报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 国债期货上周各期债均收跌，市场风险偏好走弱，期债避险属性激活，但下行趋势反转需权益或风险资产预期收益边际下降。商品因子因地缘政治波动加剧，做多波动率成主流策略，建议投资者分散风险 [5][12][14] 各部分总结 国债期货量化策略 - **行情简评**：上周各期债均收跌，30年期主力合约收跌1.47%，十年期主力合约收跌0.28%，五年期主力合约收跌0.15%，两年期主力合约收跌0.03%；各品种基差分化，十债CTD券基差略低于历史平均，三十年期CTD券基差略高于历史平均 [5] - **日频择时策略**：十年期国债样本外（2021/01/01~至今）单倍杠杆下组合年化收益率、夏普比及最大回撤分别为2.71%，1.27和2.04%；报告发布以来（2025/11/01 ~ 至今）分别为2.62%，1.61和0.67% [5] - **单边策略表现**：全样本年化收益率2.71%，年化波动率2.13%，年化夏普比1.27，最大回撤2.04%，卡玛比1.32；报告发布后分别为2.62%，1.63%，1.61，0.67%，3.88 [8] - **策略构建**：大类因子包括基差、日间技术等六类，信号生成是大类因子内等权再平均，以正负号为多空信号，策略以第二天开盘十分钟的VWAP为交易价格，单倍杠杆买入 [10] 商品CTA因子及策略表现 - **商品因子表现**：因霍尔木兹海峡封锁和无美伊战争结束预期，上周原油等上涨带动多数工业品上涨，做多波动率成主流策略，上周波动率因子涨近5%，价值类因子大跌，期限结构因子基本收平但长期收益能力不错，短期内市场波动或加剧，建议分散因子风险 [12][14] - **跟踪策略表现**：多个策略有不同的年化收益、夏普比率、Calmar、最大回撤等指标表现，如CWFT策略年化收益9.4%，夏普比率1.62等 [13] - **策略持仓情况**：各策略有不同的持仓品种、净持仓、总持仓收益、胜率等情况，如CWFT策略上周持仓品种26个，净持仓19.1%，总持仓收益1.1%，胜率50.0%等 [20][22][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周国债期货各期债表现分化，市场风险偏好走弱激活期债避险属性，下行趋势反转需权益或风险资产预期收益边际下降；国内商品市场上周整体普遍下跌，商品因子收益波动性上升，建议关注有长期预期收益能力的商品因子 [5][16] 各部分总结 国债期货量化策略 - 行情简评：上周各期债表现分化，30年期主力合约收涨0.58%，十年期主力合约涨0.11%，五年期主力合约涨0.05%，两年期主力合约收跌0.05%；各品种基差分化，十债CTD券基差与历史平均水平持平，三十年期CTD券基差高于历史平均水平；市场风险偏好走弱激活期债避险属性，国债期货下行趋势反转需权益或风险资产预期收益边际下降 [5] - 日频择时策略：十年期国债样本外（2021/01/01~至今）单倍杠杆下组合年化收益率、夏普比及最大回撤分别为2.45%、1.16和1.89%；报告发布以来（2025/11/01~至今），单倍杠杆下组合年化收益率、夏普比及最大回撤分别为4.24%、2.95和0.59% [5] - 单边策略表现：构造方式见《国债期货日频择时因子的整理与优化》 [11] - 策略细节：大类因子类别包括基差、日间技术、日内量价、高频资金流、会员持仓和风险资产；信号生成是大类因子内等权再平均，以平均后的正负号为多空信号；策略以第二天开盘十分钟的VWAP为交易价格，单倍杠杆买入 [14] 商品CTA因子及策略表现 - 商品因子表现：上一周国内商品市场整体普遍下跌，白银跌幅最多超35%；之前表现较好的期限结构、量价趋势类因子上周表现偏弱，基差类因子平均上涨超1.5%，仓单类因子小幅收平，其他类因子普遍下跌超2%；商品因子收益波动性上升，建议关注有长期预期收益能力的因子 [16] - 跟踪策略表现：各策略年化收益、夏普比率、Calmar、最大回撤、最近一周收益、今年以来收益等指标不同；上周表现最好的是CS XGBoost，收益2.60%；今年以来表现最好的是Long CWFT & Short CWFT，收益0.73%；截面策略的等权复合策略年化收益12.5%，夏普比率1.78，Calmar1.69，最大回撤 -7.38%，最近一周收益 -0.72%，今年以来收益0.82% [17][40] - 各策略持仓情况：各策略上周持仓品种、净持仓、总持仓收益、胜率、表现较好和较差的品种、本周持仓品种、净持仓、展期品种及换手资金比例不同 [25][28][30][32][34][36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货方面，上周市场震荡风格偏大盘，各品种成交环比上行、基差走强，建议关注跨期正套机会，展期策略推荐多近空远；套利和择时策略表现有分化，最新信号显示部分品种偏空[3][4][7] - 国债期货方面，上周四个期债品种冲高回落，基差下行、IRR上行、跨期价差震荡偏强；不同期限国债择时策略中各因子2025年夏普比表现不同[45] - 商品CTA方面，上周国内商品涨跌均衡、板块分化，商品因子整体收益偏差，仅波动率类因子上涨，期限结构类因子下跌超1%；中长期对商品因子总体表现乐观，但近期可能面临因子收益回撤风险[62] 根据相关目录分别进行总结 股指期货量化策略 - **行情简评**：上周市场震荡风格偏向大盘，上证50收涨；金融板块贡献上证50和沪深300主要涨幅，电子、电力设备贡献中证500和中证1000主要跌幅；各品种成交环比上行，IF、IC、IM基差走强[3][4] - **基差策略推荐**：各品种基差走强，IH升水，IF浅贴水，IC、IM贴水收敛；套保需求以空头为主，预计IC、IM深度贴水格局维持，建议关注跨期正套机会，展期策略多近空远[4] - **套利策略跟踪**：跨期套利上周基差收敛走反套行情，年化基差率、正套和动量因子分别盈利0.6%、亏损0.8%、亏损0.8%（6倍杠杆），年化基差率因子以反套信号为主；跨品种套利时序合成策略净值上周小幅亏损，最新信号推荐50%仓位多IC空IM、IF/IC空仓[5][6] - **择时策略跟踪**：上周择时策略净值分化，上证50、沪深300亏损0.9%、1.2%，中证500、中证1000盈利0.2%、1.0%；择时最新信号偏空，看空上证50和中证1000[7] 国债期货策略 - **行情简评**：上周四个期债品种均冲高回落，30年期主力合约报112.47元，10年期主力合约报107.985元，5年期主力合约报105.82元，2年期主力合约报102.464元；本周基差下行、IRR持续上行，跨期价差震荡偏强[45] - **择时策略**：十年期国债2025年夏普比排名为基差因子（1.68）、风险资产（1.93）和会员持仓（0.59）；五年期国债为高频资金流（2.51）、日内量价（2.27）、风险资产（1.71）、会员持仓（1.33）和基差因子（0.78）；两年期国债为高频资金流（2.45）、基差因子（1.82）、日内量价（1.59）和会员持仓（0.82）[45] 商品CTA因子及跟踪策略 - **商品因子表现**：上周国内商品涨跌均衡、板块分化，反内卷品种涨幅显著，农产品跌幅突出；商品因子整体收益偏差，仅波动率类因子上涨，期限结构类因子下跌超1%；近期市场波动可能继续，中长期对商品因子总体表现乐观，但短期可能面临因子收益回撤风险[62] - **跟踪策略表现**：各策略年化收益、夏普比率、Calmar、最大回撤等指标不同，上周收益多为负；上周表现最好的是CS XGBoost（收益0.10%），今年以来表现最好的是C_frontnext & Short Trend（收益3.86%）[63][84]