主动 ETF 布局提速：策略设计与产品实 践观察 本报告导读： 全球权益主动 ETF 历史表现相对稳健，大盘、价值等风格具备较好的风险收益特 征；在持仓分散、风格稳定和流动性约束下，主动 ETF 仍可通过红利低波、均衡配 置、PB-ROE 等策略提升组合适配度。首批主动 ETF 以价值、红利、均衡/稳健等风 格为主，管理人存量产品线与上报方向整体匹配，体现出对组合容量、流动性和持 有体验的重视。 投资要点： | | 021-23219395 | | --- | --- | | | zhengyabin@gtht.com | | 登记编号 | S0880525040105 | | | 罗蕾(分析师) | | | 021-23185653 | | | luolei@gtht.com | | 登记编号 | S0880525040014 | | | 曹君豪(分析师) | | | 021-23185657 | | | caojunhao@gtht.com | | 登记编号 | S0880525040094 | | | 付欣郁(分析师) | | | 021-23183940 | | | fuxinyu2@gtht.com ...

投资要点： 证券研究报告 晨会 hyzqdatemark 2026 年 07 月 21 日 资料来源：聚源，华源证券研究所，截至2026年07月21日 华源晨会精粹 20260721 固 定 收 益 弱 内 需 与 资 产 荒 共 振 ， 超 长 债 配 置 窗 口 延 续 — — 利 率 半 月 报 （2026.7.6-2026.7.19）：报告核心观点：当前宏观基本面仍指向内需偏弱、融资 需求不足与资金面宽松的组合，利率债配置逻辑较此前进一步强化。二季度经济延 续结构性分化，生产和外需仍有支撑，但消费、地产和投资链条修复乏力，内生增 长动能偏弱；6 月金融数据也显示实体融资需求不足，新增贷款同比少增、社融增速 回落，企业和居民加杠杆意愿或仍低。本期（7/6-7/19）市场概览：其他要闻：二 季度实际 GDP 同比+4.3%，较一季度+5.0%回落，经济环比动能边际走弱。中观高 频：交运：截至 7 月 12 日，当周邮政快递揽收量同比+5.8%，当周铁路货运量同比 -7.9%，当周高速公路货车通行量同比-1.2%。工业：截至 7 月 12 日，当周重点电 厂煤炭日耗量同比-14.2%。截至 7 月 17 日 ...