报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价格18.79元，当前价格15.79元 [2][11] 报告的核心观点 - 公司教材教辅业务表现稳定，数字教材及应用服务有望成为第二增长曲线，看好公司数字化转型后续表现 [3][11] 财务摘要 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为93.65亿、91.72亿、96.03亿、100.62亿、105.43亿元，增速分别为3.4%、 - 2.1%、4.7%、4.8%、4.8% [5] - 2023 - 2027年预计归母净利润分别为12.84亿、8.10亿、11.22亿、11.96亿、12.56亿元，增速分别为34.4%、 - 36.9%、38.6%、6.6%、5.1% [5] - 2023 - 2027年预计每股净收益分别为1.43元、0.90元、1.25元、1.33元、1.40元 [5] - 2023 - 2027年预计净资产收益率分别为16.2%、9.8%、12.5%、12.3%、12.0% [5] - 2023 - 2027年预计市盈率分别为11.24、17.82、12.86、12.07、11.49 [5] 交易数据 - 52周内股价区间为10.82 - 17.61元，总市值141.46亿元，总股本/流通A股均为8.96亿股，流通B股/H股均为0 [6] 资产负债表摘要 - 股东权益85.92亿元，每股净资产9.59元，市净率1.6，净负债率 - 24.18% [7] 股价走势 - 2024 - 2025年南方传媒与上证指数对比有不同升幅，1M、3M、12M绝对升幅分别为 - 4%、9%、23%，相对指数升幅分别为 - 6%、8%、15% [9][10] 公司经营情况 - 2024年公司营业收入91.72亿元，同比下降2.07%；归母净利润8.10亿元，同比下降36.91%，受公允价值变动、税收优惠政策变化冲回非经常性损益等影响；拟向全体股东每10股派发现金股利5.50元（含税），股息率3.4%；2025Q1营业收入21.13亿元，同增1.21%；归母净利润3.20亿元，同增110.25%，受毛利、公允价值变动损益、投资收益增加及所得税费用减少等影响 [11] - 2024年教材教辅出版销售码洋53.60亿元，增长4.65%，粤版教材新增9个地区学科选用，人教版教材新增20个科次，发行中小学教材3.99亿册，总码洋30.95亿元；一般图书出版销售码洋42.47亿元，增长51.61%，《我的阿勒泰》等销量优异 [11] - 公司率先将“粤教翔云数字教材应用平台”数字教材及应用服务纳入免费教学用书目录，“粤高中”“语言乐学”学习卡发行量突破1232万张，同比增幅超59%；数字媒体建设加快，融媒体业务高质量发展，各出版单位短视频播放量超2000万次，初步实现收益转化 [11] 财务预测表 - 涵盖2023 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率等多方面预测数据，如资产负债率、存货周转率、净利润现金含量等 [12] 可比公司估值表 - 选取皖新传媒、中南传媒、中信出版作为可比公司，给出2024 - 2026年EPS及PE数据，平均值PE分别为29、20、19 [13]