中新社北京12月31日电 (记者刘育英)中国工业和信息化部2025年12月31日发布的数据显示，当年1-11 月，中国规模以上互联网和相关服务企业(简称互联网企业)完成互联网业务收入突破1.8万亿元(人民 币，下同)，其中京津冀地区以9.1%的同比增速领跑重点区域。 2025年1-11月，全国规模以上互联网企业完成互联网业务收入18034亿元，同比增长1%，增速较1-10月 小幅回落0.1个百分点，保持了平稳增长态势。 盈利能力方面，1-11月，中国规模以上互联网企业实现利润总额1378亿元，同比下降11.7%，降幅较1- 10月扩大了0.8个百分点。同期，互联网企业研发经费投入增速放缓，共投入957.4亿元，同比增长 6.7%，较1-10月回落0.4个百分点。 区域发展格局中，京津冀地区表现尤为亮眼。1-11月，该区域互联网业务收入达5913亿元，同比大幅增 长9.1%。另一重点区域长三角地区互联网业务收入6163亿元，同比下降2.7%。 从全国范围来看，东部地区1-11月互联网业务收入16214亿元，同比增长2.9%，占全国总收入的89.9%； 中部、西部、东北地区分别实现收入673.7亿元、1114.3 ...

原文如下： 2025年1—11月份互联网和相关服务业运行情况 一、总体运行情况 智通财经APP获悉，12月31日，工信部发布2025年1—11月份互联网和相关服务业运行情况。互联网业 务收入稳定增长。1—11月份，我国规模以上互联网和相关服务企业(以下简称互联网企业)完成互联网 业务收入18034亿元，同比增长1%，增速较1—10月份回落0.1个百分点。利润总额降幅基本稳定。1— 11月份，我国规模以上互联网企业实现利润总额1378亿元，同比下降11.7%，降幅较1—10月份扩大了 0.8个百分点。研发经费增速放缓。1—11月份，我国规模以上互联网企业共投入研发经费957.4亿元，同 比增长6.7%，增速较1—10月份回落了0.4个百分点。 互联网业务收入稳定增长。1—11月份，我国规模以上互联网和相关服务企业(以下简称互联网企业)完 成互联网业务收入18034亿元，同比增长1%，增速较1—10月份回落0.1个百分点。 二、分地区运行情况 东部地区互联网业务收入保持良好增势。1—11月份，东部地区完成互联网业务收入16214亿元，同比增 长2.9%，高于全国增速1.9个百分点，占全国互联网业务收入的89.9% ...

公司股权质押情况 - 控股股东裕人智慧累计质押公司股份9800万股，占其所持股份比例为72.19% [1] - 股东裕人企业有限公司累计质押股份6000万股，占其所持股份比例为48.63% [1] 公司业务与财务概况 - 公司2025年1至6月份营业收入主要来源于横机业务，占比90.04% [1] - 其他业务收入占比为3.96%，自动化设备与项目集成业务占比2.4%，互联网业务占比1.9%，材料销售占比1.69% [1] - 截至发稿时，公司总市值为57亿元 [2]

核心业绩表现 - 第三季度总收入为1131亿元，同比增长22%，略高于市场预期0.5% [1] - 调整后净利润为113亿元，同比增长81%，大幅高于市场预期的100亿元，对应净利润率为10.0% [1] - 业绩表现基本符合前期下调后的指引 [1] 智能手机业务 - 第三季度手机业务收入为460亿元，同比下滑3.1%，略高于市场预期0.3% [1] - 全球手机出货量为4330万部，同比增长0.5%，市场份额为13.6% [2] - 中国区市场占有率为16.7%，手机平均售价（ASP）为1062元，同比下降4% [2] - 手机业务毛利率为11.1%，存储价格上涨是导致毛利率下行的主要因素 [1][2] - 小米17系列产品结构改善，首月销量相比15全系列增长30%，17 Pro和17 Pro Max占比超过80% [2] - 预计第四季度手机毛利率为10%，存储大周期短期内将持续压制出货量及毛利率水平 [2] IoT与生活消费品业务 - 第三季度IoT业务收入为276亿元，同比增长5.5%，略低于市场预期1.9% [3] - 受高基数、竞争加剧及国补退坡影响，大家电收入同比下滑15.7% [1][3] - IoT业务毛利率环比提升1.4个百分点至23.9% [3] 互联网业务 - 第三季度互联网业务收入为94亿元，同比增长10.8%，高于市场预期2.2% [3] 电动汽车业务 - 汽车业务首次实现季度盈利，利润为7亿元 [1] - 第三季度汽车交付量达到10.88万台，11月单月交付量超过4.8万台，年底产能有望接近满产 [1][3] - 汽车平均售价（ASP）环比提升至26万元，主要得益于YU7车型交付增多 [3] - 汽车业务毛利率为25.5%，环比下滑0.9个百分点，主要因Ultra车型交付比例降低 [3] - 第三季度汽车业务实现营收290亿元，其他相关业务收入7亿元 [3] - 全年交付量预计达到40万台以上，明年产能确定性提升 [3] 未来展望与优势 - 预计公司2025年/2026年收入分别为4717亿元/5450亿元，同比增长29%/16% [3] - 预计2025年/2026年调整后净利润分别为433亿元/449亿元，同比增长59%/4% [3] - 公司具备抗周期能力优势：手机规模保障存储供货与价格优势、手机产品结构持续改善高端占比提升、IoT和互联网业务提供更雄厚的利润安全垫 [2]

核心财务表现 - 公司2025年第三季度总营收为2.874亿元人民币（约合4037万美元），同比增长49.6% [1] - 公司2025年第三季度实现Non-GAAP营业利润1512万元人民币（212万美元），为六年来首次实现经营盈利 [1] - 公司2025年第三季度毛利润为2.144亿元人民币（3011万美元），同比增长64.4% [1] - 公司2025年第三季度毛利率为74.6%，Non-GAAP毛利率也为74.6% [1] 业务分部表现 - AI及其他业务在2025年第三季度营收为1.450亿元人民币，同比增长150.8%，占总营收的50.4% [1] - 互联网业务在2025年前三个季度累计收入达4.594亿元人民币，同比提升28.7% [1] - 互联网业务在2025年前三个季度经调整经营利润为6820万元人民币，同比提升86.2% [1]

业绩概览 - 3Q25公司收入为1131.21亿元，同比增长22.3%，较预期略高0.7% [1] - 3Q25经调整归母净利润为113.11亿元，同比增长80.9%，较预期高出7.1%，主要因IoT、互联网服务及汽车毛利率超预期 [1] - 3Q25汽车及创新业务实现盈利7亿元 [1] 智能手机业务 - 3Q25全球智能手机出货量为4325万台，同比增长0.5% [1] - 3Q25全球智能手机出货量份额为13.6%，在拉美、中东、欧洲、东南亚、非洲的市场份额分别提升1.5、0.5、0.5、1.2、0.9个百分点 [1] - 3Q25智能手机平均售价同比下降3.6%至1063元，主因境外ASP下降，但中国大陆ASP在高端化趋势下同比上升 [1] - 3Q25智能手机毛利率同比下降0.6个百分点至11.1%，主因中国大陆竞争加剧 [1] IoT与生活消费品业务 - 3Q25 IoT收入同比增长5.6%至276亿元 [2] - 细分产品中，若干生活消费品、可穿戴产品收入增速分别为20.4%、22.5%，大家电收入下滑15.7% [2] - 大家电收入下滑主因国补退坡及竞争加剧，但ASP同比上升 [2] - 公司智能家电工厂于10月正式投产，有助于提升生产效率和产业赋能 [2] 互联网业务 - 3Q25互联网业务收入同比增长11%至94亿元 [2] - 3Q25互联网业务毛利率为76.9% [2] 汽车与创新业务 - 3Q25汽车交付10.9万台，平均售价提升至26.0万元，主因SU7 Ultra与YU7交付增加 [2] - 伴随规模效应，3Q25汽车及创新业务分部毛利率达25.5%，首次实现单季度经营盈利 [2] - 展望26年，随着产能释放和后续车型发布，预计汽车交付量持续增长及利润加速释放 [2] - 看好公司"人车家"全生态模式的长期价值 [2] 盈利预测与估值 - 考虑存储涨价压力，下调25/26年经调整净利润预测7.5%/9.8%至404.9亿元/577.7亿元 [2] - 当前股价对应25/26年市盈率分别为24倍/17倍 [2] - 维持跑赢行业评级，因盈利预测调整，下调目标价10.9%至53元，对应25/26年市盈率分别为31倍/22倍，潜在涨幅30% [2]

行业整体收入表现 - 2025年前三季度互联网业务收入达14420亿元 [1] - 收入同比增长2.8% [1] - 增速较1-8月份提高0.6个百分点 [1]

核心观点 - 招银国际预期小米集团第三季经调整净利润同比增长60%至100.1亿元人民币，符合市场预期 [1] - 尽管智能手机物料成本上涨，预计第三季毛利率为22.9%，高于市场预测的22.5% [1] - 重申公司"买入"评级，目标价由62.96港元下调至61.3港元 [1] 第三季度业绩预期 - 预计经调整净利润为100.1亿元人民币，同比增长60% [1] - 预计毛利率为22.9%，高于市场预测的22.5% [1] 第四季度前景与业务展望 - 对小米第四季前景维持正面态度 [1] - 智能手机方面，小米17 Pro及Pro-max可带来更高的销售组合 [1] - 电动车交货强劲，盈利能力改善，并有潜在产能扩张 [1] - 互联网业务稳定增长，预计毛利率达75% [1] 未来财年预测调整 - 略降2025至27财年的经调整净利润预测3至4% [1] - 调整原因包括智能手机业务疲软、电动车业务在第三季达到收支平衡，以及物料成本上升 [1]

业绩发布日期 - 公司预计将于11月18日公布2025年第三季度业绩 [1] 整体业绩预期 - 总体业绩可能略低于预期 [1] 分业务表现 - 智能手机毛利率低于预期 [1] - 物联网业务收入低于预期 [1] - 互联网业务表现大致符合预期 [1] - 电动车业务表现大致符合预期 [1]

股价表现 - 小米集团-W(01810)早盘一度下跌超过4%，最低见43.88港元，创今年4月以来新低 [1] - 截至发稿时，股价下跌3.22%，报44.44港元，成交额为70.75亿港元 [1] 季度业绩预期 - 花旗预计小米集团2025年第三季度业绩可能略低于该行预期 [1] - 花旗预计集团调整后净利润为102亿元人民币，按年增长64%，但按季度减少5% [1] 智能手机业务 - 智能手机毛利率低于预期，主要受地区组合不利及记忆体（存储）价格上涨拖累 [1] - 公司坚持高端化战略，部分抵消行业不利影响，预计下半年毛利率仍将保持11%左右 [1] 物联网（IoT）业务 - 物联网（IoT）收入低于预期，受中国补贴效应减弱影响 [1] - 尽管国补退坡影响收入增速，但三季度没有促销节，预计物联网毛利率仍有望持续保持强劲 [1] 互联网与汽车业务 - 互联网业务表现大致符合预期，持续保持稳健 [1] - 华泰证券预计小米汽车业务在三季度可能有望扭亏为盈 [1]