公司业绩与运营更新 - Pan African Resources PLC 公布创纪录的上半年利润 1.478 亿美元，营收增长 157% [1] - 该公司黄金产量增长 51% 至 128,296 盎司，净债务大幅下降，并宣布中期股息为每股 0.12 南非兰特 [1] - Anglo Asian Mining Plc 预计其 2026 年铜产量将增长两倍至 20,000 至 25,000 吨，铜将成为其主要产品，由 Gilar 和 Demirli 矿的全年生产驱动 [1] 矿产勘探与项目进展 - Great Southern Copper PLC 在智利 Cerro Negro 项目扩展了高品位铜银矿化，新钻探结果支持深部存在更广泛的矿化系统，现已计划进行第四阶段资源量评估工作 [2] - AFC Energy PLC 现已获得许可，可以销售其 Dunsfold 试点工厂生产的氢气，英国环境署修订后的许可将加速其收入并支持其氨裂解装置的未来推广 [2] 业务拓展与市场动态 - Galliford Try Holdings PLC 成功入选价值 154 亿英镑的英国学校建设框架，该为期六年的项目可能为其在英格兰带来稳定的教育项目渠道 [3] - Connecting Excellence Group Plc 今日开始在美国 OTCQB 市场以代码 XCELF 交易，该招聘集团表示此举应能拓宽其投资者基础并改善流动性 [3]

公司业务与市场定位 - 公司是一家控股公司，运营两个专注于科技领域的招聘平台：ClearanceJobs和Dice，它们是连接招聘方/招聘经理与求职者的双边市场[3] - 公司的核心差异化优势在于：1) 基于技术技能而非职位名称的搜索算法；2) 数十年积累的庞大候选人社区，平台已收录超过900万名科技专业人士档案，占美国熟练技术人才总数三分之二以上[1][2] - 公司拥有专有的技能分类系统，已对超过10万种不同的技术技能进行分类并获得专利，其中“人工智能”类别包含超过360种不同技能[1] 2025年财务业绩概览 - 2025年总收入为1.28亿美元，预订额为1.26亿美元，五年收入复合年增长率为2%，预订额复合年增长率为负1%[7][10] - 2025年调整后息税折旧摊销前利润为3500万美元，调整后息税折旧摊销前利润率为27%[7][12] - 2025年产生2100万美元经营现金流和1400万美元自由现金流[12] - 公司业务具有可预测性，超过90%的收入为经常性收入，由年度订阅合同驱动，超过90%的合同包含自动续约和自动涨价条款，标准自动续约涨价幅度为10%[14] 旗下品牌业绩表现 - ClearanceJobs 2025年收入约为5500万美元，五年收入复合年增长率为12%，第四季度收入同比增长1%，调整后息税折旧摊销前利润率超过40%[5][17] - ClearanceJobs 五年预订额复合年增长率为9%，第四季度预订额同比增长3%，收入续约率为90%，留存率为109%[17] - Dice 2025年收入为7300万美元，但面临更具挑战性的需求环境，五年收入复合年增长率为负4%，最近一个季度收入同比下降17%[5][18] - Dice 五年预订额复合年增长率为负7%，第四季度预订额同比下降11%，第四季度续约率为78%，留存率为94%，最近一个季度调整后息税折旧摊销前利润率为30%[18] 产品更新与货币化举措 - 公司推出了新的Dice月度自助服务选项，允许客户在线按月购买和管理服务[6][8] - 在ClearanceJobs上测试“高级候选人体验”，这是首次尝试在该平台上向候选人收费[6][8] - 收购了专注于政府招聘的申请人跟踪系统Agile ATS，并将其整合到ClearanceJobs平台，自收购以来其收入已“大约翻了一番”[6][9] 成本结构与资本配置 - 公司在2023、2024和2025年的重组总共减少了约3500万美元运营成本，2025年初的重组将Dice和ClearanceJobs组织分离[13] - 2025年资本化开发成本从2024年的1200万美元降至700万美元，原因是重组后内部员工人数减少[12] - 2025年公司回购了1140万美元股票，并宣布了2026年新的1000万美元股票回购计划[7][15][16] - 2025年末净债务约为2700万至3000万美元，杠杆率低于1倍（具体为0.85倍调整后息税折旧摊销前利润）[7][15] 行业背景与未来展望 - 过去几年的“招聘衰退”影响了业绩，特别是科技招聘的下降对科技人员配置影响重大，这部分收入约占Dice收入的80%[10][11][19] - 引用Staffing Industry Analysts数据，科技人员配置收入在2023年下降10%，2024年下降6%，2025年下降2%，但部分公司在2025年末恢复正增长[19] - 管理层认为，在“需求环境正常化”的情况下，两个平台均具备增长潜力，并计划通过补强收购来扩展ClearanceJobs的业务使命[20] - 公司目标是2026年实现25%的调整后息税折旧摊销前利润率[5][13]

公司/行业 * DHI Group (NYSE: DHX) 是一家控股公司，旗下运营两个专注于科技领域的招聘平台：ClearanceJobs 和 Dice [4] * 公司总部位于丹佛，其平台是美国雇主寻找和接触顶尖科技人才的主要平台 [4] * 行业为科技招聘/人力资源技术，专注于科技人才的双边市场 [4] 核心观点与论据 **业务模式与市场定位** * 公司通过两个关键差异化因素在科技招聘领域建立必要性：1) 基于技术技能而非职位的特殊搜索算法；2) 数十年积累的超过900万科技人才档案，占美国熟练技术人才总数的三分之二以上 [5] * ClearanceJobs 是其市场中的主导者，专门为拥有政府安全许可的科技人才提供服务，这是 LinkedIn 等其他平台无法提供的 [10] * Dice 被《福布斯》杂志评为2024年科技和IT职位头号招聘网站，验证了其价值 [12] * 公司通过向客户收取订阅合同费用来盈利，目前超过90%的收入是经常性的 [6] * 公司为科技行业提供高性价比的招聘方案：使用招聘人员的成本为年薪的20%-25%，而使用其平台的入门级年订阅费为8,000美元（Dice）或15,000美元（ClearanceJobs）[11][12] **财务表现与资本配置** * 2025年业绩：收入1.28亿美元，预订额1.26亿美元，调整后 EBITDA 为3500万美元，利润率27%，经营现金流2100万美元，自由现金流1400万美元 [7] * 五年复合年增长率：收入为2%，预订额为-1%，这主要归因于过去几年的招聘衰退 [7] * 公司拥有可预测的收入模式，每年年初已有约50%的收入被合同锁定 [22] * 通过2023、2024和2025年的重组，运营成本累计降低了约3500万美元 [22][23] * 2025年资本化开发成本降至700万美元，而2024年为1200万美元 [25] * 2025年底净债务为2700万美元，杠杆比率低于1倍 [8]；总债务为3000万美元，杠杆率为调整后 EBITDA 的0.85倍 [26] * 公司恢复并积极执行股票回购：2025年回购了1140万美元的股票，并于近期宣布了2026年1000万美元的回购计划 [8][27] **增长动力与市场机会** * 宏观趋势：美国科技劳动力过去30年每年增长约3% [9]；未来10年，科技劳动力本身预计将增长至少15%，增速约为整体就业增速的两倍 [14] * 人工智能（AI）推动需求：2025年底，55%的 Dice 职位要求至少一项 AI 技能（2024年底为28%），预计AI将长期增加对科技专业人员的需求 [15] * 国防预算增长：美国与欧盟创纪录的国防开支（欧盟目标为GDP的5%，相当于每年增加5000亿美元支出）将主要惠及美国承包商，为 ClearanceJobs 带来机会 [13] * 庞大的目标可寻址市场：ClearanceJobs 目前约有1800家订阅客户，而政府公开表示有超过10,000家持有设施许可的承包商 [18]；Dice 目前约有4100家订阅客户，还有数万家符合其理想客户特征的公司 [19] * 产品创新与收购：2025年为 Dice 推出了全新的自助服务月付选项；为 ClearanceJobs 测试高级候选人体验以进行货币化；收购了针对政府招聘优化的申请人跟踪系统 Agile ATS 并已整合 [6][30] **各品牌具体表现** * **ClearanceJobs**：2025年收入5500万美元 [27]；预订额五年复合年增长率为9%，2025年第四季度预订额同比增长3% [28]；收入五年复合年增长率为12%，第四季度同比增长1% [28]；调整后 EBITDA 利润率超过40% [28]；预计随着1万亿美元国防预算获批，将在2026年底恢复两位数预订额增长 [28] * **Dice**：2025年收入7300万美元 [28]；预订额五年复合年增长率为-7%，2025年第四季度预订额同比下降11% [29]；收入五年复合年增长率为-4%，最近季度同比下降17% [29]；第四季度续约率为78%，留存率为94% [29]；最近季度调整后 EBITDA 利润率为30% [29]；约80%的收入来自科技人员配置行业 [32] 其他重要内容 **竞争格局** * 直接竞争对手有限，在公开市场上最接近的可比公司是 ZipRecruiter，但其专注于小企业和非科技行业 [38] * LinkedIn 不提供寻找拥有安全许可候选人的解决方案，且政府工作人员和军事承包商被限制使用该网站 [10][11] * 根据研究，大约20%-30%的 DHI 平台候选人可以在其他招聘网站上找到，但大多数档案已过时或不包含简历和联系信息 [10] **合同与客户关系** * 超过90%的合同包含自动续约条款和自动价格上调机制 [20] * 标准自动续约提供10%的价格上调 [37] * 订阅合同根据公司计划招聘的科技人员数量设定档案查看次数上限，但允许在平台上发送无限量的电子邮件和短信，这是一个关键的竞争差异化因素 [20] * 公司与客户建立了长期关系，例如 Leidos 使用 ClearanceJobs 超过10年并持续增加支出，Montefiore Health System 使用 Dice 超过10年且支出翻了一倍多 [16][17] **近期动态与展望** * 科技人员配置行业已显现复苏迹象：行业收入在2023年下降10%，2024年下降6%，2025年下降2%，但在2025年底一些公司已恢复收入正增长 [32] * 公司认为，许多公司为规避风险，倾向于通过科技人员配置来实施AI项目，而非直接雇佣，这推动了科技人员配置的增长 [33] * 收购的 Agile ATS 产品在整合后的六个月内收入大约翻了一番（收购时收入低于100万美元）[35] * 公司计划为 ClearanceJobs 寻找更多补强收购机会，以扩展任务并为现有客户提供更多服务 [36] * 公司为2026年设定了25%的调整后 EBITDA 利润率目标 [23]；长期目标是自由现金流达到或超过收入的10% [25]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总收入为3240万美元，同比下降10%，环比基本持平 [15] - 第四季度总预订额为3120万美元，同比下降5% [15] - 第四季度总经常性收入同比下降12%，驱动经常性收入的预订额同比下降6% [15] - 第四季度净收入为130万美元，摊薄后每股收益为0.03美元，上年同期为100万美元或每股0.02美元 [19][20] - 第四季度非公认会计准则每股收益为0.09美元，上年同期为0.07美元 [20] - 第四季度调整后EBITDA为940万美元，利润率为30%，上年同期为920万美元，利润率为26% [20] - 第四季度运营现金流为720万美元，上年同期为440万美元 [21] - 第四季度自由现金流为570万美元，上年同期为160万美元 [21] - 第四季度资本支出为140万美元，同比下降130万美元或47% [21] - 期末现金为290万美元，总债务为3000万美元，杠杆率为调整后EBITDA的0.85倍 [22] - 期末递延收入为3990万美元，同比下降12% [22] - 期末总承诺合同积压为9960万美元，同比下降5% [23] - 短期积压为7610万美元，同比下降260万美元或3% [23] - 长期积压为2350万美元，同比下降260万美元或10% [23] - 2025年全年自由现金流为1380万美元，上年为710万美元 [22] - 2025年全年资本支出为730万美元，2026年目标资本支出在600万至700万美元之间 [21][22] - 第四季度所得税费用为80万美元，税前收入为220万美元 [19] - 税法变更允许研发成本立即扣除，使2025年所得税支出相比2024年减少了310万美元，并将对2026年所得税现金支出产生有利影响 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - **ClearanceJobs (CJ)** - 第四季度收入为1390万美元，同比增长1%，环比持平 [15] - 第四季度预订额为1460万美元，同比增长3% [15] - 第四季度末拥有1775名招聘套餐客户，同比下降9%，环比下降3% [15] - 年度经常性收入超过15000美元的CJ账户同比增加了约60个，其中约25个账户从较低层级升级而来 [15] - 每个CJ招聘套餐客户的平均年收入同比增长8%，环比增长2%，达到27246美元 [15] - 约90%的CJ收入来自年度或多年合同 [16] - 第四季度CJ收入续约率为90%，保留率为109% [16] - 第四季度CJ调整后EBITDA为600万美元，利润率为43%，上年同期为640万美元，利润率为47% [21] - 第四季度CJ资本化开发成本为45.4万美元，上年同期为52.4万美元 [22] - **Dice** - 第四季度收入为1740万美元，同比下降17%，环比下降4% [16] - 第四季度预订额为1660万美元，同比下降11% [16] - 第四季度末拥有4132名Dice招聘套餐客户，环比下降3%，同比下降12% [16] - 每个Dice招聘套餐客户的平均年收入为15635美元，同比下降5%，环比下降1% [17] - 约90%的Dice收入来自年度或多年合同 [17] - 第四季度Dice收入续约率为78%，保留率为94% [17] - 第四季度Dice调整后EBITDA为520万美元，利润率为30%，上年同期为430万美元，利润率为20% [21] - 第四季度Dice资本化开发成本为100万美元，上年同期为160万美元 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - **国防/政府市场 (ClearanceJobs)** - 美国2026财年国防预算达1万亿美元，较上年有巨大单年增幅，历史增长率通常与约3%的GDP增长一致 [8] - 北约国家正增加国防开支，目标达到GDP的5%，这将意味着每年增加超过5000亿美元的支出，美国承包商可能获得其中很大一部分增量支出 [8] - 传统上，超过60%的欧盟国防采购支出流向美国军事承包商 [8] - ClearanceJobs平台拥有190万候选人资料，服务于约1800名客户，包括洛克希德马丁、博思艾伦汉密尔顿等 [6] - 市场上有超过10000家雇佣拥有安全许可技术专业人员的雇主和100多个需要此类人才的政府机构 [8] - **商业技术招聘市场 (Dice)** - 行业数据显示，与2024年底相比，整体技术职位发布基本持平 [10] - 技术人员配置趋势已显著改善，美国技术人员配置在2023年下降约10%，2024年下降6%，2025年下降约2%，预计2026年恢复增长 [11] - 2025年底，55%的Dice职位发布要求AI相关技能，高于一年前的28% [12] - Dice平台拥有770万份资料，代表美国绝大多数技术专业人员 [6] - Dice的数据模型包含超过10万种不同的技术技能，其中AI相关技能超过360种 [6][12] - Dice约80%的收入依赖于美国的技术人员配置公司 [56] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司使命是帮助雇主寻找和联系推动美国经济创新的技术专业人员，通过ClearanceJobs和Dice两个品牌实现 [5] - 超过90%的收入来自年度或多年订阅，客户是使用平台搜索、接触和招聘技术人才的雇主或招聘人员 [5] - 专注于技术职业和持续的产品创新，构成了持久的竞争优势 [5] - ClearanceJobs是拥有美国安全许可的专业人员的领先市场，Dice本质上是技术招聘领域的LinkedIn，但更侧重于技术技能而非职位头衔 [6] - 公司是雇主和招聘人员用于寻找顶尖技术人才的重要软件工具，而非人员配置和招聘公司 [7] - 通过收购AgileATS并将其与ClearanceJobs整合，在不到六个月内使其收入翻倍，展示了“扩展使命”的能力 [9] - 在ClearanceJobs试点推出高级候选人订阅，作为新的经常性收入流，早期结果令人鼓舞，计划在2026年分阶段向全部190万候选人进行更广泛的营销 [9][10] - 继续推出Dice雇主体验平台，这是一个在线自助服务平台，旨在扩大可寻址市场并提高运营效率，客户将在第一季度末完全迁移到新平台 [11] - Dice通过其深入的AI技能分类法实现差异化，使雇主能够根据特定的已验证技能集识别和匹配候选人 [12] - 董事会授权了一项新的1000万美元股票回购计划，于本月开始，将持续到2027年2月 [14][24] - 过去三年，公司已回购910万股股票，价值2650万美元 [23] - 公司目标杠杆率为1倍 [22] - 公司专注于提供长期、可持续和盈利的收入增长，从而产生强劲的自由现金流，平均达到或超过收入的10% [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第四季度ClearanceJobs的预订额恢复同比增长，标志着拐点，这反映了市场顺风和年初领导层变动后销售执行的改善 [7] - 国防预算动态和北约支出对ClearanceJobs来说是充满希望的，随着政府承包商寻求为新项目配备人员，CJ拥有显著的增长机会 [8] - 过去五年，ClearanceJobs的收入几乎翻了一番，预计在近期和中期仍将是主要的增长引擎 [9] - 商业技术招聘环境仍然充满挑战，Dice第四季度业绩改善体现在下降速度收窄，但预订额和收入仍同比下降 [10] - 相信Dice在更广泛的商业技术招聘加速时将受益，但预计在技术招聘市场恢复增长之前，Dice的预订额不会恢复增长 [10] - AI相关招聘是Dice和整个技术劳动力市场的一个关键长期需求驱动因素 [12] - 订阅模式和利润结构提供了韧性，并能够产生显著的自由现金流 [14] - 尽管过去两年多的招聘环境影响收入增长，但对未来道路持乐观态度 [26] - 预计创纪录的国防预算将成为CJ的增长动力，各行业公司将稳步增加对技术计划的投资，为ClearanceJobs和Dice创造强劲的增长机会 [26] - 预计ClearanceJobs的预订额将在2026年增长，但不预计Dice的预订额增长会恢复，除非技术招聘改善 [24] - 2026年全年收入指引为1.18亿至1.22亿美元，第一季度指引为2800万至3000万美元 [24] - ClearanceJobs 2026年全年收入指引为5600万至5800万美元，第一季度指引为1300万至1400万美元 [24] - Dice 2026年全年收入指引为6200万至6400万美元，第一季度指引为1500万至1600万美元 [24] - 2025年第三季度ClearanceJobs的预订额未达预期，将导致其2026年第一季度收入出现小幅的环比和同比下降，但将在2026年第二季度恢复增长 [25] - 目标2026年DHI集团全年调整后EBITDA利润率为25%，ClearanceJobs为40%，Dice为22% [25] - 利润率同比下降是由2025年与持续疲软的技术招聘环境以及政府国防支出不确定性相关的预订挑战驱动的 [25] 其他重要信息 - 第四季度运营费用为2770万美元，同比下降530万美元，其中包括140万美元的使用权资产减值，因为公司打算转租其纽约市办公空间，排除减值影响，运营费用下降670万美元或20% [18] - 通过提高运营效率（包括Dice雇主体验平台）以及根据过去几年的艰难市场环境调整业务，年度运营费用和资本化开发成本已减少约3500万美元 [18] - 第四季度每股摊薄流通股为4460万股，较上年同期减少130万股或3% [20] - 第四季度根据股票回购计划回购了290万股股票，价值520万美元，全年共回购550万股，价值1140万美元 [23] - 第四季度结束后，完成了2025年11月授权的500万美元回购计划 [24] - ClearanceJobs在第四季度与ServiceNow、Forward Edge-AI和宾夕法尼亚州立大学签订了年度合同 [18] - Dice在第四季度获得了Ameriprise Financial、Atlas Copco Group和南加州大都会水区的合同 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于ClearanceJobs 2026年预订轨迹的假设 [29] - 部分去年的业绩归因于销售执行和领导力，新的领导层在10月底上任后立即产生了影响，预订额从第三季度同比下降7%转为第四季度增长3% [30] - 新通过的国防预算将成为CJ的顺风，即使在有史以来最大的政府停摆期间，大客户在第四季度也以较高的费率续约，预计随着国防预算通过并签署成为法律，这种信心将在2026年更加普遍 [30][31] 问题: 关于Dice在AI招聘增长背景下的价值和潜在表现 [32] - AI对编程社区的影响存在不同观点，但2025年将是影响变得明显的一年，有迹象表明效率提升会带来更高需求 [33] - Dice平台上对AI专业人员的需求已经显现，但商业活动总体上仍然低迷，处于观望状态，2025年将是判断AI是否真正替代开发能力和技术专业人员的一年 [34] 问题: 关于Dice利润率压缩的原因以及2026年是否有增量投资计划 [36] - 利润率压缩纯粹与收入有关，源于2025年的预订挑战并传导至2026年的收入 [36] - 目标2026年运营费用低于2025年，但降幅跟不上收入下降，将继续投资Dice，但由于平台更高效，可以用更少的人做更多的开发，去年已经减少了相关人员，但2025年预订额的减少将导致2026年收入增长放缓和短期利润率压缩 [36] 问题: 关于ClearanceJobs新高级订阅套餐的细节 [40] - 该套餐自2025年中开始筹备，具有与LinkedIn高级订阅类似的属性和功能集 [40] - 最初在第四季度初向一小部分用户推出，后扩展到约1000名候选人，进入1月后已推广至约10000名候选人，接受率约为1.5%且不断增长 [40] - 进行了随机定价测试，最有希望的价格点是每月12.99美元，计划在第一季度末前向全部190万候选人推出该高级候选人体验订阅，并分阶段每周推出 [41] - 高级订阅功能包括：查看谁在过去一周、30、60、90天查看了个人资料；获得与职位发布要求匹配度的评分（0-100）及技能差距分析；在招聘人员搜索时提升个人资料排名 [42][43] 问题: 关于人员变动，特别是销售方面 [44] - 2025年1月，公司分离了品牌并任命了总裁，ClearanceJobs总裁Alex Schildt由销售副总裁晋升而来 [44] - 接替其销售副总裁职位的人选未能有效管理约50人的CJ销售团队，导致第一、二、三季度预订额衰减 [44] - 2025年10月决定更换领导，Alex临时兼任销售副总裁，立即带来了显著的预订改善，从第三季度同比下降7%转为第四季度增长3%，预计这一趋势将在2026年持续 [45] - 认为正确的角色人选至关重要，宏观环境在一定程度上造成了阻碍，但现在宏观环境感觉好多了，特别是考虑到国防预算已签署成为法律 [45] - 正在通过海德思哲猎头公司寻找新的ClearanceJobs销售副总裁，预计几周内宣布，新任人选非常出色 [46] 问题: 关于除ClearanceJobs预订增长和成本削减外，还有哪些令人鼓舞的宏观迹象 [47] - 国防预算的背景将有很大帮助，CJ平台上的职位大多非常偏向技术和软件开发，像“金穹顶”这样的项目都是关于软件的，因此转向技术更密集的国防预算将有利于公司 [47] - Dice对人员配置招聘机构的依赖方面，自2023年以来一直处于技术人员配置衰退中，但正在走出衰退 [47] - 可以参考Staffing Industry Analysts的技术人员配置指标，其显示2026年将走向增长，12月的Pulse报告显示，美国技术人员配置公司的收入中位数增长了10%，第75百分位数增长了32%，表明技术人员配置需求激增，虽然存在不确定性，但趋势线明显，公司正处于周期性复苏中 [48][49] 问题: 关于ClearanceJobs预订增长是否会从3%加速，以及2026年利润率从43%降至约40%的原因 [53][55] - 预计ClearanceJobs的预订增长将在年内逐步加快，随着新国防预算的推进，虽然合同落实会有些滞后，但肯定会发生 [54] - 利润率下降是2025年预订额基本持平，特别是第三季度下降7%的结果，大约6个月后这会传导到收入，而CJ的运营费用基础相对稳定甚至略有增加，因此会压缩利润率，但仍在40%左右 [55] 问题: 关于Dice收入中人员配置与商业客户的比例 [56] - 约80%的收入依赖于美国的技术人员配置公司，包括Adecco、Robert Half、Randstad、Kforce、Jobot等大型公司以及众多中小型公司 [56][57] - 对这些公司而言，Dice平台就像销售人员的Salesforce，是他们每天每小时搜索候选人的必备工具，因为他们只有成功安排人员入职才能向客户收费，所以Dice是美国许多技术人员配置公司的首选平台 [57][58] 问题: 关于Dice业务中人员配置公司的趋势，以及其增长是否可能抵消商业方面的疲软 [64] - 根据SIA Pulse报告，上半年指标没有明显变化，可能与宏观环境、关税公告和新政府带来的不确定性有关，下半年出现明显趋势，第75百分位的公司表现极好，第25百分位的公司仍处境艰难 [65] - 已经在某些表现良好的公司看到增长，以中位数公司为例，其表现直到最近的Pulse报告前都在0%到2%之间，基于年底的表现，2026年的前景看起来不错 [66] - 12月通常是行业淡季，因为假期招聘速度放缓，但公司的续约业务在12月和1月达到高峰，因为客户喜欢将合同与日历年或财年对齐 [66][67] 问题: 关于近期续约趋势，尤其是大客户续约情况，以及对2026年续约率的展望 [69] - ClearanceJobs第四季度续约率反弹良好，大客户对2026年前景非常乐观，因为他们知道将看到更大的国防预算，感觉已经渡过难关，尽管经历了历史上最长的政府停摆，但这主要影响了中小型公司的信心 [70] - Dice方面，收入续约率也有所反弹，大客户感觉更好，这与某些技术人员配置公司表现优于2025年初的情况一致，公司在续约季从中受益 [71] 问题: 关于AgileATS对ClearanceJobs今年增长的贡献预期 [72] - AgileATS预计将继续稳步增长，它很好地满足了中小型公司的市场需求，公司正针对这类客户进行推广 [72] - 由于早期在AgileATS预订和收入方面取得的成功，公司正在增加销售团队以促进其2026年的发展，对其成为未来一年更大的增长动力充满信心 [72]

文章核心观点 - Aeries Technology与Michael Page建立战略合作伙伴关系 双方通过整合专业招聘与全球能力中心运营模式 旨在加速客户生产力并提高客户留存率 共同把握印度GCC市场增长机遇 [1][2][3] 合作内容与模式 - 合作模式为双向价值交换 Aeries将利用Michael Page经验证的招聘流程 为客户更快获取工程、金融、IT和业务运营领域的已审查人才 从而更高效地扩展运营 [1][2] - Michael Page将把Aeries的GCC咨询服务整合到其客户服务中 为希望在印度建立和扩展运营的组织提供一站式解决方案 [1][2] - 合作重点在于人才招聘与GCC运营相交汇的领域 使Michael Page能更紧密地与Aeries合作 并更清晰地理解整体执行环境 [3] 合作动因与市场机遇 - 合作旨在应对市场对印度GCC能力日益增长的需求 加速企业客户实现生产力、获取收入并提升满意度 [3] - 分析师预测 在领导人才供应和可扩展运营模式的支持下 印度GCC市场到2030年将达到约1100亿美元 [3] - 双方合作将覆盖从人才获取到运营交付的全方位GCC需求 以捕捉市场机会 [3] 公司背景 - Aeries Technology是一家全球领先的AI赋能价值创造、业务转型和全球能力中心服务提供商 专注于私募股权投资组合公司 致力于技术驱动的可扩展执行 [1][4] - Aeries成立于2012年 其员工发展承诺已连续三年获得“卓越职场”认证 [4] - Michael Page是一家领先的全球招聘公司 专注于中高级职位的永久、合同和临时安置 拥有超过40年经验 在37个国家设有办事处 [5]

公司近期动态 - 公司管理层将于2026年1月21日至22日出席Sidoti微市值虚拟投资者大会，并进行演讲及一对一会议 [1] - 公司的主演讲定于2026年1月22日星期四东部时间上午10:45，投资者可通过指定链接观看直播，并可在公司官网投资者关系板块下载演示文稿PDF [2] 公司概况与历史沿革 - Star Equity Holdings, Inc. 是一家多元化的控股公司，旨在通过收购、管理和发展具有坚实基础和市场机会的业务来建立长期股东价值 [3] - 公司于2025年8月22日完成了对Star Operating Companies, Inc.（前身为Star Equity Holdings, Inc.）的收购，并于2025年9月5日将公司名称改为Star Equity Holdings, Inc.，纳斯达克交易代码改为STRR和STRRP [4] 业务部门构成 - 建筑解决方案部门：业务涵盖三个细分领域：模块化建筑制造、结构墙板和木基础制造（包括建筑供应分销业务）以及胶合层压木梁柱和桁架制造 [5] - 商业服务部门：为全球客户提供灵活可扩展的招聘解决方案，服务对象涵盖从初级职位到高管层的各级组织，专注于全球中端市场和企业组织 [6] - 能源服务部门：从事用于石油和天然气、地热、采矿和水井行业的井下工具的租赁、销售和维修 [7] - 投资部门：管理和融资公司的房地产资产以及其在私人和上市公司中的投资头寸 [8]

集团第四季度业绩概览 - 集团净费用收入在2025年第四季度按固定汇率计算同比下降14% [4][7] - 业绩趋势与第三季度基本一致 但各市场“以不同速度运行”的分化程度可能比前一季度更大 [4] - 公司预计2026年集团净费用收入将略低于2025年水平 复苏将是渐进的且因市场而异 [6][20] 区域市场表现 - 英国表现突出 第四季度费用收入同比增长25% 伦敦增长20% 各地区自2022年底以来首次恢复增长 [6][14] - 欧洲地区费用收入下降约23% 其中南欧招聘指标同比改善 北欧因监管、宏观和政治因素面临最大挑战 法国、荷兰、比利时分别下降27%、28%、30% [6][13] - 亚太地区整体下降11% 日本作为最大市场下降10% 澳大利亚下降20% 新西兰增长18% [6][11][12] 业务线构成与表现 - 专业招聘占集团第四季度费用的82% 招聘外包占18% [3][7] - 专业招聘中 每位永久职位顾问的永久职位安置数同比增长2%至0.84个 英国和南欧实现两位数增长 [2] - 招聘外包费用第四季度同比下降12% 主要受2024年签约客户在2025年未续约的年化影响 全年保留客户的RPO费用仅下降5% [15] - 人才咨询业务2025年净费用收入较2024年“几乎翻倍” [17] 生产力与成本控制 - 集团层面 每位费用收入顾问创造的净费用收入同比增长3% [7] - 公司员工总数季度环比减少5%至略低于2900人 费用收入顾问和非费用收入顾问减少幅度大致相同 [7][8] - 截至2025年底 月度成本运行率已低于2400万英镑 低于12个月前的2500-2600万英镑 [7][9] - 公司重申到2027年实现至少1000万英镑年度化结构性成本节约的目标 当前重点是将交易财务流程从本地市场转移至全球业务服务中心 [9] 财务状况与战略重点 - 公司年末净现金为2600万英镑 符合中期业绩提供的指引 [10] - 2026年的重点是通过最大化销售漏斗和确保团队向客户突出公司更广泛的人才解决方案 来进一步提高费用收入顾问的生产力 [1] - 管理层强调将专注于可控因素 包括持续的成本削减、国家和团队层面的投资组合管理行动 以及展示全方位的解决方案以推动生产力 [20] 行业趋势与人工智能影响 - 2025年是疫情后招聘量激增回调的第三年 但一些主要市场在下半年趋于稳定并恢复增长 第四季度约四分之一的专业招聘业务实现增长 [18] - 管理层认为人工智能是“变革性的” 但行业转型仍需要“基本的人类技能” 相信人工智能驱动的劳动力市场颠覆将是净积极的 并引用了世界银行关于到2030年将创造大量净就业的观点 [21] - 与大型企业相比 中小企业的AI采用速度较慢 自动化重复性任务可能让顾问更专注于与客户和候选人的信任顾问关系 [21]

集团整体财务表现 - 第四季度集团总毛利为1.907亿英镑，按固定汇率计算同比下降4.6% [8] - 2025年全年集团总毛利为7.682亿英镑，同比下降7.8% [8] - 尽管环境艰难，公司生产率有所改善，第四季度单产单顾问毛利同比增长3% [6] 亚太地区业绩 - 亚太区（占集团16%）第四季度毛利增长6.4% [1] - 亚洲增长7%，其中东南亚增长8% [1] - 大中华区增长5%，其中中国大陆增长10% [1] - 日本增长3%，印度大幅增长17%，澳大利亚持平（为自2022年以来首个未下降的季度）[1] - 大中华区录得自2022年以来的首个季度增长 [4] - 亚太区顾问人数保持稳定 [1] 美洲地区业绩 - 美洲区（占集团19%，不含阿根廷）第四季度毛利增长2.4% [2] - 美国增长5%，建筑业表现强劲 [2] - 拉丁美洲（不含阿根廷）增长1%，其中巴西因临时招聘增长近30%而增长6% [2] - 墨西哥因关税不确定性下降17%，而哥伦比亚因专注于技术的Page Consulting业务强劲增长22% [2] - 美国已连续第五个季度实现增长 [4] - 该地区顾问人数在本季度增加了10% [2] 欧洲、中东及非洲地区业绩 - 欧洲、中东及非洲区（占集团53%）第四季度毛利同比下降8.9% [3] - 最大市场法国（占集团13%）下降17%，其中临时招聘下降11%，长期职位招聘下降22% [3] - 德国（占集团12%）下降5%，较第三季度11%的降幅有所改善，其中中期业务增长1% [3] - 西班牙增长10% [3] - 该地区顾问人数在本季度减少，主要集中在欧洲 [3] 运营环境与关键挑战 - 区域趋势持续分化，与之前两个季度一致，欧洲大陆和英国持续疲软，被美国和亚洲的持续增长所抵消 [4] - 运营背景不确定，客户信心不足导致招聘决策放缓、招聘时间线延长 [7] - 整个业务面临的最大挑战是“录用通知到实际入职的转化率”，因客户收紧预算且风险厌恶情绪增强 [7] - 薪资水平保持强劲，但候选人的薪资涨幅已不及2022年和2023年初，导致在疲软市场中录用转化率降低 [6] 管理层评述与市场聚焦 - 法国市场持续疲软归因于市场状况及本季度信心恶化，政府财政法案草案带来的不确定性导致客户推迟招聘 [9] - 法国公共部门业务（约占公司在法业务的6%）在第四季度下降29% [9] - 美国和亚洲等改善中的市场，其增长更多是由流程末期的谈判改善和更强的成交意愿驱动，而非活动量增加 [10] - 第四季度交易趋势“相对平稳”，客户关于招聘冻结的讨论未显著增加 [9] 成本、现金流与展望 - 截至12月底净现金约为3100万英镑，在支付1670万英镑中期股息后较第三季度末的3800万英镑有所下降 [11] - 1月初的收款使净现金在1月9日升至4000万英镑 [11] - 预计1月将有2000万至2500万英镑的现金流出，主要用于年度奖金和第四季度利润分成 [12] - 公司历史上以至少5000万英镑净现金为目标，但现在流动性管理改善，可能将目标降至接近2500万英镑 [12] - 公司不计划进行与去年同等规模的重组（去年产生1500万英镑一次性重组费用），主要节省来自欧洲管理团队的规模调整及HR转型和SAP系统部署 [13] - 公司重申新财年财务预期，预计2025年全年营业利润与当前市场共识的2110万英镑基本一致 [14]

行业招聘趋势 - 2025年英国金融行业职位空缺同比增长12% 主要驱动力为对人工智能、监管、数据报告及其他专业技能的需求 公司旨在跟上技术军备竞赛 [1] - 尽管第四季度招聘活动因全球市场波动和政府11月预算案的不确定性而放缓 但全年同比仍实现增长 [2] - 软件与计算机服务类职位目前占空缺职位比例超过16% 已超过投资管理与银行业务等传统职位 后两者去年各占总空缺的15% [3] - 文员与行政类职位全年减少16% 经纪类职位全年减少20% 人工智能与服务自动化降低了对这些职能员工的需求 [3] 市场与前景 - 强劲的招聘势头预计将持续至今年第一季度 支撑因素包括失业率维持在相对较低的5% 以及通胀稳定在3.2% [4]

文章核心观点 - 第三方驾驶员招聘公司是解决特定运营问题的工具，而非万能解药 它们旨在快速提供人员规模和行政支持，但无法弥补承运商自身在司机留存方面的根本性缺陷[2][3] - 小型车队业主在考虑外包招聘前，必须首先诊断其司机短缺问题的根源 核心在于区分是“找不到司机”还是“留不住司机”这两个本质不同的问题[10] 第三方招聘公司的价值定位与实际功能 - 招聘公司主要解决的是“人员可获得性”问题，而非“经验匹配”问题 其营销重点在于“速度”与“规模”，而非“文化”或“长期职业发展”[3] - 招聘公司维护着覆盖多个市场的庞大司机数据库，规模可达数千甚至数万名司机 小型车队在Facebook或Indeed等平台的招聘覆盖范围无法与之竞争[5] - 此类公司在三种特定情境下最为有效：需要快速获得大量司机、需要专业的筛选基础设施、需要行政事务上的减负[4][5][8][9] 招聘公司适用的具体运营场景 - **快速获得大量司机**：适用于需要立即补充司机、业务扩张期需要覆盖新线路、或人员流动高峰期需要应急补充的情况[6][7] - **提供专业筛选基础设施**：专业招聘方理解MVR（机动车记录）门槛、驾照背书验证、设备兼容性、保险最低要求、经验匹配度等关键筛选标准 这虽不能保证完美雇佣，但能过滤掉明显不合格的人选[8][11] - **提供行政事务支持**：许多招聘公司处理初步面试、背景调查、药检、文书协调等工作 这能为已经人手紧张的小型车队业主减轻实际工作量[9] 小型车队运营的根本性问题 - 如果车队运营本身存在根本缺陷，如缺乏清晰的薪酬解释、可靠的设备、明确的回家时间、真正的入职流程以及对新司机的早期关怀，那么外包招聘只是将司机送入一个会很快将其排挤出去的体系，无法解决留存问题[10][12] - 招聘公司的作用是“移除任务”，而非“转移责任” 车队业主仍需对招聘结果和司机管理负最终责任[9]