华为巨鲸电池平台3.0技术升级 - 公司发布巨鲸电池平台3.0，主要进行了三点升级 [2] - 第一，为电池配备“黑匣子”，通过星闪通信等方案在高温、碰撞、泡水、燃烧等极端危险场景下，低功耗提升数据安全，防止数据丢失影响财产损失判断 [2] - 第二，基于轻量化设计提升安全性，通过底部硬核防护材料与创新结构力学方案，实现轻量化的重量增加，并通过在电池底部安装雷达提升电池感知能力 [2] - 第三，采用渐变均温液冷板技术调节电池均温，缩小快充过程中的电芯温差，可降低50%的电池温差，以延缓电池老化、续航衰减 [2] 电芯技术路径选择 - 公司巨鲸电池平台3.0坚持采用电芯正置的技术路径 [3] - 行业对电芯正置或倒置存在不同观点，倒置路线可将热失控喷射物导向车底外部以防护乘员舱，但若电芯极柱朝向车底，在车底发生磕碰、刮擦、异形障碍物冲击并突破保护极限时，车辆易形成拉弧爆燃，尤其当前电池包电压平台低则400V、高则可达1000V [4] - 另有厂商选择带电的电芯壳体以降低成本、提升电磁兼容性，但此方案在底部破损、进水时电池包易短路 [4] - 基于以上考量，公司采用“电芯正置+壳体不带电”设计方案，该方案包含电芯正置阀向上和电芯正置阀向下（热电分离）两条技术路线 [4]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“超配（维持）” [1] 报告核心观点 - 在部委联合推动新能源汽车产业规范化、遏制非理性竞争的背景下，行业正通过提升创新力与落实以旧换新政策迈向高质量增长 [38] - 2025年报显示，自主品牌表现强劲，吉利与奇瑞凭借新能源与出海业务实现营收利润双增；新势力阵营迎来财务拐点，蔚来、零跑相继实现盈利目标 [38] - 结合出口高增与技术迭代红利，建议重点关注具备全球化能力的整车龙头，以及智驾等高成长赛道，在估值回调至低位时分批布局 [38] 一、汽车行业走势及估值回顾 - **板块走势**：截至2026年3月26日，申万汽车板块近两周下跌**6.57%**，跑输沪深300指数**2.09**个百分点，在申万31个行业中排名第**14**名；从3月初至今下跌**9.93%**，跑输沪深300指数**4.98**个百分点，排名第**16**名；从2026年初至今下跌**7.27%**，跑输沪深300指数**3.98**个百分点，排名第**28**名 [4][11] - **子板块表现**：近两周申万汽车行业子板块均下跌，其中乘用车板块下跌**0.02%**，汽车零部件板块下跌**8.94%**，摩托车及其他板块下跌**7.53%**，汽车服务板块下跌**7.71%**，商用车板块下跌**4.59%** [15][16] - **板块估值**：截至2026年3月26日，剔除负值后，申万汽车板块PE（TTM）为**24.98**倍；子板块方面，汽车服务板块PE（TTM）为**29.18**倍，汽车零部件板块PE（TTM）为**26.76**倍，乘用车板块PE（TTM）为**23.36**倍，商用车板块PE（TTM）为**20.17**倍，摩托车及其他板块PE（TTM）为**23.36**倍 [16] 二、行业数据跟踪 - **产销量**：根据中汽协数据，2026年2月中国汽车产量为**167.2**万辆，同比下降**20.5%**，环比下降**31.8%**；汽车销量为**180.5**万辆，同比下降**15.2%**，环比下降**23.1%** [4][20] - **汽车出口**：2026年2月汽车出口**67.2**万辆，同比增长**52.4%**，环比下降**1.3%** [4][20] - **库存预警指数**：2026年2月汽车经销商库存预警指数为**56.20%**，同比下降**0.70**个百分点，环比下降**3.20**个百分点 [4][20] - **原材料价格**：与2026年3月1日价格相比，3月26日钢材价格上涨**2.22%**，铝价上涨**0.47%**，铜价下降**6.77%**，碳酸锂价格下降**9.28%**，顺丁橡胶价格上涨**35.80%**，玻璃价格上涨**3.28%** [21] 三、行业新闻 - **市场零售**：乘联分会数据显示，3月1-22日全国乘用车市场零售**92.0**万辆，同比下降**16%**，环比增长**19%**；其中新能源市场零售**49.5**万辆，同比下降**17%**，环比增长**66%** [25] - **政策动态**：深圳发布方案，提出按规定探索自动驾驶技术在公交、出租车、网约车、物流配送等场景试点，推动功能型无人小车规模化应用 [27] - **产业建设**：工信部节能与综合利用司组织研讨新能源汽车废旧动力电池回收利用体系建设相关工作 [28] - **基础设施**：截至2026年2月底，中国电动汽车充电基础设施（枪）总数达到**2101.0**万个，同比增长**47.8%** [29] - **行业库存**：乘联分会秘书长崔东树称，2026年2月末全国乘用车行业库存**333**万辆，较上月下降**24**万辆 [30] 四、企业新闻 - **速腾聚创**：2025年第四季度首次实现季度盈利，经营利润达**1.30**亿元，净利润**1.04**亿元；季度总营收**7.51**亿元，同比增长**46.1%**，综合毛利率提升至**28.5%** [32] - **鸿蒙智行**：发布华为巨鲸电池平台3.0，在数据安全、防水密封等五大维度形成闭环式智能安全技术群 [33] - **小鹏汽车**：成立Robotaxi业务部，计划在2026年下半年开启Robotaxi的载客示范运营 [34]；预计2026年一季度汽车交付量同比减少**29.8-35.1%** [36] - **小米集团**：2025年智能电动汽车及AI等创新业务首次实现年度经营收益扭亏为盈，全年经营收益为**9**亿元 [35] 五、投资建议与关注标的 - **投资建议**：建议重点关注具备全球化能力的整车龙头，以及智驾等高成长赛道，在估值回调至低位时分批布局 [38] - **关注方向一：全球化整车厂** - **比亚迪 (002594)**：2025年前三季度实现营收约**5,662**亿元，同比增长约**12%**；全球累计销量突破**326**万辆；前三季度研发投入超过**430**亿元，同比增长逾**30%** [39] - **赛力斯 (601127)**：2025年前三季度实现营业收入超**1100**亿元；归母净利润同比大幅提升，盈利能力明显修复 [39] - **关注方向二：智能驾驶产业链** - **福耀玻璃 (600660)**：2025年前三季度实现营业收入约**333.02**亿元，同比增长**17.6%**；归属于母公司股东净利润约**70.64**亿元，同比增长**28.9%** [39] - **均胜电子 (600699)**：2025年前三季度累计实现营业收入**458.44**亿元，同比增长约**11.45%**；前三季度累计新获订单生命周期总额约**714**亿元 [40] - **关注方向三：新能源公交“以旧换新”受益标的** - **宇通客车 (600066)**：2025年第三季度营业收入**102.37**亿元，同比增长**32.3%**，归母净利润**13.57**亿元，同比增长**78.9%** [40]