国际股票ETF的强劲表现与前景 - 2025年除人工智能外，国际股票ETF的持续强势是市场的一大焦点，投资者因担忧国内股票而纷纷追捧美国以外的股票[1] - 无论是为了分散由人工智能驱动的集中风险，还是单纯寻求业绩，国际股票ETF在2025年已为投资者带来丰厚回报，但市场关注其能否在2026年重现此表现[1] 投资国际股票ETF的驱动因素 - 美国股市的集中风险仍是投资者的关键担忧，国际分散化投资可以规避美国本土风险，如收益率曲线变化和美元贬值，这使得国内分散化投资的吸引力下降[2] - 美元走弱对美国国内经济有影响，但可能因汇率差异而惠及海外投资者，货币政策变化、对美联储独立性的质疑以及美国不断扩大的赤字都可能进一步削弱美元[3] - 许多外国市场在降息周期上领先于美国，且在新冠疫情后更好地控制了通胀，这可能为美国投资者提供肥沃的投资土壤[4] 主动型国际股票ETF的作用与案例 - 国际股票领域广阔，结果各异，即使某个外国市场整体表现不及2025年，其内部个别公司也可能在强劲的年度基础上继续增长[5] - 主动型国际股票ETF提供了有用的工具，以在多个市场中寻找此类机会，它们不受严格的权重限制，即使在部分市场表现疲软时，也可能跑赢被动型基金[5][6] - 以T. Rowe Price International Equity ETF (TOUS)为例，该基金依托公司的基本面研究能力投资全球股票，展示了主动型ETF在2026年国际股票可能再次表现强劲时的潜力[6]

全球市场表现与驱动因素 - 美国股市在8月份创新高，欧洲市场接近3月份水平，企业信贷息差在夏季期间收窄 [1] - 市场情绪受人工智能资本开支预期、美国业绩期表现强劲以及美联储在杰克森霍尔会议上相对温和立场的影响 [1] - 全球股市继续攀升，人工智能行业提供支持，客观统计数据尚未显示关税带来的冲击迹象 [3] 固定收益市场展望 - 美国、欧洲、英国和日本的收益率上升，长债尤为明显，受通胀预期升温、财政开支计划增加债券供应以及持续宽松货币政策影响 [2] - 欧洲部分国家的退休金制度改革将进一步推高长期收益率 [2] - 企业债券息差偏窄，但欧洲优质债券等领域出现个别具价值的机会和有吸引力的利差 [2] 股票配置策略 - 公司倾向继续将资金从美国市场转向欧洲和日本市场，因美国市场集中风险正在上升 [3] - 公司看好股票，包括美国（均衡配置于大型股与中型股）以及英国股票（略微看好），但策略性地将欧洲股票下调至中性 [5] - 公司偏好财务状况稳健的企业和特殊风险，并致力于把握优质股票股价疲软带来的获利机会 [3] 新兴市场投资观点 - 新兴市场有望受益于美元走弱和美联储可能即将减息的温和立场，公司对其持更加积极的看法 [1][5] - 全球新兴市场重新呈现国家层面因素，中国和印度的经济环境有所改善，巴西和印度尼西亚的政治局势成为焦点 [4] - 在印度等国家，内部税制改革有利于提振国内消费，而消费是增长的主要支柱 [4] 宏观经济与资产偏好 - 公司维持对美国经济增长放缓的预期，因劳工市场恶化和加征关税应会压抑消费 [5] - 公司略微看好风险资产（包括新兴市场），并认为需要配置黄金（应对地缘政治风险与财政恶化）和股票对冲工具以加强防护 [5] - 欧美两地的货币政策均有望趋向宽松 [5]