政策背景与目的 - 2018年中国政府实施禁止洋垃圾进口令 目的是防止国外污染转嫁和病原体危害人民健康[1] - 该决策被评价为科学、公平、合理 得到社会各界一致好评[1] 禁令效果与监管漏洞 - 禁令实施后对改善中国环境质量起了积极作用[2] - 存在监管漏洞 部分企业将发达国家废纸送至东南亚简单研磨后以干磨纸浆形式出口到中国[2] - 此类干磨纸浆的重金属、灰分、危险废物、病原体、放射性等指标超标 是变相的洋垃圾进口行为[2] 正规与违规生产工艺对比 - 正规废纸浆生产需进行液态除渣、筛选净化 再经浓缩蒸汽处理和高温干燥 纤维含量可达91.5%以上且几乎无杂质[2] - 高温干燥过程实现杀菌 符合卫生标准[2] - 干磨纸浆生产仅将废纸原料粉碎成碎片状后直接打包进口 省略绝大部分生产流程[2] 标准与监管建议 - 中国针对再生纸浆已出台国家推荐性标准 但为推荐性标准[3] - 建议生态环境部门与海关部门联合调研评估 加强执法监管或完善标准指标[3] - 建议将推荐性标准转为强制性标准 以促进合规原料进口并防止洋垃圾非法转嫁[3] 行业生产与产品质量 - 国内利用再生纤维造纸企业对再生纤维有刚性需求[3] - 企业在生产环节会通过各种手段去除金属、塑料等杂质以确保不同档次产品达到出厂合格率[3] - 不合格企业将被市场淘汰 不会把安全隐患留在最终产品中[3]

公司概况 - 浙江景兴纸业是国内箱板纸行业知名企业，市场认可度较高，业务运营区域集中在长三角地区[1] - 公司主要从事包装原纸、纸箱及纸板和生活用纸的生产销售，2024年包装原纸收入占比74.99%[13] - 2024年营业收入54.79亿元，同比增长0.4%；净利润0.70亿元，同比下降22.77%[13][30] 业务运营 - 包装原纸年产能135万吨，2024年产能利用率114.24%，销售均价2746.55元/吨，同比下降6.30%[14][15] - 纸箱及纸板年产能1.5亿平方米，2024年产能利用率72.14%，销售均价3.67元/m²[17][18] - 生活用纸年产能18.8万吨，2024年原纸产能利用率73.24%，成品纸产能利用率40.68%[20] - 马来西亚80万吨废纸浆板项目2023年投产，2024年产量39.66万吨，实现收入1.31亿元[13][14] 财务状况 - 2024年末总资产87.64亿元，资产负债率33.33%，处于行业较低水平[30][33] - 刚性债务23.39亿元，其中短期债务13.58亿元，货币资金14.58亿元[33][34] - 2024年经营性现金流净额1.77亿元，投资性现金流净流出3.16亿元[34] - EBITDA 4.98亿元，利息保障倍数5.90倍，偿债能力较好[34][39] 行业环境 - 2024年造纸行业收入14566.2亿元，同比增长3.9%；利润519.7亿元，增长5.2%[6] - 箱板纸和瓦楞纸价格整体下滑，2024年全国纸及纸板消费量13634万吨，增长3.56%[6][7] - 废纸价格弱势运行，2024年国废均价1564.62元/吨，同比下降7.8%[8][25] - 行业政策趋严，环保标准提升，中小企业经营压力增大[12][26] 风险因素 - 原材料价格波动风险，废纸和木浆占生产成本比重较高[25][26] - 马来西亚二期项目投资金额较大，未来债务压力可能上升[2][27] - 可转债余额7.44亿元，占发行总额58.11%，存在未转股风险[3][38] - 行业竞争加剧，产品同质化严重，毛利率水平偏低[12][30]