行业投资评级 - 强于大市（维持） [4] 核心观点 - 上周传媒行业（申万）下跌1.41%，跑平沪深300指数，跑赢创业板指数0.27个百分点 [1][11] - OpenAI宣布将关停Sora，此举预示AI行业发展逻辑转变，未来将更聚焦垂直场景应用、成本效益和产业深度融合，而非仅追求技术突破 [1][10] - 《洛克王国：世界》上线后表现亮眼，其成功源于经典IP号召力、创新商业模式、贴合玩家的运营策略及精良内容制作，印证了休闲捉宠赛道的市场潜力 [1][10] - 中长期看，游戏行业新品持续释放，版号常态化趋势稳固，行业长期成长潜力充足，建议关注具备产品储备、研发能力及全球化运营成熟的头部厂商 [2][10] - 随着AI能力提升，下游应用场景的商业化兑现成为行业主线，建议重点跟踪AI+内容创作、AI+游戏、AI+营销广告等领域的落地进展 [2][10] 市场行情回顾 - 上周传媒行业（申万）下跌1.41%，在申万一级行业中排名第21位 [1][11] - 年初至今，传媒行业（申万）累计下跌4.27%，跑输沪深300指数1.52个百分点，跑输创业板指数7.16个百分点 [1][13] - 上周SW传媒行业PE（TTM）估值从26.07倍下跌至25.62倍，下跌幅度为2.36%，略低于2018-2025年均值水平26.24倍 [3][16] 产业动态 - **游戏**：《洛克王国：世界》于3月26日全平台公测，预下载开启后蝉联三天iOS免费榜榜首，上线首日新增用户达1500万，上线次日登顶APP Store游戏畅销榜第一 [3][18] - **AI**：OpenAI于3月24日宣布将停止运营其视频生成工具Sora。Sora App上线5天内全球下载量突破100万次，但热度消退迅速，其网站2026年2月访问量为2117万次，较2025年10月下跌近70%；2026年1月月度应用内收入为36.7万美元，环比下跌32% [3][20] - **游戏**：3月份国家新闻出版署共计发放133款游戏版号，其中130款为国产游戏，3款为进口游戏 [3][20] - **电影**：2026年清明档已有19部影片定档，涵盖动画、喜剧、悬疑、惊悚等全题材 [3][21]

行业投资评级 - **强于大市(维持)**：报告对传媒行业维持“强于大市”的投资评级[4] 报告核心观点 - **版号发放稳定，供给持续释放**：2026年3月游戏版号发放量虽环比有所回落，但较去年同期保持稳定水平，头部厂商储备产品持续获批，行业供给端延续释放态势，行业景气度保持[2][3] - **关注头部厂商与多元产品**：建议关注产品储备丰富、研发能力突出及题材多元化的头部厂商[3] - **生活模拟类赛道出现新突破**：腾讯《粒粒的小人国》作为生活模拟类游戏，其“无任务、轻社交与创造性场景相结合”的差异化定位，有望切入传统生活经营类游戏的细分方向，并在腾讯体系支撑下打破市场传统思路[2] 行业事件与数据总结 - **3月版号发放概况**：2026年3月25日，国家新闻出版署共发放133款游戏版号，包括130款国产游戏和3款进口游戏[1][2] - **月度环比与同比数据**：3月版号数量较2月（152款）**环比下降13%**，较去年3月（134款）基本持平[2] - **重点过审产品列举**： - **国产游戏**：包括恺英网络《传世群英传》、蓝飞互娱《大鹅农场》、腾讯《粒粒的小人国》、星辉游戏《庆余年：南庆大亨》、中青宝《我的勇者：末影城》、三七互娱《小头盔大冒险》、游卡网络《镇魂街王者归来》等[2] - **进口游戏**：包括宽娱网络《斗阵骑士》、青禹游《劫后公司》和宸趣科技《神泣：纷争》[2] 重点产品分析 - **《粒粒的小人国》产品特点**：由腾讯与LilliLandia Games联合推出，以“书桌即家园”为核心创意，主打“反内卷”、“无目标驱动”玩法，内容由庞大的NPC对话文本量、细腻的表情反馈、多元的生活情境演绎等构成[2] - **市场竞争格局**：当前国内生活模拟类游戏市场竞争态势明确，由头部厂商主导，例如网易《星绘友晴天》、米哈游《星布谷地》等[2] - **产品差异化与市场机会**：《粒粒的小人国》的关键突破在于其差异化定位，有望凭借腾讯的社交优势，在生活模拟类细分市场占据一席之地[2]