一级市场创投机构并购上市公司再落一子！ 日前，上市公司鸿合科技股份有限公司（简称"鸿合科技"）发布公告称，合肥瑞丞私募基金管理有限公司（简 称"瑞丞基金"）拟设立基金，以15.75亿元现金收购公司25%股份，取得公司控制权。股权穿透可见，瑞丞基金 的背后是奇瑞控股集团有限公司和奇瑞汽车股份有限公司。这是自"并购六条"发布以后，首单由CVC（企业风 险投资）发起的上市公司收购事件。 并购热潮下，一级市场创投机构再次掀起一波并购上市公司的小浪潮。据记者不完全统计，"并购六条"政策出 台以来，已有6单创投机构收购上市公司的案例。频频出手背后动机何在？相较于其他"买家"，创投机构主导 并购有何优势？对于"整合"这一块并购运作中最难啃的"硬骨头"，创投机构又有何把握？ 执中Zerone数据显示，瑞丞基金管理着9只产业基金，多数为聚焦早期投资的创业基金，同时还管理着安徽省 新能源汽车和智能网联汽车产业基金。瑞丞基金旗下投资项目超30个，近两年出资活跃，2025年以来，就出手 了6家企业。投资范围覆盖电子信息、生产制造、汽车交通等领域。 在此次收购鸿合科技之前，奇瑞近年来在资本市场上也频频出手。今年以来，奇瑞递表港交所、收 ...

并购市场动态 - 瑞丞基金拟以15.75亿元现金收购鸿合科技25%股份，取得控制权，这是"并购六条"发布后首单由CVC发起的上市公司收购事件 [1] - "并购六条"政策出台以来已有6单创投机构收购上市公司案例，并购市场逐渐升温 [1][3] - 奇瑞近年来在资本市场频频出手，包括递表港交所、收购科创板公司万德斯等，展现产业整合雄心 [3] 交易双方分析 - 鸿合科技主营业务为教育信息化产品及服务，2024年营收35.25亿元(同比下降10.29%)，净利润2.22亿元(同比下降31.20%) [2] - 鸿合科技现金流状况良好，过去三年均为正，负债率较低，属于控股权交易中较好的资产 [2] - 瑞丞基金由奇瑞资本管理，管理9只产业基金，投资项目超30个，2025年以来已出手6家企业 [2] - 瑞丞基金董事长吴晓东是产业投资资深操盘手，曾主导京东方、蔚来汽车等重大项目 [7] 产业协同效应 - 鸿合科技的交互显示技术有望应用于奇瑞新能源车智能座舱系统 [3] - 双方国际化渠道与经验互补，将助力鸿合科技开拓智能网联汽车等新增长点 [3] - 交易有助于鸿合科技优化资产、提升经营治理水平和综合竞争力 [3] 创投机构并购案例 - 启明创投以4.52亿元收购天迈科技26.10%控制权 [4] - 德弘资本以最高约131.38亿港元收购高鑫零售78.7%股份 [4] - 梅花创投创始合伙人吴世春通过青云投资买下梦洁股份10.65%股份 [4] - 知名天使投资人龚虹嘉通过破产重组入主*ST长药和*ST开元 [5] 并购驱动因素 - 一级市场存在"项目堰塞湖"现象，大量成熟项目面临IPO退出困境 [5] - 政策持续释放并购支持信号，推动退出路径多元化 [5] - 传统"投早投小"模式风险高企，创投机构转向成熟项目的产业链整合 [5] - 产业链竞争加剧，并购可帮助企业降本增效并实现产业升级 [5] 创投机构优势 - 产业资源整合能力：长期聚焦特定赛道形成上下游项目储备 [6] - 专业交易能力：在政策研究、合规把控等领域经验丰富 [6] - 战略升级赋能：对行业技术趋势的长期洞察可帮助拓展第二曲线 [6] - 覆盖全行业的被投企业资源为并购整合提供充足项目储备 [7] 行业趋势展望 - 产业链整合已成为不可逆的趋势，创投机构通过并购实现存量项目注入上市公司 [8] - 一二级市场联动可能成为未来重要趋势，单纯苦守一级市场的投资人需转变思路 [8] - 创投机构需加速能力迭代，构建从项目筛选到投后整合的全链条能力 [8]

交易概述 - 瑞丞基金拟现金收购鸿合科技25%股权 交易金额接近16亿 成为新实控人 [1] - 停牌日市值60亿 交易作价上浮至63亿 近两年控制权交易中作价超60亿的仅四宗 [2] - 近两年40多宗控制权交易案中 现金交易达15亿以上的仅七宗 半数以上为同业或上下游交易 [1] 收购方背景 - 瑞丞基金是奇瑞旗下CVC投资平台 主要服务于母公司战略目标 拥有业务技术渠道等资源支持 [1] - 奇瑞近期资本运作频繁 半年内完成港股IPO交表 收购万德斯和鸿合科技三个项目 [1] - 本次是924新政后唯一一单CVC背景的上市公司收购案例 采用停牌后设立基金的特殊模式 [3] 标的公司质量 - 鸿合科技主营业务稳健 过去三年合计营收超120亿 利润超10亿 现金流年均超5亿 [2] - 负债率仅30% 账面现金及交易性金融资产合计18.5亿 具备强大融资能力 [2] - 交互显示技术获国家科技进步二等奖 国际化能力突出 属控制权交易中罕见优质标的 [2] 战略协同性 - 鸿合技术或可应用于奇瑞新能源车 双方国际化经验与渠道布局存在互补可能 [2] - 奇瑞可通过上市平台进行产业整合 为鸿合注入战略资源 实现跨越式发展 [1] - 充足现金储备为奇瑞后续资本运作提供多种可能性 [2] 市场环境 - 924新政后并购市场活跃 已有6家上市公司公告投资机构收购案 [3] - 监管支持私募基金以产业整合为目的收购上市公司 [3] - 停牌后设立基金作为收购主体的模式目前仅两单 鸿合为其中唯一CVC案例 [3]