核心业绩与财务表现 - 2025年公司实现营收611.8亿元，同比增长9.5%，归母净利润13.4亿元，同比增长39.1%，扣非归母净利润15.0亿元，同比增长16.7% [2] - 2026年第一季度实现营收138.15亿元，同比下降5.22%，归母净利润4.02亿元，同比增长18.11%，扣非归母净利润3.62亿元，同比增长13.23% [2] - 2025年整体毛利率为18.3%，同比提升2.1个百分点，其中汽车安全业务毛利率同比提升2.3个百分点至17.1%，海外地区主营业务毛利率同比提升2.8个百分点至17.9% [3] - 2026年第一季度毛利率为17.7%，同比和环比分别下降0.2和0.6个百分点，基本维持稳定 [3] - 2025年期间费用率为13.95%，较2024年的12.66%上升1.29个百分点，主要由于销售、研发和财务费用率分别上升0.29、0.75和0.27个百分点 [4][5] - 2026年第一季度期间费用率为13.9%，同比和环比分别变化+0.1和-0.1个百分点，基本维持稳定 [5] 业务进展与订单情况 - 2025年全年新获全生命周期订单约970亿元，创历史新高 [3] - 汽车电子业务新获订单约461亿元，其中高级智能化产品新获订单超200亿元 [3] - 成功获得某全球头部主机厂的中央计算单元（CCU）平台项目定点，预计2027年量产 [3] - 与Momenta合作获得国内头部自主品牌高阶智驾域控项目，预计2026年量产 [3] 新业务布局 - 公司通过战略投资新菲光通信技术有限公司推进光模块业务布局和应用落地，面向全球市场拓展新业务机会 [6] - 联合中际旭创股份有限公司打造推出车载光通信解决方案，以满足高阶自动驾驶与多屏座舱需求 [6] 盈利预测与估值 - 由于全球宏观经济走弱和汽车需求下滑，分析师下调2026-2027年营收预测至658亿元和704亿元（原预测为728亿元和782亿元），预计2028年营收为760亿元，对应同比增长率分别为7.5%、7.0%和8.0% [7] - 下调2026-2027年归母净利润预测至17.9亿元和20.5亿元（原预测为19.5亿元和23.2亿元），预计2028年归母净利润为23.8亿元，对应同比增长率分别为34.25%、14.24%和16.20% [7] - 对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为25倍、22倍和19倍 [7]

报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 公司2025年业绩符合预期，2026年一季度业绩超预期，盈利能力持续优化，并前瞻性布局光模块业务以拓展新增长点[7] - 尽管因全球宏观经济走弱而下调了未来营收和利润预测，但基于公司订单饱满、汽车电子业务进展顺利及新业务布局，报告维持“买入”评级[7] 财务业绩总结 - **2025年业绩**：实现营业收入611.83亿元，同比增长9.52%；归母净利润13.36亿元，同比增长39.08%；扣非归母净利润15.0亿元，同比增长16.7%[1][7] - **2026年第一季度业绩**：实现营业收入138.15亿元，同比下降5.22%；归母净利润4.02亿元，同比增长18.11%；扣非归母净利润3.62亿元，同比增长13.23%[7] - **盈利能力**：2025年整体毛利率为18.3%，同比提升2.1个百分点；其中汽车安全业务毛利率同比提升2.3个百分点至17.1%，海外地区主营业务毛利率同比提升2.8个百分点至17.9%[7] - **费用情况**：2025年期间费用率为13.95%，同比上升1.29个百分点，主要受研发投入增加和汇兑收益走弱影响；2026年第一季度期间费用率为13.9%，基本维持稳定[7] 业务运营与订单情况 - **新获订单**：2025年全年新获全生命周期订单约970亿元，创历史新高[7] - **汽车电子业务**：新获订单约461亿元，其中高级智能化产品新获订单超200亿元[7] - **关键项目定点**：成功获得某全球头部主机厂的中央计算单元平台项目定点，预计2027年量产；与Momenta合作获得国内头部自主品牌高阶智驾域控项目，预计2026年量产[7] 前瞻性业务布局 - **光模块业务**：通过战略投资新菲光通信技术有限公司推进光模块业务布局；联合中际旭创股份有限公司推出车载光通信解决方案，以满足高阶自动驾驶与多屏座舱需求[7] 盈利预测与估值 - **营收预测**：预计2026-2028年营业收入分别为657.71亿元、703.75亿元、760.05亿元，同比增长率分别为7.50%、7.00%、8.00%[1][7] - **归母净利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为17.93亿元、20.49亿元、23.81亿元，同比增长率分别为34.25%、14.24%、16.20%[1][7] - **每股收益预测**：预计2026-2028年每股收益分别为1.16元、1.32元、1.54元[1] - **估值指标**：基于当前股价，对应2026-2028年市盈率分别为24.66倍、21.59倍、18.58倍[1][8] 市场与基础数据 - **股价与市值**：收盘价28.52元，总市值约442.28亿元，流通A股市值约386.46亿元[5] - **估值倍数**：市净率为2.52倍[5] - **财务基础**：最新每股净资产11.30元，资产负债率64.92%，总股本15.51亿股[6]

报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 公司盈利能力持续优化，2025年归母净利润同比增长39.1%，毛利率提升2.1个百分点至18.3%[7] - 公司在手订单饱满，2025年新获全生命周期订单约970亿元，创历史新高，汽车电子业务订单约461亿元[7] - 公司前瞻布局光模块业务，通过战略投资和联合行业伙伴，拓展车载光通信解决方案，打造智能网联生态系统[7] - 尽管因全球宏观经济走弱下调了未来营收预测，但分析师仍看好公司盈利增长前景，维持“买入”评级[7] 财务业绩总结 - **2025年业绩**：实现营业收入611.83亿元，同比增长9.52%；归母净利润13.36亿元，同比增长39.08%；扣非归母净利润15.0亿元，同比增长16.7%[1][7] - **2026年第一季度业绩**：实现营业收入138.15亿元，同比下降5.22%；归母净利润4.02亿元，同比增长18.11%；扣非归母净利润3.62亿元，同比增长13.23%[7] - **盈利能力**：2025年整体毛利率为18.3%，同比提升2.1个百分点；汽车安全业务毛利率提升2.3个百分点至17.1%；海外地区主营业务毛利率提升2.8个百分点至17.9%[7] - **费用情况**：2025年期间费用率为13.95%，同比上升1.29个百分点，主要由于研发投入增加和汇兑收益走弱；其中研发费用率同比提升0.75个百分点至5.38%[7] 业务进展与订单情况 - **订单获取**：2025年新获全生命周期订单约970亿元，创历史新高[7] - **汽车电子业务**：获得订单约461亿元，其中高级智能化产品新获订单超200亿元[7] - **关键项目定点**：成功获得某全球头部主机厂的中央计算单元（CCU）平台项目定点，预计2027年量产；与Momenta合作获得国内头部自主品牌高阶智驾域控项目，预计2026年量产[7] 前瞻业务布局 - **光模块业务**：通过战略投资新菲光通信技术有限公司推进光模块业务布局；联合中际旭创股份有限公司推出车载光通信解决方案，以满足高阶自动驾驶与多屏座舱需求[7] 盈利预测与估值 - **营收预测**：预计2026-2028年营业收入分别为657.71亿元、703.75亿元、760.05亿元，同比增长率分别为7.50%、7.00%、8.00%[1][7] - **归母净利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为17.93亿元、20.49亿元、23.81亿元，同比增长率分别为34.25%、14.24%、16.20%[1][7] - **每股收益（EPS）预测**：预计2026-2028年最新摊薄EPS分别为1.16元、1.32元、1.54元[1] - **估值水平**：基于当前股价，对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为24.66倍、21.59倍、18.58倍[1][8] 关键财务数据与指标 - **市场数据**：当前收盘价28.52元，总市值442.28亿元，市净率（P/B）为2.52倍[5] - **基础数据**：最新每股净资产11.30元，资产负债率64.92%，总股本15.51亿股[6] - **预测财务指标**：预计2026-2028年归母净利率分别为2.73%、2.91%、3.13%；净资产收益率（ROE-摊薄）分别为9.76%、10.24%、10.87%[8]