贵金属市场近期表现 - 贵金属市场在连续上涨后开启年内最大调整，主要受地缘局势可能缓和以及高位获利了结影响 [1] - 9月以来国际金价上涨1000美元，多头积累可观收益后出现获利了结情况 [1] - 此轮贵金属乐观行情为全品种集体共振，市场热情激进程度为2011年以来首次 [1] 市场资金流向 - 10月之后沪金期货出现持续减仓，COMEX持仓因政府关门停止公布 [1] - 推动金价的主要动力切换至ETF资金，但边际推动力量减弱，预示短期调整概率上升 [1] - 国内黄金ETF继续吸引资金流入，投资者情绪仍整体偏向正面 [1] 宏观经济数据与政策 - 美国9月CPI环比0.3%（前值0.4%），核心CPI环比0.2%（前值0.3%） [2] - 美国9月CPI同比3.0%（前值2.9%），核心CPI同比3.0%（前值3.1%） [2] - CPI数据略低于预期，基本扫清年内剩余时段两次降息的障碍 [1] 地缘政治动态 - 中美在马来西亚开展新一轮谈判，就部分议题达成初步共识，中美元首或于APEC会面 [2] - 欧盟领导人支持特朗普政府关于俄乌停火的建议，并通过了对俄罗斯的新一轮经济制裁 [2] - 地缘政治风险边际短期利空黄金，但中长期博弈的复杂性仍支持黄金避险需求 [2] 博时黄金ETF产品信息 - 博时黄金ETF基金（159937）及联接基金（002610，002611）投资于上海黄金交易所黄金现货合约，跟踪人民币黄金价格表现 [3] - 投资者可通过博时基金APP、官网等官方渠道购买联接基金，最低1元起买 [3]

黄金市场表现与驱动因素 - 上周（9月15日-19日）黄金价格呈现冲高回落走势，整体调整幅度有限 [1] - 价格冲高回落的主要原因是美联储降息25bps后，市场先交易2025年点阵图更鸽派的指引（年内剩余50BP降息空间），随后交易2026年更鹰派的指引（2026年仅一次降息25BP）以及鲍威尔偏鹰派的表态 [1] - 美国临时支出法案受阻，两党法案均未能通过参议院投票，若9月底前无法达成一致，联邦政府10月1日停摆风险大幅升温，避险情绪加持使黄金调整幅度有限 [2] - 从海外ETF和COMEX基金净持仓看，西方投资者的看好情绪并未发生变化 [2] 宏观经济数据与政策 - 美联储9月议息会议如期降息25bps，点阵图指引年内还有2次降息，但明年仅1次降息，相比市场预期明显偏鹰 [2] - 美国8月零售销售环比+0.6%，超出+0.2%的预期，前值由+0.5%上修至+0.6%；除汽车外零售销售环比+0.7%，超出+0.4%的预期，前值由+0.3%上修至+0.4% [2] - 未来美联储政策可能从数据依赖转向受政治因素影响，特朗普意愿指向明年125BP的降息预期 [1] 黄金市场供需与流向 - 2025年8月瑞士对中国的黄金出口量从7月的9.9吨跃升至35吨，环比暴增253%，创下2024年5月以来新高 [3] - 同期瑞士对美国的黄金出口量仅为0.3吨，环比大幅下降99%，凸显全球黄金流向正加速转移至中国 [3] 黄金投资产品 - 博时黄金ETF基金（159937）及联接基金（002610，002611）通过投资上海黄金交易所的黄金现货合约跟踪人民币黄金价格表现 [3] - 该基金在博时基金APP、官网等官方渠道可购买，联接基金最低1元起买，丰富了投资者对黄金的投资方式 [3]

黄金价格走势 - 上周黄金市场在3400美元区域遇阻回落 因7月PPI数据显著超出预期[1] - 伦敦金和纽约金价差迅速收敛 导致全球金价走弱 市场回归基本面数据交易[1] - COMEX黄金净多再度减持 短期资金端难以支持金价突破行情 整体维持震荡格局[2] 美国通胀数据 - 美国7月CPI同比2.7%持平前值 预期2.8% 环比0.2%符合预期[1] - 核心CPI同比从2.9%反弹至3.1% 预期3% 环比0.3%符合预期 主要受服务成本上涨支撑[1] - 7月PPI同比从2.4%大幅反弹至3.3% 环比从0增加至0.9% 显著超预期[1][3] - 核心PPI同比激增3.7% 远高于6月份的2.6%和预期的2.9%[3] - 8月密歇根大学一年期通胀预期反弹至4.9% 五至十年期反弹至3.9%[1] 货币政策动向 - 美国财长贝森特表示9月可开始大幅降息 总降息幅度应在150BP以上[2] - 降息1.5个百分点将使美联储目标区间的中点降至2.88%[3] - 特朗普对美联储的政治压力正在上升 可能边际影响联储官员态度[2] 地缘政治因素 - 特朗普与普京会晤提升俄乌冲突走向终结的可能性[1] - 乌克兰总统泽连斯基将紧急出访华盛顿 欧盟委员会主席及多国领导人陪同前往[2][3] - 俄乌冲突终结预期边际上升 对黄金的地缘支持可能弱化[2] 资金流向 - 欧美黄金ETF仍呈现净流入 但个人投资者主导的mini trust增幅明显超出SPDR[2] - 国内投资者在权益市场向好背景下继续兑现黄金收益[1][2] 产品信息 - 博时黄金ETF基金（159937）及联接基金（002610 002611）通过投资上海黄金交易所黄金现货合约跟踪人民币黄金价格[4] - 投资者可通过官方渠道购买联接基金 最低1元起买[4]