存量频强赎增量难放量 可转债供不应求局面加剧 数据显示，截至8月5日，年内已有71只可转债从交易所退市，其中51只的退市原因是赎回。受此影响， 年内可转债总存量规模下降805.64亿元至6530.58亿元。有分析人士认为，权益市场回暖叠加新增融资成 本下行，加速了可转债的强赎退市。在新上市资源有限的背景下，可转债市场供不应求的局面或持续加 剧。（证券时报） 监管层正加强严惩配合造假的第三方以重拳整治资本市场造假 除了对上市公司本身的严监管，监管层正从另一个关键环节重拳整治资本市场造假——严惩配合造假的 第三方。这里说的"第三方"，并非指券商、会计所等中介机构（它们监管严、合规强），而是专门为上 市公司提供实质性造假服务（如配合虚假交易）的第三方公司。它们往往规模小、未上市、多为壳公 司，证监会依据现有法规对其惩处常感"有心无力"。有鉴于此，证监会正双管齐下加强对造假第三方的 约束力度。一方面，争取修法赋权。推动出台《上市公司监督管理条例》，从行政法规方面明确证监会 对造假第三方进行行政处罚的权力。另一方面，联动移交严惩。将配合造假线索移交相关部门或属地政 府依法处置——该措施已启动并初见成效。"监管层正多维度 ...

量化私募行业表现 - 上半年量化私募整体业绩跑赢主动权益基金平均水平，主要受益于技术迭代、市场流动性宽松和小市值风格走强[1] - 百亿量化私募中，龙旗科技旗下16只产品以***%的收益均值位居第6，近1年和近3年业绩持续位居前列[1][4][8] - 量化私募在投资者资产配置中的权重进一步提升[1] 龙旗科技业绩表现 - 上半年业绩亮眼，主要得益于多因子模型迭代、低相关策略组合和投研团队高效协作[9][13][14] - 多因子模型采用量价因子(70%)、基本面因子(20%)、另类因子(10%)的7:2:1结构，兼顾短期爆发力和长期价值[9][17] - 科技创新精选产品线专注创业板和科创板，通过选股模型挖掘科技企业成长潜力[15] 龙旗科技投资策略 - 坚持"以正为纲、以奇为要"原则，从基本面量化起步逐步拓展至多因子融合与系统择时[17] - 通过"α+β+Σ"框架实现风险与收益动态平衡，2025年上半年产品最大回撤得到有效控制[18] - 不追求算力竞赛，聚焦策略相关性，动态调整AI投入确保技术服务于收益稳定性[23] 龙旗科技公司文化 - 秉持"长跑精神"文化，将投资视为马拉松，不追求短期爆发[9][17] - 办公选址杭州西溪湿地5A景区，旨在远离市场噪音，保持独立思考[19][20] - 人才招聘侧重数理方向硕博，坚持自主培养模式[22] 行业发展趋势 - AI在量化领域应用保持务实态度，3-5年内完全依赖AI存在过拟合风险，但长期可能带来颠覆性影响[24] - 政策监管深化有助于行业规范化发展，促进存优汰劣[24] - 主观与量化投资互补融合成为新趋势，量化擅长宽基覆盖，主观精于个股深度挖掘[24]

量化行业发展现状 - 2024年量化私募业绩表现抢眼，百亿量化私募数量首次超过主观策略私募，行业进入规范发展快车道 [2] - DeepSeek的火爆出圈促使各方重新审视量化私募的社会价值，量化私募在应用AI的同时也推动了技术发展 [2] - 中国量化行业人才储备优势显著，未来将在国际舞台发挥推动作用，全球顶尖量化机构名单中将出现中国公司 [10][30] 量派投资核心特点 - 公司以"稳健"为核心标签，产品表现为高夏普和低回撤，与同行保持低相关性 [15][16] - 严格风控体系下专注纯阿尔法策略，避免Smart Beta暴露，确保业绩在不同市场环境下的稳定性 [15][17] - 管理规模已突破百亿，采取平稳增长策略，模型容量增长优先于规模扩张，必要时主动封盘控制规模 [18][19][20] 策略与技术创新 - 模型储备从线性模型逐步升级为非线性模型，目前涵盖量价模型、基本面模型和另类数据模型 [21] - 2024年初成立AI lab，持续探索深度学习应用，包括端到端模型训练和另类数据处理 [21] - 量化投资方法论注重技术革命成果运用，通过快速数据处理实现持仓组合的稳健调整 [23] 行业竞争格局 - 量化与主观投资本质是方法论差异：量化侧重分散持仓和稳健性，主观侧重集中持仓和爆发力 [8][23] - 行业马太效应加剧，头部集中化趋势明显，但中国市场仍为新进入者保留机会 [26] - 中国量化市场规模上限持续提升，百亿是当前门槛，未来将出现跨过门槛并持续扩张的机构 [25] 国际化布局 - 公司早期即筹备香港4号和9号牌照，2024年8月发行首只海外基金，境外管理规模达数亿美元 [28] - 中国量化出海分两类：境外募资投资A股需策略优势，境外市场投资需直面国际顶尖机构竞争 [29] - 地缘政治是主要外部挑战，但中国量化在人才储备和AI技术投入上具备国际竞争力 [29][30]

量化私募行业表现 - 上半年量化私募整体业绩跑赢同期主动权益基金平均水平，主要受益于技术迭代、市场流动性宽松和小市值风格走强 [1] - 百亿量化私募中龙旗科技表现突出，旗下16只产品收益均值位居第6，近1年、近3年持续位居前列 [1][5] - 行业头部机构如稳博投资、黑翼资产、宁波幻方量化等均进入排名前列，核心策略以股票量化为主 [3][4] 龙旗科技核心优势 - 策略体系采用量价因子(70%)、基本面因子(20%)、另类因子(10%)的有机融合，通过机器学习捕捉非线性关系 [6][11] - 低相关策略组合（如中证2000指增与量化择时搭配）有效规避单一赛道拥挤风险 [6][11] - 投研团队采用"学术共同体"模式，实现研究成果快速转化 [6][12] 策略迭代与创新 - 2015年从基本面量化转向量价赛道，2022年引入另类因子，形成动态平衡的多因子结构 [16] - 不参与算力竞赛，聚焦策略相关性，根据实盘效果动态调整AI投入 [6][23] - 科技创新精选产品线专注创业板和科创板选股，中证2000指增覆盖中小盘科技股 [13] 长期主义经营理念 - 将投资视为马拉松，量化择时产品连续8年穿越牛熊 [17] - 以"α+β+Σ"为核心框架，严格风险管理和因子多样化控制回撤 [17] - 办公选址杭州西溪湿地，营造专注投研的环境氛围 [19] 行业发展趋势 - 量化与主观策略互补融合，量化结合基本面研究成为新方向 [6][26] - AI在量化领域应用保持务实态度，避免过拟合风险，未来3-5年可能带来颠覆性影响 [24] - 政策监管深化促进行业规范化，有利于真正具备实力的机构发展 [25] 产品线与人才建设 - 产品线覆盖沪深300/500/1000/2000指增、红利指增、量化多头、市场中性等多元策略 [22] - 人才招聘侧重数理方向硕博，自主培养体系吸引顶尖人才 [21] - 封盘产品（如量化择时策略）将根据策略容量和市场环境动态调整开放时间 [22]

量化私募人才竞争现状 - 人才成为量化私募发展的重要引擎 竞争加剧背景下重要性更加凸显 [1] - 年内量化私募对人才抢夺十分激烈 从高薪吸引升级到"大咖一对一带教"等新举措 [1] - 量化私募对人才的国际化要求日益提高 [1] 量化私募人才选拔机制演变 - 此前更注重理工背景及综合能力 通常采用高薪和股权激励方式吸引人才 [1] - 现阶段更加重视对人才的长期培养 多家机构优化选拔机制 [1] - 建立"一对一"人才培养计划等方式 旨在留住最优秀的人才 [1]

宏观 - 消费方面商品消费中汽车和纺织服装淡季表现平稳 服务消费受天气供应等影响出行观影游乐消费等表现一般 [3] - 投资方面专项债发行再加速新房销售季节性回落土地市场转冷基建和房建进度偏慢 [3] - 进出口方面压力显现韩国自华进口增速下滑越南出口替代作用仍强港口运行放缓出口运价下跌 [3] - 生产方面整体稳中有升高温带动居民用电回升钢铁石化等传统行业表现平稳光伏汽车等行业边际回升 [3] - 库存方面建材整体去库PTA产业链上下游分化 [3] - 物价方面CPI和PPI均边际回升 [3] - 流动性方面美元指数回升资金利率和国债利率小幅上行 [3] 海外策略 - 当前对小盘风格占优的理解存在偏误 宏观流动性宽松背景下两地市场大小盘风格均有占优情况发生 量化私募入市规模并不大且因果关系应为小盘占优推动量化私募活跃 交易拥挤度对小盘择时无效交易热度较高时小盘风格依然可能延续强势 [8] - 本次小盘风格占优或源于微观资金结构变化 散户资金入市及其非理性交易行为是主要原因 港股南向资金中散户部分与恒生港股通小盘指数超额收益呈正相关 24Q4散户流入1900亿元小盘跑赢大盘5个百分点 25Q1机构主导流入小盘跑输大盘9个百分点 A股散户入市规模与小盘相对收益同样正相关 13-15年散户大幅入市小盘跑赢大盘34个百分点 19-21年公募基金发行规模空前小盘跑输大盘15个百分点 [9] - 大小盘风格切换需景气趋势出现拐点 AH股大小盘盈利相对趋势或是风格切换领先指标 基本面决定股价涨跌微观盈利分化趋势或是决定性变量 19-21年宏观政策积极叠加新能源产业爆发A股大盘风格占优 当前AI浪潮下港股大盘风格占优 未来AI产业周期向上趋势确认或推动港股科技龙头跑赢市场 [10] 建筑 - 求是网发布文章指出城市发展进入存量提升阶段 城市更新成为转变发展方式提升居住品质的必然选择 [15] - 建设宜居城市需推进危险住房改造老旧小区综合整治城中村改造 完善城市功能修复生态系统保护历史文化 提高城市宜居性美观度和生态环境质量 [15] - 需高标准推进市政基础设施建设 强化物联网感知设备部署与联网监测 增强城市风险防控和治理能力 推动城市生产生活和社会治理数字化绿色化智能化 [15]

程序化交易新规影响分析 - 沪深北交易所《程序化交易管理实施细则》正式实施，标志着中国资本市场进入程序化交易强监管时代 [2] - 新规对高频交易进行明确定义：单账户每秒申报/撤单达300笔以上或单日累计超20,000笔将被认定为高频交易并征收差异化费用 [6] - 高频策略年化收益每降低一档频率将损失0.8%甚至更多 [4] 监管措施与行业应对 - 交易所可对导致重大异常波动的程序化交易采取限制交易、强制停牌等措施，严重时可临时停市 [6] - 新规明确四类异常交易行为：瞬时申报速率异常、频繁瞬时撤单、频繁拉抬打压、短时间大额成交 [7] - 头部量化私募普遍提前修改算法参数，如将每秒报单从400笔降至30笔以内 [3][10] - 部分机构拆解大额订单算法，调整集中交易策略以符合新规要求 [11] 行业格局变化 - 高频策略在量化AUM中占比不高，但却是中小私募的"生存利器" [14] - 新规实施后，部分中小量化私募的日内回转策略成本上升30% [15] - 行业开始转型开发结合宏观因子的低频CTA策略，回测显示年化波动率可降低40% [16] 未来发展趋势 - 行业优胜劣汰加速，管理人需加固护城河和核心竞争力 [19] - 量化规模增速趋缓并趋于稳定，超额收益来源将更加多元化 [19] - 人工智能技术应用增加，管理人更注重策略细节和风险收益比 [19] - 行业竞争将延伸至客户服务能力、产品设计及费后收益等维度 [18]

程序化交易新规实施 - 沪深北交易所《程序化交易管理实施细则》正式实施 旨在平衡市场效率与公平 引导程序化交易回归流动性服务和价格发现的本源 [1] - 新规是落实新"国九条"和《证券市场程序化交易管理规定（试行）》的重要举措 涵盖异常交易监控和高频交易差异化监管 [1][2] 高频交易认定标准 - 高频交易认定标准明确为单账户每秒申报撤单300笔以上或全日申报撤单20000笔以上 [2] - 异常交易认定细化四类行为：瞬时申报速率异常 频繁瞬时撤单 频繁拉抬打压 短时间大额成交 [2] 行业合规调整情况 - 主流量化机构阿尔法策略换手率普遍符合监管要求 仅少数年化换手率超200倍的高频策略需调整 [2] - 头部量化私募已完成技术调整和策略优化 展现出更强的合规适应能力 [3][4] - 新规加速"伪量化"等不规范操作出清 优质机构将凭借专业投研和风控体系脱颖而出 [3] 量化行业发展方向 - 机构竞争维度扩展至客户服务 产品创新和费后收益水平 推动专业能力全面提升 [4] - 策略研发重心转向中低频 行业呈现四大特征：强化核心优势 规模平稳增长 收益来源多元化 策略研发更重风控 [4]

金融产品与市场监管 - 证监会同意郑州商品交易所丙烯期货和期权注册 将督促做好准备工作确保平稳推出 [1] - 第二批11只浮费基金上报 含2只股票型和9只偏股混合型 覆盖高端装备、医药、制造业等主题 费率设置三档水平为1.2%(基准)、1.5%(升档)、0.6%(降档) [2] - 程序化交易新规实施在即 市场传言"高频交易限速每秒30次"被多家量化私募澄清不实 监管标准维持每秒300笔申报/撤单上限 [2] - 中证协拟修订18项规则文件表述 配合新《公司法》调整 超10家上市券商已取消监事会改设审计委员会 [5] 新能源与材料行业 - 2025年1-5月全球动力电池装机量369.8GWh同比增35% 中国占比61.4% 国轩高科同比增幅达71% 磷酸铁锂电池装机量同比增63% [3] - 多家造纸企业上调瓦楞纸价格30元/吨 包括玖龙纸业东莞/太仓/泉州基地及山鹰纸业全国六大基地 行业正逐步复苏 [3] 科技与消费电子 - IDC预测中国安全智能体应用市场规模2028年达16亿美元 年复合增长率超230% 生成式AI将推动2025年成为发展元年 [4] - 2025年5月国内手机出货量2371.6万部同比降21.8% 5G手机占比89.3% 国产品牌出货量占比80.9%但同比降24.2% [4][5] - 抖音新规禁止未满16周岁未成年人出镜直播 16-18岁需监护人书面同意 [5] 公司动态与业绩 - 姚振华及宝能汽车等被执行4.17亿元 宝能汽车现存被执行总金额达142亿元 [6] - 新华保险出资112.5亿元认购国丰兴华鸿鹄志远三期私募基金份额 该基金总规模225亿元 [7] - 安徽建工中标3个项目合计91.56亿元 包括高速公路(74.87亿)、学校(5.32亿)和道路工程(11.37亿) [8] - 时代新材签署27.11亿元风电叶片销售合同 涉及14-16MW海上及6-10MW陆上叶片 [9] - 芯动联科上半年净利润预增144.46%-199.37%至1.38-1.69亿元 营收预增66.04%-102.45% [10] - 普利特上半年净利润预增38.88%-66.65%至2-2.4亿元 扣非净利预增49.77%-78.19% [11] - 海通发展上半年净利润预减60.78%-69.04%至7500-9500万元 [12] - 惠而浦上半年净利润预增559%至约2.05亿元 扣非净利预增857% [13] 资本市场表现 - 沪指冲高回落涨0.32% 全市场超4100只个股下跌 银行股走强 稳定币概念股反弹 电力股活跃 固态电池板块调整 [14] - 沪深两市成交额1.43万亿元 较前日放量1188亿元 [14]

2025年上半年A股市场回顾 - 年初DeepSeek发布引爆算力基建与应用概念股涨停潮 特朗普关税政策引发市场波动但国家队万亿平准基金稳定市场 [2] - 4月市场暴跌后创新药板块出现"黄金坑"机会 5月起创新药强势反弹 6月资金共识转向半导体设备、固态电池、国防军工等高端制造方向 [2] DeepSeek团队及行业影响 - DeepSeek-R1于2025年1月20日发布 性能直逼OpenAI-o1 引发美股半导体板块巨震 英伟达单日暴跌16.86% 市值蒸发5888.62亿美元(约4.27万亿元) [3] - 团队平均年龄28岁 本土化特征显著 海归比例不足5% 核心成员来自北大(20人)、清华(9人)等国内顶尖高校 [3][6] - 创始人梁文锋为量化投资领域传奇人物 38岁进军通用人工智能 旗下控制九章资产(38人)和幻方量化(66人)两家百亿私募 [7][8] 量化私募行业动态 - 截至2025年2月全国量化私募达855家 其中头部(50亿以上)机构62家 量化产品近半年平均收益21.51% 超额跑赢沪深300指数(17.12%) [10] - 幻方量化在头部机构中排名第三 旗下71只产品应监管要求未披露具体业绩 [12] - 2024年私募业绩分化明显 东方港湾蝉联年度冠军 行业按规模分为六个组别进行业绩统计 [13][15] 热门路演主题 - 日斗投资王文提出"中国股市DeepSeek时刻"概念 强调AI产业突破与港股投资机会 [21] - 格林施通余军分享30年投资经验 聚焦企业未来盈利确定性的长期价值策略 [24] - 聚宽投资探讨量化产品配置 重点介绍中证2000指增策略与当前市场适配方向 [27][28] - 宁水资本柯晓弟分析全球宏观趋势 展示全天候策略在复杂环境下的应用 [30][31] - 路远私募路文韬阐释黄金投资逻辑与性价比投资方法论 [33][34]