证券研究报告 行业研究 / 行业点评 2026 年 04 月 20 日 资料来源：聚源数据，爱建证券研究所 相关研究 《汽车出口高景气延续——汽车行业周报 (20260406-20260412)》2026-04-13 《新势力车企 3 月销量同环比改善——智能汽 车数据销量跟踪（三）》2026-04-08 《特斯拉高资本支出引领车企 AI 布局转型— —智能汽车系列报告（九）》2026-02-02 《2026 年汽车行业策略：智能化+全球化驱动， 把握结构性机会》2026-01-28 《智能汽车产业深度研究：L3 车型产品准入， 智能汽车发展加速》2025-12-31 吴迪 S0820525010001 021-32229888-25523 wudi@ajzq.com 汽车 一年内行业指数与沪深 300 指数对比走势： 联系人 徐姝婧 S0820124090004 021-32229888-25517 xushujing@ajzq.com 行业及产业 车展预热与节前需求有望支撑销量回暖 ——汽车行业周报（2026/04/13-2026/04/19） 强于大市 投资要点： 本周汽车板块上涨 1.57%。本周申万 ...

行业投资评级 - 强于大市 [3] 报告核心观点 - 报告认为，2026年高阶自动驾驶或迈向规模化商用，具备全栈自研能力的头部车企有望率先实现技术落地与体验领先，从而受益于智能化带来的产品溢价与估值提升 [33] - 报告指出，海外本地化产能密集落地将催化汽车零部件公司的全球化业务增长 [33] - 报告预计，4月下旬北京国际车展热度发酵、多款重磅新品集中上市以及五一节前购车需求前置，将支撑4月下半月市场稳步回暖，预计4月全月乘用车终端销量达160万辆 [3][32] 市场回顾总结 - 行情表现：本周（2026年04月13日至04月19日）申万汽车板块报收7,843.4点，上涨1.57%，板块排名15/31，跑输同期上涨1.99%的沪深300指数0.42个百分点 [3][6] - 子板块涨跌：摩托车及其他板块表现最佳，上涨3.30%，其次是汽车零部件板块（+2.11%）、乘用车板块（+0.74%）、汽车服务板块（+0.54%），商用车板块下跌0.99% [3][6] - 个股表现：涨幅前五的个股为泽景股份（+47.82%）、长源东谷（+32.08%）、菱电电控（+29.71%）、新朋股份（+28.59%）、万马控股（+26.67%）[12] - 出口数据：3月国内汽车出口87.5万辆，同比增长72.6%，环比增长30.2%；其中新能源汽车出口37.1万辆，同比增长134.8%，环比增长31.6% [3][14] 行业跟踪总结 - 公司公告： - **天成自控** 获得国内头部车企乘用车座椅总成项目定点，预计2026年8月量产，生命周期5年配套10万辆 [3][26] - **继峰股份** 获得某新能源主机厂二排座椅总成项目定点，预计2027年6月量产，生命周期总金额24.5亿元 [3][29] - **富奥股份** 2026年第一季度新增订单85项，生命周期收入总额预计达167.5亿元，其中新能源类订单占比66.3% [3][27] - **春风动力** 2026年第一季度营业收入53.59亿元，同比增长26.07%，归母净利润4.23亿元，同比增长1.81% [3][28] - **神通科技** 2026年第一季度营业收入4.12亿元，同比增长20.40%，归母净利润0.46亿元，同比增长420.14% [3][30] - 政策要闻： - **广州** 发布优化营商环境措施，争取率先实现燃料电池汽车推广突破10000辆 [3][31] - **工信部** 表示“十五五”时期将加快汽车产业关键核心标准研制，推进固态电池、车用人工智能、兆瓦级充电、智能底盘等标准制修订 [3][32] - 三部门联合会议强调，稳妥有序开展智能网联汽车道路测试与示范应用 [31] - 行业动态： - **上汽通用五菱与宁德时代** 达成战略合作，全谱系超15款新能源车型将选择宁德时代作为核心动力电池伙伴，并共同探索海外市场 [32] - **天瞳威视** 与土耳其出行平台达成合作，计划2026年在土耳其全域推广运营Robotaxi [32] - **大众汽车集团** 2026年第一季度全球交付204.89万辆，同比下降4%；在中国市场交付量同比下滑14.8%，但市场份额由12.3%小幅提升至12.7% [32] - **中国汽车流通协会** 预计4月份全月乘用车终端销量达160万辆 [32] 投资建议总结 - 整车领域：建议关注在2026年高阶自动驾驶迈向规模化商用背景下，具备大模型、算法、芯片及数据闭环等全栈自研能力的头部车企，包括**小鹏汽车(9868.HK)、小米集团(1810.HK)、理想汽车-W(2015.HK)、比亚迪（002594.SZ）** [33] - 零部件领域：建议关注受益于海外本地化产能密集落地催化全球化业务增长的公司，如**保隆科技（603197.SH）** [33]

行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告核心观点 - 汽车行业出口维持高景气度，3月新能源汽车出口同比大幅增长134.8% [2][12] - 国内乘用车市场3月零售环比显著改善，新能源渗透率持续提升至51.5% [2][28] - 2026年高阶自动驾驶有望迈向规模化商用，具备全栈自研能力的头部车企将受益于智能化带来的产品溢价与估值提升 [2][29] 市场回顾 - **行情表现**：本周（2026年4月6日至12日）申万汽车板块上涨4.75%，报收7,722.5点，跑赢同期上涨4.41%的沪深300指数0.34个百分点，板块排名第12/31 [2][5] - **子板块表现**：汽车零部件板块表现最佳，上涨5.87%，摩托车及其他、汽车服务、商用车、乘用车板块分别上涨4.06%、3.13%、3.12%、2.48% [2][5] - **个股表现**：涨幅前五的个股为长源东谷（+33.11%）、新朋股份（+28.79%）、金钟股份（+25.01%）、飞龙股份（+24.18%）、华懋科技（+22.19%） [9] - **出口数据**：3月国内汽车出口87.5万辆，同比增长72.6%，环比增长30.2% [2][12] - 乘用车出口74.8万辆，同比增长82.4%，环比增长27.8% [2][12] - 商用车出口12.7万辆，同比增长32.3%，环比增长46% [2][12] - 新能源汽车出口37.1万辆，同比增长134.8%，环比增长31.6% [2][12] 行业跟踪 - **公司公告**： - **天成自控**：获得国内某头部车企乘用车座椅总成项目定点，预计2026年10月量产，项目生命周期4年，配套总量10万辆 [2][24] - **涛涛车业**：预计2026年第一季度归母净利润为1.55亿至1.95亿元，同比增长79.79%至126.19% [2][25] - **海伦哲**：预计2026年第一季度归母净利润为0.41亿至0.47亿元，同比增长43.16%至64.11%，主要因主业增长及并表湖北及安盾贡献约950万元净利润 [2][26] - **2025年财报数据**：部分汽车零部件公司披露2025年年度报告，营收与净利润表现分化 [22] - **松原安全**：营收26.78亿元，同比增长35.9%；归母净利润3.66亿元，同比增长40.7% [22] - **菱电电控**：归母净利润1.36亿元，同比增长750.6% [22] - **迪生力**：归母净利润0.48亿元，同比增长133.5% [22] - **长安汽车**：营收1,640.00亿元，同比增长2.7%；归母净利润40.75亿元，同比下降44.3% [22] - **行业要闻**： - **政策动态**： - **上海**：印发2026年扩消费行动方案，将持续开展汽车以旧换新，落实新能源汽车购置税减免政策 [2][27] - **青岛**：九部门联合发布汽车行业稳增长方案，目标2026年整车产量100万辆，其中新能源汽车45万辆，将推动57个过亿元汽车产业项目建设 [2][27] - **市场数据**：3月全国乘用车市场零售164.8万辆，同比下降15%，环比增长59.4%；2026年第一季度累计零售422.6万辆，同比下降17.4% [2][28] - 3月新能源乘用车零售84.8万辆，同比下降14.4%，环比增长82.6%；第一季度累计零售190.8万辆，同比下降21.1% [2][28] - 3月新能源车国内零售渗透率达51.5%，同比提升0.3个百分点，环比提升7个百分点 [2][28] - **新产品发布**：上汽通用五菱与华为合作推出的旗舰六座SUV华境S开启盲订，全系标配华为乾崑智驾系统及鸿蒙座舱 [2][29] - **国际影响**：中东战事对日本汽车产业造成冲击，导致石脑油等原材料进口受阻，3月进口量环比下降约30%，零部件生产承压及价格上涨 [28] 投资建议 - **整车领域**：建议关注在智能化领域具备大模型、算法、芯片及数据闭环等全栈自研能力的头部车企，包括小鹏汽车、小米集团、理想汽车-W、比亚迪 [2][29] - **零部件领域**：海外本地化产能密集落地将催化全球化业务增长，建议关注保隆科技 [2][29]

行业投资评级 - **强于大市** 报告对汽车行业给予“强于大市”的投资评级 [2] 报告核心观点 - **汽车出口高景气延续** 报告核心观点为汽车出口保持高景气度，智能化与全球化是主要驱动力 [1][2] - **板块表现强劲** 本周汽车板块整体上涨4.75%，跑赢沪深300指数0.34个百分点 [2][5] - **出口数据亮眼** 3月国内汽车出口87.5万辆，同比增长72.6%，环比增长30.2%，其中新能源汽车出口37.1万辆，同比大增134.8% [2][12] - **国内零售环比改善** 3月全国乘用车市场零售164.8万辆，环比增长59.4%，新能源车渗透率达51.5% [2][28] - **投资聚焦智能化与全球化** 投资建议关注具备高阶自动驾驶全栈自研能力的整车企业，以及受益于海外产能落地的零部件公司 [2][29] 市场回顾 - **板块行情** 本周申万汽车板块报收7,722.5点，上涨4.75%，在31个申万一级行业中排名第12位，同期沪深300指数上涨4.41% [2][5] - **子板块表现** 子板块中，汽车零部件板块表现最佳，上涨5.87%，其次是摩托车及其他（+4.06%）、汽车服务（+3.13%）、商用车（+3.12%）、乘用车（+2.48%）[2][5] - **个股涨跌** 本周涨幅前五的个股为长源东谷（+33.11%）、新朋股份（+28.79%）、金钟股份（+25.01%）、飞龙股份（+24.18%）、华懋科技（+22.19%）[9] - **出口数据详情** 3月乘用车出口74.8万辆，同比增长82.4%，环比增长27.8%；商用车出口12.7万辆，同比增长32.3%，环比增长46% [2][12] 行业跟踪 - **公司公告** 多家公司发布公告：天成自控获得国内头部车企乘用车座椅总成项目定点，生命周期4年配套10万辆 [2][24]；涛涛车业预计2026年Q1归母净利润同比增长79.79%-126.19% [2][25]；海伦哲预计2026年Q1归母净利润同比增长43.16%-64.11% [2][26] - **2025年财报摘要** 部分汽车零部件公司披露2025年年度报告，营收与净利润表现分化，例如松原安全营收26.78亿元同比增长35.9%，归母净利润3.66亿元同比增长40.7%；长安汽车营收1,640.00亿元同比增长2.7%，但归母净利润40.75亿元同比下降44.3% [22] - **政策要闻** 上海印发2026年扩消费行动方案，持续开展汽车以旧换新，落实新能源购置税减免 [2][27]；青岛发布汽车行业稳增长方案，目标2026年整车产量100万辆，新能源汽车产量45万辆，推动57个过亿元汽车项目建设 [2][27] - **行业动态** 3月新能源乘用车零售84.8万辆，环比增长82.6%，但26年Q1累计零售190.8万辆，同比下降21.1% [2][28]；中东战事影响日本汽车产业，导致原材料供应紧张及价格上涨 [28]；上汽通用五菱与华为合作的华境S旗舰六座SUV开启盲订，全系标配华为乾崑智驾及鸿蒙座舱 [2][29] 投资建议 - **整车领域** 建议关注在2026年可能率先实现高阶自动驾驶规模化商用、具备全栈自研能力的头部车企，包括小鹏汽车、小米集团、理想汽车-W、比亚迪 [2][29] - **零部件领域** 建议关注受益于海外本地化产能密集落地、催化全球化业务增长的零部件公司，例如保隆科技 [2][29]

2025年业绩总览 - 公司2025年总营收同比增长7.2%至45.8亿美元，超过原预测的44.4亿美元 [4] - 全年毛利率同比提升0.9个百分点至11.4%，EBITDA同比增长11.2%至4.7亿美元 [4] - 全年净利润同比大幅增长65.3%至1.02亿美元，但低于原预测的1.42亿美元 [4] - 下半年营收同比增长7.6%至23.4亿美元，但净利润同比下降16.3%至0.39亿美元，主要受北美客户平台项目减产导致计提2400万美元减值影响 [4] 分地区业绩表现 - 亚太地区业务营收同比增长9.8%至14.7亿美元，占总营收比重同比提升1个百分点至32% [5] - EMEASA（欧洲、中东、非洲及南美洲）地区业务营收同比增长11.4%至8.0亿美元 [5] - 北美业务营收占比同比下降1个百分点至50% [5] - 亚太地区EBITDA利润率为16.6%，同比下降0.6个百分点；EMEASA地区EBITDA利润率为8.6%，同比提升3.6个百分点 [5] 市场增长与项目布局 - 亚太市场是业绩增长主要驱动力，公司已配套极氪9X、小米YU7、理想i6/i8、小鹏G9等车型 [5] - 2025年新增订单中，来自亚太、EMEASA、北美地区的占比分别为45%、15%、40% [5] - 2025年公司落地57个新项目，其中48个来自亚太地区 [5] - 预计2026年随新能源车新项目上量及泰国、柳州、苏州工厂投产，亚太市场将持续贡献业绩增长 [5] 产品与订单结构 - 2025年新增订单总额为49亿美元，其中电动助力转向（EPS）订单占比75%，仍是公司主要业务来源 [5] - 新增订单包括两家中国头部新能源主机厂的线控转向项目、首个印度头部车企的EPS项目、首个中国主机厂的HO-EPS项目 [6] 技术发展与产品拓展 - 公司在转向领域技术积累深厚，持续强化EPS、DP-EPS、HO-EPS等主力产品竞争力，与吉利、比亚迪、小米、小鹏、理想等客户形成深度合作 [6] - 公司全面拓展线控底盘新赛道，已形成线控转向、后轮转向、电子机械制动（EMB）、Motion IQ软件套件的完整产品矩阵 [6] - 线控转向预计2026年量产，后轮转向已获欧洲和中国主机厂项目，EMB预计年内获得定点 [6] - Motion IQ软件通过软件定义底盘和AI动态控制，可支持L3及以上高阶智能驾驶及Robotaxi [7] 长期增长驱动因素 - 公司凭借全球技术平台和模块化制造能力，持续获取高端与全球化订单 [7] - 行业智能化与高阶自动驾驶加速渗透，推动高附加值的线控底盘产品进入放量周期，有望实现量价齐升，打开长期增长空间 [7]

投资评级 - 报告将耐世特（1316.HK）的投资评级下调至“增持” [4] - 目标价设定为5.72港元 [4][6] 核心观点 - 公司新能源项目陆续上量，线控底盘订单放量在即，是未来增长的核心驱动力 [1][3] - 亚太市场有望持续贡献主要业绩增长，但市场竞争加剧导致盈利预测下调 [2][4] - 公司凭借转向领域的技术积累，在线控底盘新赛道实现突破，产品矩阵完整，有望受益于行业智能化趋势 [3] 2025年业绩表现 - 2025年总营收同比增长7.2%至45.8亿美元，高于原预测的44.4亿美元 [1] - 2025年毛利率同比提升0.9个百分点至11.4% [1] - 2025年EBITDA同比增长11.2%至4.7亿美元 [1] - 2025年净利润同比增长65.3%至1.02亿美元，低于原预测的1.42亿美元 [1] - 下半年（2H25）营收同比增长7.6%至23.4亿美元，但净利润同比下降16.3%至0.39亿美元，主要受累于北美客户平台项目减产（计提2，400万美元减值） [1] 分地区业务表现 - 亚太地区2025年营收同比增长9.8%至14.7亿美元，占总营收比重同比提升1个百分点至32% [2] - 北美地区业务总营收占比同比下降1个百分点至50% [2] - EMEASA（欧洲、中东、非洲及南美洲）地区2025年营收同比增长11.4%至8.0亿美元 [2] - 亚太地区EBITDA利润率为16.6%，同比下降0.6个百分点 [2] - EMEASA地区EBITDA利润率为8.6%，同比提升3.6个百分点 [2] 新订单与项目进展 - 2025年全年新增订单总额为49亿美元 [3] - 新增订单中，来自亚太/ EMEASA/北美地区的占比分别为45%/15%/40% [2] - 电动助力转向系统（EPS）订单占比为75%，仍是公司主要业务来源 [2] - 2025年落地的57个项目中，有48个来自亚太地区 [2] - 新增订单包括2家中国头部新能源主机厂的线控转向项目、首个印度头部车企EPS项目、首个中国主机厂HO-EPS项目等 [3] 技术与产品发展 - 公司持续强化EPS、DP-EPS、HO-EPS等主力产品竞争力，与吉利、比亚迪、小米、小鹏、理想等客户形成深度合作 [3] - 全面拓展线控底盘新赛道，已形成线控转向/后轮转向/EMB/Motion IQ软件套件的完整线控产品矩阵 [3] - 线控转向预计2026年量产，后轮转向已获欧洲和中国主机厂项目，EMB预计年内获得定点 [3] - Motion IQ软件可通过软件定义底盘和AI动态控制，支持L3及以上高阶智能驾驶及Robotaxi [3] 未来增长驱动因素 - 公司已配套极氪9X、小米YU7、理想i6/i8、小鹏G9等车型，预计2026年随新能源车新项目陆续上量，以及泰国工厂、国内柳州/苏州工厂投产，亚太市场将持续贡献业绩增长 [2] - 凭借全球技术平台和模块化制造，公司有望持续获取高端与全球化订单 [3] - 行业智能化与高阶自动驾驶加速渗透，线控底盘等高附加值产品进入放量周期，有望实现量价齐升 [3] 财务预测与估值 - 报告下调了2026年和2027年归母净利润预测，分别下调24%和26%至1.4亿美元和1.7亿美元，并新增2028年预测为1.8亿美元 [4] - 目标价5.72港元对应约13倍2026年预测每股收益 [4] - 根据盈利预测简表，2026年至2028年预计营业总收入分别为46.59亿美元、48.60亿美元和50.36亿美元，增长率分别为1.6%、4.3%和3.6% [5] - 预计2026年至2028年归属母公司净利润分别为1.41亿美元、1.73亿美元和1.84亿美元，增长率分别为38.2%、22.5%和6.6% [5]

文章核心观点 - 2026年中国汽车市场面临复杂的结构性价格迷局，成本上涨压力与供给过剩、需求疲软并存，导致不同价格带车型呈现分化走势，整体市场难以出现一致性涨价或降价趋势 [2][3][6][8] 市场现状与核心矛盾 - 2026年1月市场呈现矛盾信号：广汽本田新款飞度焕新版以6.68万元上市，较上一代直降2万元，限量3000台20天售罄 [2] - 同期，部分豪华品牌上调官方指导价，而电动车企面临成本压力 [2] - 市场核心矛盾是供给过剩，全国乘用车库存已攀升至350万辆，消化周期长达57天，远超行业健康线 [6] - 2026年1月汽车消费指数为31.1，处于历史低位，需求疲软 [7] 成本上涨压力分析 - 价格上涨压力主要来自产业链上游成本传导，而非车企主动提价 [3] - 动力电池核心原材料自2025年下半年进入上涨通道：碳酸锂价格从2025年初的7.5万元/吨飙升至2026年1月的17.4万元/吨，铜价站上10万元/吨 [3] - 新能源汽车出口强劲增长，2026年1月出口量同比翻倍，刺激原材料需求 [4] - 存储芯片成为最大成本变量：过去三个月，汽车应用领域的DRAM价格暴涨180%，导致一辆中等智能化水平的电动汽车单车成本增加约1300元 [4] - 此轮芯片涨价源于汽车与人工智能产业的资源争夺，AI服务器内存用量是普通服务器的8至10倍，存储巨头产能向高毛利HBM产品倾斜 [4][5] - 全球监管政策加码成本：欧盟新规要求再生塑料使用比例约六年内至少达15%，十年内有望提升至25% [5] - 颠覆性技术导入期成本高企，如固态电池、中央集中式电子电气架构、高阶自动驾驶的研发投入达数十亿乃至上百亿元 [5] 行业应对策略与竞争态势 - 为对冲需求疲软，特斯拉、小米、理想、蔚来等车企在2026年1月集体推出长达7年的超低息甚至零息贷款方案，打响“金融战” [7] - 行业进入“淘汰赛”阶段，市场资源向头部集聚，尾部车企提价可能立即出局，头部车企优先维持市场份额 [6][7] - 经销商渠道压力巨大，2025年全行业已有超过50%的汽车经销商陷入亏损，导致“亏本甩卖”，车企提价行为可能引发渠道崩盘 [6] - 技术突破创造降本新空间：行业电池平均成本从2023年的1.2元/Wh跌至2025年底的0.5元/Wh，两年降幅超过58% [7] - 制造工艺进步：超高比能富锂锰固液电池成功装车，电芯能量密度超过500Wh/kg，应用原位生成锂负极技术降低成本 [8] - 生产线自动化与AI应用提升效率，蔚来创始人李斌表示AI在每个环节提效3%能带来公司整体显著提效 [8] 不同价格带市场走势分化 - **15万元以下经济型市场**：竞争最惨烈、利润最微薄、玩家最拥挤 [8] - 以售价12万元的紧凑型轿车为例，DRAM涨价带来单车成本增加约1300元，电池材料波动带来数百元至千元成本压力 [9] - 消费者价格敏感度极高，任何超过千元的官方提价都可能导致客户流失 [9] - 2024至2025年汽车以旧换新达1830万辆（新能源汽车占比近60%），透支2026年消费潜力，新增需求可能萎缩 [10] - 该区间缺少大规模涨价条件，价格竞争仍是主旋律，部分车型可能继续下探价格底线 [10] - **15万至30万元主流市场**：技术迭代最快、消费者选择最丰富 [10] - 定价策略从直接降价转向“增配稳价”，车企如大众、吉利、奇瑞跟进“油电同智”战略，将高速NOA、高算力芯片等功能下放至燃油车 [10] - 车企将智能化作为维持现有价格水平的竞争筹码，而非通过硬件涨价回收投入 [10] - 消费者可能以与2025年相近的价格，在2026年获得更丰富的智能配置 [10] - **30万元以上豪华市场**：品牌溢价最高、技术独占性最强，但经历剧烈重构 [10] - 2025年下半年以来，传统豪华品牌不断下调官方指导价，本质是对经销商的变相补贴以纾解渠道压力 [11] - 真正的分化发生在燃油豪华车与电动豪华车之间 [11] - 只有具备体验代差的新技术、新功能、新服务车型，才有望获得新的溢价空间，跟随者只能“加量不加价” [11]

行业政策动态 - 工信部已开展《智能网联汽车自动驾驶系统安全要求》等五项强制性国家标准的制修订并形成征求意见稿 现公开征求意见 截止日期为2026年4月13日 [1] - 征求意见稿的落地标志着中国智能驾驶产业进一步迈入“安全合规 有序发展”的新阶段 为高阶自动驾驶产业的规范化推进奠定坚实基础 [1] - 征求意见稿明确界定了智能网联汽车自动驾驶系统的相关术语与定义 细化了对应的技术要求和保障标准 尤其针对驾驶任务移交 场地/道路试验 高快速路L3附加要求及感知系统等关键环节作出了清晰且严格的规范 [1] 政策影响与行业意义 - 明确的政策要求筑牢了高阶自动驾驶的安全底线 也为行业内企业的技术研发 产品落地划定了清晰路径 [1] - 行业观点普遍认为 公司有望率先承接政策红利 [1] 公司业务与技术布局 - 公司逐步构建起L1-L4全维度智能驾驶技术能力 并不断完善产品矩阵 先后推出iPilot 4系列中高阶智能驾驶解决方案 并已斩获多个项目定点 [2] - 公司相关产品已有能力适配强标中L3附加要求的技术导向 [2] - 在L4级自动驾驶领域 公司旗下小竹无人车已成功在深圳 长沙 安徽等多省市实现场景落地 道路试验全面覆盖多元非标环境及各类复杂工况 目前已获得海外客户认可 商业化进程稳步提速 [2] - 公司已成为行业内少数实现L2+L4双线并进 驾舱深度协同的稀缺标的 [3] 公司产品与政策协同 - 针对强标中“ADS移交驾驶任务时需确认驾驶员做好准备”的要求 公司深耕的DMS驾驶员监测解决方案可精准识别驾驶员手握方向盘状态 视线关注情况 并及时提醒驾驶员做好接管准备 实现与自动驾驶系统的无缝联动 [2] - 公司自2019年起布局智能座舱相关业务 在DMS技术研发与量产落地方面积累了深厚优势 [3] - 公司是中国首批帮助整车厂车型获得欧盟通用安全条例ADDW及DDAW认证的DMS解决方案供应商之一 同时也是首家助力中国整车厂获得E-NCAP五星评级的中国智能座舱解决方案供应商 其技术实力与合规能力已得到全球市场的充分验证 [3] 公司发展前景 - 公司双线并行的业务布局 贴合政策要求的技术储备 以及持续推进的全球化商业化落地 将使其在行业规范化发展中占据先发优势 [3] - 未来公司有望依托本次政策红利 进一步拓宽市场布局 强化核心竞争力 [3]

文章核心观点 - 均胜电子携全系汽车智能化解决方案亮相大众集团技术交流会，并首次展示其与中际旭创联合打造的车载光通信解决方案，该方案已具备行业首个量产上车能力 [1] 车载光通信解决方案概述 - 该解决方案由均胜电子与全球高速光模块龙头企业中际旭创联合打造，旨在解决智能网联汽车的数据传输瓶颈 [5] - 车载光通信是以光为传输介质的车载通信技术，通过光模块、光纤/光波导等器件实现高带宽、低时延、抗干扰的数据传输，是支撑中央计算架构与高阶自动驾驶的关键基础技术 [3] 技术性能与优势 - **传输带宽**：单纤可达10Gbps-100Gbps，支持未来扩展至Tbps级，能满足800万/1700万像素高清摄像头及4K@120Hz车载显示需求 [4] - **传输时延**：低于1微秒（<1us）的微秒级低时延，能保障自动驾驶决策实时性，并符合ISO 26262功能安全要求 [4] - **传输距离**：单模光纤超过100米，多模光纤可达50米，适配中央域-区域控制器的分布式架构 [4] - **接口与兼容性**：支持DP、MIPI、PCIe等高速数据接口，兼容主流车载电子系统，实现即插即用 [4] - **抗干扰能力**：不受电磁干扰（EMI）和射频干扰（RFI）影响，适配新能源汽车高压环境，保障通信稳定性 [4] - **可靠性**：满足宽温域（-40℃~125℃）、抗振动（10g）、平均无故障时间（MTBF）大于10^6小时等车规级严苛要求，并通过AEC-Q100/104认证 [4] 核心应用与市场前景 - 核心应用包括传输800万和1700万像素高清摄像头数据（传输超100米）以及4K@120Hz显示的无损传输，以满足高阶自动驾驶与多屏座舱需求 [5] - 该解决方案可构建中央域与区域控制器间的高速光纤环网，为高阶智能汽车数据传输瓶颈提供突破性方案 [5] - 车载光通信被视为下一代智能汽车电子架构的核心组成部分，是一个千亿级的新赛道，将为智能汽车与沉浸式体验提供稳定可靠的通信底座 [5]

投资评级与目标价 - 报告首次给予速腾聚创“跑赢大市”评级 [1] - 报告设定的目标价为43.1港元 [1] 核心观点与前景展望 - 报告认为速腾聚创即将迎来业务拐点 [1] - 公司正受益于光学雷达安装量加快增长及高阶自动驾驶领域渗透率提升 [1] - 预计公司将于2025年第四季度达到盈亏平衡 [1] 产品与业务驱动因素 - 预期公司的EM数位雷达产品将成为其2024年主要销量的驱动力 [1] - 公司正同时强化其在自动割草机与无人驾驶厢式汽车领域的业务布局 [1]