金融行业改革与动态 - “十五五”规划建议为中小银行发展定下基调，需在改革化险的同时重塑行业核心竞争力，2025年以来中小银行迎来改革浪潮，仅下半年就有超200家中小银行因批复合并或批复解散等缘由而注销[1] - 2025年A股券商板块表现逊色于上证指数，但2026年作为“十五五”规划开局之年，政策呵护下资本市场有望打开上行空间，券商板块有望在预期修复下迎来估值与盈利的共振，并购和出海有望成一流投行建设的重要抓手[2] - 年末A股上市银行板块调研热度攀升，四季度以来已有17家上市银行共获得308家机构调研，累计调研总次数达312次，城商行与农商行占据调研绝对主力，杭州银行成为“人气王”[7] 资本市场投资与策略 - 近期从摩尔线程到沐曦股份的国产GPU龙头企业IPO引发了量化私募的抢筹热潮，多家量化私募正加紧推出科创、双创及AI等细分主题产品，同时也有机构在同步推进红利产品的布局[1] - 2025年不少私募11月份依然交出正收益，年内累计收益大幅跑赢指数，多家主观私募代表产品年内收益率已超50%，量化私募业绩表现更为亮眼，多家百亿量化机构旗下中证1000及中证2000指增产品收益率突破了60%[6] - 年末可转债市场再度迎来打新盛宴，茂莱转债两日大涨近70%，2025年以来可转债市场共计发行39只新券，市场人士认为未来新券供给很难满足市场需求，“一券难求”格局仍将持续[4] 宏观经济与政策展望 - 中央经济工作会议部署2026年经济工作，提出要“推动经济实现质的有效提升和量的合理增长”，实现“十五五”良好开局，世界银行、国际货币基金组织等国际组织近日纷纷上调对明年中国经济增速预期，国内不少机构认为明年我国经济增速目标有望在5%左右[5] - 在美联储降息背景下，中国资产受全球资金青睐程度或将再提升，外资重点关注科技成长、资源品、基本面改善行业及高股息板块[3] 科技与新兴产业 - 具身智能行业“亿元订单”不绝于耳，但部分巨额订单属于框架协议或意向订单，交易存在掺杂水分的可能，同时也不能忽视数据采集、表演导览及工厂简易搬运分拣等真实需求[3] - 2025年被称作“具身智能元年”，在资本、政策、产业链等要素协同推动下，具身智能机器人正从实验室走向工商业，从技术演示转向生产力工具[5] - AI端侧产品正呈现爆发式增长态势，创新重构用户与智能设备的交互方式并带动全产业链升级，第三方预测2025年至2029年全球AI端侧市场规模预计从3219亿元跃升至1.22万亿元，年复合增长率达40%[8] 房地产市场动态 - 深圳福田区一宗宅地完成竞拍，成交楼面价42695元/㎡，溢价率65%，该宗地商品住房需全部实行现房销售，是近年来深圳第二宗要求全部现房销售的宅地，自2022年末以来全国已有39地试点现房销售及出台相关支持政策[7]

文章核心观点 - 头部量化私募正积极布局“双创”及AI等硬科技领域，通过参与热门GPU公司IPO网下配售和发行主题产品来捕捉超额收益，同时部分机构也在拓展红利等稳健型产品线以应对激烈竞争和满足多元化需求 [1][3][5] 量化私募参与硬科技IPO配售 - 在摩尔线程科创板IPO中，共有113家私募获得网下配售，九坤投资、幻方量化、灵均投资等头部量化机构悉数在列 [1] - 在沐曦股份IPO中，共有110家私募旗下的1897只产品获得网下配售，合计获配36.75万股，金额达3846.48万元 [2] - 沐曦股份发行价为104.66元/股，为2025年A股新股发行价第二位，网上有效申购户数达517.52万户，中签难度高 [2] - 百亿量化私募是沐曦股份获配主力：幻方量化获配46895股（金额490.80万元），衍复投资获配44729股（金额468.14万元），九坤投资获配30437股（金额318.55万元） [2] - 世纪前沿、明汯投资、金锝私募等多家量化私募获配金额均不低于100万元 [2] 量化私募争相布局“双创”及科技主题产品 - 多家头部量化私募正加紧布局AI、机器人、科创、双创类主题产品 [3] - 具体案例：蒙玺投资和孝庸私募近期布局了“双创量化”产品；龙旗科技密集布局“科技创新”、“科创专项”、“双创精选”等多只产品；星阔投资布局了“AI机器人”指数增强产品 [3] - 布局逻辑：科创板和创业板企业交易活跃度高、市场弹性强，且因涨跌幅限制更宽松，指数波动性更大，为量化策略提供了获取更多超额收益的环境 [3] - 基本面量化策略在科创板块有较好表现，成长类因子适应性更强，专利因子、研发投入等另类因子可提供差异化超额收益来源 [4] - 龙旗科技基于投研积累设立了专门投向科创板和创业板的科技创新精选产品，旨在丰富产品线和体现独特性 [4] - 另有其他百亿级量化私募因关注到机会及客户需求，正在内部讨论或加紧布局科创类产品 [4] 量化私募同步拓展红利等稳健产品线 - 在布局科创产品线的同时，部分量化私募也在推进红利主题产品的布局 [5] - 具体案例：卓识私募近期密集布局“中证红利指数增强”系列产品；茂源量化、世纪前沿也布局了红利主题相关产品 [5] - 机构表示，布局红利产品主要是为了完善产品线、满足渠道和客户的配置需求，是应对竞争、向多策略多资产方向发展的举措 [5] - 行业背景：量化私募竞争白热化，市场资源向头部集中，传统中性、指增产品竞争激烈，促使机构通过布局细分领域（如科创、红利）来寻求突破 [5] 关于量化策略在细分赛道有效性的争议 - 有业内人士质疑，在过度细分的领域竞争可能不利可图 [6] - 原因包括：细分行业产品选股范围有限导致超额波动变大，短周期内跑赢指数的概率降低；行业指增因成份股数量少、风格集中、权重分布集中，其阿尔法优势不突出；细分行业交易量下降会影响量价因子的发挥；量化私募在行业深挖和个股研究能力上相比公募及主观多头私募仍有差距 [6] - 另有观点认为，双创产品线的选股范围与中证2000指增产品有很大重叠，单独开辟产品线的价值有待观察 [6]

量化私募积极参与硬科技IPO打新 - 近期摩尔线程与沐曦股份两家国产GPU龙头企业的IPO引发了量化私募的抢筹热潮，网下配售名单中高频出现幻方、九坤、衍复等头部量化机构的身影 [1] - 在摩尔线程科创板IPO中，共有113家私募获得网下配售，九坤投资、幻方量化、灵均投资等头部量化机构悉数在列 [1] - 沐曦股份IPO热度更高，网上最终中签率低于摩尔线程，共有517.52万户投资者参与网上有效申购 [2] - 在沐曦股份网下配售中，共有200家公私募机构获配，合计获配数量达1375.98万股，合计获配金额达14.40亿元 [2] - 其中，110家私募旗下的1897只产品获得了网下配售，合计获配数量为36.75万股，合计获配金额为3846.48万元 [2] - 百亿量化私募成为获配主力，获配数量和金额前三名均为百亿级量化机构：幻方量化获配46895股（金额490.80万元）、衍复投资获配44729股（金额468.14万元）、九坤投资获配30437股（金额318.55万元） [2] - 此外，世纪前沿、明汯投资、金锝私募等多家量化私募获配金额均不低于100万元 [2] 量化私募争相布局双创及AI主题产品 - 多家头部量化私募正加紧推出科创、双创及AI等细分主题产品，试图在波动更大、交易更活跃的市场中捕捉超额收益 [1] - 蒙玺投资在11月布局了一只“双创量化”私募产品 [3] - 龙旗科技近期密集布局了“科技创新”、“科创专项”、“双创精选”等多只产品 [3] - 孝庸私募近期也布局了一只“双创量化”产品 [3] - 星阔投资则布局了更为细分的“AI机器人”指数增强产品 [3] - 龙旗科技认为，专注“硬科技”的科创板和创业板企业交易活跃度较高，市场弹性较强，且交易规则更为灵活，涨跌幅限制更宽松，相关指数波动性更大，为量化投资提供了可能取得更多超额收益的市场环境 [3] - 龙旗科技表示，成长类因子在科创板和创业板有更好的适应性，专利因子、研发投入等另类因子可提供差异化的超额来源，公司因此设立了专门投向科创板和创业板的科技创新精选产品 [4] - 除了已布局的机构，还有多家百亿级量化私募正在加紧布局科创类产品，以满足渠道和客户需求，并丰富自身产品线 [4] 量化私募同步布局红利等稳健型产品 - 在积极布局科创产品线的同时，部分量化私募也在同步推进红利等稳健型产品的布局 [4] - 近期卓识私募密集布局了一系列“中证红利指数增强”产品 [5] - 茂源量化、世纪前沿也都布局了红利主题的相关产品 [5] - 机构人士表示，布局红利产品更多是为了完善产品线，满足渠道需求，为客户配置提供更多选择，产品上架时间与项目进度、合作意向等因素相关 [5] 行业竞争白热化驱动产品线多元化发展 - 量化私募在双创与红利等不同方向的布局，并非投资观点分歧，而是竞争白热化下的突围之举 [1] - 随着量化私募之间竞争日趋激烈，市场资源向头部机构集中的马太效应加剧，传统中性、指增产品的竞争趋于白热化 [5] - 越来越多的量化私募开始通过往多策略、多资产方向发展产品线，力争夺得一席之地，布局科创、红利等细分领域产品线是其中的方向 [5] 市场对量化布局细分赛道存在争议与质疑 - 热潮之下出现争议，在成份股集中、研究门槛更高的细分赛道，量化策略能否持续奏效受到质疑 [1] - 有业内人士质疑，过度细分领域的竞争是否真的有利可图，因为细分行业产品选股范围有限，会导致超额波动变大，短周期内跑赢指数的概率降低 [6] - 行业指增与宽基指增的最大区别在于，行业指增成份股数量少、风格集中，做增强难度更大：一方面成份股权重分布集中，阿尔法优势不突出；另一方面细分行业交易量显著下降，导致量价因子发挥不尽如人意 [6] - 与公募及主观多头私募相比，量化私募管理人在行业深挖能力、个股研究能力方面仍有差距 [6] - 也有观点认为，双创产品线的选股范围与目前市场上的中证2000指增产品有很大程度的重叠，另辟一条产品线的价值还需持续观察 [6]