证券研究报告 新奥股份 (600803 CH) 产业链整合红利释放长期价值 | 华泰研究 | | | 季报点评 | 投资评级(维持): | 买入 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 10 月 | 31 日│中国内地 | 燃气及分销 | 目标价(人民币): | 25.90 | 新奥股份发布三季报：Q3 实现营收 298.65 亿元（yoy-5.9%，qoq-7.5%）， 核心净利 10.41 亿元（yoy-6.9%，qoq-37%），核心净利符合华泰预测 （10.08~12.32 亿元）。2025 年 Q1-Q3 实现营收 958.56 亿元（yoy-2.9%）， 核心净利 37.77 亿元（yoy-1.0%）。天然气业务量价协同优化，舟山接收 站接卸量大幅增长，私有化新奥能源交易高效推进。当前股价隐含公司 H 股潜在折价 30%，对应 2025 年预期股息率 5.9%，维持"买入"评级。 天然气量价协同优化，平台气利润有望先降后升 前三季度总销售气量 302.0 亿方（yoy+5.2%），其中平台交易气 39.50 亿 方（yoy-2.8%）， ...

并购市场总体活跃度 - 截至2025年10月30日，A股市场披露并购交易222起，涉及上市公司244家 [1] - 仅10月份A股上市公司披露逾百起并购重组事件进展情况 [1] - 130起并购重组计划为首次披露，近四成公布交易金额，合计超过3000亿元 [1] 并购交易目的与方式 - 并购重组"产业导向"特征显著，横向整合、垂直整合、战略合作共计128起 [1] - 以"资产与战略优化"为目的的重组合计47起 [1] - 发行股份购买资产（96起）与协议收购（84起）是主要交易方式 [1] 并购进度与企业参与方 - 处于推进阶段的交易有120起，已完成交割的并购交易共54起，对应交易金额突破3700亿元 [2] - 明确宣告终止的并购案例有48起 [2] - 民营企业以147家的数量占据绝对主导，地方国企59家，央企25家 [2] 重点行业并购案例 - 中国神华以"打包注入"模式整合13家能源企业 [2] - 国泰君安吸收合并海通证券，加快向国际一流投资银行迈进 [2] - 富临精工联手宁德时代共同对其子公司江西升华新材料有限公司增资扩股 [2] 产业链整合与标志性事件 - "A控A"并购案例频现，推动产业从"分散竞争"向"集约发展"转型 [3] - 海光信息吸收合并中科曙光100%股权，被视为国产算力产业链标志性事件 [3] - 中国船舶换股吸收合并中国重工，形成覆盖船舶设计、建造、维修全产业链的超级平台 [3] 市场生态与政策影响 - 高效审核机制让并购交易流程不断"提效减时" [3] - 多样化支付方式提供更灵活操作空间 [3] - 并购重组重心从规模增长转向质量优化，从短期财务投资转向长期产业协同 [3]

业务布局与市场拓展 - 大工业水处理领域专注于石化、核电、新能源、冶金、煤化工、煤矿、火电等国家重点工业客户，提供从原水、脱盐水及废水处理到零排放的全过程服务 [2] - 积极布局新能源、新材料、冶金、矿井水、PCB精密制造等新型领域，典型业绩包括宁夏宝丰多晶硅超纯水项目、包钢废水综合整治、神华煤制烯烃等 [2] - 通过设立南京中电益源环境修复有限公司，拓宽土壤地下水污染源头防控业务，并利用国家科技企业孵化器推动科技成果转化 [2] 技术研发与核心优势 - 盐湖提锂技术已完成工艺路线制定及核心设备研发，针对西藏、青海等盐湖水质差异实施"一湖一策"方案，正开展市场推广并跟进项目竞标 [4] - 自主研发核心技术包括高盐废水零排放、高效沉淀/气浮三相增强生物反应膜耦合技术、污泥干化耦合处理、第四代核电站凝结水精处理等 [5] - 打造智慧环保一体化平台，实现项目智能化管理与远程运维，提升运营效率和节能降耗能力 [5] 并购与资本战略 - 并购战略聚焦具备核心人才、关键技术及市场前景的优质企业，重点关注产业链中技术研发和高端装备制造领域，以优化产业布局和协同效应 [3] - 通过证券、基金公司及行业协会等渠道挖掘协同性强的标的，推进技术评估与团队融合筹备 [3] - 资本运作层面探索横向（同行业优质企业）与纵向（产业链新技术企业）并购，并研究运用合适资本工具支持业务拓展 [6] 市值管理与投资者沟通 - 市值管理以提升内在价值为核心，通过技术创新、精细化管理及优化"市场+技术+工程"协同机制强化经营效能 [6] - 通过业绩说明会、投资者调研、官网官微及媒体渠道展示核心技术与战略规划，连续发布社会责任报告推动ESG理念融合 [7] - 持续优化治理结构与内部控制，将市值管理理念融入决策流程，保障长期稳健发展 [7]

10月，全球钛白粉市场迎来多重关键动态，从企业业绩波动到国际政策调整，行业竞争格局进一步演 变。以下是过去一周的重要新闻汇总，涵盖主要企业的财务表现、收购投资及贸易政策变化。 中国钛白粉第五轮集体提价 国庆假期前后，钛白粉市场迎来新一轮集中涨价。龙佰集团、海峰鑫、金海钛业、安纳达、山东道恩钛 业、东佳集团、内蒙古国城矿业等发布调价函，相继宣布上调钛白粉价格。其中，大多数企业对国内客 户上调300元/吨，对国际客户上调40-50美元/吨。这是继8月中旬之后，钛白粉的第6轮涨价潮。 龙佰集团前三季度业绩显著下滑，第三季度盈利大幅缩水 2025年第三季度报告显示，龙佰集团前三季度实现营业收入194.36亿元，同比下降6.86%；归母净利润 16.74亿元，同比下降34.68%。尤其值得关注的是，第三季度单季业绩出现断崖式下跌：营业收入61.05 亿元，同比下降13.71%；净利润仅2.89亿元，同比骤降65.66%；扣非净利润2.72亿元，同比下降 68.12%。这一数据表明，公司盈利能力在三季度加速恶化，每股收益同步大幅缩水，前三季度为0.7017 元，而第三季度单季仅0.1212元。业绩下滑反映出市场供需变化及 ...

长江商报消息 ●长江商报记者 杨蝶 中钨高新（000657.SZ）进一步深化公司全产业链一体化布局。 10月26日晚间，中钨高新公告，将以现金支付方式收购五矿钨业所持有的衡阳远景钨业有限责任公司 （以下简称"远景钨业"）99.9733%股权，交易价格为8.21亿元。本次交易构成关联交易。 中钨高新表示，远景钨业若注入公司，公司的钨资源自给率将进一步提升，将进一步推动公司对钨产业 链的资源整合，提升公司的资产质量和盈利能力。 10月26日晚间，中钨高新公布关于收购远景钨业股权暨关联交易的公告，10月24日公司与五矿钨业签订 股权转让协议。根据协议约定，公司将以现金支付方式收购五矿钨业所持有的远景钨业99.9733%股 权，交易价格为8.21亿元（含税），所需资金全部来源于公司自有资金。 同日晚间，中钨高新发布2025年第三季度报告，前三季度实现营业收入127.55亿元，同比增加13.39%； 归属于上市公司股东的净利润（以下简称"净利润"）8.46亿元，同比增加18.26%。 中钨高新与五矿钨业属于同一控制下的企业，且五矿钨业为中钨高新第二大股东，因此，本次交易构成 关联交易。 公告显示，远景钨业成立于2003 ...

公司交易概述 - 凌志软件因筹划发行股份及支付现金购买凯美瑞德控股权事项 公司股票自10月28日起停牌 预计停牌时间不超过10个交易日 [1] - 交易价格将以符合证券法规定的资产评估机构出具的评估报告结果为基础 经交易各方协商确定 [1] - 交易不会导致公司实际控制人发生变更 不构成重组上市 [2] 交易标的与框架 - 本次交易的核心标的为凯美瑞德（苏州）信息科技股份有限公司的控股权 公司计划同步募集配套资金 [1] - 凯美瑞德的经营业务包含技术进出口 软件开发 软件销售 技术服务 大数据服务 数据处理和存储支持服务等 [1] - 凌志软件已与标的公司主要股东及相关主体签署《发行股份及支付现金购买资产意向协议》 [1] 交易状态与细节 - 凯美瑞德的估值 交易具体金额 发行股份及支付现金比例等核心细节尚未最终敲定 [2] - 交易是否构成重大资产重组及关联交易有待进一步明确 [2] - 交易仍处于筹划阶段 正式交易协议尚未签署 具体方案仍在商讨论证中 需经董事会 股东会审议及监管机构批准 [2] 行业背景与整合逻辑 - 国内软件与信息技术服务行业处于转型升级关键期 数字化 智能化浪潮推动行业竞争转向产业链整合能力较量 [3] - 并购重组成为企业补短板 扩边界的高效路径 行业集中度将持续提升 [3] - 凯美瑞德的业务与凌志软件核心主业天然互补 交易落地后有望实现技术 客户 渠道双向赋能 [2] 潜在协同效应 - 凯美瑞德的技术进出口业务可助力凌志软件拓展跨境合作 其细分领域服务经验能帮助公司快速切入新场景 形成差异化竞争优势 [2] - 交易落地有望丰富凌志软件产品矩阵 拓宽垂直领域渗透路径 [3] - 具备清晰战略布局与强整合能力的企业 将在行业竞争中占据更有利地位 [3]

公司战略动向 - 公司于2025年10月26日召开第五届董事会第十五次会议，全票审议通过《关于参与认购股权投资基金的议案》[1][2][3] - 该议案表决结果为7票同意、0票反对、0票弃权，标志着公司将通过布局股权投资进一步拓展产业协同与资本运作空间[1][3] - 具体投资方案及基金细节将在后续公告中详细披露，该事项或将为公司在产业链整合、新兴业务布局等方面提供战略支持[3] 会议基本情况 - 会议通知于2025年10月23日发出，会议于10月26日10:00以"现场+视频"结合方式召开[2] - 会议由董事长夏汉关先生主持，应到董事7名，实到7名，高级管理人员列席，会议程序符合法律法规[2] 行业与公司定位 - 公司是汽车精密锻造领域的龙头企业，此次资本运作有望进一步增强其综合竞争力[3] - 通过认购股权投资基金拓展投资渠道，是公司在汽车产业链整合方面的战略举措[3]

交易概述 - 公司以现金8.21亿元收购五矿钨业持有的远景钨业99.9733%股权 [1] - 交易构成关联交易，交易双方同属中国五矿控制，五矿钨业为公司第二大股东 [1] - 交易资金全部来源于公司自有资金，交易价格基于标的资产评估价值8.22亿元确定 [1] 交易背景与目的 - 交易旨在履行实际控制人中国五矿关于避免同业竞争的资本市场承诺 [2] - 通过收购消除公司与旗下钨矿山企业的部分同业竞争情形，增强公司独立性 [2] - 深化公司全产业链一体化布局，持续增强核心竞争力 [1] 标的公司情况 - 远景钨业成立于2003年，主营业务为钨金属矿采选，盈利来源为钨精矿销售 [1] - 标的公司客户主要为集团内部企业，以供应公司及其下属冶炼企业为主 [1] - 远景钨业目前保有钨金属量约15.45万吨，年产量约2600吨 [2] 交易对公司的影响 - 收购完成后，公司的钨资源自给率将进一步提升 [2] - 有利于推动公司对钨产业链的资源整合，提升公司资产质量和盈利能力 [2] - 增强公司抵御风险的能力，促进国有资产的证券化率和保值增值 [2]

专家一行先后赴欣理医疗科技有限公司、伯端智能装备(镇江)有限公司和奇瑞科技(江苏)有限公司，参观生产线，与企业负责人和科技团队座谈，围绕脑 机接口、新能源电池装备技术合作，成果转化以及海外人才引进，科技项目孵化，开展深入交流对接。 专家团队对产学研合作、产业链整合、产品出海、专利保护等方面提出意见和建议。专家表示，将充分发挥苏创联联系科技人才资源广泛的优势，结合地 方主导产业发展、企业人才和技术需求，扎实做好对接服务工作。 扬子晚报网10月23日讯(通讯员邹刚记者姜天圣)10月21日，江苏省海外人才创新创业联盟(苏创联)王苏标秘书长，带领生物医药、新能源领域专家以及专 利、科技孵化机构负责人，赴丹阳省级海智基地(高新区)调研指导。 现场 下一步，镇江市科协将积极发挥桥梁纽带作用，全力服务市委创新引领产业强市工作大局，深入实施"科创先锋"行动，广泛搭建合作交流平台，推动科技 与产业深度对接，促进科技与产业融合发展，为经济社会高质量发展作出科协应有贡献。 校对石伟 现场 ...

人民财讯10月22日电，近日，兰石重装（603169）承制的福建福海创石油化工有限公司(简称"福海创") 原料适应性技改项目200万吨/年AGO(凝析油)吸附分离装置、50万吨/年重芳烃轻质化装置塔器、高压容 器和高压换热器等12台设备陆续交付。该项目通过技术创新和产业链整合，实现从"PX-PTA"单一模式 向"芳烃-烯烃-高端化工品"多元布局跨越。 ...