公司基本情况 - 公司成立于2000年7月3日，于2021年7月7日在深圳证券交易所上市，注册和办公地址位于广东省佛山市 [1] - 公司是国内领先的空气环境调节设备企业，业务围绕专用性空调展开，具备研发设计、生产制造等全产业链优势 [1] - 公司为多应用场景提供人工环境调控整体解决方案，所属申万行业为机械设备 - 通用设备 - 制冷空调设备 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入达25.08亿元，在行业中排名第三（共17家公司），高于行业平均数16.25亿元和行业中位数12.37亿元 [2] - 主营业务构成中，设备销售收入13.95亿元，占比82.94%，解决方案及服务收入2.81亿元，占比16.68% [2] - 2025年三季度净利润为1.54亿元，行业排名第六，高于行业平均数1.44亿元和行业中位数9346.59万元 [2] 财务指标分析 - 2025年三季度资产负债率为54.52%，高于去年同期的50.49%，且高于行业平均的36.25% [3] - 2025年三季度公司毛利率为23.16%，低于去年同期的26.37%，也低于行业平均的24.91% [3] 管理层与股权结构 - 公司控股股东为崔颖琦，实际控制人为崔梓华、崔颖琦 [4] - 董事长崔颖琦2024年薪酬为60.06万元，较2023年的47.56万元增加12.5万元 [4] - 总经理潘展华2024年薪酬为127.59万元，较2023年的66.6万元增加60.99万元，是公司核心技术人员并享受国务院特殊津贴 [4] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为2.78万，较上期增加25.41%，户均持有流通A股数量为7107.42股，较上期减少20.76% [5] - 十大流通股东中，中航机遇领航混合发起A、永赢数字经济智选混合发起A、兴全趋势投资混合(LOF)为新进股东 [5] - 易方达供给改革混合持股195.62万股，相比上期减少64.46万股，香港中央结算有限公司、宝盈策略增长混合退出十大流通股东之列 [5] 券商观点与业务亮点（国金证券） - 预计2025-2027年公司数据服务板块收入分别实现27/46/64亿元，同比增长77%/67%/39% [6] - 全球数据中心投资高速增长，2025上半年公司海外数据服务业务新增订单2.5亿元 [6] - 数据中心冷却方案从风冷向液冷迭代，公司产品及解决方案覆盖国内数据中心风冷及液冷温控全环节 [6] - 预计2025-2027年公司将实现营业收入分别为43.9/63.8/83.4亿元，归母净利润分别为2.9/4.2/6.7亿元，给予2026年65X PE，目标价103.2元 [6] 券商观点与业务亮点（中银国际证券） - 预计2025-2027年实现营业收入40.42/50.04/58.08亿元，归母净利润2.62/3.53/4.25亿元 [7] - 2025年上半年数据服务板块营收同比增长43.77%，增长主要来自高能效创新产品 [7] - 工业板块营收同比增长99.15%，主要由于电力与能源业务同比增长219% [7] - 公司自2011年开始研究数据中心液冷散热技术，在相关市场排名领先，2025年1-8月数据服务板块总体新增订单约为去年同期的2倍 [7]

股价与融资交易表现 - 10月9日公司股价下跌2.65%，成交额为10.65亿元 [1] - 当日融资买入1.65亿元，融资偿还1.12亿元，融资净买入5216.46万元 [1] - 融资融券余额合计6.58亿元，融资余额占流通市值的3.56%，超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] - 融券余量100股，融券余额6942元，超过近一年70%分位水平，处于较高位 [1] 公司基本概况与财务业绩 - 公司成立于2000年7月3日，于2021年7月7日上市，主营业务为专用性空调等空气环境调节设备及整体解决方案 [2] - 主营业务收入构成：设备82.94%，解决方案及服务16.68%，其他0.38% [2] - 截至2025年6月30日，公司股东户数为2.22万，较上期减少1.82%，人均流通股8969股，较上期增加1.85% [2] - 2025年1-6月实现营业收入16.82亿元，同比增长28.95%，归母净利润1.50亿元，同比增长35.95% [2] 分红与机构持仓 - A股上市后累计派现2.17亿元，近三年累计派现1.38亿元 [3] - 截至2025年6月30日，易方达供给改革混合新进为第七大流通股东，持股260.08万股 [3] - 香港中央结算有限公司为第九大流通股东，持股181.20万股，较上期增加49.86万股 [3] - 宝盈策略增长混合新进为第十大流通股东，持股141.85万股，宝盈转型动力混合A退出十大流通股东之列 [3]

股价表现 - 9月29日股价上涨5.77%至74.46元/股 成交额4.89亿元 换手率3.42% 总市值198.10亿元 [1] 公司业务构成 - 主营业务为空气环境调节设备 涵盖数据服务产业环境、工业工艺产研环境等应用场景 [1] - 收入构成：设备销售占比82.94% 解决方案及服务占比16.68% 其他业务占比0.38% [1] 机构持仓动态 - 易方达供给改革混合基金二季度新进十大流通股东 持有260.08万股 占流通股比例1.31% [2] - 该基金当日浮盈约1055.92万元 最新规模40.56亿元 [2] 基金业绩表现 - 易方达供给改革混合基金今年以来收益25.17% 近一年收益35.96% 成立以来累计收益211.64% [2] - 基金经理杨宗昌任职期间最佳基金回报242.42% 最差回报-17% 管理总规模40.97亿元 [3]

股价表现与交易数据 - 9月16日盘中股价71.05元/股 较前上涨2.22% 总市值189.03亿元 当日成交额1.62亿元 换手率1.17% [1] - 主力资金净流入847.57万元 其中特大单买入1679.87万元(占比10.37%) 卖出586.83万元(占比3.62%) 大单买入2816.85万元(占比17.39%) 卖出3062.32万元(占比18.90%) [1] - 年内股价累计上涨85.12% 近5日涨8.79% 近20日涨4.32% 近60日大幅上涨95.25% [1] 公司基本面概况 - 主营业务为专用性空调为代表的空气环境调节设备 涵盖研发设计、生产制造到运营维护全链条 服务于数据服务产业、工业工艺产研等四大应用场景 [1] - 收入构成中设备销售占比82.94% 解决方案及服务占比16.68% 其他补充业务占0.38% [1] - 2025年上半年营业收入16.82亿元 同比增长28.95% 归母净利润1.50亿元 同比增长35.95% [2] 股东结构与机构持仓 - 股东户数2.22万户 较上期减少1.82% 人均流通股8969股 较上期增加1.85% [2] - 易方达供给改革混合新进成为第七大流通股东 持股260.08万股 宝盈策略增长混合新进第十大股东 持股141.85万股 [3] - 香港中央结算有限公司增持49.86万股至181.20万股 位列第九大股东 宝盈转型动力混合退出十大股东行列 [3] 行业属性与分红记录 - 隶属于机械设备-通用设备-制冷空调设备行业 概念板块涵盖IDC数据中心、液冷概念、阿里概念等 [2] - A股上市后累计派现2.17亿元 近三年累计分红达1.38亿元 [3]

股价表现 - 9月12日股价下跌5.27%至69.00元/股 成交额达12.83亿元 换手率9.00% 总市值183.58亿元 [1] 公司基本情况 - 主营业务围绕专用性空调为代表的空气环境调节设备 提供数据服务产业/工业工艺/特种应用/公共建筑等场景的环境调控解决方案 [1] - 收入构成：设备销售占比82.94% 解决方案及服务占比16.68% 其他业务占比0.38% [1] - 2000年7月成立 2021年7月上市 注册地位于广东省佛山市顺德区 [1] 机构持股情况 - 易方达供给改革混合基金（002910）二季度新进十大流通股东 持有260.08万股 占流通股比例1.31% [2] - 该基金当日浮亏约998.71万元 最新规模40.56亿元 [2] - 基金经理杨宗昌管理规模40.97亿元 任职期间最佳回报228.46% [3] 基金业绩表现 - 易方达供给改革混合基金今年以来收益20.06% 近一年收益37.81% 成立以来累计收益198.93% [2] - 同类排名：今年以来4175/8174 近一年4321/7981 [2]

投资评级 - 维持"增持"评级 目标股价对应2025-2027年PE分别为80.3倍、59.5倍和49.4倍 [4][6] 核心观点 - 公司作为国内优质专用性空调制造商 积极布局数据中心液冷散热技术 未来有望充分受益于数据中心算力提升带来的液冷散热需求释放 [4][6] - 2025年上半年业绩快速增长 实现营收16.82亿元（同比增长28.95%） 归母净利润1.50亿元（同比增长35.95%） [4][9] - 2025年二季度单季表现亮眼 实现营收10.54亿元（同比增长30.03%） 归母净利润0.96亿元（同比增长59.92%） [4][11] 财务表现 - 调整盈利预测：预计2025-2027年营业收入分别为40.42亿元、50.04亿元和58.08亿元 归母净利润分别为2.62亿元、3.53亿元和4.25亿元 [6][8] - 2025年上半年毛利率为24.41%（同比下降2.04个百分点） 净利率为9.11%（同比上升0.86个百分点） [9][10] - 期间费用率控制良好：2025年上半年销售/管理/研发/财务费用率分别为5.10%、5.34%、4.61%、0.60% 整体期间费用率15.65%（同比下降3.63个百分点） [9] 业务板块分析 - 数据服务板块营收同比增长43.77% 增长主要来自高能效创新产品包括蒸发冷却产品、相变冷却和液冷产品等 [9] - 工业板块营收同比增长99.15% 其中电力与能源业务同比增长219% 主要增长来自储能液冷温控、锂电池制造、特高压电网、抽水蓄能等 [9] - 特种板块营收同比下降19.60% 主要由于大项目收入结转时点原因 [9] 技术优势与市场地位 - 公司自2011年开始研究数据中心液冷散热技术 搭建了国内较早的商用液冷微模块数据中心 相关项目成果于2016年11月被工信部鉴定为"国际领先水平" [9] - 根据公司公告 在2024年中国液冷数据中心市场CDU厂商排名第一 在2024年中国智算行业液冷数据中心市场厂商排名第一 [9] - 2025年1-8月数据服务板块总体新增订单约为去年同期2倍 随着订单陆续交付落地 预期未来相关业务将实现可持续良性增长 [9] 估值指标 - 当前股价对应2025-2027年PE分别为80.3倍、59.5倍和49.4倍 PB分别为7.8倍、7.2倍和6.6倍 [6][8][12] - 预计2025-2027年EPS分别为0.98元、1.33元和1.60元 [6][8] - 总市值209.995亿元 发行股数266.05百万股 流通股199.00百万股 [2]