文章核心观点 文章通过访谈三位基金经理，探讨了公募基金行业在激烈竞争与市场变革背景下的发展策略与投资方向，核心观点包括：中小型基金公司应通过差异化竞争实现突围；港股作为中国新经济资产的重要市场，其配置价值值得重新审视，且指数化投资在当前阶段更具优势；“固收+”产品的根本在于为投资者提供良好的持有体验，通过系统化多资产管理框架追求长期稳健的绝对收益 [2][3][11][17] 信达澳亚基金总经理方敬观点总结 - **公司战略定位**：中小型基金公司需精准锚定自身定位，制定差异化竞争策略，通过错位竞争、精准服务、股东协同赋能实现突围 [2][3][9] - **产品布局核心**：坚持客户需求导向，聚焦主动投资，重点深耕三大核心产品线：1) 巩固科技投资特色的主动权益产品线；2) 定位绝对收益的“固收+”产品线，按客户回撤容忍度细分五类产品；3) 满足多元化配置需求的指数增强产品线 [5] - **投研文化建设**：构建务实型投研文化，主张专业化与适当聚焦，放弃无竞争力的热门赛道，集中资源在细分领域打造核心竞争力 [6][7] - **投研团队管理**：平衡四大核心机制，包括研究员与基金经理的协同、基金经理间的交流、金融科技工具的应用（用于提升效率而非替代判断）、以及投委会与基金经理的权责划分（投委会管控风格漂移、风险预算等，放权投资决策） [7][8] - **行业发展趋势**：认为主动投资与被动投资将长期共存、协同发展，公募行业需紧扣国家战略，布局科技、银发经济等领域，并保障主题基金具有长期生命力 [10] 兴业基金徐成城观点总结 - **港股市场价值**：港股是承载中国新经济与科技资产（如互联网、生物医药、高端制造）的重要市场，其配置价值应被重新审视，投资价值更多体现在资产结构和长期配置层面，而非阶段性博弈 [2][11][12] - **科技投资方式转变**：科技仍是长期主线，但市场已从情绪驱动进入基本面验证期，板块内部分化，投资方式更适合通过指数化参与，以分散单一技术路线的不确定性 [11][13][14] - **指数工具选择**：恒生科技指数被视为港股科技资产中最具代表性的成熟指数，它聚焦科技相关领域，兼具主题聚焦度和宽基特征，并长期受外资机构关注 [13] - **资产配置逻辑**：参与港股QDII产品的核心意义在于为投资组合补充低相关性资产，以应对境内资产联动性提高导致的分散配置效果削弱问题，满足机构资金长期配置需求 [11][15][16] 兴证全球基金刘琦观点总结 - **“固收+”产品理念**：“固收+”产品的根本价值在于为投资者提供良好的持有感受，首要职责是在市场不利时控制亏损，避免客户本金重大损失，追求在整个市场周期中实现持续、稳健的绝对收益 [2][17][22] - **投资方法论**：采用“宏观配置+价值选券”框架，宏观层面识别系统性方向与风险，微观层面聚焦资产内在价值与长期驱动力，并运用涵盖多维度（如基本面、政策面、估值等）的分析模型 [18][19] - **“三大加法”策略**：1) 通过配置权益类资产增加收益弹性；2) 通过资产配置降低组合波动，增加平滑度；3) 提升风险调整后收益，增加性价比 [20][21] - **核心能力构建**：将“固收+”产品管理视为系统工程，需协同发展四方面核心能力：明确产品定位、科学资产配置、卓越个券选择能力及严格风险管理 [21] - **当前市场观点**：对市场持审慎乐观态度，认为存在结构性机会，重点关注AI、互联网、先进制造、消费、周期及高股息等领域的优质公司，特别是估值已反映悲观预期的消费行业龙头 [23] - **居民资产配置趋势**：随着无风险收益率下降，储蓄资金向金融市场转移是长期趋势，预计大部分资金会首先流向“固收+”等稳健型产品 [23]

信达澳亚基金总经理方敬：中小基金公司差异化竞争与产品布局 - 核心观点：中小型基金公司需精准锚定自身定位，通过错位竞争、精准服务、股东协同等差异化策略实现突围，并聚焦主动投资，打造三大核心产品线 [2][3] - 资管业务应始终坚守客户需求导向，摒弃脱离客户真实需求、盲目追逐产品形式创新或市场投资热点的误区 [3][4] - 公司产品布局遵循“客户有需求、能做差异化、在能力圈内”的核心逻辑，重点深耕主动投资领域 [5] - 三大核心产品线包括：1) 主动权益投资产品线，巩固科技投资特色，坚持长期价值投资；2) 固收+产品线，定位绝对收益策略，按客户回撤容忍度细分五类产品，采用双轨考核机制；3) 指数增强领域，完善宽基与特色赛道指数布局，注重长期超额收益积累 [5] - 管理风格强调务实、专业化与适当聚焦，主张放弃无竞争力的热门赛道，集中资源在细分领域打造核心竞争力 [6] - 构建务实型投研文化，投研团队管理需平衡四大核心机制：研究员与基金经理协同、基金经理间求同存异交流、金融科技工具用于提升效率而非替代判断、投委会管控核心风险并充分放权给基金经理 [8] - 行业长期规模增长前景明确，但竞争激烈，马太效应凸显，主动权益赛道面临被动指数资金分流压力 [9] - 差异化竞争具体路径：错位竞争，避开头部公司标准化产品赛道，深耕主动管理；精准服务，提供精细化、定制化方案；协同赋能，发挥股东资源优势拓展机构业务 [10] - 主动投资与被动投资将长期共存、协同发展，行业早期阶段主动投资更能挖掘机会，成熟阶段被动产品更贴合大众配置需求 [10] - 行业主题基金布局需坚守“生命周期长、覆盖范围广”原则，规避过度细分的赛道陷阱 [10] - 公司战略从“单一主动权益标签”向“全面主动投资标签”升级，持续拓展主动投资边界以覆盖客户多元化配置需求 [11] 兴业基金徐成城：港股与科技资产配置价值 - 核心观点：在当前阶段，港股依然是承载中国新经济与科技资产的重要市场，其配置价值值得被重新审视，科技行情进入基本面验证期，指数化参与更具优势 [2][12] - 港股汇集了大量互联网平台、生物医药、高端制造等中国新经济企业，形成了相对清晰的资产分布特征 [13] - 港股同时承接境内资金长期配置与境外资金配置中国资产的需求，市场属性更偏向服务中长期资金，其投资价值更多体现在资产结构和长期配置层面 [13] - 随着中国科技产业链不断完善，港股成为观察和参与中国科技资产的重要市场之一，在全球资金寻找成长性和稀缺性资产时有关键承载功能 [13] - 恒生科技指数是港股科技资产中最具代表性的指数之一，聚焦互联网、生物医药、高端制造等领域，能较全面反映港股科技资产整体结构，并具备主题聚焦与宽基分散化特征 [14] - 当前科技投资更强调估值与基本面的匹配度，板块内部分化，资金倾向于有业绩支撑或产业进展明确的方向，不再适合单点押注 [14] - 科技投资进入验证期，通过宽基或主题型指数参与，能在不同技术路线间实现风险分散，更好承接科技长期发展趋势 [15] - 参与港股QDII的出发点在于解决资产配置中的相关性问题，为投资组合提供低相关性补充 [12][16] - 当前境内资产（股债之间、权益内部）联动性提高，削弱了传统分散配置效果，境外资产（如港股）更多承担“低相关性补充”角色 [16] - 机构资金配置逻辑偏向长期视角，更关注久期匹配、确定性与长期回报，对阶段性波动容忍度较高 [16] - 随着房地产作为非相关性资产的功能弱化，以及理财产品收益不确定性上升，境外资产逐渐成为分散配置的重要补充，港股QDII是完善资产结构的一种工具 [16] 兴证全球基金刘琦：“固收+”产品的投资理念与策略 - 核心观点：“固收+”产品的根本价值在于为投资者提供好的持有感受，首要职责是在市场不利时期控制亏损，追求在全市场周期中实现持续、稳健的绝对收益 [2][17] - 投资理念为“宏观配置+价值选券”，自上而下与自下而上分析并重，旨在应对金融市场复杂性和不确定性 [18] - 宏观配置首要任务是识别系统性方向与风险，为投资组合设定战略基调，关注国内外货币政策、经济数据及跨境传导效应，以评估市场风险偏好与资产估值水平 [18] - 微观层面注重识别资产内在价值与长期驱动力，投资权益时聚焦产业变迁逻辑与企业可持续竞争优势，投资信用时深入分析主体现金流与信用资质变迁 [18] - 形成可执行方法论：固收投资采用基本面、政策面、流动性、估值和投资者行为五维分析模型；权益投资增加对市场交易结构及特定产业的深入分析 [19] - 组合管理体现“弱者思维”和“适度逆向”，超额收益往往来源于市场共识出现偏差的时刻 [19] - “固收+”策略应实现“三大加法”：1) 通过配置权益类资产增加收益弹性，核心是以债券构建稳健基础，严格控制风险为前提；2) 增加平滑度，利用股债资产差异化走势平滑组合净值曲线；3) 增加性价比，提升风险调整后收益 [20][21] - “固收+”产品管理是系统工程，需构建四方面协同发展的核心能力：明确产品定位、科学资产配置、卓越个券选择能力及严格风险管理 [22] - 对当前市场持审慎乐观态度，认为主要股指仍具投资价值，但市场呈现显著结构性分化 [23] - 债券市场预期收益与风险大体平衡，趋势性机会不明显，获取票息收入是主要目标；可转债市场因估值因素需短期谨慎，可作为中长期战术布局工具 [23] - 权益市场存在结构性机会，重点关注AI、互联网、先进制造、消费、周期及高股息等领域的优质公司，部分调整后的消费行业龙头企业可能具备较好绝对收益潜力 [23] - 随着无风险收益率下降，储蓄资金向金融市场转移是长期趋势，预计大部分资金会首先流向“固收+”基金等稳健型产品，建议投资者从低波动产品开始配置 [23]