纪要涉及的行业和公司 - **传媒互联网行业**：巨人网络、完美世界、吉比特、恺英网络、三七互娱、果麦文化、光线传媒、中文在线、掌阅科技、泡泡玛特、布鲁可、姚记科技、华丽科技、汉宇股份、奥飞娱乐、量子之歌、斗神教育、胜天网络、昆仑万维、值得买、顺网科技、视阅网络、万达、华视数媒 [1][3][5][6][7][8][9][11] - **电商行业**：美团、阿里、京东 [13] - **新势力汽车行业**：领跑、小鹏、小米、理想汽车 [15] - **教育行业**：新东方、思考乐、学大、斗神教育、盛通股份、天利国际、东方教育 [4][17][18][19] 纪要提到的核心观点和论据 传媒互联网行业 - **核心观点**：传媒互联网板块受益于新消费、内容复苏和 AI 应用增长，各细分领域均有亮点和投资机会 [1] - **论据** - **游戏领域**：2025 年上半年多家公司推出新产品，下半年预计有吉比特《九木之野》等多款重磅产品上线；AI 陪伴和开放世界游戏成重要趋势，如凯英网络 Eve 应用，以及《易环》《无限大》《望月》等开放世界游戏受关注 [1][3][5][9] - **影视板块**：呈现内容复苏迹象，果麦文化《三国星空》动画电影及衍生品授权带来机遇，光线传媒因影视衍生品受关注，短剧市场发展迅速，2024 年规模达 505 亿元超电影票房，中文在线和掌阅科技表现突出 [1][6][12] - **IP 潮玩领域**：持续活跃，多家 A 股公司积极布局，港股泡泡玛特和布鲁可有望下半年表现更好，美股量子之歌上市驱动带来新机遇 [1][7] - **AI 应用**：在行业中作用日益重要，大厂积极布局，多模态模型更新频繁，相关公司利用 AI 技术提升用户体验，推动行业整体估值上升 [1][8] 电商行业 - **核心观点**：在促消费政策下社零增速好于预期，电商板块中即时零售增速较快但竞争激烈 [13] - **论据**：2025 年第一季度社零同比增速 4.6%，预计后续持续增长；美团、阿里和京东大力投入即时零售，各平台有不同业务数据表现，且都将其视为重要增长点 [13] 新势力汽车行业 - **核心观点**：新势力汽车板块延续高增长，看好理想汽车 I8 和 I6 车型销量超预期 [15] - **论据**：2025 年前四月新能源汽车产销量同比分别增长 48.3%和 46.2%，渗透率提升至 42.7%；理想 I8 和 I6 在空间和续航方面有优势，且具备强大智能化能力 [15][16] 教育行业 - **核心观点**：建议关注 AI 加教育主题轮动标的，以及超跌及低估值状态下业绩较好的股票 [17] - **论据**：教培行业需求稳定，龙头公司将稳定增长市占率并释放利润率；新东方估值约 12 - 13 倍，今年利润增速预计 30%；思考乐超跌，估值 8 - 9 倍，利润增速超 30%；学大暑期招生进展良好，业绩预计优于市场预期 [17] - **AI 加教育领域**：建议关注斗神教育、盛通股份和天利国际；斗神教育 AI class 产品具领先优势，盛通股份与宇树合作推出联动课程，天利国际 PE 仅 10 倍，利润增速预计 25 - 30% [18][19] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **影视板块票房情况**：2025 年前五个月中国电影票房达 273 亿元，同比增长 26.7%，预计全年票房（含服务费）约 500 亿元 [10] - **暑期档重点影片**：《碟中谍 8》《驯龙高手》等多部影片，还有知名 IP 续作如《无名之辈》和《罗小黑战记》 [10][11] - **电影公司业务调整**：万达投资 52TOYS，华视数媒公布 1,234 发展计划 [11] - **短剧市场规模预测**：预计 2025 年达 630 亿元，2027 年可能达 850 亿元，复合增长率约 19% [12] - **电商平台业务数据**：美团 25 年第一季度闪购累计交易用户超 5 亿，非餐饮日单量突破 1,800 万单，总日订单量 8,000 - 9,000 万单；淘宝闪购联合饿了么日订单数超 6,000 万单；京东最新日单量超 2,500 万单 [13] - **教育公司分红及业绩情况**：新东方 8 月披露常态化分红，东方甄选 GMV 拐点已现；思考乐分红比例高达 60% [17]

吉比特 20250603 摘要 吉比特核心估值在 15-19 倍之间，考虑到暑期档及 AI 应用发展，建议 超配游戏板块，预示着对该板块未来增长的乐观预期。 《问界长生》上线后贡献 3.6 亿流水，二季度月流水维持在数千万元级 别，利润贡献超预期，但与《一念逍遥》相比仍有差距，表明新产品表 现虽好但仍有提升空间。 《问道手游》周年庆表现企稳，对二季度业绩产生积极影响，显示了老 产品在市场上的稳定性和持续盈利能力。 《仗剑传说》畅销榜排名持续上升，有望在三季度贡献利润，表明该产 品具有较强的市场潜力和盈利能力。 预计吉比特今年盈利约 10.5 亿，对应估值 19 倍，为投资者提供了一个 参考的估值水平。 SLG 代理产品《九木之野》二轮测试在即，其表现将决定上线时间和对 全年业绩的影响，该产品是未来业绩增长的关键因素。 吉比特经历挑战后进行组织架构和战略调整，创始人亲自参与研发，发 行策略聚焦，有望进入产品兑现和盈利改善周期，预示公司未来发展潜 力。 Q&A 2025 年第二季度游戏板块的整体表现如何？ 2025 年第二季度游戏板块整体表现强劲，延续了高增长的趋势。腾讯、网易 等大厂产品线不强，导致 A 股游戏 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：游戏行业 - **公司**：恺英网络、三七互娱、泰岳信息、华通、吉比特、叠纸、完美世界、ST 华东、游族、名臣健康、巨人网络、神州泰岳、ST 华通、盛趣、青瓷公司、凯文互动、冰川网络、昆仑万维、ST 文投、掌趣科技、电魂网络、宝通科技、IGG、网龙、心动公司、盛天网络、友谊时光 [1][2][3][8][9] 纪要提到的核心观点和论据 - **2024 年行业公司业绩分化**：恺英网络营收亮眼达 13.5 亿元并扭亏为盈，三七互娱和泰岳信息因营销费用及产品挤压低于预期，反映行业竞争加剧 [1] - **部分公司未来胜率较高**：恺英网络和华通未来胜率较高，吉比特凭借《战舰传说》和《九木之野》等储备产品有望增长，市场地位相对稳固，具备增长潜力 [1][3] - **AI 与游戏结合前景广阔**：《恋与深空》通过 3D AR 场景建设助力叠纸收入从 14 亿增长到 70 亿，预示 AI、AR、虚拟人等技术将提升游戏沉浸感和用户体验 [1][4] - **部分赛道值得关注**：MMORPG、SLG 和休闲赛道值得关注，MMORPG 和 SLG 生命周期长且能融合多种玩法，休闲游戏在欧美市场表现突出，国内碎片化时间增多也提供契机 [1][6][7] - **2025 年大量新游上线**：恺英网络储备最多，包括《斗罗大陆：诛仙传说》和《盗墓笔记：起程》，三七互娱、腾讯、网易等也有大量储备 [1][8][9] 其他重要但可能被忽略的内容 - **2025 年第一季度部分公司业绩**：恺英业绩约 5.1 - 5.2 亿元，完美世界业绩 3 亿元，吉比特业绩 2.83 亿元，ST 华东达 13.5 亿元，游族扭亏为盈，三七互娱和泰岳信息业绩低于预期 [2] - **各公司产品特点** - **恺英网络**：《斗罗大陆：诛仙传说》平 A 深度化设计实现连招，《盗墓笔记：起程》结合龙与地下城和 ARPG 类型，还有代号奥特曼、大富翁系列、热血江湖系列和古龙群侠传等 [8][10] - **名臣健康**：核心产品《境界刀鸣》以死神 IP 为主，采用箱庭式局内战斗设计，引入极限闪避和动作系统，商业化靠抽卡，设置四人共斗内容 [11] - **巨人网络**：《超自然行动组》集合中式恐怖玩法，《5,000 年》是中国历史题材 SLG 赛季制策略游戏，代号杀模仿三国杀类型增加装备系统 [12] - **吉比特**：《战舰传说》植入宠物捕捉系统，《九木之野》尝试 RTS 玩法，改正传统赛季制策略玩法弊端，加强操作性，预计 2025 年下半年发行 [13] - **神州泰岳**：有两个 SLG 产品和一个俯视角科幻 RPG 加 FPS 类型 FS project，Loa 是文明题材庄园领主模拟经营加 SLG 衍生玩法，Dreamland 融合模拟经营与 SLG 元素 [14] - **ST 华通**：做了以小小健传奇为素材的 SLG 游戏，涉及三消和模拟经营等核心赛道，聚焦三消和 RPG 领域发力 [15] - **盛趣**：2025 年上线《龙之谷世界》和《饥荒荒野》，《饥荒荒野》结合 Steam 上的饥荒与传奇玩法，6 月 9 日开启测试，还有待定发行时间的新作 [16] - **三七互娱**：擅长 SLG、模拟经营、RPG、MMORPG 以及卡牌类型，重磅新作《斗罗大陆猎魂世界》预计夏季上线 [18] - **青瓷公司**：最强蜗牛系列 SRG 融合背包乱斗玩法，预计 2026 年上线 [18] - **市场新游戏测试及上线情况**：多款游戏处于测试或即将上线阶段，如某传统 MRPG 玩法产品 2025 年 2 月 27 日新一轮测试，宇环 2024 年 11 月 28 日测试，预计 2025 年 5 - 6 月下一轮测试并落地，代号 Z 预计 2026 年推出等 [19][20]