腾讯控股1Q25业绩表现 - 1Q25公司实现Non-IFRS净利润613亿元（yoy+22%，vs预期+18%）[2] - 营收1,800亿元（yoy+13%，vs预期+10%），经营利润576亿（yoy+10%，vs预期+13%）[2] - 毛利率55.8%超预期（vs预期53.9%），受益于高毛利率业务（本土游戏、小游戏、视频号等）及支付/云服务成本优化[3] - 一般及行政费用337亿差于预期（含40亿一次性重组开支），销售费用79亿（费用率4.4%）好于预期[3] - 分占联营公司盈利46亿元vs预期59亿元，或受拼多多等投资标的盈利下修拖累[3] - capex 275亿元（yoy+91%，qoq-25%），占收入比15.3%高于24Q4指引low-teens，主因AI战略投入及硬件交付季节性波动[3] 分业务表现 营销服务 - 收入319亿元（yoy+20%，vs预期+16.5%），视频号、小程序及搜一搜广告需求强劲，AI升级及微信交易生态优化驱动[4] 游戏业务 - 本土市场游戏收入429亿元（yoy+24%，vs预期+17%），《王者荣耀》《和平精英》贡献增量，《三角洲行动》4月DAU超1200万[4] - 海外市场游戏收入166亿元（yoy+23%，vs预期+13%），《荒野乱斗》《PUBG M》表现突出[4] - 递延收入1229亿元（qoq+23%）为后续增长提供支撑[4] 社交网络 - 收入326亿元（yoy+7%，vs预期+6%），手游虚拟道具、音乐付费及小游戏服务费增长驱动[4] 金融科技及企业服务 - 收入549亿元（yoy+5%）符合预期，理财/消费贷、云服务及电商技术服务费为主要驱动力[4] 用户生态 - 微信+WeChat月活14.0亿（yoy+3%，vs预期+2%），微信小店交易额快速增长，AI功能提升交互体验[4]

核心业务表现 - 2025年Q1公司营收达1800亿元，同比增长13%，毛利1005亿元，同比增长20% [2] - 游戏业务收入595亿元，其中本土市场游戏收入429亿元（同比+24%），国际市场游戏收入166亿元（同比+23%），连续三个季度创历史新高 [2][7][10] - 《王者荣耀》蛇年主题皮肤和推广活动推动季度总收入创历史新高，《和平精英》《地下城与勇士：起源》《三角洲行动》等新老游戏共同贡献增长 [6][7][8] - 《三角洲行动》日活跃账户数峰值突破1200万，成为近三年新游戏中平均日活跃账户数最高产品 [7] 游戏业务策略 - 运营模式从"追求爆款"转向"把爆款做长青"，通过AI和运营手段延长游戏生命周期 [8] - 在国内FPS游戏领域占据领先地位，拥有《和平精英》《穿越火线手游》《使命召唤手游》等产品矩阵 [8] - 《和平精英》接入DeepSeek大模型实现玩家与数字人互动功能，提升用户体验 [9] - 国际市场《PUBG MOBILE》《荒野乱斗》《皇室战争》等产品推动海外收入增长 [10] 微信电商战略 - 提出微信电商长期发展战略，成立独立电商产品部并升级开放平台部，但管理层强调并非重大调整 [13][14] - 微信及WeChat合并月活跃账户数达14.02亿户（同比+3%，环比+1%），为电商生态提供用户基础 [13] - 战略重点包括提升购物体验、引入优质品牌、为商家引流及优化交易链路 [14] - 通过流量激励、降低押金等措施吸引商家入驻，目标打造全新交易生态 [15] 技术投入与行业趋势 - AI成为财报高频话题，反映公司处于战略投入期，结合经营战略与市场需求进行布局 [4] - 游戏业务回暖为其他业务提供资金和用户基础，支撑电商等长期规划 [11]

腾讯2024年财报核心表现 - 2024年Q4营收1724.5亿元人民币，同比增长11%，调整后净利润553.1亿元，同比增长30% [2] - 全年营收6602.57亿元，同比增长8%，净利润1940.73亿元，同比增长68% [2] - 游戏业务全年收入1977亿元，同比增长9.9%，占公司总营收30% [5][6] 游戏业务本土与海外市场表现 - **本土市场**： - Q4收入332亿元，同比增长23%，全年收入1397亿元，同比增长10% [5][6] - 增长驱动：《无畏契约》《火影忍者》《金铲铲之战》持续贡献，《DNF手游》上线11天iOS收入超《王者荣耀》+《和平精英》总和 [6][7] - 《金铲铲之战》流水连续8季度双位数增长，Q4同比增长30% [6] - 《三角洲行动》预约破4000万，PC端付费占比70%，内部年KPI目标50亿元 [6] - **国际市场**： - Q4收入160亿元，同比增长15%，全年收入580亿元，同比增长9% [5][6] - 《PUBG MOBILE》及Supercell游戏主导增长，后者2024年收入28亿欧元（同比+77%），EBITDA 8.76亿欧元（同比+78%） [9] 战略与架构调整 - **长青游戏战略**： - 定义标准为年流水超40亿元且DAU达标，数量从12款增至14款 [10][11] - 运营重点：提升游戏品质、情绪价值及结构优化，细分"大长青"与"小长青"标准 [11][12] - **组织架构调整**： - IEG成立体育、音舞等垂直产品部，撤销冗余合作部门，聚焦自研发行线整合 [13] - 天美工作室重组为四大研发子工作室（J1/L1/J3/T1）及创新孵化Z1、国际化G1工作室 [14] 关联业务增长 - 社交网络业务收入增长2%，主因小游戏平台服务费及手游道具销售 [15] - 腾讯视频付费会员达1.13亿，腾讯音乐订阅收入152.3亿元（同比+25.9%），付费会员1.21亿（同比+13.4%） [15] 行业与产品动态 - 《DNF手游》内部年流水目标200亿元，上线半年月均流水20-30亿元 [7] - 《王者荣耀》日流水1-2亿元，《和平精英》《DNF》日流水均超1亿元 [7] - 春节期间Top5游戏DAU均同比增长，反映用户活跃度提升 [14]