投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][6] 核心观点 - 奥特维光模块AOI检测设备获得美国知名客户批量复购订单，标志着其产品技术实力和竞争力获得市场验证，并已从技术验证进入批量复购阶段 [6] - AI算力需求持续景气，驱动高速光模块向800G/1.6T迭代，规模化量产周期到来，AOI自动化视觉检测设备需求加速释放，以替代传统低效、不稳定的人工质检 [6] - 随着光伏设备订单回暖，叠加公司多业务条线延伸，预计公司2025-2027年业绩将实现增长 [6] 事件与业务进展 - 2026年4月7日，奥特维宣布与美国光通讯知名客户正式签署批量光模块光学检测设备订单，此次为基于前期设备稳定运行基础上的追加复购 [6] - 该光模块光学检测设备搭载高精密直线模组、高精度大靶面相机及创新检测算法，具备高效率、高检出率、高稳定性三大核心优势 [6] - 公司光模块AOI设备发展路径清晰：2024年在客户端通过验证，2025年一季度取得客户批量订单切入光通讯领域，2026年1月向国内光通讯龙头企业泰国生产基地批量交付，2026年4月再获美国头部客户复购 [6] - 目前公司光模块AOI设备累计出货已突破百台，客户覆盖海内外主流光模块厂商 [6] - 公司相关设备可适配800G/1.6T及以上高速光模块全流程检测需求 [6] 财务预测与估值 - **营业收入预测**：预计2025-2027年分别为64.22亿元、70.72亿元、84.59亿元，同比变化-30.2%、+10.1%、+19.6% [6][7] - **归母净利润预测**：预计2025-2027年分别为4.43亿元、5.89亿元、7.47亿元，同比变化-65.2%、+32.8%、+26.9% [6][7] - **每股收益预测**：预计2025-2027年分别为1.41元、1.87元、2.37元 [6][7] - **市盈率估值**：以2026年4月9日收盘价计，2025-2027年PE分别为50倍、38倍、30倍 [6][7] - **毛利率预测**：预计2025-2027年分别为28.0%、31.1%、31.0% [7] - **归母净利润率预测**：预计2025-2027年分别为6.9%、8.3%、8.8% [7] - **净资产收益率预测**：预计2025-2027年分别为11.90%、14.56%、16.85% [7]

投资评级 - 维持"买入"评级 对应当前股价2025-2027年PE约22/26/25倍 [1][7] 核心观点 - 子公司松瓷机电推出CVD流化床设备 延伸拓展固态电池领域 [1] - 光模块AOI检测设备已获海外客户订单 加速落地中 [7] - 半导体&锂电业务持续放量 [7] 业务进展 - 松瓷CVD流化床设备针对多孔碳粉体材料的硅烷沉积、碳包覆工艺进行匹配设计 具备沉积&包覆均匀性更优、温度和浓度更可控、大数据统计与AI控制、高安全性等优势 [7] - 2024年底与屹锂科技达成全固态电池设备战略合作 屹锂科技专注于硫化物电解质全固态电池研发与生产 已为宁德时代、中创新航等重要客户供货 计划未来5年投资67亿元建设产能26GWh的全固态电池量产基地 [7] - 2025年2月与美国知名光通讯公司签署订单 提供半导体装片/键合光学检测机设备 将在中美三处生产线应用 设备具备高产出能力（单机产出超行业需求）、高精度检测（达1μm）、全兼容性设计（支持100G至800G光模块） [7] - 光模块AOI检测设备市场空间：假设2030年全球需求8000万只 单台设备产能4万只 对应设备需求2000台 单台价格200万元 总市场空间40亿元 [7] 财务预测 - 2025年营业收入预测709.2百万元 同比减少22.89% 2026年预测618.7百万元 同比减少12.76% 2027年预测647.2百万元 同比增长4.60% [1][7][8] - 2025年归母净利润预测72.9百万元 同比减少42.69% 2026年预测60.7百万元 同比减少16.77% 2027年预测64.4百万元 同比增长6.13% [1][7][8] - 2025年EPS预测2.31元/股 2026年1.93元/股 2027年2.04元/股 [1][7][8] - 毛利率预测：2025年28.34% 2026年28.55% 2027年28.65% [8] - 归母净利率预测：2025年10.29% 2026年9.81% 2027年9.96% [8] 市场数据 - 当前股价50.48元 一年最低价31.08元 最高价66.33元 [5] - 总市值1591.11百万元 流通A股市值1588.23百万元 [5] - 市净率4.28倍 [5] - 每股净资产11.79元 资产负债率72.70% [6]