曾经叱咤风云的 K12 公司，不论是已经登陆美股的巨头，还是谋求 A 股上市的区域龙头，都在监管与 市场双重挤压下被迫转型，曾经热火朝天的 IPO 浪潮戛然而止。实际上，学科类培训企业在资本市场 的上市路径受到根本性影响。但与此同时，社会与家庭对教育的需求并未减少，而是发生了方向性的迁 移。素质教育——尤其是科技素养、艺术培训和体育等非学科领域，正在成为新的增长焦点。 「三年了，学科类公司依然没有回到资本市场。」这是不少教育行业从业者的感慨。 最近一周，两家素质教育机构相继递交招股书，选择境外市场作为新的起点。总部位于香港、主营无人 机分销和 STEM 教育培训的 Idea Tech Holding 向美国证券交易委员会（SEC）提交 IPO 申请，拟募资 不超过 900 万美元；来自江西的卓优智美教育集团深耕少儿艺术培训，运营「小苹果」品牌 132 家自营 中心，已向港交所创业板递表。素质教育公司密集递表， STEM 与少儿艺培几乎同时叩响资本市场。 资本在寻找新故事，但这究竟是行业转折，还是一场幻觉？ 01 从无人机到编程教育：Idea Tech的上市故事 Idea Tech 的故事带着鲜明的科技色彩。I ...

股价表现 - 2月至4月股价连续三个月下跌，最大跌幅达38.15% [1] - 5月股价反弹上涨11.42%，6月上涨5.99% [1] - 6月6日盘中股价最高触及6.89美元，涨幅19.62%，创3月以来新高 [1] 财务业绩 - 25Q1净营收4.88亿元（约6720万美元），同比下降6.8% [3] - 25Q1毛利润4.15亿元，同比下降6.9%，毛利率85.2% [3] - 25Q1净利润7518万元，同比下降33%，连续第16个季度盈利 [3] - 递延收入8.92亿元，环比减少2.72% [4] - 新学生注册人数从上年同期17.58万降至16.91万 [4] 成本与费用 - 销售与市场费用3亿元（约4140万美元），与上年同期持平 [4] - 管理费用3450万元，同比增长5.9% [4] - 收入成本同比下降6.3%，产品开发费用同比下降11% [5] 业务转型与战略 - 职业技能与兴趣类课程贡献总营收78.2% [4] - 学历提升业务收入占比从2021年65.2%降至10.7% [9] - 业务重心转向兴趣教育与综合素养提升等多元领域 [8] - 推出教育旅游套餐，结合课程与线下活动 [9] 银发教育市场 - 老年教育市场规模256亿元，预计2028年突破400亿元 [7] - 全国老年大学7.6万座，学员2000多万人，占60岁以上人口不到7% [7] - 银发人群月活跃用户从2022年9月3.02亿人次增至2023年3.25亿人次 [8] - 46-65岁学员占国画课程60%，其中60%以上为女性，20%来自一线城市 [9] - 课程设计强调轻量化和社交化，通过短时高频学习降低参与门槛 [8]