深加工企业到车量减少，企业多提价促收 11月中下旬以来，东北深加工企业玉米到车量持续减少，多数企业提价促收以满足日常生产。卓创资讯 统计数据显示，11月18日至12月8日，黑龙江深加工企业玉米收购均价由2008元/吨涨至2079元/吨，涨 幅3.54%，但样本企业晨间玉米到车量由547车降至81车，降幅85.19%。主要原因是随着市场价格持续 上涨，产区基层农户及小型贸易商惜售情绪浓厚，且深加工企业价格缺乏竞争优势，到车量明显减少。 由于原料玉米成本提升明显，东北玉米深加工除淀粉行业盈利外，其他行业亏损严重，个别企业被动调 减开工负荷。随着期货市场盘面明显回落，市场看涨情绪略有松动，部分基层小型贸易商及农户正常售 粮，深加工企业到车量增加，个别企业小幅下调玉米收购价格。12月9-12日，黑龙江深加工企业玉米收 购均价由2080元/吨降至2073元/吨，降幅0.34%。 热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 卓创资讯玉米市场分析师李霞 【导语】11-12月东北深加工企业玉米收购均价涨幅明显，主要受到市场上量缓慢、需求增加的驱动， 企业盈利下降甚至亏损，市场价格上涨乏力，但企业仍有建库 ...

公司发展历程与模式创新 - 公司成立于1975年，最初仅为拥有7名职工的县级外贸企业，在创汇压力下主动求变[1] - 公司是“诸城模式”的重要探索者和实践者，通过瞄准肉鸡优势产品，探索出“公司+基地+农户”等发展模式，将传统养殖散户纳入市场化轨道，催生了贸工农一体化、农业产业化经营的典型路径[1] - 公司从单一收购业务，已发展成涵盖饲料加工、良种繁育、宰杀分割等肉鸡全产业链体系，拥有8个系列、1000多个品种，产品销往日本、澳洲、欧盟等30多个国家和地区[2] - 在玉米淀粉板块，公司年玉米加工能力达1500万吨，是亚洲规模最大的玉米淀粉深加工企业，产品线覆盖玉米淀粉、膳食纤维等七大类别400余种产品[2] - 公司已构建起贯穿畜禽养殖、食品加工、生物制造的全产业链产业体系，并跻身中国民营企业500强[2] 近期项目与产能规划 - 公司于近期启动了诸城外贸健康食品产业园项目，项目按功能划分为屠宰加工区、肉制品加工区、深加工区及配套区，采用自动化程度高的屠宰分割及智能冻结设备[1] - 该项目投产后，预计年单班可宰杀肉鸡1亿只，加工熟食及调理品20万吨，年可实现销售收入50亿元[1] 产业集群与地方经济带动 - 在公司的带动下，当地已形成两大特色产业集群[2] - 生物制造产业集群以玉米深加工为主，孵化相关企业16家，年玉米加工量达370万吨，2024年总产值达190亿元[2] - 健康食品产业集群以畜禽养殖加工为主，获得SC认证的食品生产企业达729家，规模以上健康食品企业88家，2024年总产值达319亿元[2] - 诸城市大力实施“产业强市、工业优先”战略，倾力打造一个千亿级（汽车及零部件）和两个五百亿级（生物制造、健康食品）的产业基础[2] - 当地政府支持公司及另一家企业全力冲刺五百亿级领军企业，为三产融合发展铺路，努力拓展新时代“诸城模式”新实践[2]

公司概况与业务模式 - 东晓生物科技股份有限公司拟挂牌新三板上市 [2] - 公司以合成生物制造和发酵技术为核心 从事多元化玉米精深加工 [2] - 主要产品包括L-赖氨酸盐酸盐 植脂末 赤藓糖醇 麦芽糊精 食用葡萄糖等近四十余款产品 [4] - 年玉米深加工能力达160万吨 [4] - 产品出口一百多个国家和地区 [4] 财务表现与运营数据 - 2023年营业收入79.93亿元 2024年营业收入78.40亿元 [5] - 2023年净利润2.98亿元 2024年净利润5.78亿元 同比增长显著 [5] - 主营业务收入占比持续超过97% [5] - 综合毛利率从2023年的10.33%提升至2024年的13.91% [5] - 营业收入小幅下降主要因原材料玉米及能源采购价格下滑带动产品售价下行 [5] 产业链与客户分析 - 公司在全国范围收储玉米 解决了8亿农民的玉米销售问题 [4] - 生产端依托可再生玉米原料 使用风能 光伏等绿色能源 [4] - 主要客户包括元气森林 香飘飘食品 牧原食品等国内大型食品饮料企业 [4] - 海外贸易客户包括ANSI GLOBAL CORPORATION PTE LTD等 [4] 行业活动与趋势 - 第五届非粮生物质高值化利用论坛将于11月27-29日在浙江杭州举行 [7][11] - 论坛主题包括非粮生物基化学品和材料 非粮生物质能源等 [7][8] - 论坛设置生物质绿色预处理 非粮糖 生物基化学品等专场 [11] - 活动将展示与对接100多项科技成果 [11]

整体业绩表现 - 2025年上半年肇庆11家A股上市公司营业收入总体规模达286.28亿元，较去年同期保持稳健增长 [2] - 星湖科技以81.59亿元的营收规模位居榜首，飞南资源（65.43亿元）和广东鸿图（42.7亿元）紧随其后 [2] - 盈利格局呈现分化，天龙集团净利润7030.48万元，同比激增120.56%，增长率居肇庆上市企业首位 [2] - 部分企业面临盈利压力，风华高科净利润1.67亿元同比下降19.5%，广东鸿图净利润1.14亿元同比下降34.08%，华锋股份净利润-739.64万元，由盈转亏 [3] 核心产业板块分析 - 肇庆已形成以新材料、新能源、电子制造为核心的上市企业群 [4] - 新材料板块表现抢眼，星湖科技净利润8.36亿元，同比增长65.22%；飞南资源净利润1.59亿元，同比大幅增长90.39% [3][4] - 电子制造板块积极应对挑战，风华高科汽车电子板块销售同比增长39%，通讯板块增长22%；四会富仕在通信领域（主要为服务器、光模块产品）收入增长约130% [4] - 新能源与汽车零部件板块分化明显，广东鸿图铝铸件业务实现营收31.61亿元，占总营收的74%；华锋股份新能源汽车业务销售收入增长62.59% [5] 亮点企业深度剖析 - 星湖科技作为全球玉米深加工龙头企业，公布了2025-2027年股东回报规划，设定20%-80%的分红比例 [6] - 飞南资源在资源循环利用领域表现突出，营收规模位居肇庆上市公司第二位，净利润同比大幅增长90.39% [6] - 天龙集团多业务布局成效显著，其互联网营销板块通过自主研发的"品学·兼优"AIGC工具矩阵实现内容生产智能化；油墨化工业务创上市以来同期营业收入及利润新高 [6] 企业经营策略与应对 - 成本管控成效显著，金三江通过有效的成本管控，在营收增长19.01%的同时实现净利润增长31.41%，净利率达到15.41% [7] - 出海布局加速，四会富仕产品外销比例达60%以上，在泰国设立生产基地，月产能达5万平方米；鸿特科技向泰国子公司增资以建设新生产基地 [7][8] - 技术攻坚与研发投入加大，风华高科持续提升高端产品市场竞争力；华锋股份研发费用保持18.51%的增长；鸿特科技研发费用同比增长31.96% [7][8] 未来发展趋势展望 - 产能扩张与产业链协同创造新增长极，星湖科技在新疆投资37.12亿元建设的60万吨玉米深加工项目（2026年投产）以及在黑龙江投资不超过33亿元建设的45万吨氨基酸项目将提升规模效应 [4][8] - 创新化、全球化、精益化和绿色化将主导发展路径，在"双碳"目标推动下，新能源、新材料企业的绿色转型步伐加快 [8] - 港股上市公司中国科培教育集团实现营业收入9.18亿元，同比增长5.3%；年内溢利4.27亿元；公司积极推动"AI+职业教育"战略转型，拥有约7.7万名全日制学生，其中本科生占比达90% [9]

人事变动 - 公司董事、总经理应军因工作调整辞去所有职务 [1][2] - 公司聘任闫晓林为新任总经理，其此前担任公司副总经理及董事 [1][3] - 闫晓林曾长期任职于伊品生物，历任总裁、董事长等职 [3] 并购背景与影响 - 公司于2022年通过重大资产重组并购伊品生物，交易被称为"蛇吞象" [1][4] - 并购前双方规模悬殊：2021年公司营收12.35亿元，净利润1.06亿元，而伊品生物同期营收146.65亿元，净利润3.66亿元 [4] - 并购后公司营收规模显著扩大，2024年实现营收173.34亿元，其中伊品生物贡献营收160.01亿元，占比92.31% [5] - 2025年上半年公司实现营收81.60亿元，净利润8.36亿元，伊品生物贡献营收75.89亿元，净利润8.35亿元 [5] 战略整合与协同效应 - 公司与伊品生物同属生物发酵行业，产业链契合度高，并购有助于实现技术研发、销售渠道等方面的优势互补 [6] - 公司推进"战略、研发、财务、业务、组织"五大融合，以发挥协同效应，提升核心竞争力 [6] - 通过此次并购，公司从单一食品添加剂企业转型为具备完整生物发酵产业链的综合性公司 [7] - 业内认为新任总经理的上任是为深化并购后业务整合而作出的战略性人事安排 [1][7] 伊品生物业务概况 - 伊品生物主要从事玉米深加工，主要产品包括动物营养氨基酸、食品添加剂、增鲜类调味品及复混肥 [5] - 伊品生物在氨基酸、味精等生物发酵细分领域具备领先产能，是国内味精行业三强之一 [5]

公司发展历程 - 公司起点为1986年一个贫困村落，村书记王勇将私人面粉厂捐给村集体并带动筹集40万元启动资金[4] - 1986年10月邹平县西王福利油棉厂投产，当年实现23万元利税，远超全村农业收入总和[4] - 1990年公司从银行贷款200万建成年产能3000吨的玉米淀粉厂，借食品需求爆发，村集体资产飙升至2000多万元[6] 核心业务与竞争 - 公司受同村三星集团推动涉足玉米油产业，早期玉米油市场接受度低，三星集团年销量仅10吨左右[8] - 2000年因金龙鱼急需玉米油原料，三星成为其供应商，公司随之布局油脂厂实现玉米胚芽变废为宝[8] - 2006年三星集团终止与金龙鱼合作推出长寿花品牌，公司直到2009年才启动自主品牌计划[9] - 为追赶对手，公司聘请张国立夫妇代言加大广告投放，长寿花迅速邀请倪萍代言反击，竞争呈现同质化跟随特征[11] 扩张与债务危机 - 2016年公司决定收购加拿大运动保健品企业Kerr，西王食品以超过48亿元人民币全现金对价完成收购，溢价极高[13] - 收购后Kerr业绩未达预期，2024年西王食品对运动营养板块计提资产减值8.68亿元，直接导致当年合并报表亏损4.44亿元[13][2] - 2017年同为邹平企业的齐星集团资金链断裂，公司作为担保人受牵连引发银行抽贷断贷，2019年出现债券违约百亿债务压顶[15] 当前状况与反思 - 公司多元家底逐渐崩塌：西王置业长期停牌丧失盈利能力，西王特钢因环保政策产能大幅缩减后被港交所取消上市地位，目前仅西王食品正常运营但陷入亏损[15] - 公司早期凭借聚焦玉米深加工精准定位快速成长，后期偏离核心赛道盲目扩张至钢铁、地产、金融、保健品等领域[17] - 公司仍手握玉米油核心资产，能否复苏关键在于重拾专注态度，将单一产业做扎实更符合可持续发展逻辑[19]

项目投资与建设 - 镇江援疆专项资金投资3024万元建设城西创新创业产业园 项目占地6480平方米 包括63间办公室和26间宿舍楼 于2023年竣工 [1] - 金海生物年产60万吨玉米深加工及配套热电联产项目总投资36亿元 预计年产值35亿元 可带动就业超1000人 [2] - 普康生物年产3000吨克林霉素醇化物系列产品项目总投资10.3亿元 预计年产值3亿元以上 可带动就业约100人 [2] 项目建设进展 - 金海生物项目厂前区基本完工 计划9月搬迁进驻 氨基酸发酵车间和淀粉区域安装进度超90% 预计10月中旬热电点火 11月首批产品下线 [2] - 普康生物项目于2024年10月开工 计划2024年11月完成一期建设并投产 [2] - 金海生物项目筹备组已于2024年6月入驻援疆楼 现有约120人在此办公和生活 [1] 产业链协同 - 金海生物与普康生物达成供应链合作 金海生物每年向普康生物供应不少于2万吨玉米淀粉产品 [3] - 普康生物计划将全部产线从内地转移至可克达拉 建设集研发、生产、销售于一体的制药企业 [3] - 可克达拉经开区聚焦化工、新材料、农副产品精深加工及食品加工、生物制造等主导产业发展 [3] 园区发展与定位 - 城西创新创业产业园为城西循环经济产业园内企业提供研发、办公、生产和生活支持 [1] - 可克达拉经开区通过镇江援疆项目支持 促成金海生物、中溶新能源等一批兵团重大项目落地 [3] - 园区定位为创业孵化基地 旨在筑巢引凤 为可克达拉发展奠定产业基础 [3]

公司财务表现 - 2025年上半年公司实现营收81.60亿元，同比降低3.85%，归母净利润8.36亿元，同比增长65.22%，扣非归母净利润8.05亿元，同比增长50.73% [1] - 2025年第二季度营收41.20亿元，同比降低3.89%，归母净利润3.62亿元，同比增长42.18%但环比下降23.63%，扣非归母净利润3.44亿元，同比增长22.69%但环比下降25.61% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为15.16亿元、15.59亿元和17.07亿元，对应EPS分别为0.91元、0.94元和1.03元 [4] 行业需求与增长 - 中国工业饲料产量从2013年1.9亿吨增长至2024年3.2亿吨，年复合增长率达4.8%，为氨基酸需求提供每年约5%的增长基础 [2] - 全球饲用氨基酸产业规模2024-2032年预计年均复合增长率为5.8%，2024年全球四大饲用氨基酸总供应量698.6万吨，同比增长13.5% [2] - 中国赖氨酸和苏氨酸供应量2024年分别同比增长10.3%和15.4%，增长动力来自养殖企业需求、产业政策支持及全球份额提升 [2] 产能与战略布局 - 公司主要产品产能规模全球领先，具备规模经济优势，体现在单位成本控制、资源循环利用和产品定价权等方面 [3] - 在黑龙江大庆投资建设45万吨氨基酸及配套工程项目，已与地方政府签约进入建设阶段 [3] - 在新疆推进60万吨玉米深加工及配套热电联产项目，两大项目将强化产业纵深发展和规模效应 [3] 竞争优势与前景 - 作为全球玉米深加工龙头企业，受益于苏氨酸和赖氨酸行业景气度提升，行业集中度提高推动价格进入上行通道 [4] - 与伊品生物的融合协同将进一步增强公司业绩表现，当前股价对应2025-2027年PE分别为9倍、9倍和8倍 [4] - 规模经济优势随着行业整合和落后产能出清而进一步显现 [3]

核心观点 - 中粮科技作为玉米深加工行业龙头，面临行业产能过剩、产品同质化严重、毛利率持续低迷的困境 [6][7][14] - 公司传统业务（酒精、淀粉糖、味精等）已进入成熟期且毛利低下，转型方向（生物可降解材料、纤维素乙醇）进展缓慢 [13][20][26] - 新获批的阿洛酮糖生产资质及柠檬酸业务是少数亮点，但对整体业绩拉动有限 [24][31] 行业现状 - 玉米深加工行业产能利用率仅63%（2023年产能1.2亿吨/实际加工7600万吨），玉米淀粉行业CR10仅36%且公司市占率3.6%排名第九 [7][9] - 燃料乙醇行业开工率64%（2023年产能587.5万吨/产量372万吨），煤基乙醇已占酒精总需求30% [18][19] - 聚乳酸行业面临潜在产能过剩风险，竞争对手海正生材/丰原生物已分别规划15万吨/70万吨产能 [29] 公司业务结构 - 收入构成：酒精及副产品占比49%（2024年98.26亿元），淀粉糖/淀粉/味精合计占比44% [11][12] - 毛利率水平：整体毛利率从2022年11.3%降至2024年7.8%，柠檬酸业务毛利率最高达31.66% [23][24] - 客户集中度：前两大客户中石化/中石油合计贡献营收30.3%（2024年销售额60.77亿元） [16][17] 转型进展 - 纤维素乙醇：具备500吨/年中试装置技术，但产业化受限于原料成本高企 [21] - 聚乳酸（PLA）：2019年建成3万吨产能但未量产，3万吨丙交酯项目从吉林迁至安徽并延期 [27][28] - PHA材料：2022年建成示范装置但未投产，正研发与PLA的共混合金技术 [30] 财务表现 - 营收波动：2020-2024年营收在199-235亿元区间，2025Q1同比下滑7.3%至43.85亿元 [6] - 利润恶化：扣非净利润从2021年峰值10.54亿元骤降至2023年亏损6.53亿元，2025Q1续亏0.11亿元 [6] - 业绩拐点：2023年毛利率创5.51%新低，主因大宗产品价格下跌及产能过剩 [14][23]

核心观点 - 黑龙江西部农户地趴粮余粮不足1成，贸易商和烘干塔存粮约2成，大部分潮粮已转移至深加工企业[3] - 玉米质量整体较好，部分地区优于去年同期，主要因西部地区降水影响小且地势利于排水[3] - 地租成本同比下降20%-30%，普遍在9000-12000元/晌，部分地区持平或略增，部分农户仍在观望玉米价格走势[3] - 贸易商心态普遍看涨，中储粮增储提振市场信心，当前出货积极性不高，持粮待涨[4] - 05合约受增储和中美贸易政策利好震荡上行，预计3月下旬卖压或不及预期，基层和贸易商余粮不足3成[4] 调研背景 - 黑龙江作为玉米主产区对国内价格有话语权，调研聚焦旧作余粮、售粮进度、新季种植成本及意愿[7] - 覆盖哈尔滨、齐齐哈尔、大庆、绥化等地，历时5天[7] 企业A综合型农业企业 - 年饲料产能130万吨，覆盖黑吉辽等多省区，饲料为核心业务，兼营玉米贸易和养殖[10] - 哈尔滨厂库存20多天，周边基层余粮约2成[11] 对象B大型深加工企业 - 主营淀粉、淀粉糖等玉米深加工产品，库存两个月同比略偏高[13] - 基层余粮偏少，深加工提价收购但到货有限[14] 对象C玉米深加工企业 - 年加工玉米30万吨，库存2个月，绥化片区农户余粮1成，贸易商库存1成[15][16] - 水分30%玉米收购价0.8元/斤，较节前涨0.05元/斤，关注3月下旬地趴粮销售压力[16][17] 企业D玉米贸易商 - 周边基层余粮1成，小贩潮粮约10万吨预计3月底前消化[18] - 部分贸易商存粮2-4万吨，已少量发往山东深加工，对后市乐观[19] - 2024年包地价预计10000元/晌，西部碱性地块9000元/晌[20] 企业E粮食贸易公司 - 日上货量降至100吨，基层余粮有限，贸易商存粮较少（2-3万吨）[22][23] - 地租600元/亩，玉米亩产1600-2000斤[24] 对象F烘干塔贸易商 - 基层农户基本无粮，烘干塔干粮存量3000-20000吨不等，总量10多万吨[25] - 粮源流向国储、牧原饲料、北安象屿[26] - 克东县地租750-900元/亩，同比略降或持平[27] 企业G玉米贸易企业 - 24家烘干塔平均存粮1-2万吨，总量超15万吨[28] - 粮源流向国储、依安象屿、益海等[29] - 地租800元/亩，玉米大豆种植比例预计4:6[30] 对象H玉米贸易公司 - 盐碱地玉米亩产1200-1500斤，水分23%-24%[32] - 地租涨至600-650元/亩，大豆玉米种植比例预计4:6[33] - 粮源流向大庆伊品、依安象屿等，新疆某公司日收购2000吨[34]