公司股价表现与市场担忧 - 苹果公司股价自2023年12月2日高点以来已下跌逾10%，是同期“科技七巨头”中表现最差的股票，并已连续八周下跌 [1] - 此次抛售源于市场担忧内存芯片成本飙升将挤压公司的利润率和收益，该问题已盖过其人工智能计划的利好 [3] - 动态随机存取存储器芯片现货价格指数自2023年9月底以来已上涨近400%，反映了人工智能数据中心建设带来的飙升需求 [3] 内存成本压力与公司应对 - 内存占智能手机制造成本的10%至20%，其价格的陡峭上涨被科技研究公司IDC称为硬件公司的“危机” [3] - 苹果公司对供应商有强大议价能力，并有一定能力将成本上涨转嫁给消费者，但内存价格的陡峭上涨使其面临艰难选择，提高售价可能破坏需求 [3][4] - 苹果供应商Qorvo Inc 给出的业绩展望远低于预期，并在电话会议中提及“一些影响客户生产计划的内存定价和供应限制” [3] 财务预期与估值水平 - 华尔街对苹果2026财年净利润、营收和毛利率的普遍预期在过去一个月几乎未有变化，保持稳定 [4] - 苹果股价目前交易于约30倍的预期市盈率，高于其22倍的10年平均水平，也高于纳斯达克100指数和“科技七巨头”的平均估值倍数 [5] - 苹果2026财年营收预计将增长8.7%，为自2021年以来的最快增速，但预计在接下来的三个财年增速将逐年放缓 [5] 人工智能布局与市场看法 - 在苹果与Alphabet旗下谷歌达成一项为期多年的协议，由谷歌为其AI技术提供支持后，华尔街对其AI布局的看法正转向积极 [5] - 此消息被视为验证了苹果未像其他科技巨头那样激进投入AI建设的策略，有投资者表示喜欢苹果在支出方面的做法 [5] - 全球最大的科技公司在AI支出上并未显示出放缓迹象，这波创纪录的浪潮正推动三星电子和SK海力士等硬件供应商的业绩 [6] 公司基本面与投资定位 - 许多投资者仍视苹果股票为科技板块中相对安全的避风港，因其拥有健康的资产负债表、稳定的盈利和强劲的现金流 [6] - 公司拥有庞大的用户基础和来自服务的经常性收入，为自由现金流提供了稳定器，其业务相较于“七巨头”中的其他公司看起来非常有韧性 [6] - 整个科技行业2026年营收预计将增长约19%，其中科技硬件和设备子行业预计增长11% [5]

核心观点 - 美光科技即将公布的财报及其业绩指引成为市场焦点，其股价在9月份大幅上涨近40%后，市场关注其表现是否已脱离基本面，并希望验证AI需求增长能否支撑其未来业绩和延长行业周期 [1][3] - 市场对美光的高带宽内存（HBM）等AI相关产品需求持乐观预期，这推动了存储板块的整体上涨，但公司作为强周期性股票，其利润和股价波动性大，当前估值虽具吸引力但也存在争议 [1][4][7] 财务表现与预期 - 公司预计第四财季（截至8月31日）每股净收益为2.65美元，营收为112亿美元，远高于去年同期的每股收益79美分和78亿美元营收 [3] - 整个财年，公司预计每股净收益将升至7.42美元，营收达370亿美元，而上一财年为70美分和250亿美元 [3] - 公司已连续六个季度盈利，而通常的DRAM周期持续六到八个季度 [3] - 花旗分析师预计，公司本财报的业绩指引将“远高于共识预期”，因数据中心需求强劲，占其收入一半以上 [7] 股价表现与估值 - 公司股价在9月份上涨近40%，有望创下15年多来的最大月度涨幅 [1][3] - 公司股价未来12个月预期市盈率约为12倍，是费城半导体指数（交易倍数为26倍）中最便宜的成分股，与英伟达（预期市盈率32倍）相比存在大幅折价 [3] - 有观点认为，按市净率衡量，美光“远高于前一周周期”，并显示出一些狂热迹象 [4] - 尽管近期大幅上涨，但投资者正谨慎行事，因为芯片制造商的增长很少是线性的，可能出现下滑 [7] 行业趋势与驱动因素 - 存储板块已成为AI乐观情绪的中心，希捷、西部数据和闪迪的股价均在9月跟随美光大幅上涨 [1] - 高带宽内存（HBM）芯片是人工智能基础设施建设的关键组件，需求强劲 [1] - AI热潮可能延长存储行业的传统周期，超越通常六到八个季度的长度 [3] - 公司正受益于超出生产的、高于预期的需求，特别是在数据中心市场 [7] 公司运营与风险 - 公司的资本支出正处在极高水平——今年140亿美元，明年预计更多，且应会在一段时间内保持高位 [4] - 公司具有繁荣-萧条周期特性，经常在盈利和亏损间摇摆，在经济低迷期往往消耗现金 [4] - 公司产品价格趋势可能大幅波动，导致利润剧烈波动，直接影响估值 [7] - 尽管AI前景巨大，但公司仍然是一只周期性极强的股票，DRAM被视为大宗商品业务，其利润能力与英伟达等公司不同 [7]