业计划充当盈利缓冲，近期政策转变预计将推动更多人加入商业保险[10] - 人口结构仍是长期顺风，人口老龄化和慢性病患病率上升继续推动参保人数增长，确保无论短期经济状况如何都有稳定需求[11] 重点公司分析：联合健康 - 联合健康是HMO行业的标杆，其优势在于多元化：保险业务与Optum的数据、药房和护理服务平台形成互补[13] - 随着医疗成本趋势稳定，其平衡定价、护理协调和价值型模式的能力成为明显优势，Optum继续作为战略增长引擎[14] - 市场共识预计其2026年每股收益为17.60美元，较2025年预计的16.30美元增长8%，过去60天有9次上调盈利预估，2次下调，市值3089.8亿美元，平均目标价上行空间为15.8%[15] 重点公司分析：CVS健康 - CVS健康是一个集保险、福利管理和护理服务于一体的综合医疗平台，过去一年重组了表现不佳的业务，并重新聚焦于盈利能力而非单纯规模，这一重置正在见效[15] - 公司推动数据驱动的护理协调和AI赋能的会员管理，加强了其更有效管理医疗成本的能力[16] - 市场共识预计其2026年每股收益为7.14美元，较2025年预计的6.65美元增长7.5%，过去30天有5次上调盈利预估，1次下调，市值1011.6亿美元，平均目标价上行空间为18.2%[16][17] 重点公司分析：Centene - Centene是管理式医疗中波动最大的公司之一，主要因其大量参与ACA和医疗补助计划，早期的成本失误和定价挑战打击了投资者信心，但也促使其进行战略重置，为复苏做好准备[17] - 改善的定价纪律、更清晰的监管前景以及政府赞助计划的持续参保人数增长将支持盈利能力反弹[18] - 市场共识预计其2026年每股收益为2.94美元，较2025年预计的2.00美元大幅增长46.6%，市值198.8亿美元，平均目标价上行空间为1.4%[19]

投资观点与评级 - 塞斯·克拉曼持有Elevance Health公司4.26亿美元的头寸 将其列为最佳买入股票之一 [1] - 华尔街平均目标价显示公司有10%的上涨空间 而最高目标价显示有18%的上涨空间 [1] - TD Cowen分析师重申“买入”评级 并将目标价从380美元上调至400美元 将公司列为“2026年最佳投资理念” [2] 财务表现与估值 - 公司2025年第三季度营业收入为501亿美元 同比增长12% [5] - 第三季度摊薄后每股收益为5.32美元 调整后摊薄每股收益为6.03美元 [5] - TD Cowen将公司2026年每股收益预期上调至27.25美元 更高的目标价是基于其2027年每股收益预期的12.7倍市盈率 [3] 业务运营与风险状况 - 公司业务包括为个人、雇主、医疗保险、医疗补助和联邦雇员提供保险 [6] - 当季保费、净投资收入和产品收入实现强劲增长 但医疗补助资格重新审核导致总医疗参保人数下降以及成本压力上升 部分抵消了积极影响 [5] - 与其它管理式医疗公司相比 公司拥有“更平衡的风险/回报”状况 原因在于相对稳定的团体健康计划、联邦医疗保险优势福利的削减以及对医疗补助相关估算的谨慎态度 [4] - 尽管被列为最佳投资理念 但公司的管理式医疗板块仍被视为一个难以驾驭的行业 [2]