行业投资评级 - 通信行业投资评级为“增持”（维持）[9] - 通信设备制造子板块投资评级为“增持”（维持）[9] 核心观点 - 中国移动全球合作伙伴大会的召开是行业核心事件，大会围绕“连接+算力+能力”体系发布多项成果，并计划在2028年底实现AI投入翻番，探索十万卡智算集群[1][13] - AI算力、新质生产力（如卫星互联网、低空经济、量子科技）是当前科技主线，正进入规模化落地阶段，建议关注国产算力及其配套产业链[1][2][13] - 全球电信设备市场在2025年上半年出现复苏迹象，总收入同比增长4%，中国以外市场收入同比增长8%，华为持续扩大市场领先优势[23] 市场表现与行情回顾 - 上周通信（申万）指数下跌1.60%，同期上证综指上涨0.37%，深证成指下跌1.26%[1][13] - 在通信子板块中，通信运营表现相对较好，通信设备制造表现相对较弱[5] - 上周涨幅前十的通信公司中，永鼎股份涨幅最高，达16.52%，中兴通讯涨幅为13.94%[11] - 上周跌幅前十的通信公司中，剑桥科技跌幅最大，为-14.63%[12] 中国移动合作伙伴大会专题 - 大会主题为“碳硅共生 合创 AI+时代”，展示了AI算力、具身智能、6G、空天地一体等领域成果[2] - 中国移动算网大脑3.0采用“1+N”架构实现超级智能体调度，联合打造“国芯国连”算力集群以支撑AI应用，其九天大模型已覆盖二十余个领域[2][14] - 中国移动提出到2028年AI投入翻番的目标，旨在以规模化供给夯实“AI+”行动计划的算力底座[14] 新质生产力生态布局 - 在空天地一体通信方面，海格通信展示了低轨卫星通信全产业链布局，其“星途”系列通信芯片采用22nm工艺，支持多模波形[17] - 在量子通信领域，中国移动联合十余家伙伴启动“点亮百城”量子试验网，旨在实现跨域互联、贯通百城及商用能力成熟[2][19] - 中国移动成功验证了30公里距离的“通量一体”传输及基于QKD的量子密话技术，推动量子通信技术应用发展[29] - 在低空经济领域，中移凌云低空平台深度融合5G-A、人工智能等技术，已在全国落地500+项目，覆盖全国31个省及香港并出海[1][21] 产业链动态与技术进步 - 中国电信城域云网MCN-Spine设备扩容集采结果公布，采购630台设备，由华为（328台）、中兴通讯（214台）、新华三（88台）中标[24] - 中兴通讯在海外首发Co-Sight超级智能体，具备“全栈开放、极效开发、生态共荣”优势，旨在降低AI Agent定制门槛[25] - 中国工程院院士邬贺铨指出，AI能有效解决卫星互联网的高时延、高误码等技术短板，优化星地融合性能[26] - AMD与OpenAI达成巨额算力供应协议，OpenAI将部署6吉瓦容量的AMD GPU，首批1吉瓦的AMD Instinct MI450 GPU计划于2026年下半年开始部署[27] - 中国联通主导的ITU-T Y.2502算力网络国际标准正式发布，系统性构建了算力网络资源认证与编排的技术架构体系[28] - 工信部发布通知，将组织开展为期两年的卫星物联网业务商用试验，鼓励企业构建卫星物联网星座，开展低速广域物联网连接服务[30] 重点公司推荐与观点 - 报告重点推荐AI算力链公司：新易盛（目标价392.77元）、中兴通讯（目标价62.76元）、锐捷网络（目标价98.13元）[3][10][47] - 报告重点推荐核心资产公司：中国移动（目标价126.30元）、中国电信（目标价9.11元）、中国联通（目标价7.56元）、亨通光电（目标价26.29元）[3][10][47] - 报告看好新质生产力赛道公司华测导航（目标价42.01元）[3][10][47] - 新易盛1H25营收同比增长283%至104.37亿元，归母净利润同比增长356%至39.42亿元，主要受益于全球400G、800G光模块需求高增长[49] - 锐捷网络1H25营收同比增长32%至66.49亿元，归母净利润同比增长194%至4.52亿元，增长主要受互联网AI数据中心需求带动[49] - 中国移动1H25营业收入同比微降0.5%至5437.7亿元，归母净利润同比增长5.0%至842.4亿元，并宣布派发中期股息2.75港元/股，同比增长5.8%[48]