公司业绩与估值 - 维持吉利汽车2025年和2026年盈利预测基本不变 当前股价对应2025/2026年10 8倍/9 8倍市盈率 目标价26 00港元对应14 8倍和13 4倍2025/2026年市盈率 较当前股价有37 2%的上行空间 [1] - 1H25实现收入1,502 85亿元 同比+40% 归母净利润92 90亿元 2Q25收入同环比+41%/+7%至777 9亿元 归母净利润36 2亿元 业绩符合预期 [1] 销量与收入驱动 - 1H25总销量同比+47%至140 9万辆创新高 推动总营收同比+40%至1,502 9亿元 [2] - 新能源车型销量同比+126%至72 5万辆 占总销量比重升至51 5% 其中银河品牌销量同比+232%至54 8万辆 新能源出口同比+146%至4 0万辆 [2] - 下半年计划推出银河A7/M9、极氪9X等6款新车型 推动全年销量突破300万辆 [2] 盈利能力与成本控制 - 1H25毛利率同比16 4% GEA架构车型盈利性增强抵消部分价格压力 [3] - 销售与管理费用率同比分别-1 1ppt/-0 7ppt至5 6%与1 9% [3] - 1H25研发投入同比+21 3%至73 3亿元 重点投向千里智驾H系列辅助驾驶系统及GEA Evo新架构开发 [3] - 剔除汇兑及一次性影响 核心经营利润1H25同比+102%至66 6亿元 展现盈利修复趋势 [3] 战略布局与产品规划 - 加速"一个吉利"战略落地 实现多品牌资源协同 [4] - 注资雷诺巴西切入拉美市场 埃及工厂投产、印尼基地试制强化本地化供应链 [4] - 下半年推出搭载千里浩瀚H3方案的银河A7、基于浩瀚S架构的极氪9X豪华电混SUV等新品 覆盖10万级到豪华市场的智能驾驶全场景 [4]