万达酒店管理业务出售 - 万达集团以24.97亿元人民币向同程旅行出售万达酒店管理(香港)有限公司100%股权[3] - 万达酒店管理业务覆盖酒店品牌输出、运营管理及设计建设服务 拥有204家在营酒店(40200间客房)和376家待开业酒店 旗下包含万达瑞华等九大核心品牌[6] - 该业务为轻资产服务板块 2024年贡献1.38亿港元利润 占万达酒店发展上市公司主要盈利来源[7][9] 万达集团债务危机溯源 - 2014年港股退市后签订对赌协议 需在2018年前完成A股上市否则支付414亿元本息 最终未能履约[13] - 2018年引入苏宁腾讯等投资者340亿元 对赌2023年A股上市再次失败 以300亿元现金解除协议[14] - 2021年第三次对赌涉及珠海万达商管380亿元融资 港股上市失败后通过引入太盟投资等600亿元资金化解[15] 万达资产处置动态 - 近三年累计出售超30座万达广场 包括2023年上海松江等项目 2024年26座及2025年初5座[15] - 2024年出售英国圣汐国际游艇制造商 2025年1月北京万达文化80亿元股权被冻结[15][16] - 截至2024年6月 一年内到期非流动负债达609.55亿元 集团被执行总金额约63亿元[16] 同程旅行战略布局 - 收购后保留万达酒店品牌及管理团队 万达承诺十年内不涉足竞争业务 二十年禁用相关商标[19] - 同程旅行2024年营收173亿元/净利润28亿元 腾讯(20.48%)和携程(19.98%)为前两大股东[19] - 交易使OTA平台延伸至线下酒店管理 市场份额14%的第三大玩家形成"流量+自营"闭环模式[19]

报告行业投资评级 - 买入（维持评级）[11] 报告的核心观点 - 3月社零餐饮增速环比继续提速，酒店波动上修，近期消费政策陆续出台，建议关注餐饮、酒旅板块及行动教育[16] - 餐饮板块关注成长标的及错杀的优质龙头，酒旅板块关注五一行情及优质景区、酒店标的，行动教育教研等优势强化且股东回报高[16][17] 根据相关目录分别进行总结 周观点 - 本周投资组合包括古茗、九华旅游等多家公司[16] - 3月社零餐饮增速环比提速，酒店波动上修，消费政策陆续出台[16] - 餐饮板块关注成长标的及错杀龙头，酒旅板块关注五一行情及优质标的，行动教育值得关注[16][17] 行业重要更新 - 3月社零餐饮收入同比+5.6%，限额以上企业收入同比+6.8%，环比继续提速[18] - 4月16日商务部等9部门印发工作方案，涵盖多行业领域及新业态[21] - OTA平台显示五一旅游预定热度高，境内外旅游均有增长[21] - 3月酒店行业RevPAR降幅环比收窄，3、4月波动回暖，预计仍偏弱修复[22] 重点公司更新 - 4月17日同程旅行收购万达酒店管理100%股权，估值合理且有协同效应[25] - 九华旅游预计1Q25归母净利同比增长32%左右，得益于客流增长[27] - 达势股份1Q25达美乐同店销售额持续为正，开店目标完成进度近61%[27] - 行动教育2024年营收、利润增长，拟分配现金红利，课程注重实效[28] - 九毛九1Q25各品牌直营店同店销售额降幅环比收窄[28] 行情回顾 - 过去两周多指数涨幅情况，社会服务板块涨幅位列第3[8] - 餐饮个股巴比食品、全聚德涨幅居前，酒店个股君亭酒店等涨幅居前，旅游个股同程旅行等涨幅居前，人力服务个股米奥会展等居前，教育个股博骏教育等涨幅居前[42] - 个股机构资金流动方面，大连圣亚等净流入居前，西域旅游等净流出居前[45] 投资建议 - 关注餐饮板块成长标的及错杀龙头，如古茗、达势股份等[9][16] - 关注酒旅板块五一行情及优质景区、酒店标的，如首旅酒店等[9][16] - 关注职业教育行动教育[9]