绿色金融业务规模与增长 - 截至2025年6月末工行河北省分行绿色贷款余额达1740亿元较年初增加303亿元绿色贷款增幅高于全部贷款增幅12个百分点[1] - 向环保绩效创A企业融资163亿元累计发放碳减排贷款63亿元带动年度碳减排量142万吨二氧化碳当量[1] - 在雄安的绿色贷款余额达到333亿元规模领先同业[2] 雄安新区绿色金融创新实践 - 创新推出"雄安发展贷"产品探索"气象×绿色金融"模式设立雄安首家绿色低碳银行网点[2] - 为"千年秀林"项目提供全流程金融服务为绿色建筑项目累计投放贷款169亿元[3] - 向白洋淀综合生态修复项目投放3.2亿元贷款资金建成首家5A级智慧景区项目[3] - 设立河北省低碳转型基金完成首笔国际绿色碳交易交割业务[3] - 投放雄安新区首笔"气象助农贷"40万元信用额度3天内实现投放[4] 重点行业绿色金融支持 - 支持平泉风电尚义光伏等新能源项目建设向32个环保创A企业融资163亿元[4] - 作为绿色债券联席主承销商完成4.5亿元绿色次级永续信用债发行资金全部用于清洁能源项目[4] - 为河钢乐亭钢铁绿色技改项目精准投放1亿元贷款总授信3亿元[5] - 支持河北旭辉电气新厂区建设贷款资金保障数字化产线设备安装[5][6] 绿色金融产品与服务创新 - 设立"碳达峰碳中和"专项贷款和低碳转型基金[4] - 推出"气象助农贷"结合气候适应性评价实现快速授信[4] - 创新绿色债券承销业务拓展清洁能源融资渠道[4] 自身运营绿色转型 - 实施碳数据填报设备绿色改造等十大专项行动降低能耗强度[6] - 雄安科创支行获碳中和网点认证采用无柜台设计可视化展示节能数据[6] - 推广绿色森林微信步数捐赠手机银行"碳空间"权益兑换倡导绿色出行[6] 战略定位与未来规划 - 定位为服务河北省经济高质量发展的"绿色金融引擎"[4] - 持续优化绿色金融产品和服务供给体系加大资源投入[7]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：中国电力设备、公用事业与环境行业 - **公司**：许继电气、思源电气、华明装备、国电南瑞、平高电气、中国西电、东方电气、中国电力建设集团、中国能源建设集团等 [2][7] 纪要提到的核心观点和论据 - **项目情况**：雅鲁藏布江水电项目于2025年7月19日开工，位于西藏自治区林芝市，包含五个梯级电站，装机容量约60GW，总投资1.2万亿元 ，7月21日相关主题股票上涨2%-65% [5] - **电网资本支出增长**：虽项目资本支出明细和时间表信息有限，但电网资本支出在多方面有增长空间 。包括特高压资本支出因需长距离输电预计至少需3 - 5条特高压直流线路，总特高压资本支出超1000亿元；高压输电设备（开关设备和变压器）资本支出增加；电网自动化软件/设备和电力调度系统资本支出因长距离输电需求增加，预计总增量资本支出至少达1500 - 2000亿元 [2][5][6] - **“十五五”规划期间中国电网资本支出**：基本情况是“十五五”期间中国电网资本支出预计每年增长约5% ，但该大型水电项目凸显政府推动基础设施资本支出支持经济的决心，若国家电网加大在配电资本支出、特高压、自动化/升级等方面的投资，资本支出有增长空间 。高压输电网络设备如开关设备（550kV/750kV GIS）、特高压（AC/DC）等虽已有较高基数，但仍有增长空间 [7] - **相关股票**：有特高压输电线路业务的许继电气和国电南瑞；有高压输电设备业务的思源电气、平高电气和中国西电；有水电厂建设业务的东方电气，以及有项目工程建设业务的中国电力建设集团等可能受益 。华明装备和思源电气是首选，因其受益于中国和海外市场资本支出的增加 [2][7] - **高压设备供应**：近期至中期内不太可能出现该地区高压设备供应紧张的情况 。原因包括水电项目建设需数年甚至十年，规划阶段也需时间，对设备需求的即时影响有限；中国高压设备企业中仅思源电气在发达市场有重要业务，传统国企海外业务相对较少；中国出口商可能更关注海外市场；中国公司在扩大电力设备产能方面比西方同行更高效 [7] 其他重要但可能被忽略的内容 - **评级说明**：摩根大通评级体系包括增持（OW）、中性（N）、减持（UW）、未评级（NR） ，在亚洲（除澳大利亚和印度）和英国中小型股股票研究中，股票预期总回报与基准国家市场指数预期总回报比较 [32] - **分析师覆盖范围**：分析师斯蒂芬·崔覆盖长江基建、中华电力等多家公司 [33] - **摩根大通评级分布**：截至2025年7月5日，摩根大通全球股票研究覆盖、投资银行客户等不同类别下的增持、中性、减持评级的百分比情况 [34] - **合规与风险提示**：包含摩根大通作为做市商/流动性提供者、客户关系、债务头寸等情况披露；投资建议历史可在相关网站查询；研究分析师薪酬依据多种因素；非美国分析师注册情况；以及不同地区的监管和合规要求等 [21][38][39][40]

(Dollar amounts are in thousands, in Canadian currency unless otherwise specified) GUELPH, Ontario, July 24, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- Hammond Power Solutions Inc. (“HPS”) (TSX: HPS.A) a leading manufacturer of dry-type transformers, power quality products and related magnetics, today announced its financial results for the second quarter 2025. HIGHLIGHTS Record sales of $224 million in the quarter, a 13.8% increase vs quarter 2, 2024.Adjusted EBITDA of $33 million in the quarter, or 14.9% of sales.Gross ma ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：水电、水泥、钢铁、铜铝、火电、动力煤、新材料、建材、金融服务等行业 [1][3][4][8] - **公司**：华新水泥（Huaxin Cement Co）、中国建材（China National Building Material Company）、海螺水泥（Anhui Conch Cement Co. Ltd）、三峡集团、雅砻江集团（Yajiang Group）、中国铝业（Aluminum Corp. of China Ltd.）、安徽鸿路钢构（Anhui Honglu Steel Construction）等众多公司 [2][3][8][31] 纪要提到的核心观点和论据 水电项目情况 - **项目规模**：西藏雅鲁藏布江水电站7月19日开工，总投资1.2万亿元，装机容量60 - 70GW，年发电量超300TWh，是三峡电站装机容量的三倍 [2][8] - **建设时间**：总建设时间18 - 20年，主体建设13年，辅助设施建设5年 [2] 对相关行业和公司的影响 - **水泥行业**：项目预计共需2 - 3亿吨水泥，每年100 - 150万吨；华新西藏工厂距项目仅400公里受益最大，中国建材和海螺在西藏也有工厂；西藏水泥价格500元/吨，高于全国平均的330元/吨 [3] - **钢铁行业**：部分钢厂已收到项目订单 [3] - **铜铝行业**：水电站电力设备和输电电缆将带动铜铝需求；项目投产后丰富电力供应或带动当地数据中心等电力密集型项目投资，也利好铜铝 [4][8] - **火电和动力煤行业**：新水电站投产后，火电需求及动力煤需求可能受到负面影响 [8] 公司估值方法和风险 - **安徽海螺水泥**：H股目标价由A股目标价推导，应用0.93的港元/人民币汇率和自2023年起35%的A/H溢价；上行风险包括重大项目带来超预期基建需求、停产和环保限产超预期、环保管控加强导致熟料供应收紧；下行风险包括房地产需求远低于预期、政府干预水泥定价、停产和环保限产放松 [9][10][13] - **中国建材**：目标价由DCF模型推导，折现至2030年盈利预测，股权成本13.5%，终端增长率1%；上行风险包括行业自律超预期、停产和环保限产超预期、新材料业务扩张快于预期；下行风险包括合并后协同效应少于预期、资产减值损失拨备大于预期、中国基建投资低于预期 [15][16][18] - **华新水泥**：目标价用DCF模型推导，折现至2030年盈利预测，股权成本13.1%，终端增长率1%；上行风险包括湖北和云南需求好于预期、停产和环保限产超预期；下行风险包括贵州市场基本面弱影响定价环境、海外业务增长慢于预期、房地产需求远低于预期、政府干预水泥定价、停产和环保限产放松 [22][23][25] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **摩根士丹利相关业务关系**：摩根士丹利与多家被研究公司存在业务往来，如持有部分公司股权、提供投资银行服务、获投资银行服务补偿等 [31][32][33] - **股票评级和行业观点**：采用相对评级系统，包括Overweight、Equal - weight、Not - Rated、Underweight；行业观点分为Attractive、In - Line、Cautious [40][48] - **研究报告相关政策和规定**：研究报告更新政策、不构成投资建议、使用条款、隐私政策等相关内容 [64][69] - **全球研究冲突管理政策**：研究报告遵循冲突管理政策，披露摩根士丹利对部分公司的持股情况、投资银行服务补偿情况等 [31]

佛山地铁光伏发电项目 - 佛山地铁光伏发电项目一期工程在狮山车辆段成功并网发电，标志着佛山轨道交通在绿色能源规模化应用领域迈出重要一步 [1] - 广州白云电器设备股份有限公司（603861）是该项目的关键解决方案提供商 [1] 白云电器公司概况 - 公司是领先的绿色智慧能源综合解决方案服务商，聚焦智能电网、特高压、轨道交通、新能源等领域 [3] - 拥有完整电力设备产品链，包括智能电网成套开关设备、特高压/超高压/高压电力电容器组成套装置、GIS、变压器等全系列产品 [4] - 从传统电力装备制造企业转型升级为综合解决方案服务商，历经40多年发展 [3][4] 技术创新与成果 - 基于大数据的全寿命周期供电系统智能运维管理系统被鉴定为行业首创 [5] - 建成智能配电设备绿色数字化生产基地，获国家智能制造示范工厂、国家级绿色工厂等10多项国家级荣誉 [5] - 126kV环保型气体GIS被鉴定为国际先进/国际领先水平，110kV植物油变压器通过型式试验 [5] - 直流支撑电容器实现国产化替代，解决卡脖子技术难题 [5] - 多项创新成果获国家科学技术进步特等奖/一等奖/二等奖等荣誉 [5] 未来发展战略 市场拓展方向 - 响应电网绿色化、数字化、智能化需求，拓展配网新增量 [7] - 稳固特高压电力电容器龙头地位，深化柔直换流阀合作，开拓直流支撑电容器市场 [7] - 重点开拓新能源发电侧市场，探索数字能源和变压器产品海外机会 [7] 技术研发重点 - 聚焦新能源、智能化、节能环保、直流供配电及高电压大容量领域 [9] - 重点突破126kV无SF6绝缘气体型GIS、环保型C-GIS、500kV变压器等产品研发 [9] - 深化综合能源、智能运维、电能治理等领域的集成解决方案 [9] - 构建以技术驱动为核心的绿色智慧化产业体系 [9]

报告行业投资评级 | 行业板块 | 股票代码 | 评级 | 目标价(当地货币) | 潜在涨幅/跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | ASEAN Power Grid(正面) | TNB MK | OW | 16 | 12% | | SG Gencos(负面) | SCI SP | OW | 7.6 | 11% | | | YTLP MK | UW | 3.0 | -23% | | | MER PM | OW | 620 | 16% | | ASEAN Renewables(正面) | ADRO IJ | UW | 2000 | 12% | | China Power Equipment(正面) | Sieyuan | OW | 86 | 19% | | | Huaming Equipment | OW | 19 | 14% | | | Orient Cables | OW | 68 | 35% | [4] 报告的核心观点 - 东盟电网（APG）发展未来5 - 10年或加速，主要受新加坡到2035年进口约6GW电力目标驱动 [2] - 预计未来几年电网年度资本支出将从约100亿美元增至约200亿美元，国际能源署预计到2050年将达约430亿美元 [6] - 马来西亚的TNB是APG主要受益者，中国设备企业思源电气、华明装备和东方电缆也将受益于电网资本支出增加 [2] 根据相关目录分别进行总结 什么是东盟电网（APG） - APG是东盟增强能源安全、可及性和可持续性的关键倡议，旨在整合成员国电力系统，实现跨境电力贸易和资源优化利用 [18] - 目前已确定约25GW区域互联中仅约3GW运行，但多个双边和多边试点项目显示APG有新动力 [6] - 亚洲开发银行估计到2045年东南亚国家整合电网需至少1000亿美元输电线路投资 [19] 东盟电网现状 - 虽概念始于90年代末，但进展有限，东盟互联主计划研究（AIMS III）呼吁未来15年快速扩张，目标2045年实现区域完全互联 [20] - 老挝 - 泰国 - 马来西亚 - 新加坡电力整合项目（LTMS - PIP）2022年年中运营，是首个多边跨境电力贸易倡议，二期将使电力贸易增至约200MW [21] - 文莱 - 印尼 - 马来西亚 - 菲律宾电力整合项目（BIMP - PIP）2023年宣布，目前处于可行性研究阶段 [22] 各国电网投资记录和展望 - 国际能源署称，为实现目标，东南亚输电网络长度到2035年需比2023年增加一倍多，配电网络增长60%，到2050年网络长度需增至近三倍 [28] - 预计2025 - 30年输电与配电（T&D）年度资本支出至少翻倍，报告总结了关键东盟国家中长期电网投资目标 [29] - 马来西亚、菲律宾、越南、印尼等国均有各自电网投资计划和目标 [31] 最新跨境电力贸易倡议 - 近期有多项关于东盟电网的新动态，如新加坡与相关方就海底电缆运维、印尼与新加坡铺设新海底电缆等达成协议 [33] 为何预计APG未来会有进展 - 新加坡可再生能源进口需求是APG驱动力，其能源市场管理局（EMA）宣布到2035年进口约6GW“低碳”电力目标，此前为4GW [36] - 多数东盟国家有“净零”目标，APG可加速能源转型，降低成本，减少对化石燃料依赖 [45] - 多数东盟国家依赖进口化石燃料发电，资源枯竭使依赖度增加，APG可协助电网平衡和资源共享，提高可再生能源整合灵活性 [56] - 与无互联的个体方式相比，APG到2050年可减少约600GW太阳能装机容量需求，节省约8000亿美元脱碳成本 [68] APG面临的关键障碍 - 参与国家监管框架和市场结构不同，吸收相应电价能力有差异，监管电价可能低于可再生能源供应成本，给进口国带来挑战 [73] - 缺乏电网基础设施标准化和协调，各国电网标准、容量、可靠性等差异大，实现可靠跨境电力贸易复杂 [80] - 能源安全担忧和当地政治导致贸易政策不稳定，邻国间潜在争端可能影响APG推进 [91] APG对东盟能源和公用事业股票的影响 - 预计T&D公用事业和可再生能源发电商将受益，传统独立发电商（IPP）面临下行风险 [96][97] - 马来西亚国家电力公司（TNB）是APG明确受益者，有多个互联项目，有望从跨境电力贸易中获利 [98] - 新加坡公用事业公司胜科工业、杨忠礼电力、马尼拉电力等长期可能面临利润率压缩 [108] - ADRO计划向新加坡出口可再生能源电力，项目待印尼政府批准 [115] 欧洲电网：欧洲大陆同步区 - 欧洲大陆同步区（CESA）是世界最大、最成功的同步电网互联项目，由ENTSO - E管理，有400个互联，年输电约2800TWh [122] - 其整合旨在增强能源安全、市场互联性和可再生能源发展，允许紧急能源支持 [123] - 有技术、区域治理、市场整合、能源转型整合和定价机制等框架 [124] 中国电网设备制造商 - 即使APG适度互联，也为中国企业出口电网设备创造空间，中国设备制造商成本低、交货期短，有优势 [142] - 思源电气是APG主题最直接受益者，预计未来几年平均盈利增长超20% [149] - 变压器需求增加可能使华明装备受益，中国变压器出口增长，其可间接获益 [150] - 东方电缆等中国海底电缆制造商有望获得东南亚电力互联项目订单，东方电缆有高进入壁垒和盈利增长潜力 [151] - 中国二次设备制造商也可能有出口机会 [152]

报告行业投资评级 - 对华明装备 - A 的评级为“增持”（Overweight），2025年6月17日价格为人民币17.15元，2025年12月目标价为人民币19.00元 [3] 报告的核心观点 - 华明装备过去一个月跑赢同行和指数，但估值仍较同行有超10%的折让，建议继续增持，是中国电力设备板块首选 [2] - 近期表现优异原因包括资金流入全球电力设备滞涨股、亚洲变压器出口数据强劲、盈利削减周期可能结束且推出股份激励计划 [4] - 华明装备在全球变压器领域被低估，竞争格局好、毛利率超60%、海外营收从低基数增长，其估值折让不合理，持续盈利或推动股价重估 [4] - 偏好有海外业务的电力设备股，华明装备海外业务从低基数增长，分接开关潜在市场规模明年或加速增长 [4] 根据相关目录分别进行总结 投资论点 - 华明装备是中国最大变压器分接开关制造商，国内市场份额超60%，全球市场份额逐步增至超15%，将受益于全球变压器需求增长，分接开关制造市场进入壁垒高、毛利率超50%，国内业务在特高压线路分接开关市场和售后维护服务有营收增长空间 [19] 估值 - 2025年12月目标价19元基于2025 - 2026年预期市盈率21倍，意味着2025年预期市净率约5倍和3.3%的收益率，与地区变压器平均水平相当，反映公司海外增长前景良好 [20]

大气污染物总量指标置换 - 成都市温江区与青白江区签订协议，温江区用90吨挥发性有机物总量指标置换青白江区60吨氮氧化物总量指标，成为全省首个跨区域置换案例 [1] - 该创新举措打破环境要素资源配置壁垒，精准匹配供需，避免资源闲置，有效解决建设项目环评落地问题 [1] - 温江区置换来的氮氧化物指标将保障成都西电中特大型特种变产线、四川海思科制药新建锅炉等项目落地，总投资超30亿元 [1] - 青白江区置换来的挥发性有机物指标将支持巨石集团高性能玻纤智能制造基地、秀德畅盈碳纤维全产业链一体化产业基地等项目，总投资约150亿元 [1] 政策支持与创新管理 - 成都市生态环境局出台《成都市建设项目主要大气污染物排放总量指标审核及管理工作规程(试行)》，统筹建设项目落地与空气质量改善 [1] - 成都市已超额完成"十四五"总量减排目标任务，针对氮氧化物总量指标紧缺问题，制定《成都市主要大气污染物总量减排核算技术指南》 [2] - 探索拓展市本级减排项目范围，将工业、汽修行业减排量纳入减排体系，预计可新增氮氧化物238吨、挥发性有机物254吨 [2] - 在建设项目环评审批环节加强总量指标替代的科学核算，减少审批环节不必要的"总量浪费" [2]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 预计2025年中国AI资本支出达6000 - 7000亿元人民币 ，受政府政策和大型企业支出增加推动 [1][29][50] - 数据中心和芯片制造电力需求增长 ，带动铜、电力设备等行业发展 ，相关市场价值有望实现一定复合年增长率 [2][33] - 人形机器人、自动驾驶、智能制造和智能家居等AI应用领域将快速发展 ，带来投资机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 中国AI资本支出 - 预计2025年中国AI资本支出达6000 - 7000亿元人民币 ，全球数据中心投资2030年将达8000亿美元 [1][29][49] - 主要驱动因素包括大型科技/互联网公司的投资、电信运营商的支出以及政府政策支持 [50][51] 电力与电力设备 - 预计2023 - 2028年数据中心和芯片制造电力需求增长75% ，2030年中国数据中心耗电277TWh ，占总电力需求2.2% [2][67] - 预计2024 - 2030年电网投资增长10%/7% ，AI相关电力设备市场价值复合年增长率达18% [31][90] - 推荐华明装备、思源电气、金盘科技等公司 [32] 铜 - 预计2030年中国数据中心铜消费量达676 - 1048千吨 ，占中国铜需求4 - 6% ，2025年中国铜需求同比增长4% [3][33] - 全球铜供应紧张 ，推荐紫金矿业 [33][35] 中国数据中心液冷 - 预计2024 - 2030年中国液冷需求复合年增长率达57% ，将取代风冷 [36][37] - 推荐英维克、申菱环境 [38] 中国数据中心柴油发动机 - 预计2025年柴油发动机需求4500台 ，同比增长50% ，市场规模11亿元 [39] - 推荐潍柴动力、麦格米特 [39] 人形机器人 - 预计2030年全球人形机器人销量达100万台 ，2060年机器人保有量达30亿台 [4][160][164] - 推荐三花智控 ，看淡雷赛智能 [41] 智能制造 - 预计2025年中国智能制造市场同比增长2.4% ，智能家居市场2024 - 2030年复合年增长率达11% [4][42] - 推荐汇川技术 [42] 自动驾驶、激光雷达与电动垂直起降飞行器 - 预计2030年全球激光雷达市场规模达80亿元 ，复合年增长率52% ，中国电动垂直起降飞行器市场销量达4000架 ，复合年增长率62% [4] - 推荐小马智行、亿航智能、禾赛科技、速腾聚创 [43][44][45] 智能家居 - 中国智能家居市场处于发展初期 ，预计2024 - 2030年复合年增长率达11% [4][46] - 推荐美的集团 [46] 股票总结 - 列出了AI资本支出价值链相关股票的评级、目标价、市值等信息 [47] - 包括材料、电力与电力设备、冷却与数据中心电源、智能制造、自动驾驶与电动垂直起降飞行器、人形机器人、智能家居等板块 [47]

母基金行业动态 - 中国国际科技促进会母基金分会成立，旨在系统研究母基金在中国资本市场的作用，加强政府对社会资本的管理和引导，促进资本流向创新创业型企业和实体经济 [1] - 科促会母基金分会领导班子所在机构及参会机构共82家，每周二更新相关机构的一周资讯 [1] - 分会于2021年9月26日正式成立，第十、第十一届全国政协副主席黄孟复致信祝贺 [18] - 分会由水木资本董事长担任会长，常务副会长包括泰康乾亭股权母基金CEO、纽尔利资本董事总经理等 [24][25] 人工智能产业投资 - 东莞滨海湾新区与东莞科创金融集团签订10亿元人工智能产业母基金，首期认缴规模3亿元，围绕"人工智能+"领域构建全生命周期基金体系 [2] - 上海国投先导人工智能产业母基金联合领投智元机器人，创下中国具身智能赛道最大累计融资额纪录 [16] - 国投先导通过生态投资支持原创性技术创新和AI与产业深度融合，未来将在技术攻关、产业赋能等方面深化资源协同 [16] - 全球具身智能赛道持续火热但市场尚未成熟，需要耐心资本的持续培育 [17] 产业合作与联盟 - 中金私募与海兴电力达成合作，共建全球供应链出海新生态，围绕能源行业数字化转型与全球化战略发展展开研讨 [3][5][7] - 越秀产业基金携手港科大（广州）、华为发起设立湾区人工智能产业创新联盟，整合国际科研机构技术资源赋能南沙发展 [12] - 国寿投资公司与万国数据签署战略合作协议，重点围绕数据中心资产开展多层次合作，前期已落地市场首单IDC私募REITs [14] 国企改革与产业升级 - 豫资控股集团党委书记秦建斌深入保障房公司开展国企深化改革突出问题专项检查，强调要聚焦主责主业，以新质生产力促进企业转型 [8][10][11] - 保障房公司要建立与人才置业公司、物业发展公司等的联席联动机制，推动科技创新和产业创新深度融合 [11] - 集团要加速"新车医数"赛道，持续抓好药食同源、光电产业等重点项目 [11] 金融服务创新 - 夏创担保首笔"非融联合保"履约保函业务落地，以年化1%的优惠费率提供182万元担保金额，助力企业纾困 [15] - 该业务是湖北省再担保集团推出的创新型非融资担保产品，夏创担保在5个工作日内完成 [15] - 夏创担保将持续加大产品创新力度，为更多企业提供全方位担保服务 [15]