投资评级 - 维持买入评级 [1][3] 核心观点 - 2025年H1业绩稳中有升 营收6.54亿元(同比增长1.08%) 归母净利润1.17亿元(同比增长1.07%) 扣非净利润1.04亿元(同比下降6.93%) 毛利率35.04%(同比下降1.7个百分点) 净利率17.72%(同比下降0.06个百分点) [3] - 2025年Q2毛利率环比显著改善 达36.99%(环比上升3.8个百分点) 归母净利润0.59亿元(环比增长0.79%) 产品结构优化推动盈利能力提升 [3] - 单壁碳纳米管实现批量出货 下游需求旺盛 技术领先优势显著 全球极少数可规模化生产企业 国内碳纳米管导电浆料市场份额达53.2% 稳居行业第一 [3] - 受益于锂电池需求增长及固态电池技术发展 新型导电剂需求提升 预计2025-2026年EPS分别为1.00元、1.51元 对应PE为51倍、34倍 [3] 财务数据预测 - 2025年预测营业总收入1955.49百万元 归母净利润365.27百万元 基本每股收益1.00元 [5] - 2026年预测营业总收入2639.82百万元 归母净利润551.93百万元 基本每股收益1.51元 [5] - 2027年预测营业总收入3299.75百万元 归母净利润769.16百万元 基本每股收益2.10元 [5] 行业地位与技术优势 - 碳纳米管导电剂全球龙头企业 具备粉体到浆料一体化优势 [3] - 已推出第四代导电浆料产品 在高压实、高容量密度、硅碳负极及快充技术路线中性能优势突出 [3] - 覆盖绝大多数研究固态/半固态/全固态电池的厂商客户 [3]

公司财务表现 - 2024年度营业收入14.48亿元，同比上升3.13%，归属上市公司股东的净利润2.50亿元，同比下降15.80%，扣非净利润2.37亿元，同比上升13.60% [2] - 2025年第一季度营业收入3.35亿元，同比上升9%，归属上市公司股东的净利润5,814.46万元，同比上升8.1%，扣非净利润5,168.11万元，同比上升0.06% [2] - 2025年一季度出货量较上年同期增长约28%，公司对2025年全年出货量同比增长保持信心 [3] 产品与市场 - 国内主流锂电池生产厂商及日韩头部锂电池生产企业均为公司客户，客户结构变化不大 [5] - 下游3C和动力领域主流客户积极推进单壁碳纳米管验证，部分单壁管产品已在正极、负极中使用，单壁类产品销量增长迅速 [5] - 钠电池研发方案中已有头部客户使用公司单壁碳纳米管产品，以提升导电性和容量密度 [7] - 半固态、固态电池研发体系中对公司产品需求量上升，性能要求越高则碳纳米管添加量越多 [8] 技术与竞争优势 - 公司是全球极少数能规模化生产单壁碳纳米管的企业，规模优势和成本优势明显 [9] - 单壁碳纳米管及其复合产品性能突出且兼具性价比优势，公司掌握核心工艺专利并形成技术壁垒 [9] - 单壁类产品制备难度和生产成本更高，价值量更高，逐步推广将对公司盈利水平产生积极影响 [10] 产能与项目进展 - 美国项目厂房改造基本完成，预计2026年投产 [6] 新兴应用领域 - 碳纳米管材料可应用于柔性传感器、电子皮肤、人工肌肉及轻量化材料等领域，公司已与相关客户及科研院所合作并提供样品 [11] 机构预测 - 多家机构预测2025年净利润范围为3.50亿元至5.71亿元，2026年预测范围为4.53亿元至7.23亿元 [14] - 近3个月融资净流入1135.8万，融券净流出211.47万 [14]