业绩预告 - 2025年上半年公司预计实现营业收入40 9~41 1亿元 同比增长16 8~17 3% [1] - 净利润5 4~5 6亿元 同比增长30 9~35 8% [1] - 业绩超预期 主因韩束主品牌收入持续增长和小品牌一页收入高增 [1] 品牌表现 - 韩束主品牌2024年收入占比82 3% 2025年上半年优化自播/达播比例及平台结构 强化全渠道多品类布局 [1] - 618大促期间 韩束主品牌稳居抖音平台美容护肤品牌销售总榜第一名 并在天猫/京东/唯品会/拼多多销售额分别同比增长46%/81%/40%/229% [2] - 一页Newpage品牌在天猫/抖音/京东销售额分别同比增长106%/190%/158% 名列天猫婴童护肤行业TOP2 抖音婴童洗护行业TOP5 [2] - 2025年7月韩束品牌蝉联抖音美妆GMV第一 [2] 盈利预测 - 上调2025~2027年归母净利润预测分别为11 6/14 6/17 6亿元 较前次预测分别上调10%/6%/1% [2] - 2025年PE为27倍 看好多品牌发展和净利率向上趋势促业绩持续高增长 [2]

业绩表现 - 2025年上半年公司预计实现营业收入40 9~41 1亿元 同比增长16 8~17 3% 净利润5 4~5 6亿元 同比增长30 9~35 8% [3] - 净利润增幅超过收入 表明公司经营质量进一步提升 [4] 品牌表现 - 韩束主品牌2024年收入占比为82 3% 2025年上半年优化自播/达播比例以及平台结构 强化全渠道多品类布局 [4] - 618大促期间 韩束主品牌稳居抖音平台美容护肤品牌销售总榜第一名 并在天猫 京东 唯品会 拼多多销售额分别同比增长46% 81% 40% 229% [4] - 一页Newpage品牌在天猫 抖音 京东销售额分别同比增长106% 190% 158% 名列天猫婴童护肤行业TOP2 抖音婴童洗护行业TOP5等 [4] - 2025年7月韩束品牌蝉联抖音美妆GMV第一 优势地位持续巩固 [5] 增长驱动因素 - 业绩超预期主要来自韩束主品牌收入持续增长和小品牌一页收入高增 [4] - 通过优化运营策略实现了利润率的提升 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级，目标价87.75港元，对应2025年PE为27倍 [4][6] 核心业绩表现 - 2025年上半年预计实现营业收入40.9~41.1亿元（同比增长16.8~17.3%），净利润5.4~5.6亿元（同比增长30.9~35.8%），超市场预期 [1] - 主品牌韩束2024年收入占比82.3%，通过优化自播/达播比例及平台结构实现利润率提升 [2] - 小品牌一页Newpage表现亮眼，天猫/抖音/京东销售额同比分别增长106%/190%/158%，跻身婴童护肤行业TOP榜单 [2] 电商大促表现 - 618大促期间韩束主品牌蝉联抖音美容护肤销售总榜第一，天猫/京东/唯品会/拼多多销售额同比分别增长46%/81%/40%/229% [2] - 2025年7月韩束品牌再次登顶抖音美妆GMV第一，平台优势持续巩固 [3] 财务预测调整 - 上调2025~2027年归母净利润预测至11.6/14.6/17.6亿元（较前次分别上调10%/6%/1%） [4] - 2025年预计毛利率75.7%，归母净利润率13.8%，ROE提升至45.7% [12][13] - 2025年每股收益2.91元，每股经营现金流2.58港元，股息率2.6% [13] 多品牌战略进展 - 公司从单品牌单平台向多品牌全渠道集团转型，韩束主品牌全渠道布局强化，一页品牌在细分市场快速崛起 [2][9] - 2025~2027年营收复合增长率预计达20.1%，净利润复合增长率31.2% [5]