投资评级 - 报告对广钢气体维持“增持”评级 [6] - 当前市值对应2026-2028年PE分别为54、44、36倍 [6] 核心观点 - 公司2026年三季报业绩符合预期，报告期内实现营收21.19亿元（YoY+23%），归母净利润4.13亿元（YoY+106%），扣非归母净利润3.94亿元（YoY+124%），新建电子大宗气体项目陆续投产及全球氦气供需格局变化带动价格上涨，公司收入及利润同比显著增长 [6] - 26Q3单季度实现营收7.85亿元（YoY+29%，QoQ+8%），归母净利润1.57亿元（YoY+89%，QoQ-4%），扣非归母净利润1.65亿元（YoY+128%，QoQ+11%），扣非利润环比稳健增长，归母利润环比略有下滑，符合预期 [6] - 26Q3公司销售毛利率为37.84%，同、环比分别变动+10.50pct、-2.33pct，净利率为20.08%，同、环比分别变动+6.04pct、-2.77pct [6] - 截至2026年三季报，公司固定资产43.30亿元，较25年底增加3.14亿元；在建工程15.88亿元，较25年底增加4.50亿元，为后续增长奠定基础 [6] - 考虑公司前期项目陆续投产释放业绩，以及氦气业务贡献利润弹性，上调2026-2028年归母净利润预测分别为5.99、7.33、9.08亿元（原值为5.00、6.25、7.88亿元） [6] 电子大宗气体业务 - 公司聚焦电子大宗气体核心主业，持续强化集成电路、半导体显示等领域的综合供气服务能力，截至2026年半年度，已累计获得11座12英寸晶圆厂项目及8条高世代显示产线项目 [6] - 今年以来随着前期签约项目陆续投产运行，公司电子大宗气体业务支撑业绩稳健增长 [6] - 随着国内半导体新一轮资本开支进行，尤其存储、先进制程领域扩产体量有望超预期，国产替代大背景下，预计公司后续大额订单催化不断 [6] 氦气业务 - 受中东等地区地缘冲突影响，全球氦气供应链持续紧张，公司推动与中东、北美、欧洲等核心气源地国家建立长期合作关系，并与中国科学院合作全力推进小分子深地存储项目建设 [6] - 公司依托完善的氦气供应链全球布局，释放液氦战略储备，利用全球多地气源采购渠道和全球化氦气资源调配能力保障供应，带来业务贡献业绩弹性，并持续扩大市场影响力 [6] 电子特气业务及全球化布局 - 公司杭州建德智能制造基地已建成使用，并顺利通过美国机械工程师协会（ASME）权威认证，为公司全球化布局、参与国际高端竞争奠定坚实基础 [6] - 公司积极拓展电子特气业务，打造新业务增长极，在合肥经开区、上海化工区、湖北潜江投资建设电子特气研发生产基地项目，正逐步推进生产调试及产品验证 [6] - 公司六氟丁二烯生产技术取得阶段性成果，同步推动从合成工艺到纯化工艺的技术验证 [6] 财务数据与盈利预测 - 营业总收入：2025年24.24亿元（YoY+15.3%），2026Q1-3为21.19亿元（YoY+23.1%），2026E为30.16亿元（YoY+24.4%），2027E为36.15亿元（YoY+19.8%），2028E为42.58亿元（YoY+17.8%） [5] - 归母净利润：2025年2.86亿元（YoY+15.2%），2026Q1-3为4.13亿元（YoY+105.8%），2026E为5.99亿元（YoY+109.5%），2027E为7.33亿元（YoY+22.5%），2028E为9.08亿元（YoY+23.8%） [5] - 每股收益：2025年0.22元/股，2026Q1-3为0.31元/股，2026E为0.45元/股，2027E为0.56元/股，2028E为0.69元/股 [5] - 毛利率：2025年26.9%，2026Q1-3为36.3%，2026E为35.3%，2027E为34.9%，2028E为35.3% [5] - ROE：2025年4.8%，2026Q1-3为6.5%，2026E为9.3%，2027E为10.6%，2028E为12.1% [5] - 市盈率：2025年121倍，2026E为54倍，2027E为44倍，2028E为36倍 [5] 市场数据 - 2026年10月26日收盘价24.60元，一年内最高/最低分别为57.31元/12.00元，市净率5.1，股息率0.24%，流通A股市值346.21亿元 [1] - 每股净资产4.80元，资产负债率34.47%，总股本/流通A股均为13.19亿股 [1]