投资评级 - 给予华勤技术“买入”评级 [4][7] 核心观点 - 公司作为全球智能产品ODM龙头，数据中心业务高增长、超节点技术领先，长期成长路径清晰 [4] - 2025年公司业绩表现亮眼，实现营收1714.37亿元，同比增长56.02%；归母净利润40.54亿元，同比增长38.55% [1] - 公司“端侧筑基稳执牛耳，智算满弓箭指苍穹”，在稳固移动终端基本盘的同时，智算（数据中心）业务进入爆发期 [1] 财务表现与预测 - **2025年业绩**：营业收入1714.37亿元，同比增长56.02%；归母净利润40.54亿元，同比增长38.55% [1] - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为50.29亿元、65.48亿元、77.40亿元 [4] - **营收增长预测**：预计2026-2028年营收增速分别为15.20%、15.77%、16.37% [5] - **估值水平**：基于盈利预测，2026-2028年对应市盈率（PE）分别为17倍、13倍、11倍 [4] - **关键财务指标（2025A）**：毛利率8.0%，净利润率2.4%，净资产收益率（ROE）16.82% [12] 计算及数据业务（智算） - **整体表现**：2025年计算及数据业务实现营收755亿元，同比增长52%，营收占比提升至44% [2] - **数据中心业务**：收入规模突破400亿元，实现近乎翻倍的跨越式增长，并在2022-2025年间连续四年保持倍数级高增 [2] - **产品结构**：AI服务器占比已超70%，交换机收入突破30亿元 [2] - **客户与技术地位**：已成为国内三大头部互联网厂商的核心供应商，是行业内唯一实现“通算+智算+网络”全栈合作的ODM厂商，并全面完成国内前五大国产GPU厂商的产品适配 [2] - **未来展望**：预计2026年数据业务整体将保持30%-50%的高速增长 [2] - **超节点业务**：将于2026年第二季度起开启批量交付，全年收入有望冲击百亿规模 [2] - **交换机业务**：2026年收入预期将翻倍至50-60亿元 [2] 移动终端业务 - **整体表现**：2025年移动终端业务实现营收802亿元，同比增长57%，营收占比47%，市场份额稳居全球ODM行业首位 [3] - **智能手机**：收入同比增长超50%，持续领跑ODM市场 [3] - **平板电脑**：收入同比增长超30%，蝉联全球平板ODM榜首 [3] - **智能穿戴**：营收实现翻倍以上增长，出货量高居行业第一 [3] 汽车电子业务 - **整体表现**：2025年汽车电子收入首次突破10亿元大关，实现成倍跨越 [3] - **产品布局**：产品线全面覆盖智驾、座舱、车身、动力四大核心域 [3] - **客户拓展**：成功导入上汽、五菱、小米、长城及多家日系车企 [3] - **未来目标**：预计2026年该业务收入将再翻番，并向“2028年达成百亿规模、跻身国内第一梯队”的目标稳步迈进 [3] 软件业务 - **研发实力**：依托超过4000人的庞大软件研发团队 [3] - **盈利贡献**：2025年纯软件业务贡献利润超5000万元 [3] 市场数据 - **股价信息（截至2026/03/30）**：收盘价82.30元，总市值835.95亿元 [7] - **近期表现**：过去1个月和3个月绝对收益均为-11%，过去12个月绝对收益为6% [9]

2025年财务业绩概览 - 公司2025年实现营业收入1840.6亿元，同比增长11.7%，归属于上市公司股东净利润45.2亿元，同比增长188.8% [2] - 公司2025年经营活动产生的现金流量净额为440.2亿元，同比增长49.1% [2] - 公司扣除非经常性损益后的净利润为28.97亿元，同比大幅增长870.95%，加权平均净资产收益率为7.98%，同比上升5.03个百分点 [3] - 公司总资产为3727.4亿元，同比微降1.46%，而归属于上市公司股东的净资产为614.3亿元，同比增长15.55% [3] 核心子公司TCL华星表现 - TCL华星2025年全年实现营业收入1052.4亿元，同比增长17.4%，净利润80.1亿元，同比增长44.4% [3] - TCL华星2025年归属于TCL科技股东的净利润为53.6亿元，同比增长54.4% [3] 各业务板块增长情况 - 在中小尺寸显示领域，显示器面板出货量同比增长17%，笔电面板出货量同比增长64%，手机面板出货量同比增长29% [4] - OLED高端产品出货量大幅增长，穿戴产品实现规模化量产，平板业务实现跨越式增长 [4] - 在新兴应用领域，车载显示出货面积同比增长61%，专显业务保持较快增长 [4] 产能与战略布局进展 - 公司完成对原乐金显示（中国）有限公司（t11）相关资产的收购与整合，并快速实现显示器产品规模化量产 [5] - 广州t9项目二期全面投产，完善了公司在LCD大、中尺寸产品的产能布局 [5] - 公司完成G11产线（t6、t7）少数股权的战略收购，强化核心资产的管控能力 [5] - 全球首条高世代（G8.6）印刷OLED产线（t8项目）于广州正式开工建设 [5] - 在MLED领域，公司Mini LED P1.2 COB产品实现量产下线，并控股福建兆元光电（现华兆光电），实现产业链垂直整合 [5] 海外业务与代工业务 - 印度市场TV大尺寸产品销量实现翻倍增长，越南新建模组工厂IT产品实现量产出货 [6] - 茂佳科技2025年实现营收217.3亿元，同比增长5.9%，其TV代工业务市场份额进一步提升 [6] - 茂佳科技的显示器代工业务出货量同比增长26%，并积极开拓商用显示业务 [6] 行业会议议程要点 - 行业会议议程包含MLED、OLED、AR/VR等显示技术专场讨论 [8] - 会议议题涵盖8.6代线启幕对AMOLED跨入IT领域的战略转变、大世代OLED的产业演进、IJP OLED技术进展与趋势等 [8]

小米集团电话会议纪要关键要点 一、 纪要涉及的行业与公司 * 涉及公司为**小米集团**[1] * 涉及的行业包括**智能手机、平板电脑、笔记本电脑、存储芯片、智能电动汽车、物联网(IoT)与智能家居、人工智能(AI)与机器人、半导体芯片**等[2][3][6][7] 二、 核心观点与论据 1. 存储芯片成本上涨与应对策略 * **核心观点**：存储芯片进入长涨价周期，将对消费电子业务构成显著成本压力，公司已准备多项应对措施[2][3] * **涨价预期**：预计到**2027年可能出现大幅涨价**，此轮上涨由AI驱动需求及芯片自身成本上升所致[2][3] * **受影响业务**：影响程度与存储芯片成本占比直接相关，**智能手机、平板和笔记本电脑**受影响最大，智能汽车和物联网设备受影响相对较小[3][7] * **市场动态**：已观察到部分竞争对手上调中端智能手机价格[3] * **公司应对措施**： * **供应链管理**：与全球内存供应商有稳固的长期合作关系和供货合同，无供应中断风险[3][4] * **库存策略**：基于悲观预期已进行更积极的备货，提升了库存充足率[3] * **定价策略**：若成本上涨无法内部消化，**公司将不得不上调智能手机价格**[3]；PC和平板将沿用与智能手机相似的策略[8] * **产品组合**：多元化产品组合有助于分散风险[3] * **产品创新**：通过持续的产品创新与技术能力应对成本压力，例如近期推出的小米笔记本市场需求超出预期[8] 2. 智能电动汽车业务进展 * **核心观点**：汽车业务交付目标积极，新车型订单表现强劲，用户结构呈现积极变化[2][4][6] * **交付目标**：**2026年交付目标定为55万辆**，2025年交付量超过41万辆，远超年初30万辆目标[2][6] * **订单表现**：新车上市前三天获得超过**3万辆**的锁定订单[4] * **用户构成**：锁定订单中约**60%** 的新买家是**iPhone用户**，大部分来自新客户而非既有车主换购[2][4] * **付费方案**：付费方案的渗透率约**60%**，其中女性用户和iPhone用户的付费渗透率优于上一代产品[2][4] * **业务板块构成**：该业务板块不仅包含汽车业务，还涵盖了人工智能及其他新业务（如机器人）的投资[6] 3. AI战略与业务布局 * **核心观点**：AI是公司核心战略，2026年将是AI应用爆发年，重点聚焦终端应用，目前以技术迭代为首要目标[2][5] * **战略定位**：自2023年起制定AI战略，判断**2026年将是AI应用的爆发之年**，发展重点聚焦于AI及大语言模型[2][5] * **应用方向**：AI在个人终端上的应用潜力巨大，尤其是在**驾驶、机器人和人形机器人**等领域[5] * **自研AI智能体**：是未来AI智能体的原型，旨在考验建模能力、技术边界、深度整合及数据能力[5] * **商业化与KPI**：目前项目处于早期阶段，**技术成熟是首要目标，尚未设定具体的商业化模式或KPI**[2][5][7] * **产品整合**：自研的**XLA认知大模型已搭载于SU7车型**，内部测试显示性能表现非常出色[2][7] 4. 物联网(IoT)业务展望 * **核心观点**：IoT业务将发力高端化与海外市场，利用全球巨大市场空间驱动增长[2][6] * **国内市场**：存在显著的高端化机遇，产品平均售价有提升空间[6] * **家电增长**：洗衣机和冰箱业务各增长了**4个百分点**，空调业务增长了**10个百分点**[6] * **海外市场**：是巨大增长点，**全球市场潜力是中国本土市场的六倍甚至更多**，北美市场规模约为中国市场的三倍[6] * **渠道扩张**：计划将**海外门店数量从2025年的4,500家拓展至2026年的10,000家**[2][6] * **产品策略**：针对海外市场对高端产品的旺盛需求，输出更丰富的产品矩阵[6] 5. 研发投入与芯片战略 * **核心观点**：芯片业务是长期平台型战略，将持续加大投入以支撑AI大战略及产品创新[2][8] * **未来支出**：未来3年计划支出**600亿**用于研发与资本开支[2][5] * **2026年投入**：2026年研发投入约**160亿**，其中约**70%** 为当期研发费用，剩余部分包括往期研发投入分摊及资本开支[2][5] * **芯片战略**：芯片业务是公司的**长期战略布局，属于平台型技术**，能为多种产品品类提供支撑；大部分芯片项目是公司AI大战略的组成部分，将坚定推进[2][8] 6. 其他业务与宏观影响 * **中东局势影响**：中东地区营收及利润贡献占比仅为个位数，地缘冲突直接影响可控；已观察到石油相关产品（如塑料颗粒）等原材料受影响，但总体可控[7] * **智能手机毛利率原则**：核心原则是维持市场地位并力求实现平衡[7] * **新业务投资**：2026年公司将继续加大在**AI和机器人等新业务领域**的投资[6]

**涉及的公司与行业** * **公司**：华勤技术[1] * **行业**：国产算力ODM（原始设计制造）行业、服务器制造、数据中心、消费电子ODM、PC、汽车电子[3][4][6] **核心观点与论据** **一、 国产算力ODM行业趋势与投资逻辑** * **行业需求旺盛**：2026年国产算力需求旺盛，行业发展斜率高企[3] 2026年3月，国内日均处理的token数量已达140万亿，较2024年初增长超1,000倍，较2025年底增长约40%[3] * **ODM环节具备阿尔法收益**：ODM厂商将受益于国产算力卡出货量的倍数级增长，同时单卡盈利能力也将爆发式提升，呈现量价齐升态势[3] * **单卡盈利提升的核心原因**： 1. **物料短缺提升议价权**：上游物料（如PCIe switch、内存）供应紧张，使具备物料储备优势的大型ODM厂商在定价上更具优势，部分价格协议重新商议[3] 2. **深度参与创造更高价值**：由于国产卡采购方在服务器设计、网络等领域相对薄弱，ODM厂商需深度参与模组、L6级别制造、散热（如液冷）乃至网络构建等多个环节，显著提升了价值量[3] 预计单卡盈利可从2025年约1,000元的水平，在超节点产品上提升至5,000元以上[2][3] * **海外市场经验借鉴**：2025年海外市场，随着token处理量爆发，服务器产品从H100八卡服务器升级到NBL72机柜形态，服务器ODM龙头工业富联的单卡盈利实现数倍提升，股价在2025年6月至9月期间上涨超过400%[4] 当前国内市场情况与此高度相似[4] **二、 华勤技术数据中心（含超节点）业务展望** * **客户结构**：与国内头部CSP厂商紧密合作，尤其与阿里巴巴和腾讯绑定更为深入，2026年在国内几大主要CSP厂商中均已获得份额[4] 超节点业务来自阿里巴巴和腾讯的订单量相对较多[4] * **出货量与营收预期**： * **超节点产品**：2026年出货量预计在1,000至2,000台之间，有望贡献超过100亿元的营收规模[2][4] * **传统服务器和自研项目**：有望突破100亿元营收[4] * **网络设备业务**：有望在2025年基础上实现翻倍，达到60至70亿元的营收规模[5] * **合作覆盖全面**：公司已与国内前五大GPU厂商建立合作，业务覆盖智算、通算到网络，是国内唯一能实现全方位合作的公司[5] * **盈利能力与提升空间**： * 数据中心业务净利润率目前约为一个百分点以上[6] * 在超节点业务上，表现较好的企业净利润率可达到四个百分点以上，因此华勤技术存在较大的向上提升空间[6] 预计数据中心业务净利润率能提升1至2个百分点[2][6] * 考虑到公司庞大的整体收入基数，1至2个百分点的净利润率提升将带来显著的业绩弹性[6] **三、 华勤技术其他主营业务发展预期** * **消费电子（手机ODM）**：2025年实现稳健增长，2026年预计继续保持国内第一地位[6] 尽管存储市场波动可能导致手机大盘下滑10%-20%，但头部ODM厂商受益于行业集中度及ODM渗透率提升，预计华勤手机业务仅有个位数下滑，表现优于行业[6] * **AIoT业务（含可穿戴、平板）**：受益于品牌客户替代白牌的趋势，可穿戴业务预计将维持30%以上的增长，整个AIoT板块营收可达800至900亿元[2][6] * **PC业务**：虽然受到存储市场影响，但凭借良好的客户关系和导入情况，预计2026年仍能实现30%以上的增长[2][7] * **汽车电子业务**：2025年营收已突破10亿元[2][7] 公司正进行规模化研发投入，布局高端平台，并与英伟达等建立了合作关系[2][7] 预计该业务将从2026年开始进入每年翻番的爆发式增长阶段，至2028年有望达到百亿级别的收入规模[2][7] * **新兴业务**：机器人和软件等新兴业务也将贡献收入和利润增量[7] **四、 公司整体财务与估值展望** * **整体营收规划**：公司2025年营收超过1,700亿元，预计2026年将突破2000亿元，增速超过15%[2][8] 未来几年营收有望突破3,000亿元，远期规划则向5,000亿元目标迈进[2][8] * **利润预期**：近几年内净利率预计能实现至少一个百分点的增长[8] 预计2026年公司利润约为50亿元，2027年有望达到65亿元以上[2][8] 在营收达到3,000亿元时，实现100亿元的利润是可期的[8] * **估值水平与空间**： * **当前估值**：以2027年预计的65亿元以上利润为基准，当前市值对应的估值约为12至13倍PE，相对较低[2][8] * **增长驱动**：数据中心和超节点业务是利润增长的主要爆发点[8] 2026年公司AI算力业务的利润占比预计较2025年实现翻倍以上的增长[9] * **市场定位**：公司的平台型制造能力使其有望对标"小工业富联"，其服务器业务目标是进入行业前二[9] * **市值空间**：若参照2027年60亿元利润并给予20倍以上的估值，对应市值可达1,300亿元以上，较当前仍有50%的增长空间[2][9] 若市场预期更高，市值有望达到2000亿元左右[2][9] **其他重要内容** * **业绩增长时点**：预计从2026年第一季度，或稍晚至第二季度超节点产品开始出货后，国内ODM龙头企业（如华勤技术）在服务器业务上的业绩将迎来非常明显的增长[4] * **公司整体净利率**：公司整体净利润率目前约为两个多百分点，未来几年内提升一个百分点至三个多百分点的水平是可行的[6]

2025年第四季度及全年印度PC市场回顾 - 2025年第四季度，印度PC市场（不含平板）出货量同比增长17%，达到400万台，主要由笔记本需求推动[2] - 同期笔记本出货量达到320万台，同比增长22%，增长动力来自节日需求、线上促销及渠道年终库存推动[2] - 同期台式机出货量增长2%，达到87.1万台，得益于企业和机构的稳定采购[2] - 同期平板市场出货量达到110万台，同比增长3%，消费者需求和促销活动抵消了教育部署疲软的影响[2] - 2025年全年，印度PC市场（不含平板）总出货量达到1590万台，同比增长12.5%，创历史最高年度出货记录[2] - 全年笔记本出货量达1230万台，同比增长15.2%，是市场增长的主要驱动力[2] - 全年台式机出货量达360万台，同比增长4%[2] - 全年平板市场出货量为490万台，同比下降18%，主要受政府教育项目延迟拖累[2] - 若剔除教育需求，2025年印度平板市场实际同比增长12.8%，显示出强劲的消费者需求[2] 2026-2027年印度PC与平板市场预测 - 预计2026年印度PC（不含平板）出货量将下降9.8%至1430万台，市场在创纪录后回归正常水平[4] - 预计2026年平板市场出货量将增长2.1%至500万台，受延期教育采购项目执行推动[4] - 预计2027年PC（不含平板）出货量将恢复增长6.6%至1521.7万台[7] - 预计2027年平板市场出货量将继续增长4.1%至524.7万台[8] - 细分市场预测显示，2026年PC消费市场出货量预计下降11.6%至623.1万台，2027年预计增长6.6%至664.3万台[7] - 2026年PC商用市场出货量预计下降10.0%至715.4万台，2027年预计增长7.4%至768.7万台[7] - 2026年PC教育领域出货量预计逆势增长14.3%至64.2万台，成为亮点[7] - 2026年平板教育领域出货量预计大幅增长59.4%至148万台，是平板市场增长的核心[8] 市场动态与驱动因素分析 - 零部件成本上升（尤其是存储芯片、处理器和GPU）将影响设备可负担性，是2026年市场前景谨慎的主要原因[4] - 成本压力将对主流消费级和入门级商用PC需求产生最明显抑制，因这些细分市场价格敏感度高[4] - 成本上升可能加速市场高端化趋势，因入门级与高规格设备价差缩小，促使买家转向性能更强、生命周期更长的设备[7] - 教育采购是印度PC市场的重要影响因素，即将到来的招标将左右2026年市场走势[5] - 从2025年底开始执行的ELCOT合同可能为2026年教育市场部署提供早期动力[4] - 2025年印度PC教育市场出货量下降5%，反映出机构采购项目延迟[4] 2025年第四季度厂商竞争格局 - 2025年第四季度印度PC（不含平板）市场，惠普出货127.5万台，市场份额31.5%，同比增长21.7%，位列第一[8] - 联想出货75.1万台，市场份额18.6%，同比增长16.0%，位列第二[8] - 宏碁出货61.8万台，市场份额15.3%，同比增长12.8%，位列第三[8] - 戴尔出货54.1万台，市场份额13.4%，同比增长18.2%，位列第四[8] - 苹果出货29.6万台，市场份额7.3%，同比增长23.9%，增速领先[8] - 2025年第四季度印度平板市场，三星出货33.4万台，市场份额29.3%，同比下降12.4%，但仍居首位[9] - 苹果平板出货25.5万台，市场份额22.4%，同比大幅增长40.1%，位列第二[9] - 联想平板出货17.8万台，市场份额15.6%，同比大幅增长56.5%，位列第三[9] - 小米平板出货11.1万台，市场份额9.7%，同比增长16.1%，位列第四[9] 平板市场细分表现 - 2025年印度商用平板板块出货量大幅下滑52%，主因是政府主导的教育招标延迟[7] - 同期，中小企业和平板企业需求也出现下降，因采购放缓和机构支出策略谨慎[7] - 与之相对，2025年印度消费端平板需求增长21%，受益于线上线下强劲需求、厂商促销及节日活动推动[7]

文章核心观点 - 联想集团董事长兼CEO杨元庆指出，发展“智能经济”和实现AI普惠的关键在于强化智能体原生的AI终端创新与普及 [1] 行业与市场展望 - 未来的电脑、手机、平板，乃至眼镜、手表、指环等各类丰富多元的AI终端，将成为个性化的“超级智能”服务的总入口 [1] - 智能体服务将跨设备、跨应用、跨操作系统/生态而存在 [1] - 这将重构智能终端产业链，形成全新的产业生态 [1] 产业影响与机遇 - 推动新一代智能终端、智能体等广泛应用，将促进电子制造产业转型升级 [1] - 此举将培育起智能产品消费新业态 [1] - 有利于智能经济的推广和普及，让更多人会用、用好AI技术 [1]

政策文件发布 - 深圳市发改委等三部门发布《深圳市超长期特别国债资金支持消费品以旧换新提质增效实施方案(2026年)》 [1] 资金支持方案 - 统筹安排中央直接下达的超长期特别国债资金和市级财政配套资金 [1] 重点支持领域 - 资金重点围绕汽车 家电 数码和智能产品等领域 [1] 政策量化目标 - 到2026年底 目标实现汽车报废更新约3.5万辆 [1] - 到2026年底 目标实现汽车置换更新约18万辆 [1] - 到2026年底 目标实现家电以旧换新约180万件 [1] - 到2026年底 目标实现手机 平板 智能手表手环 智能眼镜等产品购新约400万件 [1] - 到2026年底 目标实现智能家居(含适老化家居产品)产品购新约150万件 [1] - 到2026年底 目标实现其他自主实施的智能产品购新约200万件 [1] 政策目标 - 持续推进消费品以旧换新工作 [1] - 持续激发市场消费活力 [1]

政策核心内容 - 深圳市发布超长期特别国债资金支持消费品以旧换新实施方案，目标为2026年 [1] - 方案核心为对个人消费者购买特定数码和智能产品提供直接补贴 [1] 补贴品类与标准 - 支持数码和智能产品购新，涵盖手机、平板、智能手表手环、智能眼镜等4类产品 [1] - 单件产品售价上限为6000元 [1] - 补贴比例为产品销售价格的15% [1] - 每位消费者每类产品可享受1件补贴 [1] - 每件产品补贴金额上限为500元 [1] 其他支持方向 - 方案同时支持智能家居产品（含适老化家居产品）购新补贴 [1] - 具体智能家居补贴品类和标准将由市商务局结合本地优势产品情况，并依据国家及省级指导意见另行确定 [1]

政策核心内容 - 河南省自2026年1月1日起实施家电、数码和智能产品以旧换新与购新补贴活动 [1] - 补贴针对个人消费者 通过参与商家购买符合条件的产品 直接享受支付立减 [1][2] - 消费者需通过云闪付APP实名认证 在指定平台领取当日有效的补贴券后进行购买 [2] 补贴产品范围与类别 - 家电产品补贴涵盖6类：冰箱（含冰柜）、洗衣机（含洗烘一体机）、电视（含激光电视 不含投影仪）、空调（含家用中央空调）、电脑（品牌机 不含组装机）、热水器（含壁挂炉） [1] - 数码和智能产品补贴涵盖4类：手机、平板、智能手表（手环）、智能眼镜 且单件销售价格不超过6000元 [1] 补贴标准与额度 - 所有补贴产品均按最终销售价格的15%给予补贴 [1] - 家电产品每件补贴金额不超过1500元 每位消费者每类产品可补贴1件 [1] - 数码和智能产品每件补贴金额不超过500元 每位消费者每类产品可补贴1件 [1] - 家电产品需满足1级能效或水效标准方可享受补贴 [1] 消费者参与流程 - 参与流程为：登录云闪付APP并实名认证 搜索进入“河南省消费品以旧换新服务平台” 在“家电数码智能补贴专区”领取所需补贴券 然后至参与商家购买并结算 [2] - 补贴券当日有效 若未使用可再次领用 [2] - 购买时每件产品单独结算 直接享受支付立减优惠 [2]

县域即时零售春节消费趋势 - 核心观点：马年超长假期与米兰冬奥会共同推动了县域市场的即时消费热潮，尤其在返乡、出游、滑雪等场景，订单量显著增长，并呈现出东中西部服务体验差距缩小、南北方消费偏好差异化的特点[1][2][3] 整体消费表现与增长动力 - 春节期间（除夕至正月初七），县域春节礼赠即时零售订单同比增长约30%[1] - 智能手表销量同比上涨6倍，手机和平板销量同比增长2倍[1] - 榴莲、蓝莓等高端水果销量最高增长3倍，白酒和洋酒销量同比翻一番[1] - 即时消费理念在县域城市及乡镇普及，消费者习惯在走亲访友、聚会等场景实时下单[1] - 中西部即时配送网络基础设施完善，有效释放了当地即时消费市场潜力[1] 区域增长与结构差异 - 即时零售订单量增速最快的10个县域城市全部位于中西部地区（新疆、西藏、甘肃、青海、广西、重庆、贵州等）[1] - 新疆阿图什市订单同比增长超过3倍，广西博白县和湖北云梦县实现翻倍增长[1] - 南方线上实时消费增长最快的品类是啤酒和纯奶制品，北方更偏好辣卤小吃、烤炸类零食、糖果巧克力和雪糕[2] - “冬天吃雪糕”的偏好南移，春节期间南方雪糕销量同比增长106%，增速比北方高70%[2] 冰雪消费热潮 - 春节假期与米兰冬奥会赛程重合，带火全民冰雪消费，县域滑雪场在除夕和初一仍爆满[2] - 销售冰雪运动周边的美团商家数量同比增长20%[2] - 美团平台滑雪服、雪鞋、头盔等装备的实时在线销量同比最高增长3倍[2] - 以山东潍坊官护山滑雪场为例，雪场最大接待能力超一千人，大年初一有近千人入场滑雪[2] - 兼职滑雪教练在春节假期日均带教收入超过1300元[2] 消费趋势的宏观意义 - 节日消费是观察消费趋势的重要窗口，今年春节彰显了消费市场的旺盛活力[3] - 强劲的节日消费暖流将为经济持续回升向好注入强劲动力[3]