政策与市场动态 - 中国政府计划在未来五年内投资2950亿美元用于全国数据中心建设，以推动人工智能发展[2] - 该投资计划可能导致市场对数据中心和公共云的过剩担忧，尤其是国有电信公司在基础设施建设中的主导地位[2] - 2025年1月的政策文件提到的2万亿元投资主要是用于数据中心之间的网络建设，而非直接用于数据中心的建设[3][4] - 该政策预计每年吸引约4000亿元人民币的投资，旨在提升数据中心的互联互通能力[4] - 中国在人工智能发展中面临的最大瓶颈是芯片生产和设计，而非数据中心基础设施[5] 市场竞争与公司表现 - 目前，阿里巴巴和字节跳动等超大规模云服务商在公共云市场中逐渐获得市场份额，主要得益于其更好的供应链访问和创新能力[6] - 如果2950亿美元的投资计划得到确认，可能会导致数据中心市场的显著过剩，对数据中心运营商构成重大负面影响[7] 评级与投资建议 - 中国移动有限公司（0941.HK）在2026年1月27日的评级为“持有”，价格为81.85港元[62] - 中国电信（601728.SS）在2023年7月6日的评级为“持有”，价格为6.24人民币[62] - 中国联通（0762.HK）在2026年1月27日的评级为“持有”，价格为7.36港元[62] - 中国塔公司（0788.HK）在2025年1月21日的评级为“买入”，价格为9.66港元[62] - 台湾移动（3045.TW）在2026年1月27日的评级为“持有”，价格为119.00新台币[62] - GDS Holdings Ltd（GDS.O）评级为“强烈买入”，价格为33.76美元[62] - 广东奥飞数据科技有限公司（300738.SZ）在2023年10月23日的评级为“持有”，价格为18.95人民币[62] - PCCW Ltd（0008.HK）在2023年9月7日的评级为“持有”，价格为5.68港元[62] - 香港宽频有限公司（1310.HK）在2025年10月20日的评级为“持有”，价格为6.25港元[62] - 中华电信（2412.TW）在2025年4月29日的评级为“持有”，价格为145.00新台币[62]

专题报告 2026-06-12 铅：宏观叙事推动铅价下破，关注再生减产支撑 张世骄 有色研究员 从业资格号：F03120988 交易咨询号：Z0023261 0755-23375122 zhangsj3@wkqh.cn 报告要点： 当前铅市场宏观与持仓偏空、基本面小幅过剩但边际趋紧，资金与产业逻辑共同压制铅价，同 时也酝酿底部修复机会。国内宏观属性席位空头集中度持续抬升，LME7 月合约空头持仓同样 处于高位；本轮沪铅下跌主要由美联储加息预期与钠电池替代叙事双主线驱动。对比铜、锌等 受矿端扰动或能源成本支撑的品种，铅基本面偏弱、弹性不足，更易作为空配标的吸引投机资 金流入。 当前国内铅产业过剩幅度并不夸张。随着铅价与白银价格共振下行，原生铅企业因白银副产品 收益萎缩、冶炼利润明显收缩，下半年存在主动减量可能；再生铅企业亏损加剧，复产受阻、 减产规模或进一步扩大，二者共同为铅价提供边际支撑。关注后续空头资金离场时沪铅的止跌 节点以及沪伦比值可能的上行。 有色金属研究 | 铅 铅：宏观叙事推动铅价下破，关注再生减产支撑 宏观加息叙事 近期美日央行同步呈现强烈加息预期，核心源于中东地缘冲突扰动反复，推高能源通胀。美 ...