投资评级 - 投资评级为买入，且维持此评级 [7] 核心观点 - 公司监测业务承压，但其余业务线持续向好 [1][4] - 2025年归母净利润目标为7.3亿元，同比增长25% [2][8] - 2025年前三季度预计实现归母净利润4.80-4.95亿元，同比增长23.17%-27.02% [4] - 2025年第三季度预计实现归母净利润1.54-1.69亿元，同比增长12%-22% [8] - 对完成全年利润目标及长期成长性充满信心 [8] 业务表现分析 - 海外业务毛利率提升明显，2024年海外收入占比达29%，毛利率高达77.6%，较国内市场高近27个百分点 [2][8] - 精准农业产品应用场景开拓，从控制农机细化至控制农具 [2] - 乘用车智能驾驶业务进展顺利，累计交付量超过30万套 [2][8] - 除形变监测业务受财政端支出影响承压外，其余业务线均稳中向好 [4][8] - 形变监测业务承压的影响在2025年上半年业绩中已有体现 [8] 成长驱动因素 - 公司成长主线由出海、三维智能、精准农业、智能驾驶四大方向构成 [8] - 海外市场空间大、毛利高、增速快，随着海外占比提高，公司毛利率仍有上行空间 [8] - 三维智能产品已完成核心器件国产替代和产品打磨，增长情况良好 [8] - 精准农业业务有望在客户资源、销售渠道等方面实现复用，快速复刻成功 [8] - 公司已被指定为多家车企的自动驾驶位置单元业务定点供应商 [8] - AI应用不断落地，如精准农业领域利用AI图像识别技术实现精准作业 [8] - RTK产品在地灾、水坝监测等万亿国债重点投资方向布局较早，有望深度受益 [8] 财务预测 - 预计公司2025-2027年可实现归母净利润7.33、9.30、12.07亿元，同比增长26%、27%、30% [8] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.93、1.18、1.54元 [14] - 预计2025-2027年市盈率分别为38倍、30倍、23倍 [8][14] - 预计2025年营业总收入为41.17亿元，2027年达69.57亿元 [14]

公司业绩情况 - 2024 年度，公司实现营业收入 325,101.34 万元，较上年同期增长 21.38%；实现归属于上市公司股东的净利润 58,340.32 万元，较上年同期增长 29.89%；实现扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东净利润 50,379.33 万元，较上年同期增长 35.31% [2][3] - 2025 年第一季度，公司实现营业收入 78,911.76 万元，较上年同期增长 27.91%；实现归属于上市公司股东的净利润 14,274.48 万元，较上年同期增长 38.50%；实现扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东净利润 12,334.50 万元，较上年同期增长 42.09% [2][3] 海外市场战略 - 公司认为海外市场空间广阔，将坚持“全球化、打爆品”的营销策略，借助国内市场领先地位和经验，打造国际化团队，构建“伙伴 + 华测”伙伴体系，拓展海外市场，提高占有率 [1] 业务板块情况 资源与公共事业板块 - 已发展为公司第一大业务板块，2024 年下半年增速放缓，因上年同期已有一定体量，且收入规模增大对资源匹配要求更高，公司已进行资源优化配置 [8] 机器人与自动驾驶板块 - 2024 年上半年增速快于下半年，因 2023 年为乘用车自动驾驶产品第一个量产年，2023 年上半年业务基数较小 [8] - 公司依托核心技术优势，开发出多种产品，满足自动驾驶、农业机械等领域高精度导航定位需求 [6] - 车规级产品累计交付数量已突破 30 万套，已被指定为多家车企的自动驾驶位置单元业务定点供应商，部分相关车型已实现量产 [7][8][10] 行业发展前景 - 行业发展前景相关内容详见公司《2024 年年度报告》中“第三节 管理层讨论与分析”“一、报告期内公司所处行业情况” [7] 公司应对策略 应对价格下降 - 随着产品技术成熟和市场规模扩大，价格下降合理，公司采取降本策略保持竞争力与盈利能力 [9] 应对美国关税政策 - 目前公司在美国业务占比小，产品在海外有性价比优势，美国加征关税对海外业务拓展和关键原材料采购影响小 [11][13] 市值管理 - 公司市值管理以主业经营为本，通过制定长期战略、完善治理、改进管理、培育竞争力等实现营收和利润增长，为投资者创造价值，同时合理传递经营情况，追求市值与内在价值匹配，制定了《市值管理制度》 [11] 大股东减持 - 持股 5%以上的大股东减持是基于自身资金需要，公司将按规定及时披露进展 [13] 股东户数 - 截至 2025 年 4 月 18 日，公司股东户数为 23,615 户 [13]