报告基本信息 - 报告名称：镍日报 [1] - 报告日期：2026 年 1 月 20 日 [2] - 研究团队：有色金属研究团队 [3] - 研究员：余菲菲、张平、彭婧霖 [3] 核心观点 - 19 日镍价高位宽幅震荡，上周五晚间下破 14 万至 13.7 万附近，国内交易时段重拾涨势，镍铁价格攀升，电池级硫酸镍价格持平，中间品 MHP 系数维持高位，短期市场流通量有限 [7] - 受印尼缩减 RKAB 消息刺激及宏观氛围推动，镍价脱离长期低位震荡区域向上运行，但过剩压力未扭转，本周库存续创新高，两市纯镍库存增长近 3000 吨逼近 35 万吨 [7] - 后续关注印尼政策表态及新年度最终配额落地情况，在最终靴子落地前镍价将持续具备较大上涨弹性 [7] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 19 日 8 - 12%高镍生铁出厂均价上涨 10 至 1027.5 元/镍点，市场看涨情绪带动议价区间上行；电池级硫酸镍价格暂持平报 33600 元/吨；中间品 MHP 系数维持高位，一季度新项目投产审批需两个月，短期市场流通量有限 [7] - 镍价受益于消息刺激和宏观氛围推动向上运行，但过剩压力未扭转，本周库存续创新高，两市纯镍库存增长近 3000 吨逼近 35 万吨 [7] 行业要闻 - 印尼能源与矿产资源部明确 2026 年度 RKAB 将使矿产产量与国内工业需求同步，镍产量目标设定在 2.9 亿吨左右以匹配冶炼厂产能，调整产量配额是为防止全球供应过剩、稳定价格并保护国家资源储备 [8] - 因 2026 年度工作计划未获批，淡水河谷印尼公司暂停镍矿开采业务，管理层预计许可很快获批，此次临时停产不影响合资企业长期运营可持续性，对市场供需影响相对有限 [10] - 印度尼西亚镍冶炼厂协会预计 2026 年国内镍冶炼行业镍矿需求量约为 3.4 - 3.5 亿吨 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素：中间品MHP供需偏紧，新能源需求偏强，支撑镍价；现货交投尚可，金川镍升水扩大，市场接货情绪稳定 [3] - 利空因素：不锈钢需求淡季，镍铁价格持续下滑，终端采购谨慎；国内社会库存周环比大幅增加，供应压力显著 [3] - 交易咨询观点：短期基本面利空驱动有限，价格下行空间受成本支撑，建议谨慎观望 [3] 各目录总结 盘面信息 - 沪镍主连最新值115380元/吨，周跌1370元，周环比-1.17%；沪镍连一最新值115380元/吨，周跌1700元，周环比-1.45%；沪镍连二最新值115580元/吨，周跌1700元，周环比-1.45%；沪镍连三最新值115940元/吨，周跌1570元，周环比-1.45%；LME镍3M最新值14455美元/吨，周跌425美元，周环比-1.34% [4] - 沪镍持仓量152848手，周增45507手，周环比42.4%；成交量124692手，周增21777手，周环比21.16%；仓单数34079吨，周减948吨，周环比-2.71%；主力合约基差660元/吨，周增270元，周环比69.23% [4] - 不锈钢主连最新值12285元/吨，周跌130元，周环比-1%；不锈钢连一最新值12285元/吨，周持平；不锈钢连二最新值12350元/吨，周跌30元，周环比-0.24%；不锈钢连三最新值12415元/吨，周跌60元，周环比-0.48% [5] - 不锈钢成交量119724手，周减17389手，周环比-12.68%；持仓量192398手，周增19670手，周环比11.39%；仓单数65340吨，周减5025吨，周环比-7.14%；主力合约基差685元/吨，周减5元，周环比-0.72% [5] - 金川镍最新值120200元/吨，日涨600元，涨0.50%；进口镍最新值116600元/吨，日涨600元，涨0.52%；1电解镍最新值118200元/吨，日涨600元，涨0.51%；镍豆最新值118550元/吨，日涨600元，涨0.51%；电积镍最新值116350元/吨，日涨650元，涨0.56% [5] - 国内社会库存53114吨，周增3981吨；LME镍库存254172吨，周减1674吨；不锈钢社会库存940吨，周减12.2吨；镍生铁库存30225吨，周增661吨 [7] 一级镍供给和库存 - 展示中国精炼镍月度产量季节性、中国原生镍月度总供应含进口季节性、国内社会库存（镍板 + 镍豆）季节性、LME镍库存季节性相关数据 [14][15] 上游镍矿 - 展示菲律宾红土镍矿1.5%（FOB）平均价、中国港口镍矿库存分港口季节性、中国8 - 12%镍生铁出厂价全国平均、Ni≥14%印尼高镍生铁（到港含税）平均价、中国镍铁月度产量季节性、印尼镍生铁月度产量季节性相关数据 [17][18][19][20] 下游硫酸镍 - 展示电池级硫酸镍平均价、电池级硫酸镍溢价、镍豆生产硫酸镍利润率季节性、中国外采硫酸镍生产电积镍利润季节性、中国硫酸镍月度产量（金属吨）、三元前驱体月度产能季节性相关数据 [21][22][25][26] 不锈钢 - 展示中国304不锈钢冷轧卷利润率季节性、不锈钢月度产量季节性、不锈钢库存季节性相关数据 [28][30][31]