22 June 2026 | 4:58AM BST Equity Research Europe Paper & Forest Products: US Paper Update: Containerboard up $50/st; Boxboard still flat in June As per RISI's recent release on Friday (June 19), US containerboard prices are up another $50/st m/m in June, for a total net increase of $100/st YTD. We attribute the strong pricing momentum to higher costs, including oil, diesel, and transportation costs, as well as to supply rationalization the market has undergone in the recent past (as highlighted in our initi ...

行业与公司 * 该纪要为高盛发布的《中国基础材料监测》报告，涉及中国基础材料行业，包括钢铁、煤炭、水泥、基本金属（铝、铜）、锂、造纸包装等子行业[1][8][9] * 报告覆盖了多家相关上市公司，并提供了目标价、评级和财务指标，例如钢铁行业的宝钢股份、鞍钢股份，煤炭行业的中煤能源、中国神华，水泥行业的海螺水泥，基本金属行业的中国铝业、紫金矿业，锂行业的赣锋锂业、天齐锂业，以及造纸行业的玖龙纸业等[9] 核心观点与论据 **总体需求趋势：内需疲弱，出口强劲** * **终端用户订单**：截至6月中旬，终端用户订单继续回升，延续了5月以来的季节性改善趋势[1][13] * **需求分化**：改善主要由国内汽车行业向好，以及金属加工、机械、电力相关和通过纸包装体现的成品出口持续强劲所驱动[1][13] * **疲弱领域**：电子、家电、五金等过渡性领域需求疲软，建筑需求持续低迷，自上月以来未出现进一步改善[1][13] * **高频数据**：6月上半月，中国水泥和建筑钢材需求同比**下降5-6%**，板材需求同比**下降1%**，铜需求同比**增长2%**[2][13] **分行业核心观察** * **钢铁**： * **需求与订单**：多数钢厂6月订单环比下降，且弱于正常季节性[79]。汽车、家电和建筑需求疲软[80]。出口保持高位，但面临欧盟新征收的碳关税挑战[2][80]。 * **生产与库存**：约三分之一的钢厂计划在6月进行小幅减产，但计划在后续月份补回[81]。截至6月12日，钢厂成品钢材库存为**430万吨**，环比增长**3%**[81]。 * **利润与价格**：行业定价和利润率略有疲软，因难以转嫁上涨的原材料成本（**120-300元/吨**）[82]。国内销售单位毛利为**80-200元/吨**，出口利润为**110元/吨**[82]。 * **煤炭**： * **供应与成本**：煤炭生产安全监管趋严，可能持续至年底[2][13]。钢铁、水泥和造纸行业的生产商难以转嫁上涨的煤价成本[2][13]。 * **价格与利润**：煤炭利润率/定价有所改善[2]。国内主焦煤（PCI）价格环比上涨**150-300元/吨**[95]。 * **水泥**： * **需求与供应**：需求低迷，小型水泥生产商供应困境加速的迹象显现[2][13]。 * **基本金属**： * **铝**：出口加速[8]。 * **铜**：需求呈现两极分化趋势[8]。 * **锂**：持续处于供应短缺状态[8]。 * **造纸包装**：纸企未能成功提价以转嫁成本上涨[8]。 **渠道调研数据（截至6月中旬）** * **订单趋势**： * **下游行业**：**47%** 的受访者预计6月订单环比改善，高于5月的**45%**；**16%** 的受访者预计环比下降，高于5月的**9%**[3][13]。 * **基础材料**：**37%** 的受访者预计6月订单环比改善，远低于5月的**58%**；**43%** 的受访者预计环比下降，远高于5月的**18%**[14]。 * 分行业看，预计订单改善的受访者比例：煤炭为**75%**（5月为**100%**）、钢铁为**0%**（5月为**75%**）、建筑材料为**14%**（5月为**71%**）、基本金属加工和贸易商为**43%**（5月为**11%**）、箱板纸为**100%**（与5月持平）[14]。 * **库存水平**（相对于正常水平）： * 高于正常水平：钢材、铝、建筑材料、产成品[15][16][17]。 * 处于正常水平：氧化铝[15][16][17]。 * 低于正常水平：铁矿石、炼焦煤、煤炭、铜、废旧箱板纸（OCC）、纸[15][16][17]。 其他重要内容 * **研究方法**：报告基于对超过60位行业联系人的专有调研，追踪前瞻订单和库存水平[13]。 * **宏观与下游需求快照**：报告提供了基础设施、房地产、传统制造（白色家电、汽车、机床）、先进制造（太阳能、新能源汽车、电池）、电力、运输和出口等多个下游领域的详细数据快照，显示了各领域不同的增长态势[36][45][53][62][71]。 * **商品价格预测**：报告提供了截至2028年的基准商品价格预测，包括基本金属、大宗商品和能源，以及中国市场价格[11]。 * **风险提示**：报告包含免责声明，指出高盛与其研究覆盖的公司有业务往来，可能存在利益冲突[6]。