公司上市申请与市场地位 - 杭州铂科电子股份有限公司于1月12日向港交所主板递交上市申请，招商证券国际为独家保荐人 [1] - 公司是全球领先且中国第一大高性能算力服务器电源供应商，2024年在该领域全球及中国内地市场份额分别为8.9%和18.9% [2] - 公司产品服务于专用算力及AI算力，并已成功将业务拓展至储能解决方案领域 [2] 财务表现 - 2023年、2024年及2025年截至9月30日止九个月，公司收入分别约为2.61亿元、5.56亿元、7.51亿元人民币 [4] - 同期，公司溢利分别为423.7万元、3960.1万元、7610.5万元人民币 [5] - 同期，公司毛利分别约为5915万元、1.22亿元、1.78亿元人民币 [6] 研发与产品规划 - 研发重点为下一代算力服务器电源及微电网系统 [3] - 算力服务器电源关键项目包括支持70℃入口温度的20千瓦液冷单元、成本优化型10千瓦油冷型号，以及高密度AI电源如3200瓦CRPS和峰值效率达97.5%的5500瓦OCP单元 [3] - 微电网系统方面，正推进量产800伏直流输出、100千瓦AC/DC转换模块及效率为99%的600千瓦并联系统机柜，并开发1兆瓦光储荷集成计算微电网系统 [3] 行业概览与增长前景 - 2024年，全球及中国内地算力服务器电源市场规模分别达到人民币548亿元和133亿元，2020年至2024年复合年增长率分别为16.7%和11.8% [7] - 预计到2029年，全球及中国内地算力服务器电源市场规模将分别达到人民币3233亿元和550亿元，2024年至2029年复合年增长率分别为42.6%和32.8% [7] - 2024年，全球及中国内地高性能算力服务器电源市场规模分别为人民币45亿元和18亿元，2021年至2024年复合年增长率分别为182.3%和162.1% [9] - 预计到2029年，全球及中国内地高性能算力服务器电源市场规模将分别达到人民币1474亿元和343亿元，2024年至2029年复合年增长率分别为100.9%和80.3% [9] 公司治理与股权结构 - 董事会由八名董事组成，包括五名执行董事及三名独立非执行董事，任期三年 [11] - 尹先生直接控制公司约37.07%股权，并通过控制的实体（杭州麒信、杭州麟诚）及一致行动人（沈博士）合计控制约62.57%的投票权，构成控股股东 [12][13] - 其他主要股东包括深圳比特徵、杭州芯泉微、何优女士、陈刚先生、靚博盛建等 [16]

基本信息 - 公司每股H股面值为人民币0.10元[7] - 发行价将不超每股[编纂][编纂]港元，目前预期不低于每股[编纂][编纂]港元[8] - 发售价预期为[编纂]或之前（香港时间），且不迟于[编纂][编纂]中午十二时正（香港时间）[8] 市场地位与规模 - 按2024年收益计，公司是全球领先且中国第一大的高性能算力服务器电源供应商，全球及中国内地算力服务器电源市场份额分别为8.9%及18.9%[31] - 全球算力服务器电源市场预计将由2024年的548亿元增长至2029年的3233亿元[36] - 高性能细分领域预计将以100.9%的复合年增长率由2024年的45亿元增长至2029年的1474亿元[36] - 全球ESS电能转换系统行业的市场规模预计将由2024年的349亿元以26.2%的复合年增长率增长至2029年的1116亿元[40] 产品研发 - 2021年公司推出第一代风冷单路输入算力服务器电源，满载效率高达96%[41] - 2024年公司推出风冷单路输入算力服务器电源，满载效率高达97%[41] - 2024年公司推出3.5千瓦液冷CRPS氮化镓AI算力服务器电源[41] 产能建设 - 2025年2月投产的衡阳厂房设计年产能为100万台[49] 客户与供应商 - 2023 - 2024年及2025年前九月，五大客户销售额分别为2.479亿、5.092亿、6.659亿元，占总收益94.8%、91.6%、88.6%[45] - 2023 - 2024年及2025年前九月，最大客户销售额分别为2.349亿、2.843亿、2.03亿元，占总收益89.9%、51.1%、27.0%[45] - 2023 - 2024年及2025年前九月，五大供应商采购额分别为6780万、1.622亿、1.783亿元，占总采购额37.7%、35.7%、31.4%[46] - 2023 - 2024年及2025年前九月，最大供应商采购额分别为2580万、6400万、5730万元，占总采购额14.4%、14.1%、10.1%[48] 财务业绩 - 2023 - 2024年及2025年前九月，公司收益分别为2.612亿、5.559亿、7.514亿元[56] - 2023 - 2024年及2025年前九月，公司除税前溢利分别为114.1万、3925.2万、8204.1万元[56] - 2024年收益555,884千元，较2023年增长112.8%；2025年前九个月收益751,398千元，较2024年同期增长126.2%[58] - 2023 - 2025年，专用算力服务器电源业务收益占比分别为95.9%、72.3%、76.9%、65.8%[60] - 2023 - 2025年，中国内地收益占比分别为98.5%、89.2%、89.5%、65.2%[62] - 2024年销售成本433,861千元，原材料成本占比90.0%；2025年前九个月销售成本573,339千元，原材料成本占比86.2%[66] - 2023 - 2025年，整体毛利率分别为22.6%、22.0%、22.0%、23.7%[58] - 2024年期内溢利39,601千元，较2023年增加834.6%；2025年前九个月期内溢利76,105千元，较2024年同期增加339.3%[58][71] - 2023 - 2025年，非流动资产总额分别为58,177千元、83,019千元、93,777千元[72] - 2023 - 2025年，流动负债总额分别为137,343千元、326,742千元、478,078千元[72] - 2023 - 2025年，资产净值分别为11,583千元、55,129千元、264,484千元[72] - 2023 - 2025年，公司毛利率分别为22.6%、22.0%、23.7%；净利率分别为1.6%、7.1%、10.1%；资产负债率分别为43.2%、28.5%、20.8%；资产回报率分别为2.2%、11.3%、16.6%；股本回报率分别为41.5%、118.7%、63.5%[84] 未来展望 - 自2025年起公司开始向更多海外市场出口，以多元化中国内地以外收益地域分布[65] - 假设发行价为每股H股[编纂]港元，扣除开支且[编纂]未获行使，公司估计将自[编纂]收取[编纂]净额约[编纂]港元[93] - 约[编纂]%的[编纂]净额用于提升研发能力等；约[编纂]%用于升级智能生产设施等；约[编纂]%用于加强中国内地销售及营销能力；约[编纂]%用于进行战略性上游及同业收购或投资；约[编纂]%用作营运资金及一般企业用途[93] 风险因素 - 公司面临客户集中、市场竞争、研发成果不确定等多项风险[91] - 公司下游终端市场主要包括高性能算力服务器及储能，市场动荡或衰退会影响产品需求[151] - 高性能电源市场竞争激烈，公司面临老牌国际制造商和国内企业竞争[152] - 公司研发活动有不确定性，无法保证研发项目成功或产品获市场接纳[155] - 公司于2021年开始业务运营，经营历史有限，过往增长未必能反映未来表现[162] - 美国关税政策及相关法规限制可能对公司业务产生不利影响[163][165][167][169][170] - 公司计划升级与扩张提高产能，但执行存在不确定性，可能面临资源投入、间接费用增加等问题[177] - 公司业务依赖高级管理及关键雇员，吸引及挽留人才能力不足将影响业务及经营业绩[186] - 公司部分收益来自海外，面临不同司法权区法律、监管、政治、经济、商业等风险[189] - 公司可能进行收购、成立合营企业及战略投资，但活动未必成功，可能增加利息开支、摊薄股东持股等[191]