公司参展概况 - 路易达孚集团于11月5日至10日连续第八年参加在上海举行的第八届进博会 [1] - 公司在展会上展示了动物营养解决方案、食品配料及速溶咖啡产品等多元化新品 [1] 动物营养产品创新 - 公司旗下特种饲料蛋白品牌“饲易达”带来四大全球首发产品系列：超级发酵豆粕、酵母酶解蛋白、植基鱼粉蛋白和Fortified富能磷脂 [1] - 该产品组合旨在提升动物营养利用效率，助力改善动物健康状况，并优化养殖成本效益 [1] - 产品创新依托于路易达孚上海研发中心的实力和集团一体化生产设施 [1] 食品配料与咖啡业务 - 公司首次呈现营养健康配料产品线，可满足乳制品、功能性食品、膳食补充剂等行业需求 [1] - 为顺应中国咖啡市场快速增长趋势，展示了产自巴西与越南的全系列速溶咖啡产品，包括喷雾干燥咖啡、冷冻干燥咖啡及咖啡浓缩液 [1] 中国市场战略 - 公司视进博会为深化与中国活力市场对接的关键平台 [2] - 公司始终致力于在华投入创新，创造共享价值，以实现长期发展 [2] - 中国的开放政策为公司与区域合作伙伴开展合作创造了诸多机遇 [2]

上市计划安排 - 公司已选定银行安排香港上市事宜 涉及机构包括中金公司 广发证券和摩根大通 [1] - 香港上市计划或最快于明年进行 但相关讨论仍在进行中 发行规模和时间等细节可能还会有变化 [1] - 公司已于今年10月公告 拟将其控股子公司海大控股分拆至香港联交所主板上市 [1] 公司基本情况 - 公司于2009年在深圳上市 成立于1998年 拥有超过4万名员工 [1] - 公司业务涵盖动物营养 动物育种 动保疫苗 智慧养殖 食品加工等现代农牧全产业链 [1] 近期财务表现 - 公司前三季度营业收入为960.94亿元 同比增长13.24% [1] - 公司前三季度归属于上市公司股东的净利润为41.42亿元 同比增长14.31% [1] - 公司前三季度扣除非经常性损益的净利润为41.77亿元 同比增长18.71% 基本每股收益为2.49元 [1]

上市计划进展 - 公司已选定中金公司、广发证券和摩根大通商议香港上市安排，或最快于2025年进行[1] - 相关讨论仍在进行中，发行规模和时间等细节可能还会有变化[1] - 公司于2024年10月公告，拟将其控股子公司海大控股分拆至香港联交所主板上市[1] 公司基本情况 - 公司于2009年在深圳上市，成立于1998年，拥有超过4万名员工[1] - 业务涵盖动物营养、动物育种、动保疫苗、智慧养殖、食品加工等现代农牧全产业链[1] 近期财务表现 - 2025年前三季度营业收入为960.94亿元，同比增长13.24%[1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为41.42亿元，同比增长14.31%[1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为41.77亿元，同比增长18.71%[1] - 2025年前三季度基本每股收益为2.49元[1]

投资评级 - 推荐评级（维持） 目标价8.7元 [2] 核心观点 - 公司2025年上半年营收27.93亿元（同比增长12.63%），归母净利润8176.20万元（同比增长30.18%），扣非归母净利润8166.70万元（同比增长39.35%）[2] - 化药业务收入9.99亿元（同比增长57.36%）成为主要增长动力，疫苗业务收入4.5亿元（同比下降7.86%），动物营养板块收入13.1亿元（同比下降2.31%）[10] - 毛利率呈现企稳迹象，二季度毛利率15.31%（同比+0.18pct），净利率3.19%（同比+0.84pct）[10] - 给予2026年30倍PE估值，上调2025-2027年归母净利润预测至2.32亿/2.95亿/3.50亿元（前值2.14亿/2.60亿/2.97亿）[10] 财务表现 - 2025年预测营业总收入66.48亿元（同比增长10.5%），归母净利润2.32亿元（同比增长227.8%），每股收益0.23元[5] - 毛利率从2024年16.4%提升至2027年19.0%，净利率从1.0%提升至4.4%[11] - 市盈率从2024年102倍降至2027年21倍，市净率维持在1.2-1.3倍[5] 业务板块分析 - 化药板块：子公司胜利生物收入3.21亿元（同比增长28.2%），净利润3588万元（同比增长255.2%），毛利率18.95%（同比+0.62pct）[10] - 疫苗板块：禽苗子公司乾元浩收入1.78亿元（同比增长6.3%），净利润亏损343万元（同比减亏2000万元）[10] - 新业务：宠物动保品牌"笃宠友道"和高端宠物食品品牌"搭爪"逐步面向终端用户，出口业务保持增长势头[10] 经营改善措施 - 费用控制成效显著，销售/管理/研发费用率分别下降0.28pct/0.90pct/0.17pct[10] - 通过精准施策、降本增效等多措并举推动传统业务改善，二季度归母净利润1774.97万元（同比扭亏）[10] - 养殖行业景气度延续，反内卷举措推进使养殖波动性收敛，稳定动保产品需求[10]