行业与公司概述 - 行业：游戏行业，2025年估值显著修复，从2024年的10-15倍提升至接近20倍，主要受益于政策利好和业绩增长[2][4] - 公司：吉比特，MMO游戏领域表现卓越，2025年新品表现超预期，海外战略取得突破[2][9][13] 核心观点与论据 行业趋势 - 2026年关注方向：题材和玩法创新、多端出海、3A游戏（如《影之刃0》）、AI原生游戏[2][6] - 多端出海进展显著，吉比特《仗剑传说》海外收入7月半个月超1.4亿元[4][13] - 3A游戏潜力：《黑神话悟空》推动PC/主机市场，女性向游戏从小众到爆款[3] 吉比特表现 1. **老产品稳定性** - 《问道手游》2024年流水20亿，《问道端游》2006年上线，2024年流水10-11亿[10] - 《一念逍遥》2021年前10个月流水18.4亿，2024年降至5.69亿，验证创新MMO能力[11][12] 2. **新产品突破** - 《问界长生》2025年Q1流水3.63亿，《仗剑传说》国内iOS端5-7月流水超2.5亿，海外7月半个月1.4亿[13] - 小游戏《道友来挖宝》基于《问道》IP，6月跻身畅销榜前五[16] 3. **运营能力** - 《仗剑传说》通过IP联动（如日本轻小说《为美好的世界献上祝福》）和赛季制更新提升留存，日本iOS排名升至前20[15] - 长期优势：MMO运营经验、差异化创新、小步快跑立项[22] 财务与估值 - 2025年业绩确定性高，老产品下滑收窄，新品支撑Q1-Q3增长[18][20] - 2026年新品（如SLG《九木之野》）有望贡献全年营收，估值仍合理[19][21] 其他重要内容 - **行业竞争**：2025年竞争趋缓，吉比特研发实力放大优势[22] - **出海里程碑**：《仗剑传说》港澳台服稳居畅销榜第一，日本市场突破[15] - **小游戏渠道**：《道友来挖宝》填补老用户碎片化需求，与端手游互补[16] 数据引用 - 流水数据：《问界长生》3.63亿（Q1）[13]，《仗剑传说》2.5亿（国内iOS）[13]，海外1.4亿（7月半月）[13] - 老游戏流水：《问道手游》20亿（2024）[10]，《问道端游》10-11亿（2024）[10]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：吉比特 - 行业：游戏行业 纪要提到的核心观点和论据 - **游戏行业** - 核心观点：2025 年第二季度游戏板块整体表现强劲，延续高增长趋势，建议超配游戏板块 - 论据：腾讯、网易等大厂产品线不强致 A 股游戏板块市占率上升；游戏板块估值处于上行通道，核心公司估值在 15 - 19 倍之间；暑期到来及 AI 应用发展 [3] - **吉比特公司** - 核心观点：吉比特今年盈利可观，未来有望进入产品兑现和盈利改善周期 - 论据：《问界长生》上线后贡献 3.6 亿流水，二季度月流水数千万元，利润贡献超预期；《问道手游》周年庆表现企稳，对二季度业绩有积极影响；《仗剑传说》畅销榜排名持续上升，有望三季度贡献利润；预计今年盈利约 10.5 亿，对应估值 19 倍；公司进行组织架构和战略调整，创始人亲力参与研发，发行策略更聚焦 [2][4][7] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 《问界长生》与《一念逍遥》相比仍有差距，新产品表现有提升空间 [2] - 《九木之野》二轮测试在即，其表现决定上线时间和对全年业绩的影响 [2][6]