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光子计数探测器
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华安证券:首次覆盖奕瑞科技给予买入评级
证券之星· 2025-06-15 18:04
公司概况 - 奕瑞科技是国产数字化X线探测器领军企业,技术储备深厚,产品矩阵涵盖100多种不同类型的探测器,覆盖医疗和工业领域所有主要应用场景 [2] - 2021年至2023年公司数字化X线探测器产品出货量由6.70万台增至10.55万台,年复合增长率超过25% [2] - 2023年公司出货量占全球数字化X线探测器总出货量52.53万台的20.09%,在全球范围内处于领先地位 [2] 业务发展 - 公司逐步向"多种X线核心部件及综合解决方案供应商"转型,2024年其他核心零部件销售收入1.26亿元,同比增长45.5% [3] - 2024年公司实现技术服务及整体解决方案收入约0.96亿元,同比增长262.56% [3] - 公司布局医疗DR、C-arm、医用螺旋CT、齿科CBCT等产品,预计2030年募投项目满产产值接近50亿元 [3] - 2024年公司推出"在线CT+离线CT+2D检测"的电池检测方案已批量出货,光伏焊接检测和手机散热片检测方案正在推进中 [3] 技术突破 - 公司开发了130kV大功率微焦点球管、140kV背散射球管、荧光分析球管等各类球管产品,部分产品即将进入量产阶段 [4] - 主要产品关键指标已达到国际先进、国内领军水平 [4] - 2023年全球球管行业市场规模为42.6亿美元,预计2030年将达到95.3亿美元,年复合增长率为12.18% [4] 财务预测 - 预计2025-2027年公司营业收入将分别达到22.66亿元、31.00亿元和41.33亿元,同比增长分别为23.7%、36.8%、33.3% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.97亿元、7.90亿元、10.44亿元,同比增长28.3%、32.3%、32.2% [5] - 2025-2027年对应的EPS分别为4.17元、5.52元和7.30元,对应的PE分别为31x、23x和18x [5]
奕瑞科技2024年报及2025Q1点评:新管线增长迅猛,看好长期业绩弹性
浙商证券· 2025-05-20 18:23
报告公司投资评级 - 增持(维持)[5][10] 报告的核心观点 - 2024下半年以来受招投标放缓和新能源检测需求波动影响,公司2024年及2025Q1业绩略有承压,但处于战略升级关键窗口期,中长期投资价值较强 [2] - 公司新管线拓展和研发进入快车道,随着与传统大客户合作深入、新产线新产品打开成长天花板,市场地位和全球市占率有望持续稳定提升 [4] - 预计2025 - 2027年公司EPS为4.18、5.19、6.30元,当前股价对应2025年PE为29.7倍,考虑公司情况,维持“增持”评级 [10] 业绩表现 - 2024年,收入18.3亿元,YOY -1.7%,归母净利润4.7亿元,YOY -23.4%,扣非归母净利润4.4亿元,YOY -25.8% [1] - 2025Q1,收入4.8亿元,YOY -1.9%,归母净利润1.4亿元,YOY 2.7%,扣非归母净利润1.4亿元,YOY -9.2% [1] 成长性 - 短期在建工程转固后固定资产折旧摊销或对利润端有压力,中长期所涉猎领域快速壮大,新产品和新客户拓展有序,助力向影像整体解决方案提供商迈进 [2] - 2024年推出64排医疗CT探测器模组等医疗新产品,高端DSA探测器量产,推进光子计数探测器研发取得进展 [2] - 2024年新核心部件业务营收1.26亿元,同比增长45.5%,综合解决方案及技术服务业务营收8680万元,同比增长226.3% [2] 各领域进展 高压发生器及组合式射线源领域 - 2024年经济型及中高端CT高压发生器量产交付,大功率射线源完成系列化产品研发和转产,三款微焦点射线源量产销售,完成两款微焦点射线源研发 [3] 球管领域 - 完成微焦点球管、透射靶球管、齿科球管及部分C型臂/DR球管研发,部分CT球管开发完成,微焦点球管量产销售 [3] 综合解决方案领域 - 在不同应用领域实现X线综合解决方案产品开发,部分产品商业化并批量交付 [3] 科学仪器领域 - 推出手持式背散射成像仪等产品,挖掘更广泛应用潜力和市场前景 [3] 新市场新客户拓展方面 - 在多地建立海外销售或客户服务平台,2024年多个大客户产品良性增长,齿科产品海外小批量销售,工业产品营收近1亿元 [4] - 完成部分医疗CT用二维准直器研发及国内客户导入并量产,开拓安检CT用二维准直器并推广多家客户实现量产 [4] 盈利能力分析 毛利率及净利率 - 2024年公司毛利率为50.1%,同比下降7.7pct,销售净利率为24.6%,同比下降7.9pct,预计与产品结构变化有关 [9] - 展望2025 - 2027年,随着低毛利率新产品规模化放量摊薄费用,毛利率有望回升,经营性费用率有望降低 [9] 期间费用率 - 2024年公司销售费用率同比下降1.4pct,管理费用率同比提升2.1pct,财务费用率同比提升1.0pct,研发费用率同比提升2.8pct [9] 经营性现金流 - 2024年公司经营性现金流净额为3.6亿元,YOY 5.9%,经营性现金流净额占经营活动净收益比例为94.2%,同比提升明显 [9] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年公司EPS为4.18、5.19、6.30元,当前股价对应2025年PE为29.7倍,维持“增持”评级 [10] 财务摘要 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1831.40|2234.47|2690.81|3228.35| |(+/-) (%)|-1.74%|22.01%|20.42%|19.98%| |归母净利润(百万元)|465.18|598.55|743.02|901.32| |(+/-) (%)|-23.43%|28.67%|24.14%|21.31%| |每股收益(元)|3.25|4.18|5.19|6.30| |P/E|38.15|29.65|23.88|19.69|[12] 三大报表预测值 资产负债表 - 2024 - 2027E年流动资产、非流动资产、资产总计、流动负债、非流动负债、负债合计、少数股东权益、归属母公司股东权益等有相应数据变化 [13] 利润表 - 2024 - 2027E年营业收入、营业成本、营业税金及附加等项目有相应数据变化 [13] 现金流量表 - 2024 - 2027E年经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流、现金净增加额等有相应数据变化 [13]
奕瑞科技(688301):2024年报及2025Q1点评:新管线增长迅猛,看好长期业绩弹性
浙商证券· 2025-05-20 16:42
报告公司投资评级 - 增持(维持)[5][10] 报告的核心观点 - 2024下半年以来受招投标放缓以及新能源检测需求波动等因素影响,公司2024年及2025Q1业绩略有承压,但公司处于战略升级关键窗口期,中长期投资价值较强 [2] - 公司新管线拓展和研发进入快车道,随着与传统大客户合作深入、新产线新产品不断推出,市场地位和全球市占率有望持续稳定提升 [4] - 预计2025 - 2027年公司EPS为4.18、5.19、6.30元,当前股价对应2025年PE为29.7倍,考虑公司情况,维持“增持”评级 [10] 业绩表现 - 2024年,收入18.3亿元,YOY -1.7%,归母净利润4.7亿元,YOY -23.4%,扣非归母净利润4.4亿元,YOY -25.8% [1] - 2025Q1,收入4.8亿元,YOY -1.9%,归母净利润1.4亿元,YOY 2.7%,扣非归母净利润1.4亿元,YOY -9.2% [1] 成长性 - 公司目前处于战略升级关键窗口期,在建工程转固后固定资产折旧摊销或对利润端有一定压力,但中长期来看,涉猎领域快速壮大,新产品和新客户拓展有序,助力公司向影像整体解决方案提供商迈进 [2] - 2024年成功推出64排医疗CT探测器模组等医疗新产品,高端DSA探测器进入量产阶段,积极推进光子计数探测器相关关键技术研发并取得显著进展 [2] - 2024年新核心部件业务实现营业收入1.26亿元,同比增长45.5%,综合解决方案及技术服务业务实现营业收入8680万元,同比增长226.3% [2] 新业务布局 高压发生器及组合式射线源领域 - 2024年,经济型及中高端CT高压发生器开始量产交付,应用于手术机器人3D导航及介入诊断与治疗的大功率射线源完成系列化产品研发和转产,90kV、130kV和150kV三款微焦点射线源量产销售,完成180kV、240kV微焦点射线源的研发 [3] 球管领域 - 已完成微焦点球管、透射靶球管、齿科球管及部分C型臂/DR球管研发,完成部分CT球管开发,微焦点球管已实现量产销售 [3] 综合解决方案领域 - 已在DR、C型臂、兽用、胃肠、骨龄、齿科CBCT、医用螺旋CT、工业等不同应用领域实现X线综合解决方案产品的开发,部分产品成功实现商业化并已开始向客户批量交付 [3] 科学仪器领域 - 推出手持式背散射成像仪、开放式离子源残气分析仪、封闭式离子源残气分析仪及软件,挖掘更广泛的应用潜力和市场前景 [3] 新市场新客户拓展 - 在美国、德国、韩国、印度、日本、墨西哥、巴基斯坦、巴西、南非等地建立海外销售或客户服务平台 [4] - 2024年多个大客户的多项产品保持良性增长,齿科产品海外客户实现小批量销售,工业新核心部件及解决方案等产品实现营业收入近1亿元 [4] - 已完成部分医疗CT用二维准直器的研发及国内客户导入,进入量产销售阶段,积极开拓安检CT用二维准直器,并推广多家安检CT客户,实现量产 [4] 盈利能力分析 毛利率及净利率 - 2024年公司毛利率为50.1%,同比下降7.7pct,销售净利率为24.6%,同比下降7.9pct,预计与产品结构变化有关 [9] - 展望2025 - 2027年,随着公司低毛利率新产品规模化放量摊薄费用,毛利率有望逐步回升,经营性费用率有望逐步降低 [9] 经营性现金流 - 2024年公司经营性现金流净额为3.6亿元,YOY 5.9%,经营性现金流净额占经营活动净收益比例为94.2%,同比提升明显 [9] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年公司EPS为4.18、5.19、6.30元,当前股价对应2025年PE为29.7倍,维持“增持”评级 [10] 财务摘要 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1831.40|2234.47|2690.81|3228.35| |(+/-) (%)|-1.74%|22.01%|20.42%|19.98%| |归母净利润(百万元)|465.18|598.55|743.02|901.32| |(+/-) (%)|-23.43%|28.67%|24.14%|21.31%| |每股收益(元)|3.25|4.18|5.19|6.30| |P/E|38.15|29.65|23.88|19.69|[12] 三大报表预测值 资产负债表 |项目|2024(百万元)|2025E(百万元)|2026E(百万元)|2027E(百万元)| |----|----|----|----|----| |流动资产|3954|4238|4911|5949| |现金|2099|2218|2704|3419| |交易性金融资产|113|150|150|150| |应收账项|803|880|957|1165| |其它应收款|23|49|44|55| |预付账款|39|36|50|59| |存货|798|826|928|1023| |其他|78|78|78|78| |非流动资产|5129|5508|5609|5492| |金融资产类|0|0|0|0| |长期投资|72|72|72|72| |固定资产|1441|2509|3132|3401| |无形资产|221|266|310|354| |在建工程|2930|2153|1569|1113| |其他|465|507|526|552| |资产总计|9083|9746|10520| - | |流动负债|900|1032|1060|1106| |短期借款|135|165|150|158| |应付款项|573|588|579|607| |预收账款|0|0|0|0| |其他非流动负债|192|279|331|342| |长期借款|3536|3437|3452| - | |其他|2026|2026|2026|2026| |负债合计|1510|1411|1426| - | |少数股东权益|4437|4469|4513|4551| |归属母公司股东权益|4639|5277|6020|6921| |负债和股东权益|9083|9746|10520| - |[13] 利润表 |项目|2024(百万元)|2025E(百万元)|2026E(百万元)|2027E(百万元)| |----|----|----|----|----| |营业收入|1831|2234|2691|3228| |营业成本|914|1102|1325|1574| |营业税金及附加|11|13|16|19| |营业费用|70|101|121|145| |管理费用|138|123|148|178| |研发费用|310|302|350|420| |财务费用|(4)|155|151|141| |资产减值损失|10|15|13|18| |公允价值变动损益|(49)|50|50|50| |投资净收益|37|40|45|50| |其他经营收益|136|150|160|160| |营业利润|507|664|822|994| |营业外收支|0|0|1|0| |利润总额|507|665|823|994| |所得税|57|75|92|111| |净利润|450|590|731|883| |少数股东损益|(15)|(8)|(12)|(19)| |归属母公司净利润|465|599|743|901| |EBITDA|673|1048|1308|1544| |EPS(最新摊薄)|3.25|4.18|5.19|6.30|[13] 现金流量表 |项目|2024(百万元)|2025E(百万元)|2026E(百万元)|2027E(百万元)| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|360|777|1001|1091| |净利润|450|590|731|883| |折旧摊销|69|223|331|406| |财务费用| - | - | - | - | |投资损失|(37)|(40)|(45)|(50)| |营运资金变动|(340)|(46)|(9)|(135)| |其它|223|(105)|(158)|(153)| |投资活动现金流|(1129)|(557)|(368)|(213)| |资本支出|(1369)|(500)|(350)|(200)| |长期投资|(36)|(1)|0|0| |其他| - | - | - | - | |筹资活动现金流|275|(56)|(18)|(13)| |短期借款|(61)|30|(15)|8| |长期借款|0| - | - | - | |其他|1644|0|0|0| |现金净增加额|381|119|486|715|[13]
无损检测:国产企业成绩亮眼,技术创新风口已至
仪器信息网· 2025-05-09 15:04
导读: 国产无损检测设备厂商2024业绩亮眼,ACCSI2025第二届无损检测技术创新发展论坛将再掀技术风暴! 特别提示 微信公众号机制调整,请点击顶部"仪器信息网" → 右上方"…" → 设为 ★ 星标,否则很可能无法看到我们的推送。 在全球制造业智能化转型的浪潮中,中国无损检测产业正迎来历史性跨越。2 0 2 4年,以奕瑞科技、日联科技为代表的国产龙头企业不仅交出了 亮眼的成绩单,更在多个技术领域实现从"跟跑"到"领跑"的质变。值此产业升级关键节点,"ACCSI 2 0 2 5第二届无损检测技术创新发展论坛"将 于2 0 2 5年5月1 3日在上海隆重召开,汇聚产学研用各方力量,共谋行业发展新篇章。 国产崛起:2 0 2 4年度成绩单彰显硬实力 高端成像领域突破者 奕 瑞 科 技 研 发 投 入 超 3 亿 元 , 其 光 子 计 数 探 测 器 技 术 达 到 国 际 领 先 水 平 , 成 功 打 破 欧 美 在 医 疗 CT 探 测 器 领 域 长 达 2 0 年 的 垄 断 ; 最 新 推 出 的 Me r c u 1 7 1 7XN动静结合系列探测器已进入西门子、GE的供应链体系。 三英精密净利 ...
奕瑞科技(688301):科创板公司动态研究:主业筑底企稳,新技术百花齐放
国海证券· 2025-05-05 23:18
报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 预计公司2025 - 2027年营收分别为22/26/33亿元,归母净利润分别为5.7/7.1/8.7亿元,对应PE分别为30/25/20X [6] - 公司通过持续研发投入、拓展全球业务和提升品牌影响力,巩固数字化X线核心部件及综合解决方案供应商战略定位,为长远发展注入动力 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 截至2025年4月30日,奕瑞科技近1个月、3个月、12个月相对沪深300表现分别为6.1%、18.8%、 - 13.9%,沪深300同期表现为 - 3.7%、 - 1.2%、4.6% [2] - 当前价格121.01元,52周价格区间82.51 - 223.90元,总市值173.1203亿元,流通市值173.1203亿元,总股本14306.28万股,流通股本14306.28万股,日均成交额1.8009亿元,近一月换手0.00% [2] 财务数据 - 2024年公司实现营收18.31亿元,同比 - 1.74%;归母净利润4.65亿元,同比 - 23.43%;扣非归母净利润4.39亿元,同比 - 25.84%;毛利率50.11%,同比 - 7.73pct;净利率24.59%,同比 - 7.86pct [3] - 2024Q4公司实现营收4.75亿元,同比 + 1.78%;归母净利润0.75亿元,同比 - 57.02%;扣非归母净利润0.53亿元,同比 - 49.61%;毛利率38.22%,同比 - 17.06pct;净利率15.12%,同比 - 23.7pct [3] - 2025Q1公司实现营收4.82亿元,同比 - 1.92%;归母净利润1.43亿元,同比 + 2.74%;扣非归母净利润1.41亿元,同比 - 9.19%;毛利率48.92%,同比 - 4.41pct;净利率28.17%,同比 + 0.23pct [3] 业务发展 - 主业平板探测器持续完善,加大新型探测器研发投入,推出多款医疗和工业新产品,在上游核心材料领域有成果,高端DSA探测器进入量产阶段 [3] - 积极拓展产品矩阵,布局高压发生器、球管及组合式射线源等新核心部件及X线综合解决方案领域,部分产品已量产交付或即将量产,多款医用产品和电池检测方案已批量出货 [3][4] 盈利预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|1831|2162|2616|3260| |增长率(%)|-2|18|21|25| |归母净利润(百万元)|465|574|705|870| |增长率(%)|-23|23|23|23| |摊薄每股收益(元)|3.25|4.01|4.93|6.08| |ROE(%)|10|12|13|15| |PE|29.32|30.16|24.55|19.89| |P/B|2.95|3.51|3.24|2.95| |P/S|7.47|8.01|6.62|5.31| |EV/EBITDA|24.90|15.11|12.33|10.14|[5]
奕瑞科技(688301):业绩短期承压,静待行业恢复
中银国际· 2025-04-29 16:47
报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][3][5] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年业绩受医疗行业反腐、齿科和新能源行业增长放缓影响承压,2025 - 2026年盈利预测下调,但作为国内探测器龙头,长期发展被看好 [3][5][8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 股票代码688301.SH,市场价格122.68元,总市值175.51亿元,3个月日均交易额2.56亿元,主要股东上海奕原禾锐投资咨询有限公司持股比例16.3248% [1][3] - 发行股数和流通股数均为1.43亿股 [2] 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月绝对涨幅分别为24.4%、7.6%、20.4%、 - 36.4%,相对上证综指涨幅分别为23.6%、9.5%、19.2%、 - 42.9% [2] 财务数据 - 2024年实现营业收入18.31亿元,同比减少1.74%;归母净利润4.65亿元,同比减少23.43%;2025年一季度实现营业收入4.82亿元,同比减少1.92%;归母净利润1.43亿元,同比增长2.74% [3] - 预计2025 - 2027年归母净利润为6.80亿、7.43亿、8.36亿元(原2025 - 2026年为10.37亿、12.86亿元),对应EPS分别为4.75、5.19、5.84元,截至4月28日收盘,股价对应PE分别为25.8、23.6、21.0倍 [5] 业绩影响因素 - 2024年业绩受医疗行业反腐、齿科和新能源行业增长放缓影响,销售、管理、研发费用率维持正常水平 [8] 研发情况 - 2024年研发投入3.1亿元,推进“数字化X线探测器关键技术研发和综合创新基地建设项目”,推出多种医疗和工业新产品 [8] 综合解决方案布局 - 基本完成整机所有零部件布局,部分产品即将量产,看好未来长期发展 [8]