行业范式转移 - 航天产业正从不计成本的“工程叙事”加速转向由利润和市场驱动的“产业叙事” 评价标准从技术节点达成转变为商业闭环能否跑通 [1] - 中国商业航天正处于从工程驱动向产业驱动切换的“黎明时刻” 正从一个被仰望的技术领域转变为可被市场反复调用的基础设施 [1] - 行业正从“天、地、端、火箭、应用”五个维度对整个产业链进行重构 [1] 卫星制造（天） - 卫星制造进入类似汽车工业的“放量周期” 竞争焦点在于工程化交付能力和产能 [2] - 为抢夺轨道和频段资源 卫星需求从零散科研型号转变为持续、多批次的工程化交付 [3] - 中国卫星制造市场规模预计将从2025年的约71亿元激增至2030年的约394亿元 [2] - 中国正通过文昌卫星超级工厂等提升标准化水平 目标是年产千颗级别 整机制造和核心载荷是直接受益者 [3] 地面系统（地） - 地面系统正从配套设施演变为数万颗卫星组网下的“核心网”和“核心枢纽” 决定系统生死 [6] - 国内地面系统市场规模预计将从2025年的12亿元增长至2030年的391亿元 [6] - 该环节呈现持续升级和长期运维特征 大型天线系统供应商和射频基带供应商将分享基础设施建设红利 [6] 终端设备（端） - 终端环节是产业链中弹性极大的部分 决定商业航天能走多远的关键变量 [7] - 终端市场规模预计将从2025年的仅5亿元暴涨至2030年的约1419亿元 [7] - 当前市场以对价格不敏感的特种行业为主 真正的增长在于消费级市场渗透率的提升 [7] - 中美竞争实质上是相控阵天线、射频前端和高速信号处理能力的较量 [7] 火箭发射 - 商业航天的核心约束条件是发射成本 降本是唯一出路 [8] - 中国商业发射主流报价为每千克5万-10万元人民币 而SpaceX通过可回收技术已将成本降至约3000美元（约合人民币2万元） [8] - 随着可回收技术发展 成本有望降低80%-90% 火箭发射服务市场规模预计将从2025年的107亿元增长至2030年的343亿元 [9] - 高频发射将系统性拉动发动机、燃料等配套产业的持续需求 [9] 应用服务 - 应用是产业链的终极出口 长期空间最大、弹性最强 [10] - 国内应用市场规模预计将从2025年的2亿元狂飙至2030年的5250亿元 届时收入占比将从个位数提升至67%以上 [10] - 商业路径清晰：先吃透特种行业和政务通信 再收割跨区域通信现金流 最后通过消费级场景实现规模化爆发 [10] - 国内三大运营商和中国卫通已入场构建天地一体网络 长期看 谁掌握了应用场景谁就掌握了定价权 [10]

报告行业投资评级 - 商业航天行业评级为“优于大市”（维持）[1] 报告核心观点 - 全球航天经济正从国家意志的“成本中心”加速转向商业需求驱动的“增长引擎”，中美两国在该万亿美元赛道竞逐[6][9] - 商业航天价值链可划分为“天、地、端、火箭、应用”五个核心层次，2026-2030年每一层都蕴藏着独特的市场机遇[6][10] - 中国商业航天正处在从工程驱动向产业驱动切换的关键阶段，随着低轨星座建设持续推进，正转变为可被产业和市场反复调用的基础设施体系[6][30] - 投资机会可归纳为三条主线：运载与制造、核心零部件与系统、下游应用与运营服务[6][29][30] 根据相关目录分别总结 1. 天：卫星制造进入放量周期，竞争焦点在载荷与系统能力 - 中国卫星制造市场规模预计从2025年的约71亿元增长至2030年的约394亿元，增长幅度反映星座建设从起步期迈入加速期[16] - 星座建设推动卫星需求从零散科研型号转向持续、多批次的工程化交付[6][16] - 中美加速发射以争夺轨道与频段资源：美国FCC要求SpaceX在2027年11月前完成7500颗第一代星链部署；中国GW星座与千帆星座规划发射总量约2.8万颗[17] - 中国卫星制造工厂（如文昌国际航天城卫星超级工厂、格思航天）正提升批量化生产能力，预计投产后年产能分别达1000颗、600颗[17] - 机会集中在卫星平台整机制造与载荷芯片领域，建议关注中国卫星、铖昌科技、臻镭科技、航天电子、天银机电等公司[18] 2. 地：地面系统从“配套角色”走向“核心枢纽” - 随着卫星数量大幅增加，地面系统复杂度呈指数级上升，成为决定整个星座能否稳定运行的核心基础设施[6][21] - 国内地面系统市场规模预计从2025年的约12亿元增长至2030年的约391亿元[21] - 国内已形成覆盖天线、射频、基带和交换系统的完整产业链[21] - 建议关注的公司包括：天线系统供应商航天环宇、信科移动、通宇通讯、盛路通信；射频与基带供应商中兴通讯、信科移动、海格通信、创意信息；交换设备供应商震有科技、上海瀚讯[22] 3. 端：决定商业航天“能走多远”的关键变量 - 终端是卫星互联网贴近用户的一环，是商业航天实现收入落地的基础[6][23] - 终端市场规模预计从2025年的5亿元增长至2030年的约1419亿元，增长来自多个垂直行业和潜在消费场景的叠加[23] - 当前主要应用于应急通信、交通运输、能源、电力、公安等特种行业和专业场景[23] - 中美竞争关键节点在于相控阵天线、射频前端和高速信号处理能力[23] - 建议关注海格通信、普天科技、通宇通讯等公司，其中通宇通讯是全球少数同时进入四大国际低轨星座供应链的核心天线供应商[24] 4. 火箭：决定商业航天“算不算得过账”的核心约束 - 火箭发射成本是核心约束条件，可回收技术有望较传统一次性火箭降本80%—90%[6][25] - 中国商业发射主流报价为每千克5-10万元人民币，美国通过猎鹰9号等可重复使用火箭已将成本降至约3000美元/千克（约合人民币2万元/千克）[25] - 实现复用后，火箭发射服务市场规模预计从2025年的约107亿元增长至2030年的约343亿元[26] - 高频发射将系统性拉动发动机、燃料、特气和发射保障等配套产业[26] - 建议关注航天动力（液体火箭发动机供应商，2025年中报航天相关收入占比超70%）、九丰能源（海南商业航天发射场特气供应商）等公司[26] 5. 应用：商业航天价值最终兑现的出口 - 应用端是商业航天价值实现的最终环节，长期空间最大，具备全产业链中最强弹性[6][27] - 国内应用市场规模预计从2025年2亿元增长至2030年的5250亿元[27] - 随着星座逐步成熟，应用端收入占比有望从当前的个位数提升至2030年前后的67%以上[6][27] - 应用路径呈现阶段性：特种行业和政务通信 -> 行业和跨区域通信 -> 更广泛的消费级场景[27] - 马斯克宣布Starlink已发展超900万用户[27] - 国内中国卫通和三大运营商均已入场：截至2024年底，中国电信手机直连卫星用户超240万；中国联通发射“联通星系”低轨卫星；中国移动试验6G卫星[28] 6. 投资机会 - **第一条赛道：运载与制造环节**。在星座密集部署阶段前，火箭发射和卫星制造是订单可见度最高、业绩确定性较强的环节，是产业放量的直接受益者[6][29] - **第二条赛道：核心零部件与系统环节**。包括卫星载荷、天线、星载算力和关键电子系统，技术壁垒高、替代难度大，是保障产业链安全和长期竞争力的关键[6][29] - **第三条赛道：下游应用与运营服务**。虽然短期规模相对有限，但长期空间最大，是商业航天最终实现价值兑现的核心方向[6][30]

四川省商业航天高质量发展行动计划核心内容 - 四川省提出商业航天产业规模目标：2025年突破500亿元 2030年达到千亿元规模 培育百亿级企业2至3家 50亿级企业3至5家 10亿级企业10家以上 [1] - 构建"双核引领、多地协同"空间布局 成都都市圈和凉山州作为双核 分别承担产业承载区和发射场功能 [2] - 凉山州规划建设西部商业航天港 包含发射场园区、发射服务区等"四区一配套"布局 重点发展快速制造-响应-发射能力 [2] - 成都都市圈将吸引头部企业设立区域总部、研究院等 完善产业链供应链 [2] 产业发展路径与举措 - 招引星箭制造及配套企业 推进原位制造 建设产业配套区 形成融合共生生态体系 [3] - 开发航天科普、康养等文旅资源 培育太空生物制药、育种等新业态 [3] - 内培外引企业培育策略 鼓励省内大企业投资航天领域 吸引头部企业落户 支持中小企业申报专精特新 [3] - 超前建设基础设施和配套设施 加快形成产业集聚效应 [3] 区域分工布局 - 成都都市圈重点布局火箭、卫星、终端设备研发制造及卫星应用 [4] - 凉山州重点发展火箭卫星总装总测及商业发射 [4] - 绵阳市布局火箭发动机制造及卫星应用 [4] - 南充市发展航天防务装备生产制造 [4] - 自贡市、泸州市布局航天材料及火工品产业集群 [4] - 遂宁市、内江市发展卫星管控、数据测控及信息处理应用 [4]