核心观点 - 公司作为国产科研仪器行业龙头，在国家推动自主可控及国产化替代的背景下面临重要发展机遇，2025年订单获取和收入转化有望实现较快增长 [1] - 地方政府化债进度加速有望消除公司商誉及PPP业务对业绩的负面影响，支撑业绩修复 [1] - 公司持续践行降本增效，优化运营效率，盈利能力有望进一步提升 [1] 财务表现 - 2024年实现收入36.14亿元（+13.58%），归母净利润2.07亿元（+164.11%），扣非归母净利润1.27亿元（+132.82%） [1][3] - 2024Q4营收13.08亿元（+15.84%环比+46.22%），归母净利润0.89亿元（+160.93%环比+23.74%） [4] - 2025Q1营收5.47亿元（+1.38%），归母净利润-0.21亿元（同比减亏18.77%） [1][4] - 2024年毛利率44.43%（+3.17pct），经营活动现金流净额6.88亿元（+152.34%） [8] 业务亮点 - 核心子公司谱育科技2024年营收14.5亿元（+20%），占总营收比例首次超40% [3] - 高端分析仪器收入占比持续提升，收入结构优化明显 [3] - 生命科学领域布局临床质谱、细胞分析等四大业务单元，已有3款三重四极杆液质联用仪获医疗器械注册证 [7] - 入选第八批"国家制造业单项冠军企业"，拥有质谱、色谱等领先技术平台 [10] 运营效率 - 2024年销售费用率16.67%（-4.21pct），管理费用率8.61%（-2.72pct），研发费用率11.42%（-6.05pct） [8] - 应收账款周转天数140.63天（-10.05天），存货周转天数422.34天（-69.47天） [8][9] - 2025Q1各项费用率累计下降10.91pct，运营管理效率持续提升 [9] 行业机遇 - 受益于国家推动大规模设备更新、国产替代加速及新兴产业发展 [10] - 科学仪器领域订单获取和收入转化有望随政策落实及需求释放实现较快增长 [1][5] - PPP项目对业绩拖累预计逐步减轻，地方政府化债进度加速带来潜在减值冲回机会 [5][6] 未来展望 - 预计2025-2027年营收40.66/45.38/50.39亿元（CAGR约12%），归母净利润3.20/4.39/5.89亿元（CAGR约42%） [11] - 生命科学仪器有望成为新增长曲线，临床质谱等产品已实现规模化落地 [7] - 战略聚焦高端仪器国产化，向"AI+科学仪器+机器人"生态化方向升级 [10]

昆明医科大学仪器设备采购计划 核心观点 - 昆明医科大学计划在2025年2月至6月期间采购10项教学科研仪器设备，预算总额达8332万元[1][2] - 采购重点集中在实验室设备更新和一流学科建设，其中自筹经费项目占比85%（7100万元/8332万元）[3] 采购项目分类 大型教学科研设备更新 - 自筹经费7100万元用于更新实验室设备，占预算总额的85%，计划2025年2月执行[3] - 涉及设备包括全自动毛细管电泳仪（80万元）、全自动生化分析仪（28万元）、二代测序仪（200万元）等[3][6] 学科建设专项采购 - 康复学院省一流学科建设项目预算292万元，计划2025年5月采购[3] - 基础医学院学科团队平台建设项目预算92万元，计划2025年4月采购[3] - 智慧教室设备采购项目预算100万元，同期执行[3] 重点医疗设备采购 - 第二附属医院将集中采购6套高端设备，总预算748万元，包括： - 液相色谱-串联质谱检测系统（200万元）[6] - 全自动琼脂糖电泳仪（40万元）[6] - 两套测序设备（各200万元）[6] - 全部医疗设备采购计划于2025年6月完成[3][6] 采购时间分布 - 2025年2月启动最大规模采购（7100万元）[3] - 2025年4-5月执行学科建设项目采购（合计484万元）[3] - 2025年6月完成全部医疗设备采购（748万元）[6]