纪要涉及的行业与公司 * 行业：工程机械行业、液压件行业、机器人产业 [2][4][13] * 公司：恒立液压 [2] 核心观点与论据：公司业绩与业务表现 * 公司2025年第三季度业绩超预期，收入与利润加速增长 [3] * 挖机油缸收入同比增长15%，低压泵收入同比增长15% [3] * 大挖油缸同比增长26-27%，小挖油缸同比增长59%，中挖油缸同比增长4% [2][3] * 大挖泵增长超50%，大挖阀增长超20%，小挖泵增长约8%，小挖阀增长约20% [2][3] * 海隆海事油缸增速翻倍，高空作业平台油缸增长18%，通用设备油管增长超40% [2][3] * 公司与三一重工、徐工集团、柳工、山推和卡特彼勒等大客户合作紧密，这些客户占公司总收入比例较高 [12] * 公司产能利用率提升，三季度毛利率达44%左右，净利率为25% [12] 核心观点与论据：市场环境与驱动因素 * 2025年国内工程机械新增需求企稳，基建项目资金缓解 [4][10] * 地方政府专项债券发行额度同比增长超50%，改善地方政府资金状况 [10] * 设备更新周期（8~10年）推动需求上升，预计未来几年国内工程机械行业保持较快增长 [4][10] * 大型基建项目提供强需求支撑，包括雅江项目（投资约1.2万亿）、新藏铁路（约4,000亿）、运河建设（近1万亿）和农村公路建设（约1.5万亿） [2][9] * 2025年二三季度欧洲和北美市场恢复，带动公司小挖油缸、中大挖油缸及泵阀产品的海外需求，预计此趋势在四季度及2026年将持续 [4][11] 核心观点与论据：公司战略与核心竞争力 * 公司从油缸起家，2011年布局泵阀并于2016年放量，2021年重点布局丝杠导轨和电缸以开启第三成长曲线 [2][4][13] * 丝杠导轨和电缸一期产能约20亿元，预计未来几年贡献显著业绩，当前收入预期约1亿元 [2][5][13] * 公司持续加大研发投入，包括招聘研发人员、投资研发设备，并通过收购上海立新及欧洲公司引进海外技术，高薪聘请海外团队 [2][6] * 公司商务能力强，液压油缸、泵阀等产品国内市场份额超50%，并积极拓展卡特彼勒等外资客户 [2][7] * 受益于工程机械行业复苏，公司中大挖泵阀市场份额迅速提升 [7] 核心观点与论据：未来展望与预期 * 预计2025年四季度及2026年公司收入保持稳健增长，挖机油缸增速可达30%以上，非挖油缸增速约10%，泵阀增速预计在20%~30%之间 [15] * 预计2025年利润水平达29~30亿元左右，2026年有望实现20%或更高增长 [15] * 公司计划将丝杠团队从500人扩展至1,000人，加大研发投入采购先进设备，预计未来几年丝杠导轨产能可达15~20亿元 [14] * 公司丝杠导轨业务与海外大客户（如特斯拉）及国内厂商（如小米、小鹏）进行联合研发与合作 [13] * 公司目前估值约35倍，相对于同行仍具备较大的提升空间 [15]

政策目标 - 到2026年工业母机高质量标准体系基本建立 制修订标准不少于300项 牵头制修订不少于5项相关国际标准 国际标准转化率达90% [1] - 加快高端工业母机 高档数控系统 高性能功能部件 先进制造工艺 关键核心零部件等标准研制 部分关键标准适度领先于产业发展平均水平 [1] 产业影响 - 以高质量标准体系建设促进工业母机产品质量提升和设备升级换代 以高水平标准引领产业高质量发展 [1] - 工业母机+活动加速推动国产化 推动产业升级 更好满足新能源汽车 人形机器人 低空经济等新兴产业需求 [1] 投资机会 - 持续受益国产化的五轴机床 数控系统 丝杠导轨等环节 [1] - 人形机器人等新兴产业推动的加工中心 磨床需求爆发机会 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - GEV中报燃机订单高增，看好应流股份后续出口订单爆发 [5] - 特斯拉更新人形机器人三代进展，国内外机器人产业节奏将如期共振 [5] - “工业母机+”活动推进，关注工业母机需求爆发机会 [5] - 雅下水电站动工，看好工程机械内销加速恢复，关注相关企业 [5] - 细分行业景气指标：通用机械持续承压、工程机械稳健向上、船舶下行趋缓、油服设备底部企稳、铁路装备稳健向上、燃气轮机稳健向上 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周（2025/07/21 - 2025/07/25）SW机械设备指数上涨2.56%，在申万31个一级行业分类中排第16，同期沪深300指数上涨1.69% [2][14] - 2025年至今SW机械设备指数上涨16.43%，在申万31个一级行业分类中排第5，同期沪深300指数上涨4.89% [2][15] 核心观点更新 - GEV燃机订单高增加剧产能紧缺，应流股份进入收获期 [25] - 特斯拉人形机器人三代量产进展超预期，产业进程如期推进 [25] - “工业母机+”活动推动国产替代和产业升级，关注相关需求爆发机会 [25] - 雅下水电站动工有望拉动工程机械内销加速恢复，看好行业营收利润双增 [25] 重点数据跟踪 通用机械 - 景气度持续承压，6月制造业PMI为49.7%，连续3月低于荣枯分界线 [23] - 1 - 5月工业车辆（叉车）销量601,764台，同比增长9.33%，其中国内销量392,490台，同比+6.66%，出口209,274台，同比增长14.7% [23] 工程机械 - 景气度稳健向上，25年6月挖机总销量18804台，同比+13.3%，内销8136台，同比+6.2%，外销10668台，同比+19.3% [30] 铁路装备 - 景气度稳健向上，2025年以来铁路固定资产投资保持6%左右的稳健增长 [39] 船舶 - 景气度下行趋缓，截至2025年6月，全球新造船价格指数为187.11，环比+0.22% [41] 油服设备 - 景气度底部企稳，6月全球钻机数量站上1600部，OPEC+原油实际增产低于预期，油价有一定支撑 [42] 工业气体 - 前期检修收货对气体价格带来持续利好，看好Q3低基数情况下气体价格表现 [48] 燃气轮机 - 景气度稳健向上，全球燃气轮机行业景气度从2024年开始拐点向上，25H1 GEV新签订单12.2GW，同比增长35.6% [50] 行业重要动态 通用机械 - 垦利10 - 2油田群开发项目（一期）投产 [54] - 永球科技中标中石油2025工业泵集中采购项目 [54] - 蜀道装备为福建中沙古雷乙烯项目研发CO冷箱成功发运 [54] - 豪顿华中标11台高性能压缩机 [54] 机器人 - 北京加速进化科技完成超亿元人民币A+轮融资 [54] - 字节跳动发布通用机器人模型GR - 3 [54] - 众擎机器人完成两轮融资 [54] - 魔法原子推出轮式四足机器人MagicDog - W [54] 工业母机&3D打印 - Carlsmed拟纳斯达克上市并融资1.01亿美元升级钛金属3D打印脊椎植入物 [58] - MGIEngineering为一次性无人机平台SkyShark批量生产3D打印A300微型涡轮发动机 [58] - TANIOBISGmbH推出铌基AMtrinsic粉末 [58] - 洛桑联邦理工学院和乌普萨拉大学开发出新的光固化技术 [58] 科学仪器 - 阿美特克完成对FARO的9.2亿美元收购 [58] - 珂睿科技完成数千万元Pre - B轮融资 [58] - 泰坦科技拟收购英国试剂公司 [58] - 上海科技大学发布1.47亿元仪器采购意向 [58] 工程机械&农机 - 雅下水电工程破土动工 [58] - 山东临工交付临工起航非洲区域首批300台设备 [59] - 曼尼通集团和杭叉集团将成立锂电池合资企业 [61] - S50陇县至循化高速公路马鹿（陕甘界）至张家川段确定中标人 [61] 铁路装备 - 哥伦比亚西部有轨电车项目模型车交付 [60] - 中车四方为圣保罗地铁提供GoA4新车队 [60] - 中车长客氢能市域列车完成运行试验 [60] - 阿尔斯通斩获41亿欧元订单 [60] 船舶海工 - 地中海航运订造6艘LNG双燃料22000TEU超大型集装箱船 [60] - 南通中集太平洋海工获50000立方米级LPG/液氨运输船订单 [60] - 新加坡船东EPS订造6艘1800TEU集装箱船 [63] - 马尾造船获两艘金枪鱼围网渔船订单 [63]