股价表现与交易数据 - 心动公司股价午后涨超8% 截至发稿涨7.01%报56.5港元 成交额达2.71亿港元 [1] 新游戏发布计划 - 新游《伊瑟重启日》定档9月25日国内全平台公测 [1] - 《心动小镇》国际服预计今年第四季度海外上线 [1] - 《伊瑟》国际服已于6月5日上线且表现良好 [1] 业绩增长驱动因素 - 2024年新游《出发吧麦芬》《心动小镇》表现亮眼带动公司业绩大幅增长 [1] - 2025年储备新游戏包括《伊瑟》《心动小镇》国际服等 [1] - 新游戏有望继续驱动公司业绩增长 [1] 财务表现与预测 - 2021至2024年收入年均复合增长率达23% [1] - 2025至2026年收入预计按年增长16.2%及9.4% [1] - 2025至2026年净利润预期增长15.2%及18.1% [1] 业务构成与区域分布 - 截至2024年底公司经营21款免费游戏及35款付费游戏 [1] - 65%收入来自中国市场 [1] 业务发展前景 - 游戏开发与营运业务展现出强劲增长往绩 [1] - 憧憬通过广告业务实现变现 [1] - 《心动小镇》及《出发吧麦芬》等游戏表现突出 [1] - 新游戏上线将成为公司新增长动力 [1]

股价表现与交易数据 - 心动公司午后股价涨超8% 截至发稿时上涨7.01%至56.5港元 成交额达2.71亿港元 [1] 新游戏发布计划 - 《伊瑟重启日》定档9月25日国内全平台公测 [1] - 《心动小镇》国际服预计今年第四季度在海外上线 [1] - 《伊瑟》国际服已于6月5日上线且表现良好 [1] 财务表现与预测 - 2021至2024年收入年均复合增长率达23% [1] - 预计2025年收入同比增长16.2% 2026年增长9.4% [1] - 预计2025年净利润增长15.2% 2026年增长18.1% [1] 产品组合与收入结构 - 截至2024年底运营21款免费游戏及35款付费游戏 [1] - 65%收入来自中国市场 [1] 业绩驱动因素 - 2024年新游《出发吧麦芬》《心动小镇》表现亮眼带动业绩大幅增长 [1] - 2025年储备新游戏包括《伊瑟》《心动小镇》国际服等 [1] - 广告业务变现成为新增收入来源 [1]

股价表现 - 心动公司午后涨超8% 截至发稿涨7 01%报56 5港元 成交额2 71亿港元 [1] 新游动态 - 新游《伊瑟重启日》定档9月25日国内全平台公测 [1] - 2024年新游《出发吧麦芬》《心动小镇》表现亮眼 带动业绩大幅增长 [1] - 2025年储备新游戏包括《伊瑟》《心动小镇》国际服等 《伊瑟》国际服于6月5日上线表现良好 [1] - 《心动小镇》预计今年第四季在海外上线 《伊瑟》9月在中国推出 将成为新增长动力 [1] 财务数据 - 2021至2024年收入年均复合增长率达23% [1] - 2025至2026年收入预计按年增长16 2%及9 4% 净利润预期增长15 2%及18 1% [1] - 截至2024年底 公司经营21款免费游戏及35款付费游戏 65%收入来自中国 [1] 业务展望 - 游戏开发与营运业务展现出强劲增长往绩 [1] - 憧憬通过广告业务变现 [1] - 新游戏有望继续驱动公司业绩增长 [1]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [2][5] 报告的核心观点 - 心动公司新游《伊瑟重启日》国际服6月5日上线且国内开启预约，老游戏整体表现稳定，今年老游戏国际服及新游戏陆续上线可弥补老游戏流水下滑，老游戏进入利润释放期，整体增量确定性较高，建议持续关注 [1] 相关目录总结 基础数据 - 总股本492百万股，香港股492百万股，总市值185亿港元，香港股市值185亿港元，每股净资产5.1港元，ROE（TTM）为32.3，资产负债率30.8%，主要股东为黄一孟，持股比例33.3526% [2] 股价表现 - 1个月、6个月、12个月绝对表现分别为4%、56%、88%，相对表现分别为 -1%、36%、60% [4] 游戏业务表现 - 《仙境传说M》初心服台服上线即登顶，《心动小镇》春节活动期间畅销榜中国大陆区升至13名，4月版本更新后升至16名，《出发吧麦芬》日服上线以来最高排19名，《火炬之光：无限》1月10日赛季更新后中国大陆区升至41名 [5] - 24H1自研《出发吧麦芬》上线，iOS游戏畅销榜中国大陆区最高第4，外服上线增厚流水；24H2自研《心动小镇》上线，社交属性带动人气，对游戏产品及TapTap平台扩圈有重大作用；25H1上线《RO初心服》东南亚及港澳台；后续储备产品有6月5日上线的《伊瑟》国际服等 [5] TapTap平台情况 - 24年TapTap MAU达4400万，收入增长至15.78亿元，“不联运&零分成”原则吸引开发者入驻，与《心动小镇》发行合作带来新用户和品牌认知；预计25年货币化率平稳，AI技术发展有望提升广告营销效率及广告主ROI，公司已完成AIGC服务TapSight备案，在TapTap中加入AI问答模块并接入DeepSeek，提升用户留存率 [5] 财务数据与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万元)|3389|5012|5393|5851|6349| |同比增长|-1%|48%|8%|8%|8%| |营业利润(百万元)|(42)|895|1068|1153|1257| |同比增长|93%|2252%|19%|8%|9%| |归母净利润(百万元)|(83)|812|1027|1133|1255| |同比增长|85%|1077%|27%|10%|11%| |每股收益(元)|(0.17)|1.69|2.14|2.36|2.61| |PE|-212.4|21.7|17.2|15.6|14.1| |PB|10.3|7.0|5.3|4.2|3.5| [6] 财务预测表 - 资产负债表、现金流量表、利润表等多方面数据呈现公司财务状况及预测，如25 - 27年预计流动资产、现金及现金等价物等有增长趋势，负债合计有一定变化等 [7] 主要财务比率 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入年成长率|-1%|48%|8%|8%|8%| |营业利润年成长率|93%|2252%|19%|8%|9%| |净利润年成长率|85%|1077%|27%|10%|11%| |毛利率|61.0%|69.4%|71.5%|71.7%|71.8%| |净利率|-2.4%|16.2%|19.0%|19.4%|19.8%| |ROE|-4.9%|32.3%|30.7%|27.2%|24.7%| |ROIC|2.2%|33.4%|29.9%|26.1%|23.7%| |资产负债率|57.6%|30.8%|25.3%|22.3%|20.1%| |净负债比率|35.2%|0.0%|0.0%|0.0%|0.0%| |流动比率|1.6|3.1|3.8|4.4|4.8| |速动比率|1.6|3.1|3.8|4.4|4.8| |资产周转率|0.8|1.3|1.1|1.0|0.9| |存货周转率|0.0|0.0|0.0|0.0|0.0| |应收帐款周转率|10.8|12.9|11.9|12.0|12.0| |应付帐款周转率|6.6|8.0|8.2|8.5|8.6| |每股收益(元)|-0.17|1.69|2.14|2.36|2.61| |每股经营现金(元)|0.49|1.77|2.16|2.43|2.64| |每股净资产(元)|3.56|5.23|6.97|8.69|10.59| |每股股利(元)|0.00|0.40|0.64|0.71|0.78| |PE|-212.4|21.7|17.2|15.6|14.1| |PB|10.3|7.0|5.3|4.2|3.5| |EV/EBITDA|94.4|17.9|15.0|13.8|12.5| [8]