从成本端来看，煤炭作为火电的主要燃料，其价格走势对电力企业的成本影响显著。近期，煤炭价格呈 现稳中有降的趋势。火电企业受益于前期煤炭价格的下降，成本压力大幅减轻，使得火电企业的盈利修 复确定性显著增强。 7月7日，电力板块领涨两市，截至收盘，板块涨幅超过3%。个股方面，华光环能（600475）、新中港 （605162）等十余只个股涨停或涨超10%。 从需求端来看，除了高温天气对于电力需求的拉动以外，算力的发展对于电力的需求也在日益增长。算 力相关的数据中心需要消耗大量电能，这也将为电力板块带来较长时间的业绩增量。 近期，我国多地出现持续高温天气，用电负荷快速增长。7月4日，全国最大电力负荷达到14.65亿千 瓦，较6月底激增约2亿千瓦，较去年同期增长接近1.5亿千瓦，创下历史新高。气象部门预计，黄淮、 江汉等地将出现持续性高温天气，华东、华中地区电力负荷还将不断攀升。而高温天气直接带动了制冷 设备的使用，使得电力需求大幅增加，尤其是空调等设备的用电负荷显著上升，这对电力板块形成了一 定的支撑。 3、乐山电力（600644）：公司电力业务拥有水力发电站和独立的电力网络，主要通过自发电力销售 和"购销电力差价"获 ...

中国发展网讯 6月25日，全国节能宣传周期间，"走进新国企·中国节能绿色工厂"融媒体调研活动，来到 中国节能旗下中节能（肥西）环保能源有限公司（以下简称肥西公司），实地探访安徽省合肥市肥西县 生态环保产业示范园建设成果，切身感受中国节能践行绿色低碳发展理念、推动固废资源化利用的创新 实践。通过探寻绿色生产、绿色智造、绿色创新、绿色服务的全周期绿色管理之道，展现中国节能在推 进产业结构绿色低碳转型、推动传统产业绿色低碳改造升级方面的绿色实践。 生态治理：突破"垃圾围城"困局 长江经济带作为我国水环境问题最严峻区域，固废污染治理迫在眉睫。肥西公司紧密围绕中国节能在长 三角地区的重要战略布局需求，依托现有的垃圾填埋场建设了肥西县生态环保产业示范园。生态环保产 业示范园立足"协同处理、科技创新、生态环保、示范转换"四大功能模块，致力于打造长江经济带生态 保护示范工程，发挥中国节能"长江经济带污染治理主体平台"作用。 目前，园区已建成2000吨/日生活垃圾焚烧发电项目、500吨/日炉渣综合处理利用项目、800吨/日餐厨垃 圾处理项目，600吨/日污泥干化项目，总处理规模达3900吨/日。自投运以来，截至2025年5月底 ...

报告行业投资评级 - 环保行业投资评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 绿色动力与亚洲联合基建合作，若中标将参考香港轻资产模式，提分红和提 ROE 核心逻辑不变 [4][8] - 垃圾焚烧板块资本开支下降使分红提升，供热和 IDC 等业务提质增效，促进 ROE 和估值双升 [4][11] - 水务运营板块业绩稳健增长且分红高，水价改革重塑成长与估值 [4][15] 根据相关目录分别总结 最新观点 绿色动力 - 与亚洲联合基建签战略合作协议，在“一带一路”国家和地区拓展垃圾处理业务，香港垃圾焚烧二期项目为轻资产模式，不增加资本开支压力 [4][8] - 24 年自由现金流 10.7 亿元（+318%），25Q1 为 1.57 亿元（+94%），24 年每股派息翻倍，分红比例 71.5%（同比+38.2pct），测算 25/26 年分红潜力达 117%/131% [8] - 25Q1 业绩增速 33%超预期，供热同增 97%，股权激励设置 26 - 28 年扣非考核目标 [8] - 项目分布于京津冀等地，由北京国资委控股，周边项目布局 4400 吨/日，有 IDC 合作潜力 [9] 垃圾焚烧 - 资本开支下降，自由现金流改善，分红提升，24 年部分公司分红情况良好，稳态下板块分红潜力达 97% - 120%，预计 26 年标的分红潜力达 50% - 150%+ [4][11][12] - 行业成熟期通过降本、供热、IDC 合作等提质增效，提升 ROE，如绿色动力 25Q1 归母净利润同增 33%，加权 ROE 同增 0.51pct 至 2.27% [4][13] - 垃圾焚烧 + IDC 是新趋势，三种模式下盈利增量弹性和综合 ROE 有提升，部分公司满足合作要求的比例较高 [4][14] 水务运营 - 2024 年剔除一次性收益后业绩稳健增长，经营性现金流上行，资本开支下行，部分公司维持高分红 [4][15][16] - 广州提价落实、深圳跟进，有望带动水价改革，价格改革重塑成长与估值，关注相关重点推荐和建议关注公司 [4][16][17] 2025 年度策略 - 环保受益化债，关注优质运营、成长、弹性标的，如瀚蓝环境、光大环境等 [18] - 优质成长把握政策着力点和新质生产力，关注再生资源、重点投资驱动、环卫电动化等领域相关公司 [22] - 重组推动“化债 - 价值成长”闭环，以瀚蓝案例说明逻辑 [24] 行业跟踪 环卫装备 - 2025M1 - 5 环卫车销量 31237 辆（同比+0.38%），新能源环卫车销售 4671 辆（同比+72.62%），渗透率 14.95%（同比+6.26pct） [4][26] - 2025M5 环卫车合计销量 6695 辆（同比+2.48%），新能源环卫车销量 1101 辆（同比+72.30%），渗透率 16.45%（同比+6.67pct） [26] - 2025M1 - 5 盈峰环境、福龙马、宇通重工等公司环卫车和新能源环卫车销售及市占率情况 [28][32] 生物柴油 - 截至本周四全国生物柴油均价 8250 元/吨，与上周持平，地沟油均价 6396 元/吨（环比+2.1%），单吨盈利 314 元/吨（环比-8.0%） [35] - 废弃油脂供应紧张、需求好带动价格上涨，生物柴油国内厂家因原料价格高多数停产 [35] 锂电回收 - 金属价格上升、折扣系数涨跌互现，盈利略有改善，本周平均单位废料毛利-0.55 万元/吨（较前一周+0.015 万元/吨） [39] - 截至 2025/6/27，碳酸锂、金属钴、金属镍等价格有变动，部分折扣系数有涨跌 [40] 行情表现 板块表现 - 2025/6/23 - 2025/6/27 环保及公用事业指数上涨 2.75%，表现好于大盘 [46] 股票表现 - 2025/6/23 - 2025/6/27 涨幅前十标的有上海洗霸、嘉戎技术等，跌幅前十标的有万德斯、圣元环保等 [47][49] 行业新闻 - 生态环境部印发《中国适应气候变化进展报告（2024）》，30 个省和新疆生产建设兵团印发省级适应气候变化行动方案，启动气候变化南南合作早期预警旗舰项目 [52] - 生态环境部发布《产品碳足迹管理体系建设进展报告（2025）》，梳理 2024 年以来进展，将深入落实相关体系建设 [53] - 生态环境部新闻发言人表示夏季臭氧污染高发，将从四方面加强防治 [54] - 8 部门联合启动全国非法倾倒处置固体废物专项整治行动，计划用 3 年时间整治 [55] - 中央生态环保督察通报内蒙古乌海市和山东淄博德州等市大气污染防治问题 [56] 公司公告 - 皖仪科技与合肥能源研究院共建联合实验室，投入研发经费 [58] - 倍杰特、鹏鹞环保、洪城环境、瀚蓝环境等公司进行利润分配 [59] - 高能环境为非关联企业提供担保，绿茵景观中标项目 [59] - 福鞍股份、伟明环保、中国天楹等公司有股份质押、解禁等情况 [59][60] - 上海洗霸、德林海、三峰环境等公司有股东增减持情况 [60] - 倍杰特拟非公开发行募资，劲旅环境项目延期和资金用途变更，科净源增加自有资金投入项目 [60] 大事提醒 - 6 月 30 日武汉天源、久吾高科限售股份上市流通，正和生态、雪浪环境召开股东大会 [62] - 7 月 1 日维尔利召开股东大会，7 月 3 日盛剑科技、三达膜、创元科技、钱江生化有股权登记等事项，7 月 4 日盛剑科技、创元科技、钱江生化除权除息，法尔胜召开股东大会 [64] 往期研究 - 包含多篇公司深度报告和行业专题报告，涉及佛燃能源、海螺创业、军信股份等公司，以及垃圾焚烧、水务、燃气等行业专题 [64][67][68]

战略合作协议 - 公司与亚洲联合基建控股有限公司签订《战略合作协议》，协议为框架性、意向性协议，旨在促进双方共同发展和长远合作 [1] - 合作内容包括在境外东亚、东南亚、西亚等国家和地区共同拓展城市垃圾处理等可再生能源发展机会 [1] - 协议有效期五年，自双方签署并加盖公章之日起生效 [1] - 协议的履行不会对公司本年度经营业绩产生重大影响 [1]

公司评级与财务概况 - 中诚信国际维持中山公用事业集团股份有限公司主体信用等级为AA+，评级展望为稳定 [5][32] - 公司2024年总资产达324.11亿元，同比增长11.7%，所有者权益178.24亿元，负债合计145.87亿元 [8] - 2024年营业总收入56.78亿元，同比增长9.2%，净利润12.11亿元，EBITDA 20.97亿元 [8][22] 水务业务运营 - 公司拥有中山市约94%的供水特许经营权，服务人口约146万户，区域市场优势显著 [7][12] - 2024年供水能力提升至265万吨/日，供水量同比增长11.6%至52,756.48万吨，漏损率8.32% [14][15] - 污水处理能力125.51万吨/日，2024年实际处理量2.92亿吨，业务收入6.33亿元 [14][15] 业务板块表现 - 水务板块2024年收入14.38亿元，占比25.3%，毛利率25.05% [22] - 固废板块收入7.63亿元，同比增长32%，其中环卫服务收入增长63.48% [17][22] - 工程板块收入30.08亿元，但在手订单降至10.38亿元，对未来收入支撑减弱 [17][22] 投资与资本支出 - 持有广发证券股权带来稳定投资收益，2024年达10.08亿元，占利润总额78.7% [21][23] - 在建水务项目总投资51.08亿元，未来尚需投入30.05亿元，资本支出压力较大 [18][19] - 环保及新能源产业基金已实缴14.49亿元，尚需投资8.43亿元，收益回收存在不确定性 [17] 财务风险与流动性 - 总债务从2022年60.46亿元增至2024年86.86亿元，总资本化比率32.77% [8][26] - 应收账款从2022年8.13亿元增至2024年17.50亿元，工程款回收周期拉长 [23][26] - 截至2025年3月末未使用银行授信额度93.06亿元，货币资金16.96亿元，流动性充足 [30]

这些商品具体包括组合式冰箱、冷冻柜；小型和大型干衣机；洗衣机；洗碗机；卧式和立式冷冻柜；烹 饪炉、灶具和烤箱；食物垃圾处理器和焊接金属架等。 据央视新闻报道，美国商务部宣布自6月23日起对多种钢制家用电器加征关税，包括洗碗机、洗衣机和 冰箱等"钢铁衍生产品"。 根据美国商务部工业与安全局（BIS）的公告，新增为"钢铁衍生产品"的家用电器及相关产品将统一适 用50%的税率。征税金额将根据各类产品中所含钢铁组件的价值进行核算。 这八类产品具体包括组合式冰箱、冷冻柜；小型和大型干衣机；洗衣机；洗碗机；卧式和立式冷冻柜； 烹饪炉、灶具和烤箱；食物垃圾处理器和焊接金属架等。 与其第一届任期相比，本届特朗普政府不断扩大钢铁关税征税范围。 2月10日，特朗普宣布将从3月12日起将钢铝关税设定为25%。在这一轮关税生效前，美国商务部将约 300种钢铁相关产品纳入征税清单，包括马蹄铁、推土机刀片等各类工业制品。6月3日，特朗普发布新 政令，将钢铝税率提高至50%，并授权美国商务部将更多含钢铁的产品纳入征税范围。 新规适用于美国东部时间2025年6月23日凌晨00:01或之后入境或从仓库提取的商品。新规同时规定，如 果产品使用的 ...

电商平台促销策略与销售表现 - 今年"6·18"电商促销活动自5月13日启动，与消费品以旧换新政策叠加，激发居民消费热情 [2] - 京东主打"现货直降"，天猫取消凑单门槛提供官方直降15%起优惠，拼多多推出"每满200减30"专场，抖音全平台商品立减15%，快手采用满减券和爆品秒杀策略 [2] - 京东家具品类开门红成交额同比增长超10倍，超50个核心品类成交额同比增长超5倍 [3] - 京东建材超100个品类成交额同比增长超100%，超1000个品牌成交额同比增长逾200% [3] - 天猫家电家装行业113个品牌成交额突破亿元，源氏木语跻身"10亿俱乐部" [3] - 天猫参加"国补"的品类成交总额较去年双11增长116%，超9200个品牌成交翻倍 [3] - 苏宁易购嵌入式冰箱和洗衣机产品销售占比达92%，百吋大屏电视销售同比激增169% [4] 家居消费市场趋势 - 43.81%消费者选择家清、家纺及家居等居家用品类 [5] - 智能床垫、沙发、晾衣机、电脑椅等智能品类成交额同比增长5倍 [5] - 超200个高颜值潮流家具品牌成交额同比增长200% [5] - 功能沙发、护脊床垫、人体工学椅和升降桌等健康类目成交额同比增长突破100% [5] - 扫地机器人、智能马桶、智能门锁、垃圾处理器等智能家居产品成为消费新宠 [5] - 今年1—4月家装类产品新增133.2万种，同比增长560.8% [6][7] - 智能坐便器年销量达1100万台，市场规模达170亿元 [7] 政策影响与行业数据 - 1—5月限额以上单位家具类商品零售额同比增长21.4% [8] - 截至5月31日消费品以旧换新5大品类合计带动销售额1.1万亿元 [9] - 家装厨卫"焕新"5762.6万单 [9] - 今年消费品以旧换新带动销售额已超过去年全年 [9] - 1—4月智能坐便器新增品类3000余种，市场普及率增长至约9.6% [7] - 家装厨卫"焕新"约5000万单，卫生陶瓷行业营业收入同比增长1.7%，利润总额增长6.8% [7]

中国—中亚峰会与军信股份参与 - 公司董事长戴道国受邀出席第二届中国—中亚峰会"中国—中亚产业与投资合作论坛"并与吉尔吉斯共和国比什凯克市市长共同发言 [1] - 中央电视总台CGTN深度报道公司比什凯克项目 称其为"中吉绿色发展领域合作的标志性项目"并展示中国技术实力与责任担当 [3] 中亚地区项目进展 - 公司在第一届中国—中亚峰会期间与吉尔吉斯奥什市签订城市垃圾处理谅解备忘录 目前项目已奠基即将动工 [3] - 比什凯克垃圾焚烧发电项目（一期）将于2023年底建成投产 [3] - 伊塞克湖州项目已签订框架协议 [3] 公司战略与政策响应 - 公司积极落实《中国—中亚峰会西安宣言》要求 推进中亚地区环境治理与绿色能源项目投资建设 [3] - 公司将继续响应《中国—中亚峰会阿斯塔纳宣言》关于清洁能源与绿色发展的号召 支持"中国—中亚命运共同体"建设 [4]

21世纪经济报道记者贺泓源、实习生李晴报道 终于，婴配粉市场恢复增长。 2025年6月17日，尼尔森IQ数据显示，在一季度国内婴配粉市场销售额同比增长2.3%。作为对比，过去 12个月，该市场同比收缩0.9%。 "龙年宝宝热"是带动因素之一。受龙年生育意愿增强、疫后生育补偿效应等利好因素影响，2024年，我 国出生人口数量954万人，结束了连续七年下降趋势，实现小幅回升。 但是，这种增长又是脆弱的。 2024年，国内的结婚登记对数下降了超20%。这预示着，新生儿数量大概率会继续减少。随着2024年新 生儿存量消耗完毕，母婴市场的竞争重心大概率将从争夺新生儿转向争取大童市场。 还要看到，婴配粉市场销售渠道也在发生变化。 一个重要方向是，线上狂奔。 尼尔森IQ数据显示，在今年一季度，天猫婴配粉销额增幅达到13.7%，京东婴配粉销额增幅达到 12.6%。 亦要看到，虽然新生儿数依旧与高点存在明显距离，但家长们更愿意花钱了。 超高端产品已成为婴配粉市场主流。1-4月，超高端+市场同比增长13.3%，超高端市场同比下滑4.8%， 高端市场同比下滑14.6%，中高端同比增长2%，中低端市场同比增长2.7%。 从市场占比来 ...

北京市智能家居补贴政策扩围 - 北京市商务局宣布在原有汽车、家电、电动自行车、手机等数码产品补贴基础上，新增智能马桶、智能门锁、扫地机器人（含洗地机、扫拖一体机）、垃圾处理器等4类智能家居产品补贴 [1] - 补贴标准为产品最终销售价格的15%，购买1级及以上能效或水效标准产品可额外获得5%补贴，每件产品补贴上限2000元，每位消费者每类产品限补1件 [1] - 补贴采用"立减补贴"模式，消费者通过"京通"小程序领取补贴资格券码，线上线下消费享受同等补贴力度 [1] 补贴政策实施细则 - 新增4类智能家居产品补贴参照《北京市2025年家电以旧换新补贴实施细则》执行，涉及补贴资格使用、退货处理等规定 [2] - 2024年家电以旧换新政策覆盖12类家电产品，包括冰箱、洗衣机、电视等，随后扩展至手机、平板、智能手表等3类数码产品 [2] 2024年补贴政策成效 - 2024年汽车以旧换新政策带动申请量超10.4万辆，实现销售额256.5亿元 [2] - 家电以旧换新补贴产品165.6万台，实现销售额约90亿元 [2] - 电动自行车以旧换新申请量3.5万辆，带动新车销售额超9600万元 [2]