2025年度业绩预告核心情况 - 预计2025年全年实现净利润-0.9亿元至-1.8亿元，扣非后净利润-1亿元至-2亿元 [1] - 业绩变动主因是参股公司Webzen Inc.业绩下滑导致计提长期股权投资减值准备 [1] - 公司认为在多品类新品加速调试上线、AI产业布局深化及长期投资收益有序兑现等核心逻辑支撑下，已步入业绩修复关键节点 [1] 业务发展格局与产品矩阵 - 公司已构建“成熟产品长周期运营+新兴赛道突破”的双线发展格局 [1] - 产品矩阵覆盖SLG、卡牌、MMO、小游戏等多元品类 [1] - 旗下多款成熟精品游戏展现出强劲的长线运营能力，成为稳定流水的“压舱石” [1] - 2020年至2024年间，公司境外营收占比始终保持在40%以上 [1] 增量业务与新品布局 - 形成“国内小游戏+海外SLG”的互补增长格局 [2] - 目前有3款自研SLG游戏（代号《H》、《LS》、《QS》）和1款独家代理SLG游戏（代号《F3》）在进行付费测试 [1][2] - 有若干款小程序游戏正在研发过程中 [1][2] - 在境内市场积极布局小游戏赛道，在境外市场聚焦SLG赛道 [2] - 业内分析认为，新品推进进度将成为驱动公司业绩复苏的核心引擎 [2] AI技术融合与布局 - 持续加码“AI+游戏”布局，与国内外顶尖AI企业合作，将AI技术深度嵌入游戏研发管线 [3] - 2025年8月，与蓝亚盒子联合推出3D游戏AIGC开发工具“LayaIdea”，可显著降低3D游戏及互动试玩广告的制作成本、缩短开发周期 [3] - 围绕AI产业链上下游的长期投资已进入收获期 [3] - 间接参股的MiniMax Group Inc.于2026年1月9日在香港联交所上市，以首日收盘价测算，所持份额预计对2026年度净利润的影响金额为2326.06万元，占公司2024年度净利润的20.98% [3]

1月30日，掌趣科技披露2025年度业绩预告，预计全年实现净利润-0.9亿元至-1.8亿元，扣除非经常性损 益后净利润-1亿元至-2亿元。业绩变动原因主要是公司参股公司Webzen Inc.业绩下滑导致的计提长期股 权投资减值准备。公告指出，公司现有多款SLG游戏（代号《H》、代号《LS》、代号《QS》、代号 《F3》）进行付费测试，另有若干款小程序游戏正在研发过程中。虽然业绩短期承压，但在多品类新 品加速调试上线、AI产业布局深化及长期投资收益有序兑现等核心逻辑支撑下，公司已步入业绩修复 关键节点，有望开启新一轮增长周期。 总体来看，尽管短期面临业绩承压挑战，但掌趣科技凭借成熟产品的稳定支撑、全球化研运体系的深厚 积淀，已筑牢业务基本盘。而境内外双线增量赛道布局、AI与游戏研发的深度融合及商业化落地，共 同构成了公司业绩修复的核心驱动力。当前，游戏行业政策环境持续回暖，AI技术赋能产业升级成为 行业趋势，随着后续新品持续落地及技术布局深化，掌趣科技有望顺利开启新一轮增长周期，实现业务 价值稳步提升。 业务基本面层面，掌趣科技已构建"成熟产品长周期运营+新兴赛道突破"的双线发展格局，产品矩阵覆 盖SLG、卡牌 ...

市场整体表现与格局 - 2025年国内二次元移动游戏市场实销收入282.81亿元，同比下降3.64% [1] - 市场收入下降的核心原因在于头部产品流水波动与多数新品表现未达预期，市场呈现明显分化格局 [1] - 二次元手游市场马太效应将持续加剧，用户预算和时长总体逐步向头部厂商与产品聚集 [1] - 研发和发行成本高企进一步推动资源集中，渠道与版号也向大厂倾斜，中小厂商生存空间面临巨大压力 [1] 中小厂商困境与案例 - 腾讯发行的《白荆回廊》宣布部分内容停更，被视为腾讯在二次元游戏赛道“优化产能”的信号 [3] - 《白荆回廊》上线初期畅销榜排名一度冲至前10位，但后期因内容更新节奏放缓、玩法创新不足导致市场表现快速下滑 [3] - 广州明昼科技的《黑色信标》上线后市场成绩平平，2026年初腾讯正式退出其股东行列，项目后续运营存疑 [4] - 英澈网络的《晴空之下》PC端出现无法登录情况，官方未作回应，印证了中小创业团队的生存困境 [4] - 中小厂商的突围路径包括深耕细分领域建立用户壁垒，以及区域化出海在文化相近的市场验证产品 [2] 头部厂商战略与新品动态 - 腾讯的二次元游戏战略已从“广撒网”转向“精准捕捞”，通过控股网元圣唐（持股87.36%）来抓核心产能与IP，同时退出广州明昼科技以剥离低效产能 [3][4][6] - 米哈游公布射击新项目招聘计划，其创始人亲自带队的AI游戏《Varsapura》被视作重构行业竞争力的关键布局 [6] - 网易的二次元游戏新品《代号：无限大》在海外泄露内测画面，精良的视觉表现与创新玩法引发热议，被寄予厚望 [7] - 鹰角网络等巨头在2026年年初也有重磅动作，行业新一轮“军备竞赛”已然打响 [6] 行业发展趋势与竞争焦点 - 自2021年开启的二次元游戏投资浪潮进入尾声，行业迎来剧烈洗牌，是“精品化”与“规模化”竞争的必然结果 [8] - 随着《原神》《鸣潮》等产品拉高行业标准，用户对美术、内容、体验与长线运营要求更高，研发与运营成本持续攀升 [8] - 库洛游戏旗下的《鸣潮》2025年收入同比上涨66%，成为收入增长最高的二次元手游之一，其发行商排名从2024年的第26位提升至2025年的第16位 [9] - 未来产品竞争集中在三个方面：内容质量与叙述深度、技术能力与沉浸体验（包括商业化效率与用户生命周期管理）、以及全球化能力（包括文化适配与多区域运营） [9] - 长线运营与全球化已成为头部产品的标配，高频版本更新维持热度，全球化运营扩大收入来源 [9]

AI算力与服务器散热行业 - 一家公司的高精密铜排产品已应用于全球顶级GPU散热方案中[1] - 该公司的液冷铜管产品已向头部企业的算力服务器批量供货[1] AI与游戏行业 - AI工具已渗透至一家游戏公司的业务运营全链条[1] - 该公司旗下游戏收入成功跻身全球第四[1]

文章核心观点 - AI+游戏已成为行业重要趋势，近期“快递员”账号在《英雄联盟》韩服以93%胜率登顶的事件引发广泛关注，凸显了市场对游戏AI的高度兴趣 [1][2][4] - 超参数科技推出的全新大模型原生驱动游戏智能体COTA，标志着大模型+游戏从实验室走向现实，具备通用游戏潜力并已实现大规模商业化部署 [7][8][9][55][56] - COTA通过创新的“双系统分层架构”和专门的大模型选型，成功解决了游戏AI领域长期存在的“实时性、对抗性、可解释性”不可能三角问题 [35][36][59] - 该产品不仅为玩家提供高拟人化、高透明度的游戏体验，也为开发者提供了通用性框架，有望革新多类游戏玩法，并作为通用智能体的试验场推动AGI发展 [67][70][72][77] 行业趋势与市场动态 - AI+游戏赛道吸引了全球众多游戏厂商的关注和布局 [6] - 当AI Agent基础能力趋于成熟，行业已进入进一步突破Game AI能力边界的新阶段 [57] - 游戏场景是通用智能体的理想练兵场，因其复杂度接近现实世界，成本低、风险可控且可复现 [72][73] 公司产品：超参数科技与COTA 1. **产品定位与特点** - COTA是一款由大模型原生驱动、具备通用游戏潜力的智能体产品，强调认知、执行、策略和辅助 [9][10] - 产品设计目标是成为玩家的“游戏搭子”，通过思维链（CoT）实现决策过程可视化，建立玩家信任 [9][20][67][68] - 与依赖预设脚本的传统AI Bot或强化学习黑盒模型不同，COTA追求高智商与高透明度 [35] 2. **技术架构与创新** - **模型选型**：采用Qwen3-VL-8B-Thinking作为基座模型，在逻辑推理能力与实时响应效率间取得平衡 [39] - **双系统分层架构**：模拟人类快慢思考，拆分为负责战略的指挥官（Commander）和负责毫秒级执行的操作员（Operator） [40][41][43][47] - **训练管线**：包含基于思维链的监督微调（SFT）、大规模自我博弈的群相对策略优化（GRPO）以及与人类偏好对齐的DPO阶段 [50][51][52] - **性能指标**：将系统整体响应时间压缩到百毫秒级，最快可缩减至100ms，满足高强度对抗游戏的实时性要求 [53] 3. **实机性能表现** - 当前在FPS游戏Demo中展示，该类型游戏容错率低，对实时感知和决策要求极高 [12][13][14] - 智能体在急停拉枪、掩体博弈、投掷物使用、团队集火包抄等复杂操作上表现流畅自然 [28][29] - 在单人模式中能有效带领玩家，指令清晰，反馈及时，拟人化程度高，无明显机械感 [30][31][32] - 智能体依靠策略运营和类似人类的意识获胜，而非超越人类的反应速度 [33][34] 产品应用前景与行业影响 1. **对游戏体验与设计的革新** - **MMORPG**：使NPC成为具备严密逻辑和长期记忆的数字生命，提升互动质量与沉浸感 [60][61][62] - **MOBA**：AI可成为战术大师，通过逻辑严谨的战略与玩家博弈，提供趋近真人玩家的对战体验 [63] - **SLG**：重构策略深度与沉浸感，让AI对手更聪明，队友更懂行，战斗更真实 [64][65][66] - **商业价值**：提升玩家长期留存率，拉动转化，为游戏厂商在存量竞争时代提供商业竞争优势 [68] 2. **对开发者的价值** - 为开发者提供一套面向未来、具备高通用性潜力的游戏智能体框架 [70] - 打破技术壁垒，使开发者无需为每款游戏单独打造AI，可高效将大模型Agent技术应用于多类产品中 [70] - 推动行业从代码预设向智慧涌现的范式转变 [71] 3. **对通用人工智能（AGI）的意义** - COTA验证的“双系统分层架构”可为现实世界问题（如具身智能）提供解题思路，解决高层语义理解与底层运动控制的协同难题 [74][75] - 展示了如何让“LLM大脑”处理复杂推理，同时让“LLM小脑”完成毫秒级精准执行，该能力可迁移至大量现实问题 [76] - 作为“从仿真到现实”技术路线的枢纽，可带动通用人工智能加速演进，其突破也将反哺并重新定义下一代游戏Agent [77]

文章核心观点 本轮AI浪潮已进入新阶段，正以前所未有的速度渗透进应用场景，而中国游戏厂商在“AI+游戏”的应用层面展现出更开放、更务实的态度，并在实际应用上跑得更快、更广，处于全球行业前列[3][39][41] AI+游戏的应用现状与分类 - 行业普遍将AI+游戏应用分为两类：**AI for Game**（将AI作为工具融入工作流）和**AI in Game**（将AI作为玩法或核心体验）[4] - **AI for Game**方面，AI正从简单的资产生成工具，发展为影响策划、配置等全流程的提效工具[4][6] - 腾讯的VISVISE是业界首个AI全流程3D角色动画制作管线，可将传统需1至3.5天/件的蒙皮环节效率提升**8倍以上**[4] - 米哈游将AI应用于游戏开发全流程，例如更改角色技能效果，耗时从手动配置的**2小时缩短至不到5分钟**[5] - **AI in Game**方面，中国厂商已广泛探索将AI作为游戏玩法，例如AI队友、AI剧情生成、AI NPC等[10][12] - 腾讯《王者荣耀》推出由AI充当队友的指挥官模式[10] - 网易在《遇见逆水寒》中利用自研模型推出AI剧情生成的“傀儡戏”玩法[10] - 巨人网络在《超自然行动组》中上线“AI大模型挑战”，投入AI NPC[10] - 中小团队及个人开发者借助大模型的“氛围编程”能力，能快速将创意落地，甚至出现核心资产均由AI生成的**全要素AI游戏**[7] - 根据中国音数协游戏工委的报告，**AI在游戏研发中的应用率已达到86.36%**[7] 中国厂商在AI应用上的领先优势与原因 - 中国游戏厂商在AI+游戏的应用层面跑得更快、更广，动作最快，站在全球游戏行业前列[15][39] - **原因一：对待新技术的态度差异** - 海外游戏社区存在抵制AI的舆情，开发者态度偏保守，担心AI冲击游戏原创性[16] - 中国团队没有历史包袱，看到趋势苗头会更积极地跟进[17] - **原因二：拥有庞大且适配的应用场景** - 海外多为开发周期长、前期投入重的大型单机/主机项目，中途引入AI风险成本高[18] - 国内擅长长线运营的GaaS化产品，迭代节奏快，对提质增效的需求更强，为AI应用提供了绝佳土壤[18] - 中国厂商的探索更开放、更务实，注重解决实际问题而非追求概念创新[18] AI NPC成为关键突破方向 - 目前AI在游戏领域最常见的应用，除了辅助美术生产，便是用于**NPC研发**[21] - **发展AI NPC的重要性体现在三个方面：** 1. **解决“NPC太笨”的体验问题**：Inworld AI数据显示，**52%的玩家**抱怨游戏NPC只会重复对话[24] - 魔方工作室的《火影忍者》手游通过“集海训练系统”训练出高度拟人化的对战智能体，应用于挑战模式，其人机对战已超**数十亿局**[25][27] 2. **丰富玩家社交体验，提供陪伴感**：《2026中国游戏产业趋势及潜力分析报告》调研显示，**60.1%**的受访者偏内向，**49%**更偏好独处，AI能在“不打扰”的情况下满足社交渴望[27] - 《和平精英》上线具备长期记忆能力的AI队友[27] - 《星布谷地》中的AI NPC娜洛能展现人文关怀，改善玩家社交体验[29] 3. **催生新的玩法变革**： - 《和平精英》在AI队友基础上开发了**AI战犬**玩法，用AI影响核心玩法机制[32] - 魔方研究的AI队友系统**F.A.C.U.L.**旨在强化AI的多模态理解能力（如理解“开门”等模糊指令），相关成果将在AAAI2026发表[34] - 未来构想包括由AI驱动开放世界动态关系网（如《Varsapura》），或利用AI NPC生成叙事、任务乃至玩法，实现自主内容生产[37] AI与游戏的相互促进关系 - 游戏一直是训练AI的重要场景，从图灵、AlphaGo到OpenAI的Dota2 AI，均以游戏为试验场[44] - 游戏是为数不多能在研发、运营、体验端都跑通AI革新的媒介，能持续“吃掉”AI上游的技术创新和海量算力，是**最直接的应用场景**[44] - AI对游戏行业是**不可多得的机会**，技术进步对游戏行业的作用最直接、最快[44] - 参与“AI+游戏”探索的厂商已远超游戏公司，包括马斯克的X.AI、DeepMind等科技巨头[42]

中国儒意投资爱诗科技的战略合作 - 中国儒意以1420万美元投资AI视频企业爱诗科技 双方将基于人工智能技术在影视视觉设计、视效制作、宣传素材智能生成、流媒体内容资产高效利用与优化、用户体验提升以及游戏内容创作传播与互动体验等环节展开深度探索[1] AI在游戏行业的应用现状与前景 - 游戏行业AI应用已非常普遍 初级融合如图像和辅助代码生成以降本增效 中级融合如AI融入玩法增加智能NPC[1] - AI+游戏下一阶段探索是将AI作为游戏体验的核心驱动 若成功将证明基于强AI交互的游戏模式具有大规模商业化可能 并直接开辟新赛道[1] - 中国儒意与爱诗科技在游戏方面的合作以降本增效和提升用户体验为目的[1] AI在影视及动画微短剧市场的应用与竞争 - 在影视行业 AI应用更多集中在漫剧细分赛道 2025年中国动画微短剧市场规模已达189.8亿元 同比激增276.3% 预计将以指数级增速于2030年突破850亿元大关[2] - 漫剧的爆发和清晰变现模式为AI视频工具提供了丰富应用前景 除技术公司外 内容企业也争相加入竞争[2] - 阅文旗下“阅文漫剧助手”已全面接入生数科技多模态大模型Vidu 致力于将其海量小说IP库进行AI动画化转化[2] - 中文在线旗下“次元神笔”声称可将制作环节从11个压缩至3个 月产能从300分钟暴增至1300分钟[2] - 中国儒意公告显示 爱诗科技创新的多模态人工智能大模型技术在影视行业中具有巨大潜力 双方将共同创建针对专业影视领域的人工智能工具以推动创作方式变革[2] AI视频工具竞争格局与AI真人剧前景 - AI视频工具竞争已走向白热化 甚至开始比拼“内容垂直度”[3] - 中国儒意虽手握众多电影和长剧资源 但在该赛道并非独一无二 AI真人剧的崛起或成为其突围方向[3] - 短期1年至2年 AI真人剧将在微短剧赛道持续爆发 2026年渗透率有望超30%[3] - 中期3年至5年 AI真人剧会与真人实拍融合 试水低成本院线类型片[3] - 长期来看 随着技术与监管完善 AI真人剧有望重构影视产业生态 形成多元市场格局[3]

AI技术驱动游戏行业变革 - 多模态大模型逐渐成熟，AIGC技术预计在2026年跨越“降本增效”的初级阶段，进入“创造新需求”的爆发期 [1] - AI技术将大幅降低视频、3D、游戏资产的生产门槛，导致内容供给出现明显增长 [1] - 在海量内容冲击下，平庸内容价值将归零，而头部IP和稀缺数据的价值将呈明显上升趋势 [1] AI在游戏产业链的具体应用 - 在研发环节，AI作为“核心引擎”可实现全流程提效，是当前降本增效最显著的环节之一 [2] - 在发行环节，AI主要通过数据驱动决策，实现游戏运营的精细化 [2] - 在交互体验及AI原生游戏方面，AI能提升用户的沉浸感，实现交互升级 [2] 行业内容消费与产品形态演进 - 内容消费模式将从“被动观看”升级为“主动介入” [1] - 未来将涌现“生成式互动剧”、“AI伴侣游戏”以及结合MR/XR硬件的“空间计算内容”等新形态产品，成为新的“时间杀手” [1] 政策环境与市场供给 - 多地提出游戏版号属地办理试点等政策，预期将提升版号审批效率 [2] - 游戏厂商营商环境优化，游戏总量供给持续拉升，预计2026年新品供给充沛 [2] 市场表现与投资工具 - 2024年1月10日早盘，AI应用持续爆发，游戏板块表现强劲，游戏ETF（159869）现涨近5.5% [1] - 截至2024年1月9日，游戏ETF（159869）规模已达147.05亿元，近5个交易日累计资金净流入达8.23亿元 [1] - 该ETF跟踪中证动漫游戏指数，反映动漫游戏产业A股上市公司股票的整体表现 [2]

公司核心动态与市场表现 - 公司成功发行总额4.68亿港元的可转换债券，并实现市值历史性突破百亿港元大关 [1] - 自2025年12月18日发布资本运作公告后，公司股价持续稳步上扬，显示资本市场对其内在价值的重新发现 [1] - 公司正从单一游戏发行商向全产业链泛娱乐生态平台进化，增长动力切换至“AI+游戏”赛道与全球化 [1] 资本运作详情与市场反应 - 可转换债券的初始转换价格为23.5港元，较公告前一个交易日收盘价溢价约38.24%，较前五个交易日均价溢价突破40%，创下香港市场同类一年期可转债的历史最高溢价纪录 [2] - 从公告到交割期间，公司股价呈现向23.5港元转股价目标位进发的趋势，市场在消化国际顶级机构带来的信用背书 [2] - 本次可转债的唯一认购方为总部位于伦敦、管理规模超110亿美元的知名投资管理基金LMR Partners，为公司引入了高质量国际资本 [2] - 此次“高溢价+零息”的融资安排极为罕见，极大降低了公司融资成本，是国际投资者支持其在“AI+游戏”赛道持续投入的积极信号 [3] 业务基本面与财务结构 - 2025年，公司海外业务迎来爆发式增长，成功将“传奇”、“热血江湖”、“奇迹”等经典IP推向东南亚、日韩及欧美市场 [3] - 4.68亿港元资金到位进一步优化了公司资本结构，在经营性现金流本就充裕的基础上，锁定了支撑未来战略性投入的资金储备 [3] - 市值破百亿是资本市场对公司过去决策正确性的阶段性嘉奖，公司通过资本工具实现了财务稳健与创新投入的平衡 [3] AI技术战略与业务应用 - 本次发行可转债所募净额将全部用于AI相关业务投资及产业股权投资 [4] - 公司将AI深度嵌入“自营+联运”业务骨架，构建了覆盖游戏发行、运营、研发全生命周期的AI技术底座 [4] - 通过系统化构建多元人工智能体“AI Agent”，公司实现了从AIGC素材生成、AI运维到投放算法优化的全链路智能化跃迁 [5] - 公司全面接入国内外一流AI大模型，并升级了自研的“河图”、“洛书”系统及“X智慧营销平台”，这些工具在商业智能分析与智能投放领域的应用助推了核心业务利润率的提升 [5] 生态布局与未来规划 - 公司通过全资子公司远达未来在AI产业投资领域展开纵深布局，例如投资拥有游戏行业专精大模型“SOON”的极逸人工智能，并与恺英网络等行业头部玩家深化合作 [5] - 在“游戏+潮玩”战略下，公司利用AI技术赋予潮玩产品“生命温度”，通过“情感交互设计”与“场景社交体验”理念，将虚拟IP情感联结延伸至实体潮流领域 [5] - 公司通过独家签约全球级IP“加菲猫家族”，并整合逾二百名艺术家构建“经典IP+艺术家IP”体系，AI助力打破数字娱乐与现实消费的边界 [5] - 公司储备了包括《天龙八部2：飞龙战天》、《斗罗大陆：诛邪传说》及《热血江湖：觉醒》在内的多款重量级精品IP，结合AI全面赋能的内容生产与玩家服务 [6] - 公司未来愿景是成为一个以AI驱动，为用户打造乐趣体验，为游戏研发商提供优质服务的泛娱乐生态平台 [6]

公司近期重大资本运作 - 成功完成一笔总额4.68亿港元的可转换债券发行 [1] - 可转换债券的初始转换价格为23.5港元，较公告前一个交易日收盘价溢价约38.24%，较前五个交易日均价溢价突破40%，创下香港市场同类一年期可转债的历史最高溢价纪录 [2] - 可转换债券的唯一认购方为总部位于伦敦、管理规模超110亿美元的知名投资管理基金LMR Partners [2] - 此次“高溢价+零息”的融资安排极大地降低了公司的融资成本 [3] - 自2025年12月18日发布资本运作公告后，公司股价持续稳步上扬，呈现向23.5港元转股价目标位进发的趋势 [1][2] 公司市值与市场地位 - 公司市值历史性地突破百亿港元大关 [1] - 市值破百亿是资本市场对公司过去决策正确性的阶段性嘉奖 [3] - 公司是港股数字娱乐板块的领军企业，已成为中国游戏产业进取与创新的生动缩影 [1] 公司战略与业务发展 - 公司正从单一游戏发行商向全产业链泛娱乐生态平台进化 [1] - 公司增长动力切换的背后是对“AI+游戏”赛道的资源倾斜 [1] - 2025年，公司海外业务迎来爆发式增长，成功将“传奇”、“热血江湖”、“奇迹”等经典IP推向东南亚、日韩及欧美市场 [3] - 公司储备了包括《天龙八部2：飞龙战天》、《斗罗大陆：诛邪传说》及《热血江湖：觉醒》在内的多款重量级精品IP [6] AI技术布局与应用 - 本次发行可转债所募得的净额将全部用于AI相关业务投资及产业股权投资 [4] - 公司构建了覆盖游戏发行、运营、研发全生命周期的AI技术底座，通过多元人工智能体“AI Agent”实现从AIGC素材生成、AI运维到投放算法优化的全链路智能化 [4][5] - 公司已全面接入市面上一流的国内外AI大模型，并升级了自研的“河图”、“洛书”系统及“X智慧营销平台” [5] - 通过全资子公司远达未来在AI产业投资领域展开纵深布局，如投资拥有游戏行业专精大模型“SOON”的极逸人工智能，并与恺英网络等行业头部玩家深化合作 [5] - 在“游戏+潮玩”战略下，利用AI技术赋予潮玩产品“生命温度”，通过“情感交互设计”与“场景社交体验”延伸IP情感联结 [5] - 公司整合逾二百名艺术家构建“经典IP+艺术家IP”体系，并独家签约全球级IP“加菲猫家族” [5] 财务与资本结构优化 - 4.68亿港元资金的成功到位，使公司在经营性现金流本就充裕的基础上，进一步优化了资本结构，锁定了支撑未来战略性投入的资金储备 [3] - 通过兼顾债权与股权属性的融资工具，公司实现了财务稳健与创新投入的平衡 [3]