文章核心观点 - 国泰研究精选作为市场首批浮动管理费基金，成立六年来业绩表现优异，其成功经验为公募基金行业向“业绩导向”转型和浮动费率产品发展提供了重要借鉴 [1] - 浮动费率机制的有效性高度依赖于基金管理人的投研与风控能力，国泰研究精选通过深度产业研究、严格风控纪律与合理产品设计三者的结合，实现了管理人与投资者的利益绑定 [2][3] - 随着监管推动主动权益类新基金采用浮动管理费率机制，行业正从“规模导向”向“业绩导向”转型，国泰研究精选的实践经验具有重要参考价值，有望推动行业良性发展 [1][4] 国泰研究精选基金表现与设计 - 基金成立于2019年12月24日，是市场首批浮动管理费基金，管理费率为0.8%/年，低于主流主动权益类产品一般水平 [1] - 基金采用浮动费率机制，将业绩与费用绑定，当单笔份额持有期间的年化收益率超过8%的计提基准时，按逐笔计提法提取业绩报酬 [1] - 截至2025年10月31日，基金成立以来累计收益率为164.70%，在首批6只浮动管理费基金中居首位，最大回撤排名第2 [1] - 基金长期业绩竞争力突出，最近1年在同类3854只基金中排名前8%（第287名），最近5年在同类895只基金中排名前10%左右（第97名） [1] - 基金采用2年持有期设计，鼓励投资者长期投资，并为基金经理追求超额收益提供了稳定的资金结构 [3] 基金经理的投资理念与策略 - 基金经理徐治彪为深度研究型选手，采用自下而上选股，专注于选择长周期、未来趋势加速向上的企业，尤其关注市场尚未关注的机会 [2] - 其投资风格标签为“逆势投资，低位建仓，长期持有”，追求确定性和长周期，拒绝追涨杀跌，坚守长期价值投资理念 [2] - 在选股上坚持六大原则：赛道优质、龙头地位、老板有格局、市场沟通顺畅、财务指标优秀、估值合理，其中尤为看重企业家的格局、战略和眼光等特质 [3] - 基金经理强调投资要做长期简单正确的事情，在深度研究的前提下做到逆势与均衡，以在不同市场环境中跑赢市场 [2] 基金的风险控制方法 - 基金主要通过两大维度控制组合风险：一是严选个股，从公司资质与估值水平双重把关；二是均衡行业配置，以分散单一行业波动风险 [3] - 在选股环节，基金经理坚持长周期视角，聚焦发展空间广阔的行业，筛选低估值、高成长性的优质企业，并通过长期重仓持有获取收益 [3] 行业背景与展望 - 2025年是浮动费率基金的爆发之年，5月《推动公募基金高质量发展行动方案》正式落地，明确要求主动权益类新基金须采用浮动管理费率机制 [1] - 此后业内陆续发行两批新型浮动费率基金，推动公募行业从“规模导向”向“业绩导向”转型，旨在提升投资者获得感 [1] - 基金经理徐治彪展望后续市场，认为当前A股慢牛格局仍将延续，相对看好科技成长方向，认为其是慢牛格局下的核心进攻方向和中国经济的核心优势领域 [4] - 在科技成长领域中，重点关注已完成“出海”布局的企业，即跟随国际巨头实现本地化运营布局的企业，认为其有望充分受益于全球市场拓展 [4] - 随着浮动费率机制成为主流，行业向高质量发展转型，依托深度投研、严格风控与利益绑定机制，有望涌现更多优质产品 [4][5]

基金发行与市场影响 - 国泰优质核心混合基金于8月11日正式发行，由国泰基金担任管理人，是第二批获批的新型浮动费率基金之一 [2] - 新产品设计符合证监会《行动方案》要求，以投资者利益为核心导向，强化投资获得感保护 [2] - 第二批浮动费率基金陆续开售，有望为A股市场注入新活力 [2] 基金经理与投资风格 - 基金经理李海拥有14年证券从业经验、9年投资管理经验，是国泰基金自主培养的价值成长型基金经理 [4] - 李海采用自下而上选股为主、中观行业判断为辅的投资风格，注重精选有价值的企业并陪伴成长 [4] - 其管理的国泰金泰任职总回报116.22%，大幅跑赢同期基准（29.71%）和沪深300（23.40%），近3年最大回撤-20.78%，优于同类平均（-31.56%） [4] - 另一只基金国泰消费优选任职总回报100.74%，近3年收益率43.29%，近5年收益率51.73% [5] - 2024年发行的国泰优质精选基金港股比例43.46%，布局互联网、电子、消费医药等板块，今年以来收益率16.73%，超额收益明显 [5] 市场观点与展望 - 李海短期看好市场修复，中长期看好中国核心资产重估 [8] - 2024年中美贸易额占中国进出口总额降至11%，中国制造业龙头已完成全球化布局，具备应对贸易摩擦能力 [8] - 恒生科技等优质企业上涨被视为中国核心资产重估起点，沪深300、中证A500等仍有重估空间 [8] 基金公司实力 - 国泰基金成立于1998年，专注挖掘长期价值优质公司，赚钱能力和专业实力领跑行业 [10] - 近6年主动权益基金为投资者赚取164亿元利润，是全行业仅有的5家6年利润超160亿的公募基金公司之一 [12] - 中长期业绩表现突出，9年期以上业绩全部跻身行业前25%，5年期以上业绩均跑赢沪深300指数 [13] 浮动费率基金经验 - 国泰基金是浮动费率基金领域的重要参与者，2019年首批6只浮动费率基金中国泰研究精选位列其中 [15] - 国泰研究精选成立5.5年收益率达78%，年化收益11%，在同期6只浮动费率基金中排名第1，最大回撤指标位列第2 [15] - 新产品通过不同持有期收费模式机制，兼顾长期持有与流动性管理需求 [15]

行业政策与产品创新 - 证监会于2025年7月25日批准新一批浮动管理费基金 包括国泰优质核心混合等产品 [2] - 2025年5月7日证监会《行动方案》明确建立与业绩挂钩的浮动管理费机制 对新设主动权益类基金推行基于业绩比较基准的收费模式 [2] - 浮动费率模式将管理人与投资者利益捆绑 通过单笔份额精细化收费避免"大锅饭"式管理 紧盯业绩比较基准防止投资风格漂移 [2] 产品设计与运营机制 - 费率体系强化业绩比较基准的锚定作用 通过不同持有期差异化收费机制兼顾长期持有与流动性需求 [3] - 产品设计围绕《行动方案》要求细化 突出投资者利益导向 强调对投资者获得感的保护 [3] - 基金采用开放运作模式 根据持有期长短匹配相应收费方式 [3] 历史业绩表现 - 2019年底首批6只浮动费率基金成立 其中国泰研究精选成立5.5年来收益率达78% 年化收益11% 在同类6只产品中排名第一 [2] - 国泰研究精选2020-2025年6月期间各年度业绩/基准表现为：55.77%/21.73% 22.66%/-3.52% -8.36%/-17.37% 3.30%/-8.71% -7.76%/13.08% 4.96%/0.11% [4] 投资者选择建议 - 选择浮动费率产品需综合考量基金公司和基金经理的投资实力与理念 关注基金合同中管理费收取细则 业绩比较基准 投资范围及盈亏披露等信息 [3] - 投资者应根据自身风险承受能力理性选择 不存在完美无缺的产品 只有契合自身需求的选择 [3]