公募基金费率改革 - 公募基金行业费率改革加速推进 标志着基金管理人收入与投资者实际盈亏挂钩的全新发展模式建立 推动行业从重规模向重投资者回报转型[1][2] - 浮动管理费率基金发行产生深远影响 管理费与投资者收益挂钩有效激励基金管理人提升专业投研能力和风险控制能力 优化全行业投研文化[4] - 行业不断探索提升投资者获得感的费率模式 推动资产管理向重回报、重长期发展[5] 东方红医疗创新混合基金(QDII) - 作为业内首只浮动管理费率医疗QDII基金 于9月16日提前结束募集 体现投资者对费率改革和市场前景的信心[1] - 拟任基金经理江琦具有生物医药专业背景和15年行业研究经验 2020年加入公司 2022年3月开始管理公募基金[2] - 另一拟任基金经理高义为北京大学经济学博士 2021年1月开始管理公募基金[2] - 首发募集规模大多数来自浦发银行和东方证券 两家机构作为主要合作伙伴发挥渠道优势深化零售端合作[5] 业绩表现 - 江琦管理的东方红医疗升级股票发起基金A份额过去一年(2024年9月9日至2025年9月8日)净值增长率达102.43%[3] - 该基金A类过去三年(2022年9月1日至2025年8月31日)同类业绩排名5/41 过去一年(2024年9月1日至2025年8月31日)同类业绩排名3/46[3] - 今年以来(2025年1月1日至2025年9月8日)净值增长率84.26% 近两年净值增长率88.2%[4] 行业影响 - 费率改革推动行业回归受人之托、代客理财的本源 强化基金管理人与投资者利益绑定[2][4] - 专业服务机构通过专业陪伴引导投资者长期持有 减少短期操作 改善市场资金端结构[4] - 资产管理公司与财富管理机构携手并进双向赋能 努力实现资产管理、财富管理与投资者回报三方共赢[5]

基金经理江琦的投资业绩与策略 - 东方红医疗升级股票发起基金（A类份额）在2025年内截至8月22日的回报率达82.35%，远超同期业绩比较基准 [1] - 该基金过往布局广泛，曾覆盖器械、中药、CXO等医药细分领域，并能捕捉细分领域上行风口 [1] - 基金经理江琦具有15年证券基金从业经历，自2022年3月开始管理公募基金 [4] 创新药行业前景与市场观点 - 创新药板块在2025年迎来爆发，市场可能出现分化，资金将更青睐真创新公司 [2] - 中长期层面，创新药板块被视为由基本面驱动的长周期行情，细分领域如ADC、双抗、多抗、基因疗法、创新小分子等涌现优质成果 [2] - 2026年-2027年被认为是创新药行情的关键节点，中国创新药可能在未来两到三年内迎来海外市场的申报上市潮，标志产业进入规模化出海阶段 [9] 医药行业投资组合管理方法 - 投资组合的核心是组合思维，依据政策支持力度与行业增速调整子行业配比，而非简单轮动 [6] - 将医药行业分为18个子行业，并对高成长领域基于成长性和科技创新性进行二次细分 [6] - 筛选细分领域的两大标准是政策支持和行业增速，其中20%的年复合增长率是一项重要指标 [6] 企业估值框架与选股标准 - 采用差异化估值方法：低估值公司看PE与安全边际，利润上升期公司看PEG，无利润公司紧盯收入放量等边际变化 [8] - 创新药企业估值核心维度包括研发药物的全球排位（全球首创最优或前三）、与跨国巨头的战略合作（BD）以及峰值销售潜力 [8] - 选股重点关注两类公司：具备持续高速增长能力或巨大空间的强成长性公司，以及基本面迎来积极转折、估值较低的拐点型公司 [10] 市场环境适应与投资偏好 - 在市场情绪疲软时，更青睐具备“深度价值”的企业，其特征是估值较低、现金流充沛、处于经营拐点，抗风险能力强且增速边际提升 [7] - 偏好挖掘处在周期底部的行业机遇，进行“偏左侧”交易，源于对医药科技成长本质的坚信 [7] 政策影响与行业动态 - 2023年《中医药振兴发展重大工程实施方案》出台，使中医药的政策系数高于集采风险尚存的医疗器械 [6] - 2024年6月30日《支持创新药高质量发展的若干措施》印发，提出5方面16条措施，首次增设“商保创新药目录”，可能为支付端改革带来里程碑意义 [9][10] - 支付端改革或将促使资源向头部创新药企和商业化能力强者倾斜 [10] 新产品布局与投资工具 - 东方红医药创新混合基金（QDII）于9月10日起发售，为第二批新型浮动费率基金，创新药仍是布局重心 [2][11] - 该基金可通过港股通或QDII额度投资香港股票市场，通过QDII额度投资的股票占股票资产的0-20%，可灵活配置港股通以外的优质港股生物科技公司 [11]

文章核心观点 - 创新药板块正处于从1到10的爆发阶段 未来五年将迎来基本面驱动的长期行情 行业将经历从亏损到盈利的快速增长过程 [4][10][12] - 创新药行业的超额收益将持续存在 关键在于识别能够兑现基本面的公司 而非短期配置比例变化 [5][6] - 医药行业的核心在于科技成长属性 需前瞻性把握技术迭代浪潮 商业保险发展将改变创新药估值体系 [7][8] 基金经理投资策略 - 采用动态组合配比策略 覆盖成长股 低估值转型标的 白马股及现金流稳健企业 根据市场调整资产配比 [1] - 2024年三季度集中布局创新药仓位 认为该子行业增速最快 2025年是创新药开花结果的阶段性节点 [2][4] - 底部深耕研究 偏左侧布局但不过度左侧 通过高频调研识别值得坚守的企业 [11] 业绩表现与行业定位 - 东方红医疗升级股票基金自2022年3月29日成立至2025年8月22日 累计净值增长率达71.72% 超额收益77.89% 同期基准下跌6.17% [2] - 中国创新药处于从1到10的起点阶段 2025年后更多产品将在中美市场获批上市 2026-2027年迎海外三期临床关键节点 [4][10] - 港股创新药表现强于A股主因流动性差异 港股PB曾低于1倍 反弹力度更大 但长期走势仍取决于公司基本面 [8][9] 行业发展驱动因素 - 技术迭代催生新产品机遇 AI主要应用于药物发现端 属赋能而非颠覆性变革 产业化过程漫长 [7][8] - 商业保险发展将推动支付端改革 给予创新药更高定价和更长价格周期 改变行业估值体系 [7] - 企业全球临床运营能力逐步提升 部分公司已展示海外商业化可能性 但挑战依然巨大 [10] 投资方法论 - 估值不能简单用PE衡量 创新药企业市值仍有较大成长空间 需关注产业变化趋势而非短期波动 [10] - 投资周期以十年为单位 需经历临床数据发布 国内外上市等多个关键节点才能兑现利润 [5][6] - 抱团现象反映市场对确定性公司的认可 需通过认知能力解读信息获取后续超额收益 [6]