纳米流体（ Nanofluid ）是一种由纳米级颗粒（通常粒径为 1-100 纳米）分散在基液（如水、油、乙二醇等）中形成的稳定胶体悬浮液。其核心特 点是通过添加少量纳米颗粒（体积分数通常低于 5% ）显著改善基液的热物理性质（如导热系数、比热容、黏度等），从而在传热、冷却、能源 等领域展现出独特优势。 纳米流体行业目前现状分析 纳米流体行业背景 纳米流体是将纳米颗粒均匀分散在传统流体（如水、油）中形成的复合物质。这种新型流体具有优异的热传导性和传热性能，被广泛应用于热管 理、能源领域、医疗、环境保护等领域。 纳米流体行业发展历史 1990s 年代： 纳米流体的概念和研究开始兴起，学术界开始研究纳米颗粒在流体中的分散性和热传导性能。 2000s 年代： 纳米流体技术逐渐应用于实际生产和工程领域，研究重点逐渐转向纳米流体的制备工艺、性能优化和应用探索。 2010s 年代至今： 纳米流体行业进入快速发展阶段，广泛应用于热管理、医疗、环保等领域，技术不断创新，市场需求持续增长。 纳米流体行业现状 市场需求增长：纳米流体在热管理、汽车等领域的应用需求不断增长，推动了行业的发展和市场规模的扩大。 技术创新： 纳米流体技 ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“推荐”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司作为国内纳米镀膜领域龙头企业，在薄膜产品、设备研发、工艺验证等领域实现突破，成为海内外大客户核心供应商，随着消费电子市场回暖及新兴领域需求扩张，营收和利润有望持续提升 [1] - 公司具备纳米镀膜全线核心技术，挖掘多元化市场打开成长天花板，深度绑定消费电子市场龙头厂商，同时布局汽车、医疗等新兴领域 [3] 根据相关目录分别进行总结 菲沃泰：定制化纳米薄膜产品龙头，纳米薄膜产品 + 设备全领域突破 - 十载耕耘行业，铸就全球纳米薄膜领域领先者，自 2016 年成立以来聚焦纳米薄膜研发和制备，已成为全球纳米镀膜领域技术和产业规模领先者，发展历经初创、发展开拓、创新突破三个阶段 [10][14] - 业绩走出低谷期，营收和利润实现双增长，2018 - 2021 年业绩高速增长，2022 - 2023 年受市场影响营收下滑，2024 年营收和利润双增，2025 年一季度继续增长，费用率下降助力净利润扭亏为盈 [19][23] - 管理和技术团队经验丰富，专利数量节节攀升，实控人产业经验丰富，研发投入效果显著，截至 2024 年底累计授权专利 334 项 [27] 产业革新驱动纳米材料市场扩张，PECVD 市场下游持续加码 - 纳米材料行业方兴未艾，中国市场蕴含广阔空间，纳米材料在多领域有应用潜力，行业上下游产业链广泛，正逐步替代传统材料，中国纳米科技发展迅速 [28][32] - 伴随各行业创新升级，纳米薄膜市场需求持续增长，纳米薄膜功能丰富，应用范围广，从行业广度和深度看市场前景广阔，2023 年全球纳米薄膜市场规模约 141.8 亿美元，预计到 2032 年底超 663.5 亿美元 [41][45] - PECVD 镀膜下游应用广泛，市场容量有望持续提升，纳米膜制备方法分液相法和气相法，气相沉积技术优势明显，PECVD 技术在多种下游有广泛应用 [46][55] 公司具备纳米镀膜全线核心技术，挖掘多元化市场打开成长天花板 - 全流程一体化自主生产模式，打破国外技术垄断，公司形成纳米镀膜设备制造、材料配方及制备工艺、纳米镀膜定制化服务和工艺三个方面核心技术，突破国外技术垄断，在与对手竞争中获客户认可 [3][57] - 消费电子业务为基，多元化布局汽车、医疗等新兴领域市场，消费电子市场发展带动纳米薄膜需求，公司绑定龙头厂商，市场占有率攀升，同时布局汽车、医疗等新兴领域，纳米薄膜在汽车电子防护有应用，创新技术已在多产品量产 [65][72] 盈利预测与投资建议 - 盈利预测与业务拆分，纳米薄膜产品业务预计 2025 - 2027 年增速分别为 20%、40%、50%，毛利率分别为 52%、55%、57%；其他业务预计 2025 - 2027 年增速分别为 20%、30%、35%，毛利率分别为 51%、52%、55%；预计 2025 - 2027 年销售、管理、研发、财务费用率合理收敛 [73][76] - 估值分析，选取汇成真空、道明光学作为可比公司，2026 - 2027 年公司估值低于可比公司平均水平 [77] - 投资建议，预计公司 2025 - 2027 年营业收入为 5.75、8.02、11.96 亿元，归母净利润为 0.78、1.31、2.23 亿元，EPS 为 0.23、0.39、0.66 元，对应 PE 为 69、41、24 倍，首次覆盖，给予“推荐”评级 [3][79]

公司考察交流 - 西安交通大学化学学院院长丁书江考察兰石中科，公司总工程师侯晓刚、产品开发部经理施本义及甘肃银石副总经理孙国记陪同 [1] 纳米氧化锌项目 - 丁书江实地考察10万吨/年纳米氧化锌项目，重点关注主生产车间、干燥煅烧车间及水处理车间等关键区域 [3] - 项目将固废高值化利用与纳米技术深度融合，破解环保难题并提升产业价值，符合国家绿色发展理念和"双碳"战略 [3] - 丁书江对项目产线布局、核心工艺及技术优势给予高度认可 [3] 纳米磷酸铁锂项目 - 丁书江前往1500吨/年纳米磷酸铁锂正极材料前驱体示范线，听取制备工艺路线及后期实施计划汇报 [5] 公司技术成果与合作展望 - 丁书江参观兰石中科展厅及纳米材料小试生产线，了解公司自主知识产权核心专利技术及装备制备纳米新材料的工艺技术路线 [7] - 公司工业固废高值化利用及工业实例验证进展显著，科技创新驱动绿色转型成果突出 [7] - 丁书江提议西安交大化学学院与兰石中科在技术成果转化、中试基地共建、产业化推广等领域开展深度合作，发挥"学研"与"产用"互补优势 [7]

商标纠纷事件 - 天奈科技收到国家知识产权局裁定书，第9482440号"Cnano及图"商标被宣告无效，公司计划在法定期限内向北京知识产权法院起诉[2][4] - 该商标纠纷涉及山东大展纳米材料有限公司，双方已持续数年，2023年山东省滨州市中级人民法院曾判决大展纳米停止侵害天奈科技商标权及不正当竞争行为[2][7] - 国家知识产权局的裁定使纠纷出现反转，天奈科技表示已组织专业团队研究裁定内容并筹备起诉事宜[4][9] 公司业务与市场地位 - 天奈科技专注于碳纳米管、石墨烯的研发、生产及销售，产品包括碳纳米管粉体、导电浆料等[3] - 2022-2024年公司碳纳米管导电浆料市场占有率分别为40.3%、46.7%和53.2%，连续三年保持行业第一[3] 商标战略与影响评估 - 公司官网显著位置使用"Cnano"字样LOGO，该标识是本次纠纷核心[4] - 天奈科技已建立完善知识产权防御体系，完成关联备用商标全面注册布局，若终审败诉将启动备用商标[5] - 公司认为争议商标不是客户和供应商选择的主要决策依据，预计不会对核心竞争力、持续经营能力产生重大不利影响[4][5] 历史诉讼情况 - 2023年天奈科技在山东滨州中院胜诉，法院判决大展纳米停止使用含"cnano"标识的邮箱、官网及网店域名，并赔偿15万元[7][8] - 天奈科技当时提交104份证据，主张大展纳米使用"cnano"标识易导致消费者混淆，构成商标侵权和不正当竞争[7][8]

商标权纠纷 - 国家知识产权局裁定天奈科技第9482440号"Cnano及图"商标无效宣告，申请人为山东大展纳米材料有限公司 [1] - 天奈科技已组织专业团队研究裁定书内容，并计划向北京知识产权法院起诉，诉讼程序预计耗时较长 [2] - 天奈科技在2023年5月一审胜诉大展纳米商标侵权及不正当竞争案，法院判决大展纳米停止使用含"cnano"标识的域名和邮箱，并赔偿15万元 [5] 公司业务与市场地位 - 天奈科技主要从事纳米级碳材料研发、生产和销售，核心产品包括碳纳米管粉体和导电浆料 [2] - 2022年至2024年，天奈科技碳纳米管导电浆料市场占有率分别为40.3%、46.7%和53.2%，行业排名第一 [2] - 大展纳米成立于2011年，业务与天奈科技部分重叠，同样专注于碳纳米材料研发与应用 [2] 商标争议细节 - 天奈科技于2011年注册第9482440号和第9482413号"Cnano"商标，认为该标识已与公司形成稳定对应关系 [6] - 大展纳米官网域名、邮箱及1688店铺域名均含有"cnano"一词，天奈科技认为此举易导致消费者混淆 [6] - 天奈科技在一审诉讼中提交了104份证据支持其主张 [7] 争议影响评估 - 天奈科技预计即使争议商标最终无效，也不会对公司核心竞争力和持续经营能力产生重大不利影响 [4] - 公司强调下游客户和供应商的选择决策不依赖争议商标 [2]

本次可转换公司债券概况 - 发行人名称：江苏天奈科技股份有限公司，英文名Jiangsu Cnano Technology Co., Ltd. [1] - 核准规模：经中国证监会批准发行面值总额83,000万元可转债，实际募集资金净额81,502.50万元 [1][13] - 债券期限：自2022年1月27日起六年，至2028年1月26日止 [2] - 票面利率：第一年0.30%、第二年0.50%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00% [2] - 初始转股价格：153.67元/股，后因权益分派调整至103.18元/股（截至2024年12月） [3][23] 发行人经营与财务状况 - 主营业务：纳米级碳材料研发生产，产品包括碳纳米管粉体、导电浆料等，主要应用于锂电池领域 [11] - 2024年业绩：营业收入144,815.59万元（同比+3.13%），归母净利润25,019.50万元（同比-15.80%） [11][13] - 财务健康度：2024年末资产负债率42.33%，流动比率2.61，速动比率2.39，偿债能力稳定 [17] 募集资金使用情况 - 资金投向：83,000万元全部用于碳基导电材料复合产品生产项目，一期导电浆料生产线已于2024年5月转固 [14][15] - 使用进度：截至2024年末累计投入30,895.19万元（含置换前期自筹资金2,230.25万元），剩余资金55,427.91万元存放于专户或购买理财产品 [14][15] - 现金管理：47,000万元购买结构性存款（预期年化收益率0.50%-2.30%），7,000万元存定期（利率1.90%） [14] 本息偿付与信用评级 - 付息情况：已按期完成2023-2025年三次付息，票面利息分别为0.30元/张、0.50元/张、1.00元/张 [16][17] - 信用评级：中证鹏元连续三年维持主体信用等级AA-，"天奈转债"信用等级AA-，展望稳定 [18] 公司治理与权益调整 - 高管变动：2024年新增副总经理王鸣光，未对公司治理造成重大影响 [20] - 权益分派：2023年每10股派3元现金，2024年每10股派1.46元现金，并同步调整可转债转股价 [21][22] - 转股价格调整：2024年三次下调转股价，从103.75元/股逐步调整至103.18元/股 [23]

公司合作动态 - 兰石中科高管团队前往金川集团开展纳米稀土催化剂项目专题调研交流，双方就项目建设方案细节、厂址选择、厂房需求及合作模式进行深入探讨 [1] - 金川集团多个子公司及相关部门负责人参与会议，包括化工新材料公司、镍钴研究设计院、镍盐有限公司等 [1] - 兰石中科与金川集团在甘肃永昌工业园区河西堡工业园进行实地调研，金川集团总工程师周胜名陪同 [3] 技术合作与优势 - 金川集团在粉体材料制备领域拥有多种技术，与兰石中科的核心专利技术优势高度契合，特别是在粉体粒径小且均一方面的技术需求 [3] - 双方合作构建的多种纳米材料中试平台为金川集团战略发展提供创新解决方案，并拓展纳米新材料产品 [3] - 合作项目有助于形成"耦合—共生—循环"发展模式，推动企业降本增效及提高抗风险能力 [3] 项目战略意义 - 纳米稀土材料是国家重点发展方向，前景广阔，双方将整合资源推动项目快速落地 [3] - 项目目标为打造符合国家"双碳"目标及新材料、新能源发展战略要求的标杆项目 [3] - 兰石中科表示与金川集团具有良好的合作基础，将在项目管理、市场拓展、技术研发等方面加强协作 [5] 合作展望 - 兰石中科希望以纳米稀土催化剂项目夯实后续纳米新材料产业化发展的根基 [5] - 双方将在后续合作中加强优势互补，密切协作 [5]

企业实力与排名 - 济源有2家企业进入中国企业500强，4家进入中国制造业企业500强，3家进入中国民营企业500强，拥有6家超百亿企业 [1] - 河南济源钢铁(集团)有限公司成功转型进入中国优特钢企业第一梯队，成为国内品种多、规格全的优特钢棒、线材生产基地 [5] 科技创新投入与成果 - 2024年济源全社会研究与试验发展经费投入同比增长63.4%，占GDP比重3.44%居全省第2位 [1] - 高新技术企业和科技型中小企业数量实现三年翻番 [6] - 新组建科创集团、济源市科学院、河南省科学院济源先进材料产业技术研究院等创新平台 [6] - 与中国科学院、国家纳米中心、哈工大等大院大所合作建设多个联合实验室 [6] 产业集群发展 - 实施"332"千百亿产业集群培育工程，重点培育有色金属新材料、钢铁深加工及装备制造、现代化工等3个优势产业集群 [3] - 着力打造电子信息、纳米材料、食品饮料等3个新兴产业集群 [3] - 重点培育低空经济、氢能及储能、碳捕集、人工智能等特色产业 [3] - 规上工业企业营业收入突破2200亿元居全省第7位 [3] 循环经济成效 - 有色行业形成全生命周期闭环循环产业链，年回收废旧铅酸蓄电池近100万吨，年产铅锭60余万吨 [8] - 钢铁行业年利用废钢铁65万吨左右，废钢利用量占粗钢产量16%以上 [8] - 2024年循环经济领域企业50家，产值达746亿元占工业总产值34.7%，预计2025年突破800亿元 [8] 新兴产业发展 - 纳米新材料产业集群入选河南省首批15家战略性新兴产业集群 [10] - "纳米材料中试基地"成为河南省首批8家科技成果转化中试基地 [10] - 拥有国家专精特新"小巨人"企业6家，省"专精特新"中小企业88家，省制造业单项冠军企业5家 [10] 企业创新案例 - 豫光金铅开展绿色冶炼，金马能源探索氢能，万洋冶炼推进智能升级 [3] - 纳米产业园发展尖端材料，济钢精品特钢实现迭代突破 [3]

中试基地建设成果 - 河南省自2021年起已布局61家省级中试基地，覆盖新材料、高端装备、生物医药等28个重点产业链，开展中试服务项目7220项，转化落地成果2099项，实现服务收入33.51亿元 [1] - 河南省智能制造系统中试基地汇聚101家服务商，覆盖10个以上行业，形成125个解决方案 [2] - 河南省纳米材料中试基地通过"三阶段孵化法"使技术转化周期缩短50%，已输出21项专利技术，孵化4家高新技术企业 [5] 中试基地运营模式 - 高校主导的"全链条孵化"模式：发挥高校科研和人才优势，如河南大学纳米材料中试基地 [5] - 企业主导的"产业生态共建"模式：依托龙头企业设施和能力，如平高集团电气装备中试基地2024年实现营业收入8046万元，服务15家客户，完成12项成果批量熟化 [6] - 政府主导的"园区化集聚"模式：如郑州临空生物医药园中试基地吸引50家企业入驻，某药企将新药研发周期从8年压缩至5年 [6] 中试基地技术创新 - 国机互联自主研发"兮睿"数字底座，提供智能制造系统中试验证服务 [2] - 河南省低碳能源技术中试基地产品将服务载人登月任务 [4] - 河南省智能农机装备中试基地2024年负责17项国家级重大科研项目中试内容 [4] - 河南省无人驾驶航空中试基地实施单人电动垂直起降飞行器项目 [4] 中试服务平台体系 - 河南省建立省市协同、上下贯通的中试平台网络体系，企业可通过"中试服务超市"在线预约服务 [9] - 鼓励中试基地仪器设备入驻省共享服务平台 [9] - 推动中试基地从"单点突破"向"网络协同"升级，成为连接创新链上下游的"立交桥" [8] 产业发展成效 - 河南省纳米材料产业已创下66亿元年产值 [5] - 平高集团电气装备中试基地开发的126kV无氟环保GIS设备显著降低温室气体排放 [6] - 中试基地助力全省"7+28+N"产业链群建设 [4]

核心观点 - 研究团队开发了一种可穿戴近红外上转换隐形眼镜（UCL），通过非侵入性方式实现人类近红外时空色彩图像视觉 [3][5][6] - 该技术突破了传统红外探测工具的局限性，无需额外能量支持且具备高透明度与生物相容性 [2][5][6] - 通过三色正交上转换纳米颗粒（trichromatic UCNP）实现多光谱近红外光向红、绿、蓝三基色的转换，首次验证人类近红外色彩视觉 [7][9] 技术突破 材料与设计 - 采用表面修饰的上转换纳米颗粒（UCNP）与折射率匹配的高分子聚合材料，实现7-9%高掺杂比例，可见光透明度超90% [5] - 开发内置UCL的可穿戴框架眼镜系统，优化光学设计后使近红外图像分辨率达到可见光水平 [6] - 三色正交UCNP（tUCL）可区分三种近红外波长并转换为三基色，避免光谱干扰 [7][9] 性能验证 - UCL具备力学柔性、亲水性和生物相容性，小鼠实验证实其可感知时间频率与方位信息 [6] - 人类志愿者能识别近红外光强、时间编码及复杂图形，tUCL进一步实现多维度色彩信息解码 [6][7][9] 应用前景 - 为医疗（如色盲治疗）、信息处理及视觉辅助技术提供新解决方案 [9] - 未来需提升上转换效率并优化发射光定向输出，以摆脱红外光源辅助依赖 [12]